什么是PayPal USD(PYUSD)？PayPal穩(wěn)定幣完整指南
2023年8月，PayPal推出PayPal USD（PYUSD），標志著全球最大的傳統(tǒng)金融公司之一擁抱穩(wěn)定幣技術的重要時刻，旨在在成熟金融體系和新興的Web3生態(tài)系統(tǒng)之間架起一座橋梁。
PYUSD 加入了總價值已增長至近 3000 億美元的穩(wěn)定幣市場，這些數(shù)字美元已成為加密貨幣交易、DeFi 應用以及日益廣泛的日常支付的重要基礎設施。隨著《GENIUS 法案》等舉措的出臺，監(jiān)管透明度不斷提升，穩(wěn)定幣正從加密貨幣原生工具轉型為主流金融產品。
PYUSD幣是什么？
PYUSD 是一種穩(wěn)定幣，旨在與美元保持 1:1 的穩(wěn)定匯率。每流通一個 PYUSD 代幣，都會有等值的儲備，包括美元存款、短期美國國債和類似的現(xiàn)金等價物。這種支持機制確保 1 PYUSD 始終可以通過 PayPal 以 1 美元的價格買賣，從而提供實際支付用例所需的價格穩(wěn)定性，而不像BTC或ETH等加密貨幣那樣波動劇烈。
PYUSD 的戰(zhàn)略意義遠不止于推出另一種加密貨幣。通過將 PYUSD 集成到其核心支付基礎設施中，PayPal 驗證了穩(wěn)定幣技術的主流應用，從而有可能加速全球范圍內的采用和監(jiān)管清晰度。
PYUSD 如何運作？
現(xiàn)在，讓我們看看 PYUSD 如何工作以及它如何平衡安全性和可用性。
發(fā)行與監(jiān)管
PYUSD 是 PayPal 旗下產品，但官方發(fā)行人和托管人是 Paxos 信托公司。Paxos 是一家有限目的信托公司，受紐約州金融服務部 (NYDFS) 的直接監(jiān)管，這使得 PYUSD 受到美國最嚴格的數(shù)字資產監(jiān)管框架之一的約束。
代幣生命周期遵循受控的鑄造和銷毀流程。當機構想要購買 PYUSD 時，他們會將美元發(fā)送給 Paxos，然后 Paxos 會鑄造相應的 PYUSD 代幣。當機構贖回 PYUSD 時，持有者將代幣返還給 Paxos，Paxos 會銷毀這些代幣并返還等值的美元。這種機制確保 PYUSD 的總供應量完全由儲備資產支持。
儲備模型和透明度
PYUSD 的儲備完全由高質量、流動性強的工具組成：受保機構的美元存款、美國國債以及美國國債逆回購協(xié)議，從而避免了公司債券或其他數(shù)字貨幣等風險較高的資產。這種保守的做法最大限度地降低了儲備價值損失的風險，確保始終能夠滿足贖回要求。
Paxos 每月發(fā)布儲備報告，詳細說明支持資產的構成，并由“四大”會計師事務所之一畢馬威 (KPMG) 提供獨立審計。與頂級審計師的合作不僅提升了信譽，也使 PYUSD 區(qū)別于儲備做法透明度較低的競爭對手。
多鏈策略
繼 2025 年 9 月進行大規(guī)模擴展后，PYUSD 目前已在 13 個區(qū)塊鏈網絡中運營。最初的部署包括以太坊、Solana、Arbitrum和Stellar，但 PayPal 與LayerZero的合作大大拓寬了可訪問性。
通過 LayerZero 于 2025 年 9 月 18 日宣布的整合，PYUSD 擴展到另外九個區(qū)塊鏈：Abstract、Aptos、Avalanche、Ink、Sei、Stable、Tron ，以及Berachain和Flow上的升級版本。這將創(chuàng)建“PYUSD0”——一個無需許可的版本，通過 LayerZero 的 Omnichain 同質化代幣標準，在所有支持的網絡中保持完全的可互換性。
當前區(qū)塊鏈存在：
- 以太坊：為抵押和交易提供深度安全性、流動性和 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)整合。
- Solana、Arbitrum、Stellar：通過低成本的支付和匯款交易解決以太坊的高昂gas 費用。
- Tron、Avalanche、Aptos：實現(xiàn)進入高容量穩(wěn)定幣市場和新興 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)。
- Abstract、Ink、Sei、Stable：針對從游戲到跨境支付的專門用例。
這種多鏈方法使 PYUSD 能夠提供以太坊的安全性和 DeFi 兼容性，同時提供跨不同區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)的大眾市場支付應用所需的速度和成本效益。
智能合約功能
PYUSD 的智能合約包括幾個集中管理功能：
- 暫停：在安全威脅期間停止所有鏈上傳輸
- 凍結：阻止特定地址轉移資金
- 擦除：永久刪除凍結地址中的代幣
雖然這些特性與加密貨幣的去中心化理念相悖，但它們對于監(jiān)管合規(guī)而言卻必不可少。對于受監(jiān)管的穩(wěn)定幣而言，響應法律命令（例如法院強制資產凍結或制裁執(zhí)行）的能力至關重要。這些控制措施使 PYUSD 具備“機構就緒”的條件，并且是 USDC 和 USDT 等其他主要中心化穩(wěn)定幣的標準功能。
PayPal生態(tài)系統(tǒng)中的PYUSD幣
雖然 PYUSD 的技術和監(jiān)管框架非常強大，但其主要戰(zhàn)略資產是其與世界上最大的消費者和商家支付網絡之一的本土整合。
與 PayPal 和 Venmo 集成
PYUSD 的主要競爭優(yōu)勢在于其與 PayPal 和 Venmo 應用程序的無縫集成。符合條件的美國用戶可以使用現(xiàn)有的 PayPal 余額或關聯(lián)的銀行賬戶購買、出售和持有 PYUSD，從而消除了進入加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)時通常遇到的障礙。
在 PayPal 和 Venmo 用戶之間發(fā)送 PYUSD 是即時且免費的，這使得 P2P 支付非常高效（請注意，將 PYUSD 轉移到外部加密錢包時仍需支付 Gas 費）。此次集成可直接訪問超過 4 億活躍賬戶，為主流應用開辟了一條無與倫比的途徑。
2025 年 9 月：點對點加密支付上線
2025年9月15日，PayPal 宣布其P2P 功能將得到重大擴展，將加密貨幣轉賬功能集成到其支付系統(tǒng)中。新功能引入了“PayPal 鏈接”——用戶可以分享個性化支付鏈接，以請求或發(fā)送比特幣、以太坊、PYUSD 以及其他兼容的數(shù)字資產。
此功能超越了 PayPal 生態(tài)系統(tǒng)，允許用戶將加密貨幣發(fā)送到全球范圍內兼容加密貨幣的外部錢包。該功能首先在美國推出，并計劃于 2025 年下半年擴展至英國和意大利。
為了鼓勵采用，朋友和家人之間的個人轉移仍可免于 IRS 1099-K 稅務報告要求，使禮物和費用分攤免稅。
關鍵用例
此次集成實現(xiàn)了與 PayPal 核心業(yè)務相符的幾個關鍵用例：
點對點支付：PayPal 和 Venmo 用戶之間即時、免費轉賬。
電子商務：用戶可以通過“使用加密貨幣結賬”在接受 PayPal 的網站上結賬時選擇 PYUSD，交易受 PayPal 購買保護政策的保護。
跨境匯款：利用區(qū)塊鏈技術提供比傳統(tǒng)匯款渠道更快、更透明、更便宜的替代方案。
Web3 Bridge：作為傳統(tǒng)金融賬戶和 Web3 生態(tài)系統(tǒng)之間的入口和出口。
PYUSD幣獎勵計劃
PayPal 提供獎勵計劃，符合條件的用戶可以通過賬戶中的 PYUSD 持有量獲得月收益，激勵用戶將法定美元兌換成 PYUSD，并創(chuàng)建一個閉環(huán)支付系統(tǒng)。通過鼓勵用戶在 PayPal 網絡內持有和使用 PYUSD，PayPal 可以實現(xiàn)即時、低成本的交易，同時繞過 ACH、Visa 和 Mastercard 等外部??支付網絡。
PYUSD幣市場表現(xiàn)
自推出以來，PYUSD 經歷了顯著增長，尤其是在 2025 年加速增長。截至 2025 年 9 月，該穩(wěn)定幣的市值達到約 14 億美元，較 2025 年初的約 5 億美元增長了近 150%。
2025年9月增長動力
穩(wěn)定幣的擴張受到以下幾個因素的推動：
多鏈可訪問性：LayerZero 集成提供了對 Tron 等高容量網絡的訪問，Tron 每天處理數(shù)十億美元的穩(wěn)定幣轉賬
戰(zhàn)略合作伙伴關系：PayPal Ventures于 2025 年 9 月 22 日對 Stable 的 2800 萬美元種子輪投資，使 PYUSD 能夠集成到 Stablechain，這是一個專為穩(wěn)定幣交易設計的第一層網絡
DeFi 整合與收益機會
PYUSD 一直與 Aave 和 Curve 等主流 DeFi 協(xié)議保持著積極的整合，以實現(xiàn)借貸和收益生成。最顯著的增長動力是與 Kamino 等基于 Solana 的借貸平臺建立的戰(zhàn)略合作伙伴關系。
然而，PYUSD 的真正成功指標或許并非純粹的鏈上市值。其戰(zhàn)略目標是利用 PayPal 和 Venmo 生態(tài)系統(tǒng)的整合來推動主流用戶的采用，為 4 億用戶提供無縫銜接的通道，將法幣轉換為鏈上 PYUSD。
穩(wěn)定幣的競爭格局
穩(wěn)定幣 | 發(fā)行人 | 類型 | 關鍵區(qū)別 | 主要風險 |
PYUSD | Paxos Trust Company | 中心化、法定貨幣支持 | PayPal/Venmo 4億+用戶集成 | 中心化、托管風險、智能合約控制 |
USDT | Tether Limited | 中心化、法定貨幣支持 | 全球交易所中流動性最強的交易所 | 儲備不透明、監(jiān)管風險、智能合約控制 |
USDC | Circle | 中心化、法定貨幣支持 | 高度合規(guī)和機構信任 | 中心化、托管風險、智能合約控制 |
美國 | Ethena Labs | 去中心化、合成 | Delta中性對沖的原生收益 | 融資風險、交易對手風險 |
美國農業(yè)部 | MakerDAO | 去中心化、超額抵押 | 抗審查治理 | 過度依賴中心化抵押品 |
PYUSD幣與主要競爭對手
對比 USDT：PYUSD 將自身定位為 USDT 的替代選擇，以信任為中心，旨在取代普遍存在的 USDT，目標客戶是那些厭惡風險、重視安全性和合規(guī)性而非無需許可訪問的用戶。盡管USDT憑借雄厚的流動性在加密貨幣交易領域占據(jù)主導地位，但它仍面臨著儲備質量方面的持續(xù)質疑。
與 USDC 競爭：這代表著最直接的競爭，因為兩者都是受美國監(jiān)管的穩(wěn)定幣，且儲備模型相似。關鍵區(qū)別在于分銷策略——USDC通過與 Coinbase 的加密原生 DeFi 整合和合作而實現(xiàn)增長，而 PYUSD 則利用 PayPal 網絡的主流消費者渠道。
與 USDe 相比：PYUSD 提供簡單性和監(jiān)管確定性以及適度的收益率，而USDe通過引入融資、交易對手和智能合約風險的復雜對沖策略提供潛在的更高的市場驅動收益率。
對比 USDS：PYUSD 采用中心化控制以符合監(jiān)管要求，而USDS通過其DAO維持去中心化治理，盡管它越來越依賴 USDC 等中心化資產作為抵押品。
風險與注意事項
盡管 PYUSD 擁有強大的支持和監(jiān)管地位，但它并非沒有風險。
中心化和托管風險
PYUSD 對 PayPal 和 Paxos 的依賴帶來了集中風險。任何實體出現(xiàn)重大問題——安全漏洞、破產或不利的監(jiān)管行動——都可能嚴重影響 PYUSD 持有者。此外，法幣儲備由第三方金融機構持有，這帶來了交易對手風險，正如 2023 年硅谷銀行倒閉期間 USDC 的暫時脫鉤所體現(xiàn)的那樣。
智能合約控制
與去中心化加密貨幣相比，凍結和擦除功能從根本上改變了資產所有權。PYUSD 持有者對其資金沒有絕對的控制權；資產可能會根據(jù)法律命令被扣押。
監(jiān)管和競爭挑戰(zhàn)
雖然 PYUSD 受益于紐約州金融服務部 (NYDFS) 的監(jiān)管，但美國穩(wěn)定幣監(jiān)管格局的整體情況仍不明朗。未來的聯(lián)邦立法可能會引入新的要求，從而影響 PYUSD 的商業(yè)模式。此外，作為市場新進入者，PYUSD 面臨著擁有強大網絡效應和深度生態(tài)系統(tǒng)整合的成熟競爭對手。
PYUSD幣的未來和最終想法
PYUSD 2025 年 9 月的發(fā)展表明其積極的擴張戰(zhàn)略，專注于主流支付和多鏈可訪問性。點對點加密功能、跨 13 個區(qū)塊鏈的覆蓋以及戰(zhàn)略合作伙伴關系的結合，在保持監(jiān)管合規(guī)性的同時，創(chuàng)造了多種應用途徑。
PayPal USD 代表著一家大型傳統(tǒng)金融公司全面進軍數(shù)字資產領域，其優(yōu)先考慮監(jiān)管合規(guī)性，并通過無與倫比的用戶網絡進行分銷。PYUSD 挑戰(zhàn)了穩(wěn)定幣的格局，它堅信信任和熟悉度將勝過純粹的去中心化，從而最終獲得主流采用。
該項目體現(xiàn)了數(shù)字貨幣演進的核心矛盾：無需許可的資產 vs. 受監(jiān)管且用戶友好的替代方案。PYUSD 選擇了后者，并可能成為推動穩(wěn)定幣從加密貨幣交易工具邁向全球支付標準的催化劑。
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