Grayscale要IPO了 曾持有62萬枚比特幣（BTC）的巨鯨現(xiàn)在怎么樣了
2025年11月13日，美國(guó)數(shù)字貨幣資產(chǎn)管理公司Grayscale Investments提交IPO申請(qǐng)。該公司計(jì)劃將其 A 類普通股在紐約證券交易所上市，股票代碼為 GRAY。摩根士丹利、美國(guó)銀行證券、杰富瑞和坎托擔(dān)任主承銷商。行業(yè)分析師的預(yù)計(jì)估值在 300 億美元至 330 億美元之間。
一、注冊(cè)聲明何時(shí)生效
Grayscale提交文件的當(dāng)天，正值美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）在經(jīng)歷了43天的政府停擺后預(yù)計(jì)恢復(fù)正常運(yùn)作的第一天。
提交S-1表格是Grayscale Investments上市流程的一部分，但尚未生效。根據(jù) SEC 以往的審批記錄，注冊(cè)聲明生效以及公司準(zhǔn)備上市可能需要數(shù)周甚至數(shù)月的時(shí)間。
Grayscale在一份聲明中表示：“擬議的發(fā)行受市場(chǎng)條件影響，無法保證發(fā)行能否完成、何時(shí)完成，也無法保證發(fā)行的實(shí)際規(guī)模或其他條款。”
市場(chǎng)分析師預(yù)計(jì)，最早的上市窗口期將在2025年末至2026年初之間。
二、GBTC 持續(xù)凈流出
2024年1月，Grayscale 的 GBTC 持倉(cāng)曾高達(dá)61.7萬枚，但隨著時(shí)間推移，現(xiàn)在僅持倉(cāng)17萬枚左右，暴跌72.45%。
持續(xù)凈流出的核心源于其自身費(fèi)率缺乏競(jìng)爭(zhēng)力、長(zhǎng)期負(fù)溢價(jià)。
2024年，GBTC 轉(zhuǎn)為比特幣現(xiàn)貨 ETF 后，管理費(fèi)僅下調(diào) 0.5% 至 1.5%，這一費(fèi)率遠(yuǎn)超同期其他競(jìng)品。貝萊德 IBIT、富達(dá) FBTC 等主流比特幣現(xiàn)貨 ETF 的年費(fèi)僅為 0.25%，Invesco 的 BTCO 年費(fèi)也僅 0.39%。這導(dǎo)致投資者拋售 GBTC 份額，轉(zhuǎn)投低費(fèi)率產(chǎn)品。
三、IPO后股權(quán)結(jié)構(gòu)將如何運(yùn)作？
如果獲得批準(zhǔn)，此次上市將采用一種旨在確保Grayscale母公司Digital Currency Group牢牢掌控公司的組織架構(gòu)。Grayscale計(jì)劃發(fā)行兩種股票，而非傳統(tǒng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)：一種擁有標(biāo)準(zhǔn)投票權(quán)和完整的財(cái)務(wù)權(quán)益，另一種則擁有更高的投票權(quán)，但不享有任何經(jīng)濟(jì)利益?？萍脊驹妙愃频募軜?gòu)籌集資金，同時(shí)避免失去戰(zhàn)略主導(dǎo)權(quán)。
該公司還采用了一種名為“Up-C”的混合架構(gòu)——這種架構(gòu)常用于私募投資機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型上市時(shí)。在這種架構(gòu)下，上市實(shí)體將以C型公司的形式運(yùn)作，而Grayscale的長(zhǎng)期業(yè)務(wù)則繼續(xù)以有限責(zé)任公司（LLC）的形式運(yùn)營(yíng)?，F(xiàn)有LLC的股東將保留其經(jīng)濟(jì)權(quán)益，而新投資者將入股這家上市公司。這種安排能夠提高稅 務(wù)效率，并使公司在轉(zhuǎn)型為上市公司的過程中更容易擴(kuò)張。
四、此次IPO背后的財(cái)務(wù)策略是什么？
Grayscale計(jì)劃采用“向上收購(gòu)-收購(gòu)”模式，利用IPO募集的資金從現(xiàn)有股東手中收購(gòu)股權(quán)，而不是直接向其核心業(yè)務(wù)注入資金。其核心業(yè)務(wù)仍將保持獨(dú)立有限責(zé)任公司的地位。這一策略旨在幫助Grayscale在確保現(xiàn)有架構(gòu)穩(wěn)定性的同時(shí)，最大限度地發(fā)揮其增長(zhǎng)潛力。
五、Grayscale 的盈利情況怎么樣？
Grayscale 的財(cái)務(wù)狀況喜憂參半。該公司2025年前三個(gè)季度營(yíng)收為3.187億美元，低于去年同期的3.979億美元。其收入主要來自管理費(fèi)，但隨著被動(dòng)型加密貨幣產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇，管理費(fèi)收入一直在下降。該公司2025年前三個(gè)季度凈利潤(rùn)為2.033億美元，低于去年同期的2.337億美元。
六、業(yè)內(nèi)人士的觀點(diǎn)
Grayscale 董事長(zhǎng)巴里·西爾伯特指出：“我們是先行者，讓投資者能夠接觸到近年來增長(zhǎng)最快的資產(chǎn)類別，并幫助他們擴(kuò)大投資規(guī)模。我們的平臺(tái)為投資者提供多元化的數(shù)字資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)，該資產(chǎn)類別采用管理費(fèi)模式，資本效率高，并能產(chǎn)生現(xiàn)金流。”
專注于 IPO 研究和 ETF 的 Renaissance Capital 高級(jí)策略師 Matt Kennedy 表示：“2026 年中期選舉即將到來，這可能會(huì)改變加密貨幣的格局。我預(yù)計(jì)許多加密貨幣公司，例如 Grayscale 和 BitGo，都希望在不確定因素出現(xiàn)之前上市。”
Willkie Farr & Gallagher 資本市場(chǎng)集團(tuán)聯(lián)席主管愛德華·貝斯特表示：“感恩節(jié)還有兩周就要到了，實(shí)際上，我們預(yù)計(jì)IPO要到12月初才會(huì)重新開始，部分交易活動(dòng)可能會(huì)在1月初出現(xiàn)。此外，大多數(shù)公司還需要提交 2025 年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)表的修正案，這可能會(huì)延遲它們的申報(bào)，或者稍微減慢美國(guó)證券交易委員會(huì)的審查速度。”
七、哪些因素可能影響Grayscale股價(jià)？
1.加密市場(chǎng)行情
Grayscale 的股票表現(xiàn)很可能與比特幣和更廣泛的山寨幣價(jià)格走勢(shì)相關(guān)。當(dāng)加密貨幣價(jià)格上漲時(shí)，投資者對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的興趣增加，從而推高資產(chǎn)管理規(guī)模 (AUM) 和手續(xù)費(fèi)。相反，熊市往往會(huì)減少資金流入并壓縮估值。
2.ETF資金流動(dòng)和表現(xiàn)
如果 Grayscale 的 ETF 表現(xiàn)良好并吸引資金，這將對(duì)其商業(yè)模式產(chǎn)生積極影響。ETF 資金流出或價(jià)格低于凈值則可能引發(fā)人們對(duì)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的擔(dān)憂。
3.監(jiān)管展望
美國(guó) SEC 對(duì)新型加密貨幣ETF、質(zhì)押和托管規(guī)則的立場(chǎng)可能會(huì)影響投資者信心。更清晰的監(jiān)管規(guī)定可能有利于 Grayscale 公司，而不利的裁決則可能限制其未來的產(chǎn)品開發(fā)。
4.競(jìng)爭(zhēng)與創(chuàng)新
貝萊德、富達(dá)和Bitwise等公司正在積極拓展加密貨幣ETF市場(chǎng)。在費(fèi)用壓縮和創(chuàng)新浪潮的背景下，Grayscale能否保持市場(chǎng)份額將備受關(guān)注。
5.母公司的影響
Grayscale 隸屬于DCG集團(tuán)，而DCG集團(tuán)在過去幾年中一直面臨著法律和財(cái)務(wù)方面的審查。在IPO之前進(jìn)行徹底的分拆或品牌重塑或許能夠緩解投資者的擔(dān)憂。
八、Grayscale IPO 的意義
對(duì)于 Grayscale 而言：此舉標(biāo)志著其已準(zhǔn)備好邁入一個(gè)監(jiān)管更加嚴(yán)格、透明度更高的環(huán)境——雖然這意味著需要按季度提交報(bào)告并接受更嚴(yán)格的治理，但也可能為其打開進(jìn)入資本市場(chǎng)的大門，并增強(qiáng)投資者的信任。
對(duì)于散戶投資者而言：上市意味著更多傳統(tǒng)投資者可能通過股票形式間接參與加密資產(chǎn)管理公司，從而降低了直接持有加密資產(chǎn)帶來的技術(shù)、托管、合規(guī)障礙。這可能帶來更多資本流入加密市場(chǎng)。
對(duì)于加密行業(yè)而言：Circle、Grayscale 等上市無疑將提高加密行業(yè)在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的口碑，并且對(duì)于提升行業(yè)合規(guī)水平也有推動(dòng)作用。Grayscale 成為首批在美國(guó)主流交易所上市的主要數(shù)字資產(chǎn)管理公司之一，進(jìn)一步凸顯加密貨幣行業(yè)與傳統(tǒng)金融的融合愈發(fā)深入。
附：Grayscale發(fā)展歷程中的關(guān)鍵里程碑
- 2013 年： Grayscale 推出了比特幣投資信托基金，這是美國(guó)第一個(gè)公開交易的比特幣基金。
- 2015 年：成為DCG的全資子公司。
- 2020 年：在加密貨幣牛市中，資產(chǎn)管理規(guī)模 (AUM) 超過 100 億美元。
- 2021 年：提交申請(qǐng)將GBTC轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨比特幣ETF。
- 2023 年：贏得了針對(duì)美國(guó)證券交易委員會(huì)的訴訟，為 GBTC 成為 ETF 鋪平了道路。
- 2024 年 ： GBTC 正式轉(zhuǎn)換為 ETF，在 NYSE Arca 交易。
- 2025 年：繼續(xù)拓展其ETF產(chǎn)品線，并向多資產(chǎn)加密產(chǎn)品領(lǐng)域多元化發(fā)展。并已向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交IPO申請(qǐng)。
Grayscale成立于2013年，是歷史最悠久的加密貨幣投資公司之一，隸屬于數(shù)字貨幣集團(tuán)（Digital Currency Group）。該公司以其比特幣信托基金而聞名，該基金為機(jī)構(gòu)投資者提供比特幣投資機(jī)會(huì)，而無需實(shí)際持有比特幣資產(chǎn)。目前，Grayscale運(yùn)營(yíng)著多只ETF、一個(gè)私募股權(quán)基金部門以及其他主動(dòng)型和被動(dòng)型加密貨幣投資產(chǎn)品。
以上就是Grayscale要IPO了 曾持有62萬枚比特幣（BTC）的巨鯨現(xiàn)在怎么樣了的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于62萬BTC巨鯨與灰度IPO：市場(chǎng)變局的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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