比特幣鏈上數(shù)據(jù)SOPR是什么？比特幣SOPR歷史牛市、熊市情境觀測(cè)
比特幣的UTXO模型就像是一張張只能用一次的支票，而SOPR正是從這些支票被花掉的價(jià)格與建立時(shí)的價(jià)格中，看出市場(chǎng)是在獲利還是虧損。
SOPR＝1在熊市通常會(huì)變成回本就賣的心理壓力線；但在牛市，SOPR＝1反而常常是跌回成本就加碼的強(qiáng)力支撐。
最新數(shù)據(jù)顯示SOPR插破1后迅速反彈，整體更接近牛市心態(tài)，因此我認(rèn)為市場(chǎng)信心仍在，偏向不是熊市。
這篇文章要帶你認(rèn)識(shí)比特幣SOPR 鏈上數(shù)據(jù)，我們得先從比特幣UTXO帳務(wù)處理模型開始，讓我們馬上開始吧！
比特幣UTXO 帳務(wù)處理模型：每次轉(zhuǎn)帳都像重新開一張支票
比特幣UTXO是什么？
UTXO 全稱Unspent Transaction Output, 中文譯作未花費(fèi)的交易輸出。是一種帳務(wù)處理模型。
比特幣、愛達(dá)幣都采用UTXO 模型，和傳統(tǒng)金融銀行使用的帳戶／余額模型不同。
在比特幣UTXO 模型中，每筆交易的輸出都會(huì)形成一個(gè)全新的UTXO，同時(shí)將舊的UTXO 標(biāo)記為已花費(fèi)。
這個(gè)新的UTXO 代表一定數(shù)量的比特幣，并被鎖定在一個(gè)特定的地址上；未來(lái)這個(gè)特定地址的所有者想再次發(fā)送比特幣時(shí)，就需要將這些UTXO 作為新交易的輸入，并生成新的UTXO，輸出到收款方的地址。
下圖中，同是轉(zhuǎn)帳520 元（枚）的情境：
- 左邊的帳戶／余額模型：很好理解
- 右邊的UTXO 模型：李雷的UTXO—12.5 BTC 先是被標(biāo)記為已使用，然后化成兩筆新的UTXO，李雷自留的UTXO—7.3 BTC 以及轉(zhuǎn)給韓梅梅的UTXO—5.2 BTC。
兩種帳務(wù)處理模型對(duì)于「520 元（枚）」轉(zhuǎn)帳的處理方式｜圖片來(lái)源
比特幣UTXO 就像支票
比喻來(lái)說(shuō)，UTXO 就像是一張張的現(xiàn)金支票。每次轉(zhuǎn)帳時(shí)，都會(huì)開立一張全新的支票（UTXO），其面額（比特幣數(shù)量）與抬頭（對(duì)應(yīng)的接收地址）各不相同。
當(dāng)你下次想再次花錢，就必須在新的支票背后簽名（進(jìn)行數(shù)位簽章），并注明要轉(zhuǎn)給下一位收款人的金額。
舊的支票（交易輸入）則??會(huì)被銀行蓋上作廢章（標(biāo)記為已花費(fèi)），無(wú)法重復(fù)使用。
有時(shí)候，你手上的支票（UTXO）面額大于實(shí)際要轉(zhuǎn)帳的金額，這時(shí)就像是你拿一張1250 元的支票，只要付出520 元，剩下的730 元就要找回自己。
在區(qū)塊鏈上，這個(gè)找零的動(dòng)作會(huì)怎么做呢？
你會(huì)開出兩張新的支票（交易輸出）：
- 一張$750 的支票，寫給收款人（這是對(duì)方收到的比特幣）
- 一張$250 的支票，寫給你自己（這是找回來(lái)的UTXO）
這整個(gè)過(guò)程由區(qū)塊鏈自動(dòng)處理，你不需要手動(dòng)開找零支票。
每筆交易本質(zhì)上就是花掉原本的支票（輸入），再開新支票（輸出），而且每張支票只能用一次。
比特幣SOPR是什么？
有了UTXO帳務(wù)處理模型的概念后，現(xiàn)在可以開始討論比特幣鏈上數(shù)據(jù)SOPR了。
在UTXO帳務(wù)處理模型內(nèi)，每次轉(zhuǎn)帳都像重新開一張支票，都會(huì)先把舊的UTXO 標(biāo)記為已花費(fèi)（舊支票做廢），同時(shí)也會(huì)形成其他全新的UTXO。
從未花費(fèi)變成已花費(fèi)這些鏈上紀(jì)錄，能否挖掘出有價(jià)值的訊號(hào)？
順著這樣的思路，鏈上分析研究員Renato Shirakashi提出SOPR（Spent Output Profit Ratio）指標(biāo)，也就是已花費(fèi)輸出利潤(rùn)比，用來(lái)追蹤在某個(gè)特定時(shí)間區(qū)間內(nèi)，鏈上移動(dòng)的比特幣是否處于盈利或虧損狀態(tài)。
SOPR = UTXO 被花費(fèi)時(shí)的價(jià)格÷ 創(chuàng)建時(shí)的價(jià)格
SOPR的核心假設(shè)是：當(dāng)幣從一個(gè)地址移動(dòng)到另一個(gè)地址時(shí)，代表該用戶正在賣出比特幣。雖然這不一定100% 準(zhǔn)確（有時(shí)只是普通轉(zhuǎn)帳而已），但在大范圍統(tǒng)計(jì)下，SOPR 是觀察市場(chǎng)情緒的有效代理指標(biāo)。
- SOPR > 1 移動(dòng)中的比特幣處于獲利中
- SOPR < 1 移動(dòng)中的比特幣處于虧損中
- SOPR 向上趨勢(shì)表示市場(chǎng)有越來(lái)越多獲利了結(jié)的行為
- SOPR 向下趨勢(shì)表示市場(chǎng)中虧損賣壓加重或獲利者暫時(shí)觀望
比特幣 SOPR 歷史觀測(cè)：熊市情境
在熊市階段（圖中為2021/11～2022/12），SOPR 最典型的特征，就是長(zhǎng)時(shí)間落在1 以下。
SOPR < 1 代表市場(chǎng)上大多數(shù)移動(dòng)的BTC 都是虧損出場(chǎng)，意味著當(dāng)時(shí)的主基調(diào)，是恐慌、認(rèn)賠、信心不足。
更關(guān)鍵的是，SOPR 每次往上反彈、接近1 的位置，都會(huì)遇到明顯壓力。
因?yàn)樵谛苁欣铮鄶?shù)人的想法是：好不容易回到成本價(jià)，終于解套，先跑再說(shuō)。這會(huì)讓SOPR = 1 的位置，變成一條心態(tài)壓力線。
從圖中也能看到每一次SOPR 反彈（快要）觸碰到1 的時(shí)候，橘線都被打回來(lái)；而代表比特幣價(jià)格的黑線也同步走弱??。
換句話說(shuō)，熊市的SOPR = 心態(tài)面的阻力線。一旦市場(chǎng)信心薄弱，回本就賣，價(jià)格自然難以上去。
比特幣 SOPR 歷史觀測(cè)：牛市情境
在牛市階段（圖中為2023/1～2025/11），SOPR 最典型的特征，就是大多時(shí)間站在1 的上方。
SOPR > 1 代表市場(chǎng)上大多數(shù)移動(dòng)的BTC 都是「獲利了結(jié)」，意味著當(dāng)時(shí)的主旋律是信心充足、愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、買盤積極。
與熊市相反的是，SOPR 回調(diào)到1 的位置時(shí)，反而常常形成強(qiáng)力支撐。
因?yàn)樵谂Ｊ欣?，大多?shù)人的心態(tài)是：「跌回成本？機(jī)會(huì)難得，加倉(cāng)！」這會(huì)讓SOPR = 1 的位置，變成一條心態(tài)支撐線。
從圖中也能看到，每一次SOPR 回測(cè)1（甚至小幅跌破）時(shí)，橘線都快速?gòu)椈?；代表比特幣價(jià)格的黑線也同步止跌向上。
換句話說(shuō)，牛市的SOPR = 心態(tài)面的支撐線。當(dāng)市場(chǎng)信心強(qiáng)，回本不是賣點(diǎn)，而是逢低加碼的訊號(hào)。
最后觀測(cè)時(shí)間是2025/11/24，SOPR 插破1 后急速反彈，呈現(xiàn)勾勾形狀
總結(jié)：現(xiàn)在是牛市還是熊市？
我會(huì)密切關(guān)注SOPR 觸碰到1 的位置，兩套劇本：
- 繼續(xù)牛：如果大眾仍對(duì)BTC 有信心，那么歷史的后照鏡告訴我，SOPR 會(huì)有一波急速反彈，所以是個(gè)不錯(cuò)的抄底時(shí)機(jī)。
- 牛轉(zhuǎn)熊：反之，若SOPR 在1 的位置上上下下盤整，最終向下急墜，這就很危，信心崩跌。
我個(gè)人比較偏向第一種劇本，繼續(xù)牛?；诖?，我傾向不認(rèn)為現(xiàn)在是熊市。我有可能是錯(cuò)的，stay hungry stay foolish。
以上就是比特幣鏈上數(shù)據(jù)SOPR是什么？比特幣SOPR歷史牛市、熊市情境觀測(cè)的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣SOPR的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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