現(xiàn)貨 Zcash ETF 是一種擬議的交易所交易基金，它將持有實(shí)際的 Zcash (ZEC) 作為其基礎(chǔ)資產(chǎn)，并在傳統(tǒng)證券交易所交易，就像股票或黃金 ETF 一樣。其目標(biāo)很簡(jiǎn)單：讓您在無(wú)需加密錢包或管理私鑰的情況下，獲得受監(jiān)管的 ZEC 價(jià)格曝險(xiǎn)。

Grayscale 提交 Zcash 現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng) | 來(lái)源：SEC

2025 年 11 月 26 日，Grayscale Investments 向美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 提交了 S-3 表格，旨在將現(xiàn)有的 Grayscale Zcash 信托基金轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨 Zcash ETF，并計(jì)劃在紐約證券交易所 Arca 上以股票代碼 ZCSH 進(jìn)行交易。

如果獲得批準(zhǔn)，這將是美國(guó)首個(gè)專注于 Zcash 的 ETF，為散戶和機(jī)構(gòu)投資者提供通過(guò)經(jīng)紀(jì)帳戶接觸領(lǐng)先隱私幣的主流途徑。此舉正值 Zcash (ZEC) 在 2025 年飆升超過(guò) 1,000%，市值超越 Monero (XMR) 成為最大的隱私幣，且屏蔽交易需求創(chuàng)下歷史新高之際。

Grayscale 為何申請(qǐng) Zcash ETF？

Zcash 的市場(chǎng)關(guān)注度上升 | 來(lái)源：Messari

Zcash 獲得 Grayscale 的 ETF 關(guān)注，是因?yàn)樗?2025 年迅速?gòu)囊粋€(gè)小眾隱私幣轉(zhuǎn)變?yōu)橹髁骷用苜Y產(chǎn)。ZEC 在 2025 年飆升約 1,000%，持續(xù)交易價(jià)格維持在 500 至 600 美元以上，并已超越 Monero 成為市值最大的隱私幣。其內(nèi)核功能，即由 zk-SNARK 驅(qū)動(dòng)的屏蔽交易，采用率也在上升，估計(jì)目前所有 ZEC 中有 25% 至 30% 存放在屏蔽地址中，且私人交易的比例不斷增長(zhǎng)。價(jià)格動(dòng)能、流動(dòng)性和實(shí)際使用量的結(jié)合，使 Zcash 成為發(fā)行商尋求下一個(gè) ETF 就緒加密資產(chǎn)的焦點(diǎn)。

Grayscale Zcash 信托 (ZCSH) 市場(chǎng)價(jià)格與每股凈資產(chǎn)價(jià)值 | 來(lái)源：Grayscale

Grayscale 轉(zhuǎn)向 Zcash ETF 的舉動(dòng)，是其行之有效的策略延續(xù)：一旦市場(chǎng)條件和流動(dòng)性允許，便將長(zhǎng)期運(yùn)營(yíng)的單一資產(chǎn)信托轉(zhuǎn)換為完全受監(jiān)管的現(xiàn)貨 ETF。其 Zcash 信托 (ZCSH) 于 2017 年推出，截至 2025 年 11 月已持有約 394,000 枚 ZEC，按近期價(jià)格計(jì)算價(jià)值約 1.9 億至 2 億美元，這為 Grayscale 提供了一個(gè)可觀且經(jīng)驗(yàn)豐富的產(chǎn)品進(jìn)行轉(zhuǎn)型。該公司已多次運(yùn)行此模式，于 2024 年初將其比特幣 (GBTC) 和以太坊 (ETHE) 信托轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨 ETF，隨后成功推出了 Solana (SOL)、XRP 和 Dogecoin (DOGE) 的 ETF。隨著 ZCSH 公開(kāi)交易并展現(xiàn)出足夠的交易量、資產(chǎn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)能力，Zcash 成為了下一個(gè)合乎邏輯的候選者。

什么是現(xiàn)貨 Zcash (ZEC) ETF？

現(xiàn)貨 Zcash ETF 是一種傳統(tǒng)的股票市場(chǎng)產(chǎn)品，它持有實(shí)際的 Zcash (ZEC) 作為儲(chǔ)備，讓您通過(guò)普通經(jīng)紀(jì)帳戶購(gòu)買其價(jià)格曝險(xiǎn)。您無(wú)需處理加密錢包、交易所或私鑰，只需像交易股票一樣交易 ETF 份額。由于該基金持有真實(shí)的 ZEC，而非期貨或衍生品，因此其目標(biāo)是盡可能緊密地追蹤 Zcash 的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格。這使其成為一種對(duì)初學(xué)者友好的方式，無(wú)需接觸鏈上工具即可獲得 ZEC 曝險(xiǎn)。

在 Grayscale 的提案中，該 ETF 將在紐約證券交易所 Arca 上以股票代碼 ZCSH 進(jìn)行交易，并使用 CoinDesk Zcash 價(jià)格指數(shù) (ZCX) 計(jì)算其凈資產(chǎn)價(jià)值。所有基礎(chǔ) ZEC 將由 Coinbase Custody 保存，Coinbase, Inc. 擔(dān)任主要經(jīng)紀(jì)商，BNY Mellon 管理行政和過(guò)戶代理職責(zé)。簡(jiǎn)而言之，機(jī)構(gòu)合作伙伴負(fù)責(zé)技術(shù)層面，如安全保存、交易運(yùn)行和合規(guī)性，而 ETF 結(jié)構(gòu)則反映其持有的 ZEC 價(jià)值（扣除費(fèi)用）。這種設(shè)置提供了一種受監(jiān)管、易于訪問(wèn)的方式，替代了直接購(gòu)買和管理 ZEC。

Grayscale 現(xiàn)貨 Zcash ETF 將如何運(yùn)作？

以下是現(xiàn)貨 Zcash ETF 在幕后運(yùn)作方式的簡(jiǎn)單、對(duì)初學(xué)者友好的分解說(shuō)明。

1. 基礎(chǔ) ZEC 持有量：截至 2025 年 11 月，該基金持有約 394,400 枚 ZEC，價(jià)值約 2 億美元。每份 ETF 份額代表對(duì)該 ZEC 池的零碎所有權(quán)。

2. 凈資產(chǎn)價(jià)值 (NAV) 如何計(jì)算：ETF 使用 CoinDesk Zcash 價(jià)格指數(shù) (ZCX) 來(lái)確定其 ZEC 持有量的價(jià)值。

• 凈資產(chǎn)價(jià)值 = (持有的 ZEC 總量 × ZCX 價(jià)格) − 基金費(fèi)用。

• 凈資產(chǎn)價(jià)值每日更新，以顯示每份份額的「真實(shí)」價(jià)值。

3. 份額創(chuàng)建與贖回流程：份額以 10,000 份為一個(gè)籃子進(jìn)行創(chuàng)建或贖回。在推出時(shí)，Grayscale 提議這些籃子僅限現(xiàn)金交易：

• 授權(quán)參與者將現(xiàn)金發(fā)送至信托。

• 信托通過(guò)流動(dòng)性提供者使用該現(xiàn)金買賣 ZEC。

• 如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，未來(lái)可能會(huì)增加實(shí)物 ZEC 轉(zhuǎn)帳（直接存入或提取 ZEC）。

4. 在紐約證券交易所 Arca 交易：一旦以股票代碼 ZCSH 上市，該 ETF 將像任何股票一樣進(jìn)行盤中交易。市場(chǎng)價(jià)格可能與凈資產(chǎn)價(jià)值略有不同，原因如下：

• ZEC 現(xiàn)貨的即時(shí)波動(dòng)

• 投資者對(duì) ETF 份額的需求

• 溢價(jià)/折價(jià)效應(yīng)，通常小于信托結(jié)構(gòu)。

5. 需考慮的費(fèi)用：現(xiàn)有的 Grayscale Zcash 信托目前收取 2.5% 的年度管理費(fèi)，預(yù)計(jì)該 ETF 也將收取類似費(fèi)率，除非在推出時(shí)降低。

對(duì)于投資者而言，像 ZCSH 這樣的現(xiàn)貨 Zcash ETF 提供了一種簡(jiǎn)單、受監(jiān)管的方式來(lái)獲得 ZEC 曝險(xiǎn)，而無(wú)需管理錢包或私鑰；您只需通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)紀(jì)帳戶買賣份額。所有基礎(chǔ) ZEC 都由 Coinbase Custody 保存，而 BNY Mellon 則負(fù)責(zé)行政和過(guò)戶代理職責(zé)，為該產(chǎn)品提供機(jī)構(gòu)級(jí)別的安全性、審計(jì)監(jiān)督和明確的監(jiān)管保障。

Zcash ETF 與 Grayscale 的 Zcash 信托有何不同？

擬議的 Zcash ETF 將與 Grayscale 現(xiàn)有的 Zcash 信托不同，它將提供每日創(chuàng)建和贖回、更緊密地追蹤 ZEC 現(xiàn)貨價(jià)格，以及在紐約證券交易所 Arca 進(jìn)行盤中交易，從而減少信托歷史上經(jīng)歷過(guò)的大幅溢價(jià)和折價(jià)。

雖然信托在場(chǎng)外交易，并且可能與其基礎(chǔ) ZEC 價(jià)值顯著偏離，但 ETF 結(jié)構(gòu)旨在通過(guò)做市商和籃子交易使價(jià)格更接近凈資產(chǎn)價(jià)值。該 ETF 還將提供更高的流動(dòng)性、更清晰的監(jiān)管監(jiān)督以及更透明的定價(jià)基準(zhǔn) ZCX 指數(shù)，使其成為比傳統(tǒng)信托模式更高效、更容易為主流投資者所用的工具。

現(xiàn)貨 Zcash ETF 對(duì) ZEC 投資者意味著什么？

以下是現(xiàn)貨 Zcash ETF 對(duì) ZEC 投資者和更廣泛的隱私幣市場(chǎng)而言意義重大的原因。

• 首個(gè)受監(jiān)管的隱私幣入口：這將是美國(guó)首個(gè)專注于隱私保護(hù)加密貨幣的 ETF，預(yù)示著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)基于 zk 的資產(chǎn)的接受度不斷提高。一旦其 ETF 推出，它將為 ZEC 帶來(lái)類似于 BTC 和 ETH 的主流關(guān)注度。

• 釋放機(jī)構(gòu)需求：許多基金、退休帳戶和顧問(wèn)無(wú)法持有原始加密貨幣，但可以購(gòu)買 SEC 監(jiān)管的 ETF。ZEC ETF 可能會(huì)吸引第一波機(jī)構(gòu)資金流入隱私資產(chǎn)，特別是 ZEC 現(xiàn)在已是市值超過(guò) 80 億美元的資產(chǎn)。

• 更好的流動(dòng)性和更窄的價(jià)差：ETF 份額在紐約證券交易所 Arca 進(jìn)行盤中交易，與場(chǎng)外信托交易相比，提高了流動(dòng)性并縮小了價(jià)差。這種結(jié)構(gòu)可以減少當(dāng)前 ZCSH 信托在波動(dòng)市場(chǎng)中出現(xiàn)的 20% 至 40% 的大幅溢價(jià)/折價(jià)。

• 改進(jìn)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和透明度：凈資產(chǎn)價(jià)值使用 ZCX 現(xiàn)貨指數(shù)計(jì)算，為投資者提供了更清晰、更可靠的基準(zhǔn)。做市商和授權(quán)參與者有助于使 ETF 價(jià)格與 ZEC 的真實(shí)價(jià)值保持一致。

現(xiàn)貨 Zcash ETF 何時(shí)可能推出？

現(xiàn)貨 Zcash ETF 尚未有確定的推出日期，但進(jìn)程已正式啟動(dòng)。Grayscale 已向 SEC 提交 S-3 表格，以將其 Zcash 信托轉(zhuǎn)換為 ETF，紐約證券交易所 Arca 也已表示，一旦文檔生效，將以股票代碼 ZCSH 上市該產(chǎn)品。

參考 Grayscale 過(guò)去的轉(zhuǎn)換案例可提供一個(gè)粗略的基準(zhǔn)：較簡(jiǎn)單的單一資產(chǎn)產(chǎn)品，如其 Solana 或 Dogecoin ETF，從提交申請(qǐng)到交易大約需要 3 至 4 個(gè)月，而更復(fù)雜或受到嚴(yán)格審查的產(chǎn)品則需要 9 至 12 個(gè)月。由于 ZEC 是一種隱私幣，SEC 可能會(huì)比對(duì) BTC、ETH 或 SOL 等透明鏈資產(chǎn)施加更嚴(yán)格的反洗錢 (AML) 和市場(chǎng)監(jiān)控審查。

可能影響 SEC 批準(zhǔn) Zcash ETF 的關(guān)鍵因素

ZCSH 能否快速或緩慢獲得批準(zhǔn)，將取決于多個(gè)監(jiān)管變量。SEC 將評(píng)估 ZEC 交易中的市場(chǎng)操縱風(fēng)險(xiǎn)、Grayscale 與 Coinbase Custody 和 BNY Mellon 的托管和合規(guī)設(shè)置的強(qiáng)度，以及圍繞隱私幣的更廣泛政策辯論，特別是美國(guó)與已經(jīng)限制隱私增強(qiáng)資產(chǎn)交易的更嚴(yán)格歐盟反洗錢規(guī)則協(xié)調(diào)之際。

如果 SEC 采用其對(duì)其他山寨幣 ETF 所使用的相同標(biāo)準(zhǔn)，并且沒(méi)有發(fā)現(xiàn)重大的合規(guī)漏洞，那么根據(jù)歷史 ETF 時(shí)間表，2026 年底獲得批準(zhǔn)是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的最佳情況。但如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定隱私幣 ETF 需要額外的規(guī)則制定或保障措施，批準(zhǔn)可能會(huì)顯著延遲，甚至完全被拒絕。目前，ZCSH 仍處于提案階段，尚未獲得批準(zhǔn)，任何時(shí)間表都應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。

現(xiàn)貨 Zcash ETF 與直接購(gòu)買 ZEC 的優(yōu)缺點(diǎn)比較

以下是現(xiàn)貨 Zcash ETF 與自行持有 ZEC（例如，在交易所或自托管錢包中）的比較：

擬議現(xiàn)貨 Zcash ETF (ZCSH) 的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)

• 易于在經(jīng)紀(jì)帳戶中購(gòu)買，無(wú)需設(shè)置錢包。

• 可與股票和債券一同納入傳統(tǒng)投資組合。

• 通過(guò) Coinbase Custody 和 BNY Mellon 進(jìn)行機(jī)構(gòu)托管。

缺點(diǎn)

• 您不控制私鑰，因此無(wú)法在鏈上使用 ZEC 進(jìn)行屏蔽支付。

• 您需要支付管理費(fèi)并依賴基金的運(yùn)作。

• 交易時(shí)間受限于股市交易時(shí)間，而非 24/7 全天候。

投資現(xiàn)貨 Zcash ETF 的主要風(fēng)險(xiǎn)有哪些？

在您對(duì) Zcash ETF 股票代碼過(guò)于興奮之前，值得了解申請(qǐng)文檔和分析師評(píng)論中強(qiáng)調(diào)的主要風(fēng)險(xiǎn)：

• 市場(chǎng)波動(dòng)性：ZEC 在數(shù)周內(nèi)曾出現(xiàn)超過(guò) 1,000% 的漲幅和 50% 至 60% 的急劇回檔。價(jià)格波動(dòng)將直接影響 ETF 份額。

• 監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)：未來(lái)的法規(guī)可能會(huì)限制某些司法管轄區(qū)的隱私幣交易或托管，這可能會(huì)影響 ETF 的運(yùn)作。

• 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)：如果 ZEC 流動(dòng)性枯竭或價(jià)差擴(kuò)大，準(zhǔn)確追蹤 ZCX 指數(shù)可能會(huì)變得更加困難。

• 追蹤誤差和費(fèi)用拖累：管理費(fèi)和營(yíng)運(yùn)成本意味著 ETF 表現(xiàn)可能長(zhǎng)期落后于現(xiàn)貨 ZEC。

總結(jié)

Grayscale 擬議的現(xiàn)貨 Zcash ETF (ZCSH) 旨在為投資者提供簡(jiǎn)單、基于經(jīng)紀(jì)的 ZEC 訪問(wèn)方式，同時(shí)依賴 Coinbase Custody 和 BNY Mellon 等機(jī)構(gòu)合作伙伴進(jìn)行安全保存和管理。即使沒(méi)有確定的推出日期，該申請(qǐng)也突顯了隱私幣格局在 2025 年的巨大演變，Zcash 正從一個(gè)小眾密碼學(xué)項(xiàng)目轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)吸引機(jī)構(gòu)興趣和主流市場(chǎng)關(guān)注的高知名度資產(chǎn)。

在監(jiān)管機(jī)構(gòu)做出決定之前，投資者可以選擇在 BingX 等交易所直接交易 ZEC 以獲得完整的鏈上功能，或者等待觀察 ZCSH 是否會(huì)成為美國(guó)首個(gè)獲批的隱私幣 ETF。無(wú)論您選擇哪條途徑，請(qǐng)記住 ZEC 是一種高度波動(dòng)的資產(chǎn)，且隱私幣面臨持續(xù)的監(jiān)管審查。在將資金分配給 ZEC 或任何圍繞其構(gòu)建的 ETF 之前，請(qǐng)務(wù)必考慮這些風(fēng)險(xiǎn)，以及流動(dòng)性、托管和合規(guī)性因素。

到此這篇關(guān)于什么是現(xiàn)貨 Zcash ETF？何時(shí)會(huì)推出？一文詳解的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Zcash ETF全面介紹內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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