摩根大通的鏈上基金為何對(duì)以太坊（ETH）而言是一個(gè)重大信號(hào)
摩根大通已在以太坊上推出了一種代幣化貨幣市場(chǎng)基金，凸顯了受監(jiān)管的現(xiàn)金產(chǎn)品如何融入鏈上結(jié)算與抵押品工作流程。
要點(diǎn)摘要
- 摩根大通將一只貨幣市場(chǎng)基金代幣化，并在以太坊主網(wǎng)上線。
- 該基金持有美國國債和由國債支持的回購協(xié)議，每日股息進(jìn)行再投資。
- 公共以太坊將MONY與穩(wěn)定幣、代幣化國庫以及現(xiàn)有的鏈上流動(dòng)性并列。
- 現(xiàn)在，焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向抵押品的使用、二次轉(zhuǎn)讓，以及其他大型銀行是否會(huì)效仿。
該產(chǎn)品于2025年12月15日推出，運(yùn)行于該銀行的Kinexys數(shù)字資產(chǎn)平臺(tái)。投資者可通過摩根貨幣訪問該基金，其所有權(quán)權(quán)益以區(qū)塊鏈代幣形式直接發(fā)放至投資者的鏈上地址。
這一點(diǎn)意義重大，因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金是機(jī)構(gòu)存放短期現(xiàn)金的常用工具。它們專為流動(dòng)性與穩(wěn)定收益而設(shè)計(jì)，通常以普通資產(chǎn)作為支撐。
MONY完全符合這一特點(diǎn)。它投資于美國國債和以國債為抵押的回購協(xié)議，提供每日股息再投資服務(wù)，并允許合格投資者使用現(xiàn)金或穩(wěn)定幣進(jìn)行認(rèn)購和贖回。摩根大通還表示，將在基金更廣泛開放之前，先在內(nèi)部進(jìn)行種子輪融資。
選擇以Ethereum作為結(jié)算層的決定，讓此次發(fā)布更加引人注目。
那么，摩根大通究竟推出了什么？
MONY 是一種基于區(qū)塊鏈的錢市基金。投資者購買的基金份額由一套穩(wěn)健的美國國債和以國債全額抵押的回購協(xié)議所支持，其所有權(quán)以代幣形式發(fā)送至投資者的賬戶。以太坊地址.
該設(shè)置通過兩個(gè)摩根大通系統(tǒng)運(yùn)行：
- 摩根資金是合格投資者進(jìn)行認(rèn)購、贖回和管理頭寸的界面。
- Kinexys數(shù)字資產(chǎn)是代幣化層，負(fù)責(zé)發(fā)行并管理這些基金權(quán)益的鏈上表示形式。
其理念在于，代幣化能夠提高透明度，支持點(diǎn)對(duì)點(diǎn)轉(zhuǎn)賬，并為在基于區(qū)塊鏈的市場(chǎng)中將這些頭寸用作抵押品打開大門。
在產(chǎn)品方面，MONY保持了熟悉的機(jī)制，每日股息再投資以及申購和贖回均通過摩根貨幣以現(xiàn)金或穩(wěn)定幣進(jìn)行處理。
為什么“公共以太坊”如此引人注目
<b摩根大通希望接入交易對(duì)手方已使用的鏈上系統(tǒng)，包括用于結(jié)算、托管和報(bào)告流程的穩(wěn)定幣，以及分析工具、合規(guī)性工具和分發(fā)渠道。
以太坊同樣位于加密貨幣現(xiàn)金活動(dòng)的集中地。RWA.xyz估計(jì)穩(wěn)定幣規(guī)模約為2990億美元，構(gòu)成了代幣化資金反復(fù)互動(dòng)以進(jìn)行結(jié)算和現(xiàn)金管理的流動(dòng)性基礎(chǔ)。
在類現(xiàn)金資產(chǎn)方面，代幣化美國國債總額達(dá)89.6億美元。一種貨幣市場(chǎng)型產(chǎn)品緊鄰其旁，因?yàn)樗c投資者早已用于存放資金、調(diào)節(jié)流動(dòng)性及提供抵押品的各類資產(chǎn)和行為模式相契合。
對(duì)于一種需要在獲準(zhǔn)交易對(duì)手之間流轉(zhuǎn)的受監(jiān)管產(chǎn)品而言，這種集中度至關(guān)重要。
當(dāng)現(xiàn)金收益上鏈時(shí)
MONY的投資組合保持穩(wěn)健，持有美國國債和以國債為抵押的回購協(xié)議，并每日將股息再投資；同時(shí)，其所有權(quán)以代幣形式記錄在投資者的區(qū)塊鏈地址上。一旦收益型現(xiàn)金存入鏈上，便可開始與其他工作流程相整合。
1) 全天候資金運(yùn)營
頭寸可與穩(wěn)定幣余額及其他代幣化資產(chǎn)并列，認(rèn)購和贖回將通過摩根貨幣進(jìn)行處理，代幣層則由Kinexys數(shù)字資產(chǎn)負(fù)責(zé)管理。對(duì)于那些已將其部分現(xiàn)金和結(jié)算流程運(yùn)行在鏈上的機(jī)構(gòu)而言，這將形成一個(gè)更加緊密的閉環(huán)。
2) 抵押品流動(dòng)性
摩根大通強(qiáng)調(diào)了擴(kuò)大抵押品使用范圍的潛力，同時(shí)關(guān)注透明度和點(diǎn)對(duì)點(diǎn)可轉(zhuǎn)讓性。在抵押品領(lǐng)域，時(shí)間和成本往往因資格審查、交接、結(jié)算時(shí)機(jī)以及轉(zhuǎn)移控制而累積增加。代幣化貨幣市場(chǎng)基金份額為獲批準(zhǔn)的各方提供了一種更簡(jiǎn)便的傳遞價(jià)值方式，可實(shí)現(xiàn)更快結(jié)算，并通過鏈上規(guī)則強(qiáng)制執(zhí)行持票人資格。
3) 代幣化市場(chǎng)的現(xiàn)金端
代幣化證券、基金以及現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）在交易與結(jié)算之間仍需一個(gè)存放流動(dòng)性的場(chǎng)所。隨著鏈上市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，以太坊上的收益型現(xiàn)金產(chǎn)品自然而然地勝任這一角色。
競(jìng)爭(zhēng)格局
MONY進(jìn)入了一條已擠滿實(shí)力強(qiáng)勁玩家的賽道。
貝萊德的BUIDL于2024年以以太坊上的代幣化基金形式推出，近期更新著重強(qiáng)化了機(jī)構(gòu)實(shí)際使用的功能，包括每日派息、全天候點(diǎn)對(duì)點(diǎn)轉(zhuǎn)賬、更廣泛的網(wǎng)絡(luò)覆蓋，以及向抵押品集成方向邁進(jìn)。
富蘭克林鄧普頓一直通過其鏈上貨幣市場(chǎng)基金推廣這一理念，其中BENJI代幣代表FOBXX的份額。
接下來是市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施層。紐約梅隆銀行和高盛一直在探討記錄代幣化方法，旨在使現(xiàn)有的貨幣市場(chǎng)基金份額更易于在機(jī)構(gòu)工作流程中流轉(zhuǎn)。
市場(chǎng)似乎正處于建設(shè)階段，代幣化現(xiàn)金產(chǎn)品、更完善的轉(zhuǎn)賬基礎(chǔ)設(shè)施以及更清晰的抵押品使用路徑正在逐步完善。
麥肯錫的基本情景預(yù)計(jì)到2030年，代幣化金融資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到約2萬億美元，不包括加密貨幣和穩(wěn)定幣。
與此同時(shí)，Calastone預(yù)計(jì)截至2025年6月，其管理的代幣化資產(chǎn)規(guī)模將超過240億美元，其中貨幣市場(chǎng)基金和國債基金占了相當(dāng)大的比重。
實(shí)用性與影響力
MONY 將一款受監(jiān)管的現(xiàn)金產(chǎn)品引入公共以太坊網(wǎng)絡(luò)，但準(zhǔn)入門檻依然嚴(yán)格把控。該產(chǎn)品以第506(c)條規(guī)則規(guī)定的私募方式向合格投資者發(fā)售，由摩根貨幣負(fù)責(zé)分銷。產(chǎn)品的核心在于嚴(yán)格的資格審查，投資者群體始終保持高度精簡(jiǎn)。
這種結(jié)構(gòu)決定了代幣的流動(dòng)方式。一個(gè)代幣化基金份額可以嵌入轉(zhuǎn)讓規(guī)則、合規(guī)關(guān)口和運(yùn)營控制措施，從而確定哪些人被允許持有該份額、哪些人可以接收該份額，以及在不同情境下如何進(jìn)行贖回。摩根大通圍繞該產(chǎn)品及區(qū)塊鏈?zhǔn)褂玫娘L(fēng)險(xiǎn)披露表明，這是一次以控制和可審計(jì)性為核心設(shè)計(jì)的機(jī)構(gòu)級(jí)推廣。
以太坊主網(wǎng)是啟動(dòng)平臺(tái)，其使用模式會(huì)隨經(jīng)濟(jì)狀況而變化。主網(wǎng)費(fèi)用和運(yùn)營開銷會(huì)影響資產(chǎn)的流動(dòng)頻率，并隨著時(shí)間推移引導(dǎo)關(guān)于擴(kuò)展路徑的決策，包括二層網(wǎng)絡(luò)的潛在活動(dòng)隨著數(shù)量增長(zhǎng)。
值得關(guān)注的是，隨著該產(chǎn)品在現(xiàn)實(shí)世界中的節(jié)奏逐漸顯現(xiàn)，它將如何發(fā)展。
現(xiàn)在怎么辦？
三個(gè)信號(hào)將表明此事進(jìn)展到何種程度。
- MONY代幣是否開始作為可使用的抵押品，融入更廣泛的鏈上工作流程，例如回購式安排、擔(dān)保借貸、套期保值以及大宗經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)模式，這與摩根大通所強(qiáng)調(diào)的“更廣泛的抵押品使用”相一致。
- 其他全球系統(tǒng)重要性銀行（GSIBs）是否會(huì)效仿摩根大通進(jìn)軍公有鏈。如果同行們紛紛復(fù)制這一結(jié)算層的選擇，這將表明公共基礎(chǔ)設(shè)施正逐漸成為代幣化現(xiàn)金產(chǎn)品的首選平臺(tái)。
- 穩(wěn)定幣結(jié)算，包括USDC
- 在報(bào)道中提及，其業(yè)務(wù)范圍已從訂閱與贖回?cái)U(kuò)展至二級(jí)轉(zhuǎn)讓及更深度的整合。這正是分銷開始類似于市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施而非單純包裝基金產(chǎn)品的關(guān)鍵所在。
如果MONY被接受為抵押品并開始通過二級(jí)轉(zhuǎn)讓而非僅通過申購和贖回進(jìn)行流轉(zhuǎn)，它將融入結(jié)算周期，而不再僅僅是一個(gè)封閉式貨幣市場(chǎng)基金。
如果其他全球系統(tǒng)重要性銀行在以太坊主網(wǎng)上推出類似的現(xiàn)金產(chǎn)品，這將表明，如果代幣化現(xiàn)金的趨勢(shì)持續(xù)下去，可能會(huì)出現(xiàn)潛在的默認(rèn)場(chǎng)所。
以上就是摩根大通的鏈上基金為何對(duì)以太坊（ETH）而言是一個(gè)重大信號(hào)的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于以太坊獲巨頭認(rèn)可：鏈上基金的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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