美聯(lián)儲政策分歧下的加密市場：美國政府比特幣（BTC）資產達307億美元
美聯(lián)儲在2025年底微調利率以抑制通脹，同時應對就業(yè)疲軟壓力；年末大額流動性投放對加密市場影響有限，而美國政府持有的307億美元加密資產更多是執(zhí)法沒收，財政意義有限。
2025年，美聯(lián)儲走在了一條極為微妙的政策平衡線上：既要保持政策足以抑制通脹，又需要維持足夠低的利率以支撐疲軟的就業(yè)市場，在這一過程中還要面臨總統(tǒng)特朗普要求更激進降息的巨大壓力，同時多位美聯(lián)儲官員也因通脹率遠高于2%的目標而反對任何寬松政策。而最新公布的12月貨幣政策會議紀要也顯示，美聯(lián)儲內部對接下來貨幣政策預期的分歧正在拉大。
12月10日，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調25個基點到3.50%至3.75%之間。據(jù)報道，這次決議以9票贊成，3票反對獲得通過，為2019年以來異議數(shù)量最高的一次。會議紀要顯示，即便是支持此次降息的部分決策者也承認，鑒于美國經(jīng)濟面臨不同的風險，“這一決定是微妙平衡的結果，或者他們本可以支持維持利率目標區(qū)間不變”。
周六（1月3日），費城聯(lián)邦儲備銀行主席Anna Paulson表示，在去年積極推行寬松政策后，官員們正在評估經(jīng)濟表現(xiàn)，央行的進一步降息可能仍需時日。
Paulson在為2026年費城聯(lián)合社會科學協(xié)會年會準備的講話中說："我預計通脹將逐步緩和，勞動力市場趨于穩(wěn)定，今年經(jīng)濟增長率將在2%左右。如果這些情況均能實現(xiàn)，那么在今年晚些時候對聯(lián)邦基金利率進行適度調整可能是合適的。"
她同時指出："我認為當前利率水平仍略顯限制性，"并補充稱現(xiàn)行利率政策仍在持續(xù)緩解通脹壓力。另外，Paulson也在講話對通脹持表達了"謹慎樂觀態(tài)度"，并希望"更清晰地了解推動經(jīng)濟增長與就業(yè)下降的因素"。她指出："隨著關稅相關價格調整完成，通脹率在今年年底接近2%運行軌道存在合理可能性。"
關于就業(yè)形勢，Paulson認為，雖然勞動力市場明顯承壓，但尚未崩潰。她說："我認為勞動力市場的廣泛放緩源于供需雙重因素"，隨著時間推移，就業(yè)狀況值得密切關注。
今年，保爾森將在制定利率的聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）中擁有投票權。
年末流動性大放水 為何加密市場無反應？
2025年最后一個交易日（12月31日），美國聯(lián)邦儲備銀行通過常備回購便利（Standing Repo Facility，SRF）向符合條件的金融機構提供了746億美元的短期貸款，刷新了該工具自推出以來的單日最高使用紀錄，遠高于此前10月31日的503.5億美元紀錄。此次流動性操作中，約315億美元以美國國債作為抵押，431億美元以抵押貸款支持證券（MBS）抵押。
用通俗一點的語言來說，就是每到年底，銀行們要做賬、結算，還要滿足監(jiān)管要求，手里的現(xiàn)金一緊，有可能影響貸款、交易或者短期利率。這就好比大家月底手頭緊，還得付房租、水電、信用卡賬單——美聯(lián)儲這個時候就像銀行的“朋友”，提供臨時借款，幫大家渡過現(xiàn)金緊張期。
因此，雖然這次操作被看作美聯(lián)儲的資金“放水”，但近期加密市場的表現(xiàn)并未受到明顯影響，比特幣（BTC）價格始終徘徊在9萬美元左右。
美國政府持有加密資產賬面價值達307億美元，但財政意義有限
根據(jù)Arkham的最新數(shù)據(jù)，美國政府目前持有價值約307億美元的加密貨幣。其中，32.8372萬枚是BTC，價值約 299.9 億美元；6.2741萬枚是ETH，價值約1.98億美元；還有約3.51億枚USDT。
來源：Arkham
美國政府持有大量比特幣，不少人會自然聯(lián)想到，如果比特幣價格持續(xù)走高，是否對政府更有利？
理論上，資產價值上漲確實會增加政府潛在處置收益，使其在拍賣或返還受害者時擁有更高的賬面價值，甚至有助于緩解財政壓力。然而，實際情況并非如此簡單。首先，美國政府持有的比特幣并非出于投資目的，而是執(zhí)法沒收的資產，其核心目標是可追蹤、可處置、符合法律程序，而不是追求市場增值。比特幣價格高低并不會改變政府必須依法管理和分配這些資產的本質。
其次，從操作角度來看，比特幣價格大幅上漲反而可能增加處置難度。高價意味著每次拍賣或轉讓都可能引發(fā)公眾關注甚至爭議，一旦操作不當，可能被指責“操縱市場”或“損害投資者利益”，因此政府更傾向于穩(wěn)妥處置，而非主動推高價格。在法律和政治框架下，政府不能像企業(yè)那樣追求資產升值最大化。
最后，雖然高價帶來的賬面收益理論上可增加可用資金，但政府的財政運作與比特幣價格關聯(lián)度有限。國庫資金主要依靠稅收和債務管理，比特幣收入在整體財政中占比極小，因此價格上漲對償債能力的實際意義有限。
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