比特幣或?qū)⑦B續(xù)第5個月下跌,下一步應該關注什么?
比特幣正朝著一個令人不安的里程碑邁進，如果 2 月份收跌，則可能連續(xù)第五個月下跌。而且，這種情況看起來不再像是加密貨幣特有的下跌，而更像是宏觀經(jīng)濟驅(qū)動的重新定價。
這連續(xù)五個月的下跌，在 ETF 時代之后將是值得關注的，而且這將是比特幣自 2018 年熊市以來最長的月度下跌周期，當時比特幣連續(xù)六個月下跌。
比特幣價格跌破 63,000 美元，本月下跌近 20%，這是自 2022 年 6 月以來最大的月度跌幅。
然而，價格連跌本身并不是重點。
更大的轉(zhuǎn)變在于比特幣的定價機制發(fā)生了變化，在這種機制下，ETF 資金流動、利率預期和跨資產(chǎn)風險情緒比加密貨幣原生催化劑的權(quán)重更大。
因此，比特幣交易員不再關注價格何時會再次創(chuàng)出新高。
相反，討論的焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)移到下一個持久支撐位的位置，而最受關注的價位是 58,000 美元。
ETF 和宏觀經(jīng)濟驅(qū)動市場
在過去的幾周里，比特幣的交易方式越來越不像是一種獨立的數(shù)字資產(chǎn)，而更像是一種高貝塔風險工具。
這種區(qū)別很重要，因為它改變了交易員解讀市場走勢的方式。
在加密貨幣主導的市場中，圍繞采用、協(xié)議升級或長期稀缺性的說法可能會主導短期價格走勢。
在當前設置下，關鍵輸入對于宏觀交易者來說更加熟悉，包括資金流數(shù)據(jù)、期權(quán)倉位和更廣泛的風險偏好。
這種轉(zhuǎn)變在 ETF 的行為中表現(xiàn)得最為明顯。
當現(xiàn)貨比特幣 ETF 資金持續(xù)穩(wěn)定流入時，回調(diào)往往會引發(fā)自動需求。
這些資金流入起到了緩沖作用，并非因為市場情緒轉(zhuǎn)為看漲，而是因為 ETF 的結(jié)構(gòu)本身就需要買盤支撐。
現(xiàn)在情況恰恰相反。持續(xù)的資金外流不僅會削弱支撐，還可能成為供給壓力的來源。
今年以來，美國現(xiàn)貨比特幣 ETF 的凈流出資金超過 45 億美元，這表明即使部分市場仍在尋找底部，通過 ETF 形式進行的機構(gòu)需求仍然面臨壓力。
這是邊際需求的巨大變化，也解釋了為什么經(jīng)濟反彈難以持續(xù)。
來自 CryptoQuant 的數(shù)據(jù)進一步佐證了現(xiàn)貨比特幣 ETF 為何已成為比特幣價格表現(xiàn)不可或缺的一部分。
自 2025 年 5 月以來，比特幣現(xiàn)貨 ETF 的日交易量已超過全球中心化交易所的總交易量。如今，比特幣現(xiàn)貨日交易量的 55% 來自 ETF。
從本質(zhì)上講，機構(gòu)資金流動現(xiàn)在已成為市場的主要流動性渠道，不再是市場的一部分。
這改變了市場的重心，因為散戶投資者越來越受到華爾街主導的價格發(fā)現(xiàn)過程的影響。
結(jié)果是，市場走勢更像是宏觀資產(chǎn)承壓，高點不斷降低，支撐位反復測試，市場不斷回到相同的價格區(qū)域，直到市場背景改善或形成更強勁的底部為止。
為什么 58000 成為關鍵壓力測試水平？
對 58000 美元價位的日益關注并非源于單一的圖表形態(tài)，而是反映了多種理論框架的融合。
第一種是長周期技術結(jié)構(gòu)。200 周均線仍然是比特幣市場中最受關注的指標之一。
在以往的熊市階段和周期末期的調(diào)整中，接近該水平的價格走勢往往會引發(fā)更廣泛的重新評估，無論是上升趨勢中的調(diào)整還是更深層次重新定價的開始。
第二點是鏈上成本基礎引力。在爭議區(qū)域下方，交易員們關注的是綜合成本基礎指標，包括已實現(xiàn)價格類型的錨定值。
當比特幣價格開始向持有者的平均內(nèi)嵌購買價格靠攏時，市場行為往往會發(fā)生變化。
一些投資者為了降低風險而鎖定損失。另一些投資者則因為價格相對于該網(wǎng)絡的歷史購買記錄而言顯得更便宜而入場。
第三個是當前范圍內(nèi)的需求集群。
最近的鏈上分析表明，60,000 美元至 69,000 美元之間存在競爭，需求一直在吸收反復的拋售壓力。
如果該區(qū)域被清晰地突破，那么 58,000 美元將成為下一個更清晰的參考點，它位于集群下方，高于更深層的成本基礎錨點。
因此，58,000 美元最好被理解為壓力測試，而不是最終底線。
如果市場守住這個價位，這可能成為構(gòu)筑底部的開始。
如果跌破這個價位，市場注意力可能會迅速轉(zhuǎn)移到更深的鏈上水平，例如 5 萬美元中段區(qū)域。
期權(quán)市場指引下跌，而非恐慌
衍生品數(shù)據(jù)進一步印證了為什么 58,000 美元成為了關注的焦點。
Deribit 的數(shù)據(jù)顯示，當前區(qū)間內(nèi)價格持續(xù)下跌，期權(quán)市場的交易員繼續(xù)通過保護性 交易和看跌走勢來押注下跌。
這些交易的結(jié)構(gòu)很重要，因為它有助于解釋參與者正在為什么樣的行情做準備。
該公司表示，BTC 的看跌期權(quán)偏斜度已恢復到 2 月 5 日的水平，隱含波動率在七日衡量標準下比已實現(xiàn)波動率高出 10% 以上。
這種組合表明市場對下行保護的需求強勁，而且這種情況并沒有像 2 月 5 日那樣出現(xiàn)規(guī)模更大的現(xiàn)貨暴跌。
需求主要集中在 58,000 美元的行權(quán)價附近。
交易員們活躍于 58,000 美元的看跌期權(quán)、看跌期權(quán)價差和風險逆轉(zhuǎn)策略，衍生品市場日益圍繞這一價位展開，將其作為主要的下行參考。
Deribit 指出，最明顯的例子是 3 月 6 日新增的 58,000 份看跌期權(quán)，其中約 2 億美元的名義本金以約 200 萬美元的權(quán)利金購入。
這很重要，因為它表明基金正在為較為緩慢的波動做準備，而不是突然的崩潰。
在市場低迷時期，看跌期權(quán)價差和風險逆轉(zhuǎn)策略可能比直接買入看跌期權(quán)更有效，因為它們可以降低期權(quán)費，延長交易潛在收益的持續(xù)時間。
與此同時，Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 表示，比特幣正接近歷史超賣區(qū)域。
Thorn 表示，周線 RSI 值低于他所說的最黑暗的熊市階段之外的任何時期。
他指出，自 2016 年以來，僅有的更低讀數(shù)出現(xiàn)在 2018 年 11 月 /12 月（當時比特幣從大約 6000 美元跌至 3000 美元）和 2022 年 6 月 /7 月（當時 Three Arrows Capital 倒閉， Genesis 破產(chǎn)的跡象尚未明朗）。
這并不能保證市場反彈，但確實表明當前的市場格局在統(tǒng)計學上已經(jīng)過度擴張，即使市場仍然需要催化劑才能企穩(wěn)。
鏈上數(shù)據(jù)顯示更深層次的痛點和支撐
CryptoQuant 提供的長期持有者數(shù)據(jù)為市場的決策樹增添了另一層含義。
該公司表示，長期持有者（LTH）通常對短期價格波動不太敏感，他們的平均利潤仍約為 74%。
這意味著該群體尚未面臨普遍壓力，但隨著現(xiàn)貨價格走低，利潤空間正在縮小。
CryptoQuant 估計 LTH 的成本基礎約為 38,900 美元，隨著以較高價格購買的短期持有者逐漸過渡到長期持有者，這一數(shù)字也在不斷上升。
換句話說，疼痛閾值并非固定不變，而是隨著周期而升高。
CryptoQuant 指出，從歷史來看，熊市通常以跌破 LTH 成本基礎為特征，隨后進入最終的投降階段，其標志是約 20% 的實際損失。
這種徹底的變革通常能夠消除杠桿效應，從而實現(xiàn)更持久的重建。
CryptoQuant 提醒說，這只是基于有限次數(shù)的觀察結(jié)果。這一前提至關重要，尤其是在當前的周期中。
比特幣的所有權(quán)結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了變化。機構(gòu)、企業(yè)實體和主 權(quán)行為體現(xiàn)在扮演著比以往周期中更大的角色。
這些參與者帶來了不同的授權(quán)、時間范圍和流動性狀況，這些結(jié)構(gòu)性變化可能會改變市場圍繞傳統(tǒng)鏈上痛點的行為方式。
這也是為什么 5 萬到 6 萬美元這個價位區(qū)間如此重要的原因之一。
它可能是舊周期模式和新周期市場結(jié)構(gòu)相遇的區(qū)域，交易員可以在這里發(fā)現(xiàn)機構(gòu)參與是會減輕回撤，還是僅僅通過 ETF 流動和對宏觀經(jīng)濟敏感的倉位來放大回撤。
下一步取決于市場能否自行修復
要清晰地描述比特幣在月底的走勢，應該將其視為一系列路徑，而不是單一的預測。
基本預期是有序的震蕩。比特幣將繼續(xù)在競爭激烈的 6 萬美元至 6.9 萬美元區(qū)域內(nèi)交易，日內(nèi)波動劇烈，但不會出現(xiàn)決定性的突破。
二月收跌，連續(xù)五個月下跌的局面正式確立，市場將此視為一次重置，而不是崩盤。
這條道路可能需要 ETF 資金流出持續(xù)放緩、現(xiàn)貨拋售壓力緩解，以及期權(quán)市場保持防御姿態(tài)，避免出現(xiàn)新的波動性飆升。
熊市情景是機械式拋售。跌破 60,000 美元的需求區(qū)將觸發(fā)止損單和系統(tǒng)性賣出，價格將下探 58,000 美元。
如果 200 周 EMA 未能吸引足夠的需求，那么關注點將轉(zhuǎn)移到 50,000 美元中段的更深層次的成本基礎錨點。
在這種情況下，催化劑未必是加密貨幣特有的沖擊，而是 ETF 持續(xù)下跌、市場整體風險情緒疲軟，以及衍生品市場不斷為下行風險保護支付高額費用。
牛市的驅(qū)動力是資金流動。比特幣守住了當前的需求區(qū)間，ETF 資金流動趨于穩(wěn)定并最終轉(zhuǎn)正，期權(quán)偏斜也開始恢復正常。
這將使價格回升至與更擴張性經(jīng)濟條件相關的更高鏈上平均水平。
在這種情況下，連勝結(jié)束并不是因為市場情緒先好轉(zhuǎn)，而是因為邊際買家回歸。
到此這篇關于比特幣或?qū)⑦B續(xù)第5個月下跌,下一步應該關注什么?的文章就介紹到這了,更多相關比特幣行情分析內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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