論比特幣（BTC）達(dá)成 100 萬美元目標(biāo)的市場與政策條件
Matt，你真的認(rèn)為每枚比特幣能值 100 萬美元嗎？這聽起來太夸張了。
我理解他的看法。100 萬美元的確令人難以置信。這意味著比特幣價格需較當(dāng)前水平上漲 14 倍。
2018 年我剛?cè)氝M(jìn)入加密行業(yè)時，也常聽到類似說法，還會忍不住發(fā)笑。當(dāng)時比特幣大約 4,000 美元，100 萬美元的目標(biāo)對我來說也很不可思議。
但現(xiàn)在我不再這樣認(rèn)為。隨著對這一資產(chǎn)的深入研究，我意識到，我和那位理財(cái)顧問朋友一樣，在分析比特幣機(jī)會時犯了一個非常基礎(chǔ)的錯誤。
在本周備忘錄中，我想闡釋這個誤區(qū)，并說明一組相對保守的假設(shè)如何讓比特幣達(dá)到 100 萬美元。¹
如何計(jì)算比特幣的價值
我將比特幣視為一種新興的價值儲存資產(chǎn)。它的作用類似于黃金——讓人們可以在傳統(tǒng)法幣和銀行體系之外持有財(cái)富——但以數(shù)字形式存在。比特幣波動性更高、歷史不及黃金悠久，但正逐步與黃金爭奪同一市場。
基于這一視角，估算其價值的基本方法非常直接：先估算價值儲存市場的總規(guī)模，再估算比特幣在該市場的占比，最后除以 2100 萬（比特幣的最大供應(yīng)量），即可得出隱含價格。
目前，價值儲存市場規(guī)模略低于 38 萬億美元：黃金約 36 萬億美元，比特幣約 1.4 萬億美元。以此計(jì)算，比特幣目前僅占該市場不到 4%。²
正因如此，許多人覺得“每枚比特幣 100 萬美元”不現(xiàn)實(shí)，我自己過去也持懷疑態(tài)度。以當(dāng)前市場規(guī)模來看，比特幣要達(dá)到 100 萬美元，需占據(jù)價值儲存市場 50% 以上份額，這無疑是個極高門檻。
但關(guān)鍵在于，大多數(shù)人忽略了一個事實(shí)：價值儲存市場并非一成不變。實(shí)際上，過去二十年它大幅擴(kuò)張。隨著對法幣貶值的擔(dān)憂蔓延，我認(rèn)為這一趨勢還將持續(xù)。
黃金的簡要?dú)v史
我第一次開始重點(diǎn)關(guān)注黃金，是 2004 年美國首只黃金 ETF 上市之時。當(dāng)時，整個黃金市場市值約為 2.5 萬億美元。（其實(shí)與當(dāng)下比特幣市場規(guī)模相差不大?。?/p>
此后黃金市值增長至近 40 萬億美元，年復(fù)合增長率達(dá) 13%，主要受政府債務(wù)上升、地緣政治不確定性、寬松貨幣政策等多重因素推動。
黃金市值，2004 年至今
來源：Bitwise Asset Management，數(shù)據(jù)來自世界黃金協(xié)會和彭博社。
評估比特幣潛力時，常見錯誤就是忽略了價值儲存市場的增長。如果這一增長率延續(xù)，全球“價值儲存”市場 10 年后將達(dá)到約 121 萬億美元。屆時，比特幣只需占據(jù) 17% 的市場份額，每枚就能值 100 萬美元。
從約 4% 增至約 17%，雖然增長幅度不小，但考慮到比特幣近年來的進(jìn)展，這一目標(biāo)其實(shí)并不遙遠(yuǎn)。
幾年前，市場上沒有美國比特幣 ETF，機(jī)構(gòu)持有者極少，比特幣因波動性過高而被認(rèn)為配置比例不宜超過 1%。而如今，比特幣 ETF 已成為歷史上增長最快的 ETF，持有者涵蓋哈佛捐贈基金、阿布扎比主 權(quán) 財(cái)富基金等，且比特幣長期波動率下降，許多專業(yè)投資者已考慮配置 5%。
盡管前路漫長，但在這些趨勢推動下，10 年內(nèi)比特幣占據(jù)六分之一的價值儲存市場，并非極端假設(shè)，更像是近期趨勢的自然延續(xù)。
可能出現(xiàn)的風(fēng)險？
當(dāng)然，也必須看到問題的另一面。
全球價值儲存市場未必會像過去 20 年那樣持續(xù)增長。過去二十年經(jīng)歷了全球金融危機(jī)、量化寬松政策的誕生，以及長期低利率。這些趨勢未來未必重現(xiàn)，黃金價格也可能回落。另一個風(fēng)險是比特幣未能獲得更多市場份額。
但我認(rèn)為，也存在這些預(yù)測過于保守的風(fēng)險——即價值儲存市場未來增速更快，政府債務(wù)危機(jī)加劇，比特幣最終獲得遠(yuǎn)超 17% 的市場份額。
在我看來，基本情形是：價值儲存市場繼續(xù)擴(kuò)張，比特幣繼續(xù)提升市場占比，這將帶來遠(yuǎn)高于當(dāng)前的價格水平。
注釋
(1) 長期關(guān)注本專欄的讀者或許記得，我在2023 年寫過類似話題。自那以后，我的觀點(diǎn)更加明確。
(2) 需要說明的是，若將白銀、鉑金、鈀金等其他資產(chǎn)計(jì)入，價值儲存市場規(guī)模會大于黃金和比特幣，但為便于直接對比，本分析僅限黃金和比特幣。
風(fēng)險及重要信息
非投資建議；存在損失風(fēng)險：在做出任何投資決策前，投資者必須自行進(jìn)行獨(dú)立審查和調(diào)查，評估投資的優(yōu)劣及相關(guān)風(fēng)險，并據(jù)此決定是否投資及該投資是否適合自身。
加密資產(chǎn)是價值的數(shù)字化表現(xiàn)，可作為交換媒介、計(jì)價單位或價值儲存工具，但不具備法定貨幣地位。加密資產(chǎn)有時可兌換為美元或其他貨幣，但目前未獲得任何政府或中央銀行的擔(dān)?；蛑С帧Ｆ鋬r值完全由市場供需決定，波動性高于傳統(tǒng)貨幣、股票或債券。
加密資產(chǎn)交易風(fēng)險極高，包括價格劇烈波動或閃崩、市場操縱、網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險，以及本金或全部投資損失。此外，加密資產(chǎn)市場及交易所未受股票、期權(quán)、期貨或外匯投資等同等監(jiān)管與客戶保護(hù)。
進(jìn)行加密資產(chǎn)交易需充分了解相關(guān)市場。若試圖通過交易獲利，需與全球交易者競爭。進(jìn)行大額交易前，您應(yīng)具備相應(yīng)知識和經(jīng)驗(yàn)。加密資產(chǎn)交易可能導(dǎo)致重大且即時的財(cái)務(wù)損失。在特定市場環(huán)境下，您可能難以及時以合理價格平倉。
以上就是論比特幣（BTC）達(dá)成 100 萬美元目標(biāo)的市場與政策條件的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣沖100萬美元靠啥？的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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