Circle股價翻倍：穩(wěn)定幣開啟從交易工具到經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施的范式轉(zhuǎn)移
2026 年初，支付產(chǎn)業(yè)正上演一場不對稱的押注。從 Circle 推出 Arc 區(qū)塊鏈與 Nanopayments，到 Stripe 聯(lián)手 Paradigm 孵化支付公鏈 Tempo 并斥資 11 億美元并購 Bridge，巨頭們的目標一致：他們不再為人類設(shè)計支付工具，而是要為 AI 代理構(gòu)建全新的金融軌道。
這場軍備競賽的邏輯圍繞在，當 AI 代理成為經(jīng)濟活動的主體，傳統(tǒng)信用卡 2–3% 的手續(xù)費將逐漸失去存在的必要性，轉(zhuǎn)而被極低費率的穩(wěn)定幣支付協(xié)議取代。今年 2 月，Citrini Research 的一份長篇情境推演報告預言了該未來的發(fā)生，導致 Visa、Mastercard 及美國運通單日市值蒸發(fā) 5–7%。
這究竟是市場的過度反應(yīng)，還是資本對于遠期價值的提前定價？目前尚難定論。然而，理想與現(xiàn)實之間仍存在巨大斷層：當 x402 協(xié)議單月交易額還停留在 2,400 萬美元時，全球電商市場早已是 6.88 萬億美元的龐然大物。不禁讓人質(zhì)疑：這究竟是跨時代的布局，還是一場透支未來的驚天豪賭？
AI 支付賽道的軍備競賽已經(jīng)開始，但戰(zhàn)場尚未成形
2026 年 3 月初，Circle CEO Jeremy Allaire 公開了一個細節(jié)：公司在 30 分鐘內(nèi)通過自家 USDC 穩(wěn)定幣，在旗下 8 個業(yè)務(wù)實體間完成了 6,800 萬美元的內(nèi)部結(jié)算，全程無需傳統(tǒng)銀行電匯輔助；若以傳統(tǒng)金融標準衡量，同等規(guī)模的跨境轉(zhuǎn)賬通常需 1 至 3 個工作日，且需支付昂貴的銀行手續(xù)費。
這實戰(zhàn)結(jié)果向市場傳遞了明確信號：穩(wěn)定幣作為“現(xiàn)代金融基礎(chǔ)設(shè)施”的潛力已不容忽視，它證明企業(yè)能跳過傳統(tǒng)銀行網(wǎng)絡(luò)，以低成本和高效率實現(xiàn)大規(guī)模的跨境或內(nèi)部資金調(diào)撥。
這不是個案，是加密產(chǎn)業(yè)過去囤積的基礎(chǔ)設(shè)施正要開始發(fā)力。
Circle 雙線押注，聚焦微支付與代理商務(wù)
Circle 的布局展現(xiàn)了清晰的雙線戰(zhàn)略：首先是 Arc，這條于 2025 年 10 月啟動公開測試網(wǎng)的 Layer1 區(qū)塊鏈，采用 USDC 作為原生 Gas 代幣。該區(qū)塊鏈具備亞秒級的最終確定性，以及“美元計價”的可預測費率，精準擊中了傳統(tǒng) EVM 鏈在支付場景中，因鏈上擁堵導致成本波動的痛點。
其次是今年 3 月初上線的 Nanopayments（微型支付），該技術(shù)支持低至 $0.000001 的 USDC 轉(zhuǎn)賬且完全免除 Gas 費，通過批次鏈上結(jié)算，Circle 將數(shù)千筆微型交易合并為單一鏈上操作，將單筆成本壓縮至近乎零。而 Circle 與 OpenMind 的合作展示也令人驚艷，一只名為 Bits 的機器狗自主支付電費，象征著“代理商務(wù)”的概念驗證，展示了機器人作為獨立實體在實體世界進行交易的可能性。
Stripe 戰(zhàn)略布局，聚焦生態(tài)規(guī)模與傳統(tǒng)金融整合
Stripe 的布局同樣向市場展現(xiàn)野心。2025 年 9 月，Stripe 聯(lián)手加密風投 Paradigm 推出支付專用 Layer1 區(qū)塊鏈 Tempo，目標達到每秒 10 萬筆交易和亞秒級的最終確定性。Tempo 的架構(gòu)與 Circle 的 Arc 有著相似的設(shè)計哲學，均支持以穩(wěn)定幣支付 Gas 費，并內(nèi)置自動做市商（AMM）以實現(xiàn)跨幣種的結(jié)算。
然而，Tempo 的生態(tài)合作伙伴名單還囊括了 Visa、Mastercard、UBS、OpenAI 及 Shopify 等頂級機構(gòu)和傳統(tǒng)金融巨頭。另一方面，若把此前 Stripe 收購 Bridge（11 億美元）、Privy 交易及 Tempo 投資額等，Stripe 在穩(wěn)定幣基建賽道的總投入估計很可能已突破 15 億美元。
Citrini Research 如何引爆傳統(tǒng)支付巨頭的黑色星期一
2026 年 2 月下旬，一家名為 Citrini Research 的獨立機構(gòu)在 Substack 上發(fā)布了一篇數(shù)千字的長篇情境報告，標題為《2028 年全球智能危機》（The 2028 Global Intelligence Crisis）。
報告的核心敘事為：當 AI 代理開始大規(guī)模替消費者做購物與支付決策時，“消除交易摩擦與成本”會自然變成算法優(yōu)化的目標之一。在 Citrini 設(shè)計的情境里，到 2027 年，這些代理系統(tǒng)會開始繞過傳統(tǒng)信用卡網(wǎng)絡(luò)，轉(zhuǎn)向在 Solana 或以太坊 Layer2 上以穩(wěn)定幣結(jié)算，因為在那里一筆交易的成本只需傳統(tǒng)金融的一小部分。
報告在周末發(fā)布后迅速在科技與金融圈病毒式傳播，到了 2 月 23 日周一開盤，市場情緒開始急速惡化。當天，Visa 股價約跌 4% 多，Mastercard 跌超過 6%，American Express 跌幅接近 8%，數(shù)家以信用卡與消費金融為主的機構(gòu)市值在一個交易日內(nèi)蒸發(fā)數(shù)百億美元。
隨著報告在 X 等社交平臺上被多位科技與金融 KOL 轉(zhuǎn)發(fā)，Citrini 這份原本是“風險演練”用的宏觀情境備忘錄，被市場短時間內(nèi)誤讀成“即將到來的基本面預言”，進一步放大了對 AI、穩(wěn)定幣與傳統(tǒng)支付網(wǎng)絡(luò)關(guān)系的擔憂。
為什么穩(wěn)定幣是 AI 代理的“天然貨幣”
要理解為什么像 Circle 這樣的穩(wěn)定幣發(fā)行方，以及 Stripe 這類支付基礎(chǔ)設(shè)施提供者，會把押注“代理原生支付”視為下一個戰(zhàn)略方向，必須先看清楚一件事：當交易的主體從人類變成 AI 代理時，傳統(tǒng)信用卡網(wǎng)絡(luò)的設(shè)計前提其實就開始松動。
傳統(tǒng)金融體系的高昂手續(xù)費與結(jié)算延遲，使其難以負擔 AI 代理產(chǎn)生的海量微支付。穩(wěn)定幣憑借極低成本與秒級結(jié)算的特性，為 24/7 運行的 AI 提供了一個高效、流暢的底層環(huán)境。通過可編程性，AI 代理能在人類設(shè)定的預算規(guī)則下自動執(zhí)行細節(jié)，無需法律身份即可實現(xiàn)自動化結(jié)算，成為代理商務(wù)中不可或缺的數(shù)字血液。
2,400 萬美元對比 6.88 萬億美元：野心與現(xiàn)實之間的斷層
不過，前面所有技術(shù)上的樂觀，都建立在一個前提之上：需求遲早都會出現(xiàn)。目前的已知數(shù)據(jù)，對這個前提的支持仍相當有限。
作為代理支付標準的早期參照系，x402 協(xié)議在過去 30 天內(nèi)的鏈上記錄，大約只有不到十萬名買家、兩萬多名賣家，累計交易量約 2,400 萬美元。放在同一個量級下對比：2026 年全球電子商務(wù)市場預計達 6.88 萬億美元，2,400 萬不過是這個數(shù)字的約 0.00035%。對一個被寄望“重塑支付軌道”的技術(shù)來說，目前更像是概念驗證，而不是已經(jīng)被規(guī)?；捎?。
就連 Circle 自家的 USDC，也呈現(xiàn)出類似景象：流通量已達約 753 億美元，單季鏈上交易量在 2025 年第四季突破 11.9 萬億美元，但主要仍來自機構(gòu)結(jié)算、DeFi 協(xié)議與交易所內(nèi)部流轉(zhuǎn)，真正由消費者驅(qū)動、能明確標記為“代理支付”的場景，在這個總量里幾乎難以單獨辨識。
BWG Global 金融科技主管 Chris Donat 的觀點也透露：很難指望消費者主動要求用穩(wěn)定幣支付，零售商也缺乏強烈誘因為這種需求空白去重構(gòu)整套收款系統(tǒng)。需求端的冷淡并不是技術(shù)不夠好，而是用戶習慣與商業(yè)生態(tài)的演進，一向比基礎(chǔ)設(shè)施的迭代慢得多。
Stripe 的做法正好體現(xiàn)了這種張力：一方面，它在美國為穩(wěn)定幣支付開出約 1.5% 的收單費率，相比信用卡接近 2.9% 的費率，對商家確實有吸引力；另一方面，Stripe 把穩(wěn)定幣當作一條選項通道，耐心等待監(jiān)管框架成熟、消費者教育完成，以及足夠多殺手級應(yīng)用場景出現(xiàn)，而目前這三個條件都還遠未到位。
基礎(chǔ)設(shè)施先行的賭局，輸贏如何計算？
理解 Circle 和 Stripe 當前的行為，需要用基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)而非消費品產(chǎn)業(yè)的邏輯去框架。AWS 在 2006 年推出 S3 和 EC2 時，云端計算的需求幾乎可以說不存在，當時沒有企業(yè)知道自己需要彈性計算資源，直到有了這個選項。
或許管道先于水流，是基礎(chǔ)設(shè)施押注的基本邏輯。
從這個角度看，Circle 和 Stripe 的前期投入，不論是 Arc 的研發(fā)支出、Tempo 所對應(yīng)的高額融資成本，還是 Bridge 類型資產(chǎn)的十億美元級收購，都更接近“占位費”，而不是短期內(nèi)可回收的商業(yè)投資。它們賭的是，一旦 AI 代理相關(guān)的交易量從今天數(shù)千萬美元級別爬升到下一個量級，最先完成技術(shù)驗證與監(jiān)管合規(guī)的基礎(chǔ)設(shè)施供應(yīng)商，將以接近壟斷的方式攫取新時代的生意。
但這套邏輯的脆弱點即是，如果需求到來的時間比預期晚很多，或者真正成形時的樣貌與現(xiàn)在的假設(shè)迥然不同；例如最終是由 Visa 等既有傳統(tǒng)金融組織推出代理原生支付解決方案，而不是被它們顛覆，那么所有提前鋪設(shè)的管道，都可能在財報上被視為難以交代的沉沒成本。
Citrini 那份報告真正的貢獻，與其說在于預測是否精準，不如說在于迫使支付產(chǎn)業(yè)的管理層與投資人，開始嚴肅面對一個問題：當交易決策者從人類轉(zhuǎn)變?yōu)檐浖r，現(xiàn)有商業(yè)模式里每一個看似穩(wěn)固的前提假設(shè)，都必須重新被校驗。
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