比特幣反彈失敗，市場正在重新定價？
比特幣上周末上攻乏力，呈震蕩下行走勢。今日凌晨，比特幣短時跌破68000美元，一度觸及67360.1美元，24小時跌超3%；以太坊凌晨短時觸及2025.75美元，24小時跌超4%。
Coinglass數(shù)據(jù)顯示，過去24小時全網(wǎng)爆倉3.36億美元，其中多單爆倉2.42億美元，空單爆倉9443.83萬美元，主爆多單。其中BTC爆倉9893.38萬美元，ETH爆倉7917.98萬美元。
周末，伊朗緊張局勢再度升級，在霍爾木茲海峽持續(xù)“實(shí)質(zhì)性”封鎖的情況下，以色列對伊朗核心能源設(shè)施的直接打擊，加劇了對全球能源市場的沖擊。動蕩的局勢和能源沖擊進(jìn)一步加劇了全球主要金融資產(chǎn)的波動，增加了宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中的不確定性。通貨膨脹壓力重新顯現(xiàn)，美聯(lián)儲量化寬松政策暫停，市場轉(zhuǎn)而對加息的可能性進(jìn)行“定價”。這一系列不利因素都極大地阻礙了包括加密貨幣在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的上漲。
一、加密市場反彈乏力，全球主要資產(chǎn)震蕩加劇
比特幣上周末上攻乏力，呈震蕩下行走勢。今日凌晨，比特幣短時跌破68000美元，一度觸及67360.1美元，24小時跌幅超過3%；以太坊凌晨短時觸及2025.75美元，驚險(xiǎn)守住2000美元關(guān)口，24小時跌幅超過4%。其他主流加密貨幣市場均呈現(xiàn)震蕩下跌。截至發(fā)稿，比特幣現(xiàn)報(bào)68296.87美元，24小時跌幅1.4%；以太坊現(xiàn)報(bào)2063.45美元，24小時跌幅1.8%。
Coinglass數(shù)據(jù)顯示，過去24小時全網(wǎng)爆倉3.36億美元，其中多單爆倉2.42億美元，空單爆倉9443.83萬美元，主爆多單。其中BTC爆倉9893.38萬美元，ETH爆倉7917.98萬美元。最近24小時，全網(wǎng)超過17.3萬人被爆倉，最大單筆爆倉單發(fā)生在 HTX - ETH-USDT，價值 $583.04萬。
與此同時，周一現(xiàn)貨黃金一度跌至每盎司4320.30美元——僅比去年年底的價格高出不到一美元，幾乎抹去了今年的全部漲幅。原油價格盤初一度飆升，WTI原油盤初一度重返100美元上方，但隨后從開盤高點(diǎn)回落；布倫特原油同樣從周五的高點(diǎn)出現(xiàn)小幅下滑。美國股市期貨顯著下挫。
周末，伊朗緊張局勢再度升級，特朗普威脅伊朗48小時內(nèi)開放霍爾木茲海峽，否則將打擊并摧毀伊朗境內(nèi)各類發(fā)電廠，伊朗則強(qiáng)硬回?fù)簟?strong>動蕩的局勢加劇以石油為主的全球能源沖擊，油價持續(xù)高企，通脹壓力再度顯現(xiàn)。市場因宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境急轉(zhuǎn)直下，轉(zhuǎn)而重新對美聯(lián)儲加息的可能性進(jìn)行“定價”。這一系列不利因素，加劇了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的波動，阻礙了加密貨幣和其他資產(chǎn)的上漲。
二、伊朗緊張局勢再度升級，市場沖突預(yù)期不斷變化
伊朗沖突為中心的中東地緣局勢周末驟然升溫。當(dāng)?shù)貢r間3月21日，美國總統(tǒng)特朗普在社交平臺"真實(shí)社交"發(fā)文，要求伊朗在48小時內(nèi)全面開放霍爾木茲海峽，否則美國將打擊并摧毀伊朗境內(nèi)各類發(fā)電廠，"首當(dāng)其沖的將是其中規(guī)模最大的一座"。隨后，伊朗武裝部隊(duì)哈塔姆·安比亞中央司令部當(dāng)?shù)貢r間22日凌晨警告稱，根據(jù)此前的警告，若伊朗的燃料與能源基礎(chǔ)設(shè)施遭襲，美國及其盟友在該地區(qū)的所有能源基礎(chǔ)設(shè)施、信息技術(shù)系統(tǒng)和海水淡化設(shè)施都將成為打擊目標(biāo)。
此外，美國財(cái)政 部長貝森特22日受訪時被問及伊朗局勢以及特朗普是否打算緩和局勢，貝森特表示美方正摧毀伊朗各類設(shè)施，并稱有時候必須“先升級才能緩和局勢”。他還明確表示，包括派遣美軍控制伊朗石油樞紐哈爾克島在內(nèi)，"所有選項(xiàng)都在考慮之中"。
隨著局勢演變，市場對沖突結(jié)束時間的預(yù)期也從一開始的“速戰(zhàn)速決”，不斷修正到現(xiàn)在的“長期對峙”。根據(jù)Polymarket的博彩賠率顯示，市場預(yù)期3月沖突結(jié)束的概率已由2月28日的78%降至3月20日的4%，目前預(yù)期4月1日至5月15日期間結(jié)束的概率最高（44%）。
隨著預(yù)期的不斷推后，交易焦點(diǎn)也將逐步從短期的情緒沖擊，逐步切換為更長期的次生影響，比如市場流動性對主要資產(chǎn)的負(fù)面影響，以及能源沖擊可能帶來的通脹壓力。而因能源危機(jī)可能引發(fā)的通脹，市場轉(zhuǎn)而重新定價美聯(lián)儲重啟加息的可能性。
三、通脹壓力再度顯現(xiàn)，美聯(lián)儲“加息”可能性重新被定價
伊朗局勢不斷升級，石油能源沖擊引發(fā)通貨膨脹擔(dān)憂，市場開始重新定價“美聯(lián)儲加息風(fēng)險(xiǎn)”。這一時期內(nèi)，所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都在回調(diào)，其實(shí)核心遠(yuǎn)非市場情緒的恐慌，而是宏觀環(huán)境的變化。油價長期維持高位，通脹預(yù)期重新抬頭，這才是當(dāng)前市場里殺傷力最大的一條邏輯。沒有伊朗局勢的話，美國通脹將在二季度觸及2.8%的高點(diǎn)后回落，美聯(lián)儲基準(zhǔn)情形仍可以且需要2-3次降息。100美元的油價是“分水嶺”，將把通脹高點(diǎn)從2.8%推高至3.5%，與當(dāng)前聯(lián)邦基金利率相當(dāng)（3.5-3.75%），意味著美聯(lián)儲短期就難以降息。而一旦油價長期維持在100美元以上，將推動美國核心通脹指標(biāo)在3.5%以上，這一情景下，美聯(lián)儲很可能再度開啟加息。
更關(guān)鍵的是，受局勢變化和宏觀環(huán)境的影響，市場已經(jīng)開始重新交易“加息”的可能性，而不是降息。最新CME“美聯(lián)儲觀察”數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲4月加息25個基點(diǎn)的概率為12.4%，維持利率不變的概率為87.6%。美聯(lián)儲到6月累計(jì)加息25個基點(diǎn)的概率為21.9%，累計(jì)加息50個基點(diǎn)的概率為1.6%，但維持利率不變?nèi)允侵髁?，概率?6.5%。另外，Polymarket數(shù)據(jù)顯示，有關(guān)“美聯(lián)儲2026年是否會加息”押注的概率已經(jīng)上升至25%。
市場對美聯(lián)儲未來利率預(yù)期說明，加息并不是主線，但已經(jīng)從“0預(yù)期”變成“需要定價的風(fēng)險(xiǎn)”。而一旦市場開始定價加息，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值，尤其納斯達(dá)克指數(shù)、科技股、AI概念股，以及加密資產(chǎn)就是直接壓制。
此外，投資者容易忽視的另一點(diǎn)是美聯(lián)儲新任主席就職后的政策路徑。新任美聯(lián)儲主席要到6月之后才上任，即便換人，也不意味著立刻轉(zhuǎn)向降息。貨幣政策從來不是一個人能決定的，而是整個美聯(lián)儲長期的系統(tǒng)運(yùn)營下的共識。能源價格的飆升，讓美聯(lián)儲本已十分棘手的權(quán)力交接變得更加艱難。
四、Resolv Labs遭漏洞攻擊，“黑天鵝”效應(yīng)再現(xiàn)？
除了上述提到的一系列宏觀環(huán)境的地緣緊張局勢因素，上周末突發(fā)的Resolv Labs遭受漏洞攻擊也成為了加密市場的“黑天鵝”效應(yīng)事件。3月22日，Resolv Labs穩(wěn)定幣USR被檢測到發(fā)生漏洞，某地址用10萬枚USDC鑄造出50,000,000枚USR，使得USR短暫脫錨93.72%，短時暴跌至0.053美元。Resolv攻擊者花費(fèi)20萬枚USDC鑄造出8000萬枚USR。隨后，攻擊者將USR轉(zhuǎn)換為wstUSR，再換回USDC和USDT。Resolv Labs官方隨后在X平臺發(fā)文確認(rèn)遭遇漏洞攻擊，攻擊者利用該漏洞鑄造了5000萬枚未擔(dān)保的穩(wěn)定幣USR，目前已暫停所有協(xié)議功能以防止進(jìn)一步的惡意行為，并正在積極進(jìn)行恢復(fù)工作。Resolv Labs官方稱，抵押池保持完整，底層資產(chǎn)未發(fā)生任何損失，問題僅局限于USR發(fā)行機(jī)制層面。
今日Resolv Labs官方發(fā)布攻擊事件更新，其披露協(xié)議基礎(chǔ)設(shè)施因私鑰被攻破遭惡意入侵，攻擊者鑄造約8000萬美元無抵押USR，相關(guān)智能合約已第一時間暫停，此次事件源于針對基礎(chǔ)設(shè)施的網(wǎng)絡(luò)攻擊及第三方未授權(quán)行為，協(xié)議底層抵押資產(chǎn)未直接受損。攻擊者持有的約900萬枚USR已被銷毀以降低潛在影響，目前協(xié)議資產(chǎn)規(guī)模約為1.41億美元，已確認(rèn)的實(shí)際損失約為50萬美元（系暫停前完成的贖回），當(dāng)前USR總供應(yīng)包括約1.02億枚事發(fā)前發(fā)行的USR，以及約7100萬枚非法新鑄代幣。官方稱恢復(fù)流程已啟動，計(jì)劃自2026年3月23日起優(yōu)先向白名單用戶開放事發(fā)前USR的贖回通道，受影響用戶需通過官方渠道與Resolv Digital Assets協(xié)調(diào)處理。
雖然此次攻擊事件只是加密行業(yè)內(nèi)部的一個“小插曲”，與目前宏觀環(huán)境與地緣緊張局勢的負(fù)面影響相比有些微不足道，但一定程度上也對周末加密市場的疲軟行情產(chǎn)生了作用
五、市場分析解讀
在宏觀環(huán)境的逆風(fēng)和伊朗緊張局勢升級的雙重重壓之下，市場正在對全球主要資產(chǎn)和政策走向重新定價。后市發(fā)展將會如何？美聯(lián)儲會重啟加息嗎？加密貨幣在內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)何時能再反彈呢？我們來看一看市場的主要分析和解讀。
1. “美聯(lián)儲傳聲筒”、華爾街日報(bào)記者Nick Timiraos表示，能源價格的飆升，讓美聯(lián)儲本已十分棘手的權(quán)力交接變得更加艱難。 這一過程原本就已相當(dāng)復(fù)雜。凱文·沃什的任命因司法 部的調(diào)查和蒂利斯的阻撓而陷入停滯。此外，與沃爾克以來的歷任美聯(lián)儲主席不同，沃什承諾將與前任徹底決裂，而非延續(xù)其政策。 如今市場預(yù)期今年加息與降息的可能性各半，這可能使沃什陷入兩難境地：一方面是提名他的總統(tǒng)，另一方面是他即將領(lǐng)導(dǎo)的委員會。 2008年，在經(jīng)歷了一段激進(jìn)的降息周期后，油價突然飆升。當(dāng)時沃什曾有力地指出，通脹風(fēng)險(xiǎn)“是主要風(fēng)險(xiǎn)”，并建議美聯(lián)儲的下一步行動應(yīng)是加息。而特朗普的期望恰恰相反。
2. 高盛交易員Shreeti Kapa表示，市場已經(jīng)開始反映這種短暫能源沖擊帶來的通脹風(fēng)險(xiǎn)，但尚未真正反映長期沖擊帶來的增長下行風(fēng)險(xiǎn)。這與2022年的能源沖擊形成鮮明對比，目前市場仍傾向于認(rèn)為戰(zhàn)爭及能源中斷將是相對短暫的。目前市場的隱含假設(shè)是：戰(zhàn)爭及由此引發(fā)的能源供應(yīng)中斷將相對短暫。一旦這一判斷被證偽，能源價格上漲的持續(xù)性超出預(yù)期，市場將不得不為全球增長和企業(yè)盈利的更大幅度下修重新定價，全球股市也將面臨更顯著的回撤壓力。
3. 彭博宏觀策略師Michael Ball指出，能源成本上升具有通脹效應(yīng)，相當(dāng)于對消費(fèi)者、企業(yè)利潤率和市場信心同時征稅。這也解釋了為何各主要央行本周紛紛釋放更強(qiáng)硬信號——市場隨即快速定價歐洲央行和英國央行收緊預(yù)期，并將美聯(lián)儲今年的降息預(yù)期全部抹去，一度甚至出現(xiàn)美聯(lián)儲加息的押注。
4. The Kobeissi Letter發(fā)文表示，“油價已不再是市場面臨的最大威脅。越來越明顯的是，債券市場將決定特朗普還能對伊朗戰(zhàn)事持續(xù)施壓多久。自2月28日戰(zhàn)事爆發(fā)以來，10年期美債收益率已上行約45個基點(diǎn)。這與2025年4月“解放日”前后出現(xiàn)的快速飆升走勢一致。2025年4月，當(dāng)10年期美債收益率突破4.50%時，特朗普開始放出可能暫停加征關(guān)稅的風(fēng)聲。而當(dāng)10年期收益率升破4.60%后，特朗普于2025年4月9日正式宣布，對其對等關(guān)稅政策實(shí)施為期90天的暫停。 目前10年期美債收益率已升至4.40%，我們認(rèn)為4.50%—4.60%區(qū)間將再次成為關(guān)鍵警戒線。美國經(jīng)濟(jì)無法承受10年期美債收益率升至5%的水平。”
5. 高盛分析師團(tuán)隊(duì)Daan Struyven等發(fā)布報(bào)告稱，全球生產(chǎn)和閑置產(chǎn)能的高度集中，可能會推動油價出現(xiàn)更持久的風(fēng)險(xiǎn)溢價。分析師表示，這種動態(tài)預(yù)計(jì)將鼓勵各國政府和市場參與者增加戰(zhàn)略儲備，從而加大長期原油價格的上行壓力。 高盛分析師寫道：“史上最大規(guī)模的石油供應(yīng)沖擊，可能會讓政策制定者與市場認(rèn)識到，中東地區(qū)生產(chǎn)與閑置產(chǎn)能高度集中、能源基礎(chǔ)設(shè)施脆弱所帶來的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。” 考慮到這些變化，他們預(yù)計(jì)2026年布倫特原油均價為85美元/桶，高于此前預(yù)測的77美元/桶；同時將WTI原油全年均價預(yù)期從72美元/桶上調(diào)至79美元/桶。
6. Capital.com分析師凱爾·羅達(dá)表示，自沖突爆發(fā)以來，不斷上漲的油價增加了通脹風(fēng)險(xiǎn)，并降低了美聯(lián)儲會及其他央行短期內(nèi)降息的可能性。這對黃金來說是一個不利因素，黃金已連續(xù)八個交易日下跌，并且剛剛創(chuàng)下了自1983年以來的最大單周跌幅。由于技術(shù)原因，“黃金短期內(nèi)有望出現(xiàn)反彈”，這在很大程度上取決于“特朗普是否能兌現(xiàn)其對打擊伊朗發(fā)電廠的威脅”。
7. 天橋資本創(chuàng)始人Anthony Scaramucci表示，機(jī)構(gòu)投資者的參與以及比特幣交易所交易基金（ETF）的資金流入，已經(jīng)在一定程度上削弱了比特幣四年周期的波動性，使其表現(xiàn)“有所緩和”。不過，這種市場結(jié)構(gòu)的變化并未完全消除比特幣的傳統(tǒng)周期規(guī)律。他表示：“我們?nèi)蕴幵谝粋€四年周期中，一些傳統(tǒng)的大戶（whales）和早期參與者（OG）依然相信這個周期。而生活中常見的情況是，當(dāng)你相信某件事時，它往往會變成一種自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言。”
他還補(bǔ)充稱，比特幣價格在今年大部分時間內(nèi)可能會持續(xù)震蕩，直到2026年第四季度，才會隨著新一輪牛市周期的開啟而開始上漲。
8. Strategy執(zhí)行主席Michael Saylor暗示，盡管上周末市場暴跌導(dǎo)致該公司比特幣投資虧損10%，但公司仍增持了比特幣。 “橙色進(jìn)軍仍在繼續(xù)，”Saylor周日發(fā)布在X平臺上的帖文中寫道，并附上了一張圖表，顯示Strategy自2020年8月以來累計(jì)購入價值約520億美元的比特幣。
9. 分析師Alessio Rastani表示，比特幣近期的反彈力度不足以確認(rèn)持續(xù)上漲趨勢，并警告稱，在真正的底部形成之前，比特幣仍有可能再次下跌，甚至跌破 60,000 美元。
10. Cryptoquant分析師Darkfost發(fā)文稱，加密市場山寨幣交易量持續(xù)走低，投資者興趣明顯減弱。在熊市背景及地緣政治不確定性影響下，山寨幣表現(xiàn)持續(xù)跑輸比特幣，風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著收縮。分析指出，歷史上交易量高峰往往對應(yīng)市場階段性頂部與FOMO情緒釋放，而當(dāng)前低迷成交環(huán)境也意味著潛在機(jī)會通常出現(xiàn)在市場關(guān)注度最低階段。
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