2024年4月20日，全球所有比特幣礦工的收入驟減50%。沒(méi)有人打電話通知，也沒(méi)有人簽署任何備忘錄。一行代碼，由一位2010年就銷(xiāo)聲匿跡的匿名開(kāi)發(fā)者編寫(xiě)，在區(qū)塊高度840,000處準(zhǔn)時(shí)執(zhí)行。挖礦獎(jiǎng)勵(lì)從6.25個(gè)比特幣驟降至3.125個(gè)比特幣。當(dāng)天早晨，比特幣的交易價(jià)格為63,762美元。

五個(gè)月后，比特幣價(jià)格突破了 12.6 萬(wàn)美元。然后，一切都崩盤(pán)了。在我撰寫(xiě)本文的 2026 年 4 月，一枚比特幣的價(jià)格約為 6.85 萬(wàn)美元，幾乎與減半日的價(jià)格持平。任何在 2025 年 10 月的峰值之前持有比特幣而沒(méi)有賣(mài)出的人，都將面臨未實(shí)現(xiàn)的損失。而那些抓住峰值的人則輕松賺了一倍。時(shí)機(jī)，一如既往，決定著故事的精彩程度和慘痛教訓(xùn)的代價(jià)。

減半本身并沒(méi)有改變。代碼運(yùn)行方式與之前三次完全相同。改變的是市場(chǎng)的反應(yīng)，而如今對(duì)沖基金、養(yǎng)老金分配機(jī)構(gòu)和ETF發(fā)行商的加入，使得市場(chǎng)反應(yīng)變得更加復(fù)雜。我將詳細(xì)講解減半機(jī)制的運(yùn)作方式，分析過(guò)去四次比特幣減半的客觀數(shù)據(jù)，探討礦工如何應(yīng)對(duì)2024年的減半，以及我們對(duì)2028年減半事件的了解。

比特幣減半過(guò)程是如何運(yùn)作的？

想象一下：世界各地成千上萬(wàn)個(gè)倉(cāng)庫(kù)里，擠滿了嗡嗡作響的機(jī)器，它們除了猜測(cè)數(shù)字之外什么也不做，每秒猜測(cè)數(shù)十億次。這就是比特幣挖礦。比特幣區(qū)塊鏈大約每10分鐘添加一個(gè)新的交易區(qū)塊，這些機(jī)器競(jìng)相爭(zhēng)奪添加區(qū)塊的資格。每一輪的獲勝者都會(huì)獲得一個(gè)區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)是全新的比特幣，這些比特幣在那一刻之前并不存在。與財(cái) 政部可以隨意發(fā)行的美元或歐洲央行通過(guò)量化寬松政策創(chuàng)造的歐元不同，比特幣只有一種創(chuàng)造新供應(yīng)的方式：礦工必須贏得比賽才能獲得獎(jiǎng)勵(lì)。

中本聰在永遠(yuǎn)消失之前設(shè)置了一條規(guī)則：每生成 21 萬(wàn)個(gè)區(qū)塊，獎(jiǎng)勵(lì)就減半。由于區(qū)塊大約每 10 分鐘生成一個(gè)，生成 21 萬(wàn)個(gè)區(qū)塊大約需要四年時(shí)間。為什么是這樣的生成周期？中本聰從未給出完整的解釋。在早期的論壇帖子中，他們將其比作黃金開(kāi)采：容易開(kāi)采的礦藏會(huì)被優(yōu)先提取，而每一盎司黃金的開(kāi)采成本都比上一盎司更高。這個(gè)比喻流傳了下來(lái)，這也是為什么十多年后的今天，你仍然會(huì)聽(tīng)到有人稱(chēng)比特幣為“數(shù)字黃金”。

2009 年 1 月 3 日，比特幣網(wǎng)絡(luò)生成了第一個(gè)區(qū)塊（“創(chuàng)世區(qū)塊”），挖到該區(qū)塊的礦工獲得了 50 個(gè)比特幣。在 2009 年，比特幣幾乎一文不值；著名的 10,000 個(gè)比特幣披薩交易直到 2010 年才發(fā)生。但我們可以做一個(gè)思想實(shí)驗(yàn)來(lái)更好地理解減半的意義：如果你在 2009 年 1 月就開(kāi)始挖礦，并且持有所有比特幣，那么一天的獎(jiǎng)勵(lì)（按每個(gè)區(qū)塊 50 個(gè)比特幣計(jì)算，每天 144 個(gè)區(qū)塊，大約 7,200 個(gè)比特幣）按今天的價(jià)格計(jì)算，價(jià)值約為 4.93 億美元。大多數(shù)早期礦工要么賣(mài)掉了比特幣，要么丟失了私鑰，要么扔掉了硬盤(pán)。而那些持有比特幣的人則變得非常非常富有。

以下是比特幣減半日期的完整歷史記錄：

下一次比特幣減半預(yù)計(jì)將在 2028 年 3 月或 4 月左右到來(lái)，區(qū)塊高度為 1,050,000，屆時(shí)挖礦獎(jiǎng)勵(lì)將降至 1.5625 BTC。之后：大約在 2032 年降至 0.78125 BTC，大約在 2036 年降至 0.390625 BTC，以此類(lèi)推。減半過(guò)程將持續(xù)進(jìn)行，直到比特幣總供應(yīng)量達(dá)到 2100 萬(wàn)枚。目前已有約 1980 萬(wàn)枚比特幣流通，這意味著未來(lái) 114 年內(nèi)大約還有 120 萬(wàn)枚比特幣待挖。最后一枚比特幣將于 2140 年左右進(jìn)入流通。此后，礦工將只能獲得交易手續(xù)費(fèi)收入。比特幣將永遠(yuǎn)停止發(fā)行。

人為制造稀缺性：為什么減半會(huì)改變經(jīng)濟(jì)格局

對(duì)比之下，2000 年至 2020 年間，美國(guó)的 M2 貨幣供應(yīng)量從約 4.9 萬(wàn)億美元增至 15.4 萬(wàn)億美元。僅在新冠疫情危機(jī)期間，美聯(lián)儲(chǔ)就在短短幾個(gè)月內(nèi)向經(jīng)濟(jì)注入了數(shù)萬(wàn)億美元。珍妮特·耶倫、杰羅姆·鮑威 爾及其前任有權(quán)在他們認(rèn)為必要時(shí)擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量。中本聰創(chuàng)建比特幣的目的正是為了顛覆這一體系。

改變比特幣2100萬(wàn)枚的總量上限需要全球數(shù)萬(wàn)個(gè)獨(dú)立節(jié)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)商近乎一致的同意。在比特幣運(yùn)行的17年中，沒(méi)有一項(xiàng)修改供應(yīng)上限的嚴(yán)肅提案獲得任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。代碼就是代碼。

算算每日的計(jì)算：每個(gè)區(qū)塊包含 3.125 個(gè)比特幣，每天大約產(chǎn)生 144 個(gè)區(qū)塊，比特幣區(qū)塊鏈每天大約產(chǎn)生 450 個(gè)新幣。一年前，也就是減半之前，這個(gè)數(shù)字是 900 個(gè)。在 2020 年減半之前，是 1800 個(gè)。每次減半都會(huì)使比特幣的供應(yīng)計(jì)劃更加緊湊。年度供應(yīng)通脹率已經(jīng)降至 1% 以下，諷刺的是，這甚至低于美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的目標(biāo)。到 2028 年減半時(shí)，通脹率將降至 0.5% 以下。世界黃金協(xié)會(huì)估計(jì)，每年添加金礦產(chǎn)量會(huì)使地上黃金存量增加約 1.5%。比特幣的供應(yīng)增長(zhǎng)速度比實(shí)物黃金慢，而且每次減半都會(huì)拉大兩者之間的差距。

這就是基本的數(shù)學(xué)原理，也是“數(shù)字黃金”的說(shuō)法一直流傳至今的原因。我理解這種說(shuō)法的吸引力。但我同時(shí)也看到很多加密貨幣愛(ài)好者把稀缺性與價(jià)值混淆了。我現(xiàn)在可以鑄造一種代幣，供應(yīng)量上限正好是7枚。但它毫無(wú)價(jià)值，因?yàn)闆](méi)人想要。稀缺性是必要條件，但并非充分條件。比特幣的變化，尤其是在2024年減半事件之后，在于其需求基礎(chǔ)設(shè)施的完善?，F(xiàn)貨ETF于2024年1月推出。貝萊德旗下的IBIT在第一年就積累了超過(guò)500億美元的資產(chǎn)。銀行提供托管服務(wù)。期權(quán)和期貨在受監(jiān)管的交易所進(jìn)行交易。MicroStrategy的資產(chǎn)負(fù)債表上持有超過(guò)20萬(wàn)枚比特幣。到2025年中期，比特幣在加密貨幣總市值（不包括穩(wěn)定幣）中的占比達(dá)到了72.4%，創(chuàng)八年來(lái)新高。

供應(yīng)減少而機(jī)構(gòu)需求增加是其內(nèi)核論點(diǎn)。至于這一論點(diǎn)能否持續(xù)有效，則是關(guān)鍵所在。

每次比特幣減半后的價(jià)格歷史

每逢減半臨近，你去加密貨幣推特看看，就會(huì)發(fā)現(xiàn)同一張圖表被轉(zhuǎn)發(fā)了上千次：減半前的價(jià)格，減半后的價(jià)格，以及一根巨大的綠色蠟燭。沒(méi)錯(cuò)，確實(shí)如此。但發(fā)布這些圖表的人通常會(huì)裁剪掉顯示每次減半收益都在下降的那一列。

看看那篇關(guān)于回報(bào)率的文章。9520% 跌到了 98%。那些在 2012 年第一次減半前買(mǎi)入并持有到峰值的人獲得了改變?nèi)松幕貓?bào)。那些在 2024 年也這樣做的人獲得了穩(wěn)健的翻倍收益。這仍然不錯(cuò)，但沒(méi)人會(huì)為了比特幣的兩倍收益而辭職。原因很簡(jiǎn)單：當(dāng)總市值達(dá)到 1.3 萬(wàn)億美元時(shí)，要將其推高 100%，就需要 1.3 萬(wàn)億美元的新資金。2012 年，整個(gè)市場(chǎng)的價(jià)值可能只有 1 億美元；少數(shù)幾筆巨鯨的買(mǎi)入就能使價(jià)格波動(dòng)數(shù)千個(gè)百分點(diǎn)。

2024 年的周期也打破了另一個(gè)規(guī)律。歷史上，比特幣在減半后會(huì)緩慢積聚上漲勢(shì)頭，并在大約 12-18 個(gè)月后達(dá)到峰值。而這一次，峰值僅在減半前 170 天就出現(xiàn)了。為什么呢？現(xiàn)貨 ETF 于 2024 年 1 月推出，比減半提前了整整三個(gè)月。這使得數(shù)十億美元的買(mǎi)盤(pán)壓力提前涌入，而以往的周期中，這些買(mǎi)盤(pán)壓力會(huì)在減半后才逐漸顯現(xiàn)。到減半當(dāng)天，比特幣的價(jià)格已經(jīng)達(dá)到 64,000 美元，高于 1 月份的 40,000 美元。大部分漲勢(shì)已經(jīng)完成。

隨后在 2025 年 10 月達(dá)到 126,198 美元的高點(diǎn)。之后價(jià)格回落。到 2026 年 4 月，我們預(yù)計(jì)價(jià)格將回落至 68,500 美元，這與減半日的價(jià)格大致相同。宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)，包括關(guān)稅上調(diào)和全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒，對(duì)加密貨幣價(jià)格走勢(shì)的影響遠(yuǎn)大于任何供應(yīng)方面的因素。

四年一次的減半周期是否已經(jīng)終結(jié)？一些聰明人認(rèn)為如此。亞瑟·海耶斯在2026年初寫(xiě)道，“我們所熟知的周期已經(jīng)結(jié)束”，因?yàn)镋TF資金流入如今主導(dǎo)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)。而另一些人，例如創(chuàng)建了庫(kù)存流量比模型的PlanB，則堅(jiān)持認(rèn)為該周期仍然有效，只是時(shí)間線被壓縮了。我的看法是：沒(méi)有人真正知道答案，在這個(gè)問(wèn)題上妄下斷言反而會(huì)讓人心生疑慮。樣本量只有四年。這點(diǎn)數(shù)據(jù)不足以證明任何規(guī)律，更遑論預(yù)測(cè)第五次減半了。

我們可以肯定地說(shuō)：隨著周期的推移，比特幣的表現(xiàn)越來(lái)越像一種宏觀資產(chǎn)，而不再像一個(gè)小眾的網(wǎng)絡(luò)實(shí)驗(yàn)。它對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策、貿(mào)易戰(zhàn)和風(fēng)險(xiǎn)偏好變化的反應(yīng)，與2020年減半之前截然不同。這改變了減半機(jī)制本身與價(jià)格的互動(dòng)方式。

2024 年減半后比特幣挖礦會(huì)發(fā)生什么變化？

減半前一天，挖出一個(gè)區(qū)塊按市價(jià)大約能賺到 40 萬(wàn)美元。減半后一天：20 萬(wàn)美元。同樣的 ASIC 硬件嗡嗡作響。同樣的電費(fèi)。同樣的場(chǎng)地租賃費(fèi)。比特幣數(shù)量減半。

不出所料，慘敗。據(jù) CryptoQuant 的鏈上數(shù)據(jù)顯示，在接下來(lái)的幾個(gè)月里，網(wǎng)絡(luò)算力暴跌了 12%，這是自習(xí)近 平在 2021 年在中國(guó)全面禁止挖礦以來(lái)最嚴(yán)重的跌幅。老款的 Antminer S19 礦機(jī)和類(lèi)似型號(hào)的礦機(jī)一夜之間變得不值得挖礦了。許多位于德克薩斯州和巴拉圭的小型礦場(chǎng)，原本勉強(qiáng)能以 6.25 BTC 的算力維持運(yùn)營(yíng)，如今在 3.125 BTC 的低算力下也難以為繼。

但每次減半洗牌后都會(huì)發(fā)生這樣的情況：幸存者吞噬失敗者。資金雄厚的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)以極低的價(jià)格收購(gòu)了廉價(jià)硬件和被壓榨的礦場(chǎng)租賃權(quán)。到2026年1月，總算力首次突破每秒1澤哈希（1000 EH/s）。挖礦難度在2025年11月達(dá)到峰值155.9萬(wàn)億，而2026年2月的一次調(diào)整就使其飆升了14.73%，這是比特幣區(qū)塊鏈有史以來(lái)記錄到的最大絕對(duì)增幅。

如今的挖礦行業(yè)與2013年的車(chē)庫(kù)作坊式挖礦，甚至與2018年的倉(cāng)庫(kù)式挖礦都截然不同。它規(guī)模更大、效率更高、也更商業(yè)化。Marathon Digital和Riot Platforms都宣布了將在2025年達(dá)成的AI數(shù)據(jù)中心托管協(xié)議。其背后的邏輯很實(shí)際：比特幣挖礦的基礎(chǔ)設(shè)施（廉價(jià)電力、強(qiáng)大的冷卻系統(tǒng)、光纖連接）正是AI模型訓(xùn)練所需要的。當(dāng)挖礦收益不足時(shí)，就可以把硬件出租出去。

交易手續(xù)費(fèi)也開(kāi)始成為真正的收入來(lái)源。在2023-2024年Ordinals代幣和BRC-20代幣熱潮期間，某些區(qū)塊的手續(xù)費(fèi)收入甚至超過(guò)了6.25 BTC的區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)。仔細(xì)想想，這確實(shí)令人難以置信。2023年12月，一位礦工在一個(gè)區(qū)塊中獲得了超過(guò)6.7 BTC的手續(xù)費(fèi)，這還不包括常規(guī)獎(jiǎng)勵(lì)。雖然這種收入激增的情況并沒(méi)有持續(xù)太久，但它證明了一個(gè)重要的事實(shí)：即使區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)接近于零，繁忙的比特幣網(wǎng)絡(luò)仍然可以通過(guò)手續(xù)費(fèi)來(lái)補(bǔ)償?shù)V工。

比特幣的手續(xù)費(fèi)能否長(zhǎng)期維持網(wǎng)絡(luò)安全，這是比特幣未來(lái)發(fā)展面臨的最大懸念。減半機(jī)制旨在到2140年將獎(jiǎng)勵(lì)降至零。如果交易量和手續(xù)費(fèi)水平無(wú)法彌補(bǔ)減半帶來(lái)的損失，挖礦將變得無(wú)利可圖，算力下降，網(wǎng)絡(luò)安全性也會(huì)降低。每一次減半都讓我們離這個(gè)考驗(yàn)更近一步。

2028 年下一次比特幣減半會(huì)帶來(lái)什么？

即將到來(lái)的比特幣減半將把每個(gè)區(qū)塊的獎(jiǎng)勵(lì)削減至 1.5625 個(gè)比特幣。按當(dāng)前價(jià)格計(jì)算，每個(gè)區(qū)塊的價(jià)值將從約 21.4 萬(wàn)美元降至約 10.7 萬(wàn)美元。到 2028 年，2100 萬(wàn)枚比特幣中的 2030 萬(wàn)枚將被挖出。每日添加供應(yīng)量將從約 450 枚降至約 225 枚。

從結(jié)構(gòu)上看，2028 年的周期與以往周期有所不同，這體現(xiàn)在一些方面。假設(shè)監(jiān)管政策沒(méi)有逆轉(zhuǎn)，屆時(shí) ETF 的管理資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)該會(huì)大幅增長(zhǎng)。越來(lái)越多的企業(yè)將比特幣納入資產(chǎn)負(fù)債表（截至 2025 年底，MicroStrategy 持有超過(guò) 20 萬(wàn)枚比特幣）。在主 權(quán)國(guó)家方面，薩爾瓦多繼續(xù)買(mǎi)入并持有比特幣，不丹利用水電站挖礦比特幣，而阿聯(lián)酋對(duì)加密貨幣的態(tài)度也明顯轉(zhuǎn)變。如果哪怕只有一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體在 2028 年前正式將比特幣納入其儲(chǔ)備，那么市場(chǎng)需求格局將發(fā)生顯著變化。

最大的變數(shù)在于監(jiān)管。如果美國(guó)或歐盟在2028年之前通過(guò)限制性加密貨幣立法，無(wú)論減半計(jì)劃如何調(diào)整，都可能抑制機(jī)構(gòu)投資者的興趣。如果監(jiān)管保持中立或趨于友好，減半后減少的供應(yīng)量將滿足比以往任何周期都更深更廣的需求。

對(duì)于任何考慮在比特幣減半前后投資比特幣的人來(lái)說(shuō)，2024 年的周期給我們上了一堂殘酷的課：市場(chǎng)走勢(shì)往往發(fā)生在減半之前，而不是之后。2024 年的大部分漲勢(shì)都發(fā)生在 1 月到 4 月之間，也就是區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)實(shí)際發(fā)生變化之前。等到減半真正到來(lái)時(shí)，交易已經(jīng)非常擁擠，輕松獲利的機(jī)會(huì)也已經(jīng)過(guò)去了。

在比特幣減半前的12-18個(gè)月內(nèi)采用美元成本平均法進(jìn)行投資，其歷史表現(xiàn)優(yōu)于在減半當(dāng)天直接購(gòu)買(mǎi)比特幣。雖然這無(wú)法阻止加密貨幣推特圈對(duì)特定區(qū)塊高度的炒作，但數(shù)據(jù)表明，穩(wěn)步積累比恐慌性購(gòu)買(mǎi)更為有效。

還有一點(diǎn)：減半并非持有比特幣的全部理由，它只是其中一部分。網(wǎng)絡(luò)普及趨勢(shì)、監(jiān)管的清晰度（或缺乏清晰度）、機(jī)構(gòu)資本流動(dòng)以及更廣泛的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，都將與供應(yīng)計(jì)劃一樣，對(duì)2028年的最終結(jié)果產(chǎn)生影響。如果你僅僅因?yàn)?ldquo;減半后數(shù)量會(huì)增加”就購(gòu)買(mǎi)比特幣，那就對(duì)復(fù)雜的市場(chǎng)理解過(guò)于簡(jiǎn)單了。數(shù)據(jù)顯示，每次減半帶來(lái)的收益都在遞減。最終，減半可能對(duì)比特幣的價(jià)格幾乎沒(méi)有任何影響。比特幣的價(jià)值必須獨(dú)立于任何單一的進(jìn)程性 事件而存在。

到此這篇關(guān)于比特幣減半詳解：減半過(guò)程對(duì)加密貨幣礦工和投資者意味著什么？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣減半解析內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

你可能感興趣的文章

• 

  牛市比特幣減半后暴漲的加密貨幣盤(pán)點(diǎn)

  隨著市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者的加入，互操作性和現(xiàn)實(shí)世界的資產(chǎn)代幣化將受到越來(lái)越多的關(guān)注,這篇文章主要來(lái)為大家盤(pán)點(diǎn)一下牛市比特幣減半后暴漲的加密貨幣都有哪些，希望對(duì)大家有…

  2024-04-24
• 

  比特幣減半成功！幣安、Coinbase如何看待加密貨幣后市？

  比特幣在區(qū)塊高度840,000完成最新一次的減半事件，但Coinbase認(rèn)為減半后的走勢(shì)可能將主要會(huì)受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響，幣安也表示，對(duì)于比特幣以及加密貨幣的未來(lái)判斷應(yīng)該將…

  2024-04-20
• 

  2024年比特幣減半即將到來(lái)！提前布局這4只加密貨幣

  比特幣每4年減半一次，下一次預(yù)計(jì)會(huì)在2024年的4月,按照歷史經(jīng)驗(yàn)，比特幣的減半預(yù)示了大型牛市的到來(lái),在這一重大時(shí)刻到來(lái)之前，4款加密貨幣的價(jià)格有望出現(xiàn)大幅上漲，投資者…

  2024-03-05
• 

  比特幣減半倒數(shù)50天！加密貨幣市場(chǎng)市值已突破2.4兆美元

  比特幣減半倒數(shù)不到50天，目前整體加密貨幣市場(chǎng)市值已突破2.4兆美元，距離2021年11月的歷史高點(diǎn)，僅剩下22%左右的漲幅?！?/p> 2024-03-03

• 

  2024年比特幣減半前哪些幣值得買(mǎi)？2024年減半前值得投資的加密貨幣盤(pán)點(diǎn)

  多年來(lái)，加密貨幣蓬勃發(fā)展，激起了人們對(duì)這項(xiàng)投資的興趣,2024 年是加密貨幣發(fā)展的激動(dòng)人心的時(shí)刻，投資者需要隨時(shí)了解最有前途的加密貨幣的最新動(dòng)態(tài),在本文中，我們將探討…

  2024-02-28
• 

  比特幣減半上看14萬(wàn)美元！風(fēng)投Pantera：加密貨幣第4大周期將至！

  Pantera在2月的《Blockchain Letters》公開(kāi)信中列舉數(shù)個(gè)原因，強(qiáng)調(diào)加密領(lǐng)域的第四大周期即將到來(lái),更多關(guān)于加密貨幣第4大周期將至的詳細(xì)資訊請(qǐng)看下面小編整理的正文…

  2024-02-23
• 

  Bitget調(diào)查：84%受訪者認(rèn)為比特幣減半后將突破歷史新高

  據(jù)交易所Bitget采訪了近10,000名投資者的一份研究報(bào)告顯示，84％的投資者認(rèn)為比特幣減半發(fā)生后，BTC很快將突破歷史前高的69,000美元、70％投資者明確表示將在2024年增持,更…

  2024-02-08