美國穩(wěn)定幣迎來新規(guī)：對聯(lián)邦存款保險公司關(guān)于銀行如何根據(jù)新規(guī)發(fā)行穩(wěn)定幣的提案的解讀
如果 2025 年是美國穩(wěn)定幣的“憲法時刻”（《GENIUS 法案》），那么這份于 2026 年 4 月提交給聯(lián)邦存款保險公司的新法規(guī)草案，正式開啟了“執(zhí)行期”。
本周，聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）在《聯(lián)邦公報》上公布了規(guī)則草案，并設(shè)定了近兩個月的意見征詢期，該征詢期將于6月9日結(jié)束。該提案明確規(guī)定了銀行和金融科技子公司發(fā)行穩(wěn)定幣的限制和指導(dǎo)方針。
簡而言之，F(xiàn)DIC 正在嘗試將已于 2025 年簽署成為法律的《美國國家穩(wěn)定幣創(chuàng)新法案》（GENIUS 法案）的指導(dǎo)和條款轉(zhuǎn)化為更具體、更具可操作性的運營和監(jiān)管規(guī)則清單。
FDIC憑什么發(fā)話？監(jiān)管權(quán)力的“名正言順”
要了解這項提案的重要性，我們首先必須了解聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）代表著什么。
聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）通常被翻譯為“美國聯(lián)邦存款保險公司”。它是由國會設(shè)立的獨立聯(lián)邦機構(gòu)，其主要任務(wù)是為銀行存款提供保險，監(jiān)督和管理金融機構(gòu)的安全穩(wěn)定，并處理銀行倒閉的后果。
美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）直接監(jiān)管一大類不屬于美聯(lián)儲體系的國有銀行和儲蓄機構(gòu)，因此有權(quán)制定其監(jiān)管對象安全穩(wěn)定、資本充足率、流動性、客戶保護以及存款保險范圍等方面的規(guī)則。與國內(nèi)環(huán)境相比，其權(quán)力相當(dāng)于中國銀行保險監(jiān)督管理委員會的職能。
因此，聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）也擁有一定的監(jiān)管權(quán)限，可以發(fā)布穩(wěn)定幣的指導(dǎo)草案。如果銀行或其子公司想要發(fā)行與美元支付系統(tǒng)相關(guān)的新型負債工具，F(xiàn)DIC 肯定會關(guān)注其資本、流動性、贖回、托管、信息披露、誤售風(fēng)險等問題。
已發(fā)布的指導(dǎo)草案主要針對受聯(lián)邦存款保險公司監(jiān)管的銀行體系中的穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)，特別是受聯(lián)邦存款保險公司監(jiān)管的銀行機構(gòu)通過其子公司發(fā)行的“合格支付穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)”（PPSI），同時還涵蓋某些相關(guān)的托管和管理活動。
直接立法授權(quán)（《GENIUS法案》）也至關(guān)重要。該法案于2025年7月18日由特朗普簽署，明確要求聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）、貨幣監(jiān)理署（OCC）、美聯(lián)儲、國家信用社管理局（NCUA）和財政部在其管轄范圍內(nèi)制定支付穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)的實施細則。對于聯(lián)邦存款保險公司而言，這意味著它是受其監(jiān)管的州立銀行和州立儲蓄機構(gòu)子公司發(fā)行的穩(wěn)定幣的主要監(jiān)管機構(gòu)。
這也解釋了它與現(xiàn)有穩(wěn)定幣法律的關(guān)系：這項提案并非新的立法，而是《GENIUS法案》的實施細則之一。《GENIUS法案》是美國首個聯(lián)邦穩(wěn)定幣框架，規(guī)定只有“獲得許可的支付穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)”才能在美國合法發(fā)行此類穩(wěn)定幣，并規(guī)定銀行子公司須受其主要銀行監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管，而獲得聯(lián)邦許可的非銀行發(fā)行機構(gòu)則主要受美國貨幣監(jiān)理署（OCC）的監(jiān)管。
事實上，美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）早在2025年12月就發(fā)布了首份相關(guān)提案，概述了銀行子公司如何申請發(fā)行穩(wěn)定幣的審批流程。這份2026年4月的提案隨后增加了獲批后必須滿足的具體要求，包括準(zhǔn)備金、回購、資本、流動性、風(fēng)險管理、托管和信息披露，向受監(jiān)管的銀行業(yè)發(fā)出明確信號：不要試圖操縱存款保險和代幣化存款系統(tǒng)。
新規(guī)章制度：從“1:1儲備金”到“零利息支付”
就 FDIC 的這項提案而言，最重要的部分是定義銀行系統(tǒng)中穩(wěn)定幣游戲規(guī)則的六個區(qū)塊。
第一點是儲備資產(chǎn)。該提案要求發(fā)行方始終以至少 1:1 的比例，為所有流通中的穩(wěn)定幣提供可識別的儲備金支持，并且這些儲備資產(chǎn)的價值在任何情況下都不得低于未贖回穩(wěn)定幣的總面值。發(fā)行方還必須保存記錄，以便將特定批次的儲備金與特定的穩(wěn)定幣品牌關(guān)聯(lián)起來。
美國聯(lián)邦存款保險公司 (FDIC) 還建議，如果同一家子公司發(fā)行多個不同品牌的穩(wěn)定幣，則每個品牌都應(yīng)該有單獨的、可追溯的、單獨記錄的儲備金，這些儲備金不能混在一起，以降低“一次崩潰影響整個資金池”的風(fēng)險。
第二點是儲備金的質(zhì)量、流動性和可轉(zhuǎn)換性。該提案不僅要求發(fā)行人擁有至少1:1比例的可識別儲備資產(chǎn)，還強調(diào)這些儲備金必須具有高可轉(zhuǎn)換性，以便在面臨贖回壓力時能夠及時轉(zhuǎn)換為可用資金。關(guān)于儲備資產(chǎn)的使用，聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）計劃明確限制這些儲備金的再抵押和再利用。
對于基于短期美國國債的回購安排，該提案提出了一個有條件的授權(quán)框架。對于逆回購安排，目前仍在征求各方意見，以確定“超額抵押品”的定義以及是否需要更具體的限制，尚未建立完全清晰的框架。
第三點是“T+2”贖回機制的終結(jié)。聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）要求發(fā)行人披露其贖回政策，包括贖回所需時間、贖回流程、最低贖回要求等。該提案建議將“及時贖回”定義為在提出贖回請求后兩個工作日內(nèi)完成贖回。
原則上，任何審慎的贖回限制只能由聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）批準(zhǔn)，而非發(fā)行方本身。最低贖回門檻不得高于1個穩(wěn)定幣，以確保散戶投資者的權(quán)益。
第四點是活動的“正面和負面清單”。美國聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）將支付穩(wěn)定幣發(fā)行機構(gòu)的“核心活動”限定為發(fā)行、贖回、儲備管理和有限的托管/管理服務(wù)。其他活動只能是對這些核心活動的直接支持，而“直接支持”的界定由監(jiān)管機構(gòu)決定。
該提案還明確列出了幾項重要的局限性：
- 但這并不意味著他們的穩(wěn)定幣是由美國政府的信用擔(dān)保的。
- 但這并不意味著它們受到聯(lián)邦存款保險的保護。
- 用戶持有或使用穩(wěn)定幣并不一定意味著會獲得任何利息或回報。
- 發(fā)行方禁止向客戶借貸購買自己的穩(wěn)定幣，因為這會給“1:1”儲備引入杠桿。
第五點是靈活的資本、流動性和風(fēng)險管理。聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）不采用簡單的資本充足率標(biāo)準(zhǔn)，而是提出一個更為靈活的框架。公共部門金融機構(gòu)（PPSI）必須至少擁有兩種類型的資本工具，即普通股一級資本（CET1）和資產(chǎn)一級資本（AT1），作為監(jiān)管資本的基礎(chǔ)，并建立自我評估和遵守資本要求的流程。如果業(yè)務(wù)更加復(fù)雜且風(fēng)險更高，F(xiàn)DIC可能會提高資本要求或增加額外的準(zhǔn)備金要求。FDIC認為，如果發(fā)行人僅開展與發(fā)行和回購相關(guān)的最狹窄的業(yè)務(wù)活動，則資本要求可以較低。然而，隨著開展更多輔助業(yè)務(wù)，資本的重要性也會增加。
第六點是周度和月度信息披露制度。該提案要求發(fā)行人每月在其官方網(wǎng)站上披露儲備資產(chǎn)構(gòu)成，同時披露贖回政策及相關(guān)成本信息。發(fā)行人還必須向聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）提交保密的周度報告。更重要的是，儲備金的月度披露并非僅由發(fā)行人單方面發(fā)布，該提案還要求月度報告必須經(jīng)審計公司審核并出具書面報告。同時，發(fā)行人的首席執(zhí)行官（CEO）和首席財務(wù)官（CFO）必須向FDIC提交月度報告準(zhǔn)確性的證明。通過將公開披露、第三方審核和高管問責(zé)制聯(lián)系起來，對持續(xù)合規(guī)和信息真實性的要求顯著提高。
癥結(jié)在于，聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）已明確表示，穩(wěn)定幣持有者在銀行持有的穩(wěn)定幣儲備不應(yīng)被視為FDIC規(guī)定的“關(guān)聯(lián)存款保險”。FDIC還明確表示，雖然某些“代幣化存款”基本符合“存款”的定義，但根據(jù)《聯(lián)邦存款保險法》，它們不會因為其區(qū)塊鏈或代幣化性質(zhì)而受到區(qū)別對待。換言之，穩(wěn)定幣并非存款保險產(chǎn)品，但實際的“代幣化存款”仍然可以作為存款受到保護。
“新規(guī)”會產(chǎn)生什么影響？
目前，該提案僅為擬議規(guī)則，并非最終生效規(guī)則，其適用范圍并非涵蓋所有穩(wěn)定幣項目，而僅限于聯(lián)邦存款保險公司（FDIC）監(jiān)管體系內(nèi)的銀行/子公司及相關(guān)托管活動。FDIC在其經(jīng)濟分析中估計，初期可能僅有5至30家受FDIC監(jiān)管的機構(gòu)申請批準(zhǔn)并通過其子公司發(fā)行貨幣，而提供相關(guān)托管服務(wù)的機構(gòu)數(shù)量也可能在數(shù)十家左右。
從機構(gòu)影響的角度來看，這項提案意義重大。首先，它是落實《GENIUS法案》的重要一步，將抽象的立法轉(zhuǎn)化為可操作的監(jiān)管措施。此外，它與美國貨幣監(jiān)理署（OCC）2月份提出的平行規(guī)則以及財政部4月份提出的反洗錢/制裁規(guī)則相結(jié)合，為穩(wěn)定幣構(gòu)建了一個完整的聯(lián)邦監(jiān)管框架。最終，這將顯著影響未來的競爭格局；擁有更強合規(guī)能力、更雄厚的資本實力和更完善的銀行基礎(chǔ)設(shè)施的機構(gòu)，將比那些“輕資產(chǎn)、依賴市場營銷、依賴補貼”的加密貨幣模式更具優(yōu)勢。
具體而言，該提案禁止向硬幣持有者支付利息/收益，限制儲備金的再利用，并嚴(yán)格限制聯(lián)邦存款保險公司的保險條款，這可能會增加銀行和受嚴(yán)格監(jiān)管的發(fā)行機構(gòu)的相對優(yōu)勢。
因此，這項提案不能被視為對加密貨幣的重大啟示，而是美國進一步完善穩(wěn)定幣監(jiān)管，形成具體監(jiān)管文本的關(guān)鍵一步。從立法角度來看，它的重要性不及《GENIUS法案》，但從實際執(zhí)行角度來看，它遠比政客的言論重要得多。
擁有牌照、雄厚資本且能夠承受低利潤和嚴(yán)格審計的傳統(tǒng)銀行巨頭，正準(zhǔn)備憑借受監(jiān)管的穩(wěn)定幣登上自己的舞臺。美國穩(wěn)定幣市場即將掀起新一輪浪潮。
到此這篇關(guān)于美國穩(wěn)定幣迎來新規(guī)：對聯(lián)邦存款保險公司關(guān)于銀行如何根據(jù)新規(guī)發(fā)行穩(wěn)定幣的提案的解讀的文章就介紹到這了,更多相關(guān)美國穩(wěn)定幣新規(guī)內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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