什么是穩(wěn)定幣USDT？USDT功能、運(yùn)作方式與風(fēng)險(xiǎn)解析
穩(wěn)定幣概述
在加密貨幣中，比特幣和以太幣叱咤風(fēng)云，僅此兩個(gè)加密貨幣的市值就覆蓋加密貨幣總市值的將近六成以上，而市值排第三的加密貨幣，不是任何公鏈而是穩(wěn)定幣中最具代表性的 USDT 。
穩(wěn)定幣的普遍定義是以加密貨幣的形式錨定法幣價(jià)值，又有中心化的發(fā)行或通過智能合約運(yùn)作的協(xié)議。其誕生宗旨是在價(jià)格起伏劇烈的加密貨幣世界中用來減緩價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，也是現(xiàn)實(shí)世界與加密貨幣的中間媒介。
穩(wěn)定幣在加密貨幣的領(lǐng)域里扮演了現(xiàn)實(shí)世界里貨幣的角色，它不僅作為交易媒介，還因其不易波動(dòng)的特點(diǎn)而適合用來價(jià)值儲存。
什么是穩(wěn)定幣 USDT ？
泰達(dá)幣（USDT）于 2014 年由 Tether 推出，其背后是香港公司 iFinex Inc，該公司旗下同時(shí)有交易所 Bitfinex 。
USDT 目前全球市值排名第三，同時(shí)也是加密貨幣市場中最早的美元穩(wěn)定幣。因具有強(qiáng)大的先行者優(yōu)勢及積累下來的用戶量，USDT 已然成為穩(wěn)定幣種類里市值最高的。當(dāng)前最為廣泛使用、流通量最大、交易對最多的美元穩(wěn)定幣。
在波動(dòng)極大的加密貨幣市場中，投資人們需要尋找共同且穩(wěn)定的單位，以便更即時(shí)進(jìn)行交易，USDT 最初發(fā)行于比特幣 Omni Layer 上，再后來以 ERC-20 代幣形式在以太坊上被使用，隨著應(yīng)用場景、使用需求的快速增加，USDT 數(shù)量快速增長甚至開始支持許多新興公鏈，如 Tron , Solana , Avalanche 等。
現(xiàn)在的 USDT 幾乎無處不在，它甚至已經(jīng)是加密貨幣中重要的基礎(chǔ)設(shè)施之一，市場上幾乎所有代幣都有 USDT 交易對，可見其應(yīng)用廣泛及市場接受度極高。
USDT 的價(jià)格與市值
USDT 是穩(wěn)定幣的開拓者，因?yàn)槠浒l(fā)行時(shí)間最早，且廣泛運(yùn)用于加密貨幣市場，其支持的交易對也最多，目前在加密貨幣市場里市場份額排名第三，市值達(dá)到 675 億美元。
USDT 一年價(jià)格幅度變化與歷史最高、最低價(jià)格，By CoinGecko
由上張圖可以得知 USDT 價(jià)格浮動(dòng)的變化，因其與美元掛勾的穩(wěn)定幣身分，最佳匯率理應(yīng)是 1:1 。然而在發(fā)行之初， USDT 的價(jià)格浮動(dòng)相對不穩(wěn)定，匯率最高達(dá)到 1.32 ，最低來到將近 0.57 ，跌幅為 75％ ，好在歷經(jīng)市場波動(dòng)后，最終趨于 1 ，近一年來相對平穩(wěn)。
USDT 一年總市值，By CoinGecko
依研究數(shù)據(jù)網(wǎng) CoinGecko 表示，就總市值而言， USDT 的市值仍舊相當(dāng)可觀，但 USDT 的市值高峰自今年 5 月二度斷涯式跳水后就一去不復(fù)返，再加上受到 Terra 崩盤的影響，出現(xiàn)了市值直線式墜落的景象，之前市值最高趨近 840 億美元，但目前還未復(fù)蘇回到以前的榮景，目前穩(wěn)定幣類別的市場占有率 USDT 僅達(dá)四成。
尤其受到 Terra 風(fēng)暴的影響，越來越多人對所謂穩(wěn)定幣失去信心，感到恐慌，產(chǎn)生懷疑。出于此， Tether 技術(shù)長在今年 6 月中發(fā)文表示 Tether 將銷毀內(nèi)存 100 億的 USDT ，以控制數(shù)量來穩(wěn)定價(jià)格，試圖以此挽回大眾的市場信心。
此舉也證明 Tether 擁有大量的抵押品儲備可以用于贖回 USDT ，亦即若有大量短期內(nèi)兌換現(xiàn)象， Tether 也可以應(yīng)付，不至于出現(xiàn)擠兌的慘況。
（圖片來自 Paolo Ardoino Twitter）
USDT 如何運(yùn)作？
根據(jù) Tether 白皮書， USDT 發(fā)行之初與法幣美元同等且 1:1 掛勾。實(shí)際操作是 Tether 公司每發(fā)行1個(gè) USDT ，也會同時(shí)在銀行增加一美元；當(dāng)購買加密貨幣的 USDT 代幣時(shí)，現(xiàn)實(shí)世界亦有一美元用來支撐其背后真實(shí)價(jià)值，來實(shí)現(xiàn)資金的保障。
而其用途與一般交易性質(zhì)的加密貨幣不同，USDT 更多是交易時(shí)依賴的計(jì)價(jià)單位與價(jià)格水準(zhǔn)，也是提供穩(wěn)定的法幣兌換媒介。
USDT 的資產(chǎn)儲備狀況
Tether 的 Q1 儲備報(bào)告里稱總資產(chǎn)有 824 億美元，超過其總負(fù)債 822 億美元，而市值巔峰出現(xiàn)在今年的五月中。
準(zhǔn)備金結(jié)構(gòu)配置
但比起其儲備的準(zhǔn)備金結(jié)構(gòu)，Tether 在 Q2 增加美國國庫券的資產(chǎn)比例，亦即低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)增加，這樣可以保障資產(chǎn)、降低整體投資風(fēng)險(xiǎn)。
早前因持有太多危險(xiǎn)債券及高風(fēng)險(xiǎn)性商業(yè)本票，雖收益高但風(fēng)險(xiǎn)更高，以致被詬病。如今 Tether 將商業(yè)票據(jù)減持 17%，增加安全保本的美國國債多達(dá) 13% ，將保障資本的穩(wěn)定。
非正式審計(jì)報(bào)告
USDT 雖是穩(wěn)定幣，由法幣作為完全儲備以擔(dān)保其價(jià)值，且與美元 1:1 掛勾。其中穩(wěn)定幣為降低風(fēng)險(xiǎn)需審核其背后資產(chǎn)為百分百美元資產(chǎn)做后盾，每期也應(yīng)有正式公開審計(jì)報(bào)告做背書。
但 Tether 的代表律師于 2019 年曾表明， Tether 在發(fā)行 1 USDT 時(shí)，背后僅有等值 0.72 美元作資產(chǎn)擔(dān)保；且之后改口宣布 USDT 有完全美元支持的機(jī)構(gòu)，也不是正式會計(jì)事務(wù)所，并沒有使用公認(rèn)會計(jì)原則進(jìn)行上述審查和確認(rèn)。此也是 USDT 最大的爭議。
以往準(zhǔn)備金結(jié)構(gòu)
一般公司一年內(nèi)會四次公開計(jì)算財(cái)報(bào)，審計(jì)報(bào)告也須按照如此。但作為穩(wěn)定幣的龍頭 USDT 在 2017 年發(fā)布第一個(gè)審查報(bào)告后，接下來的審計(jì)報(bào)告都是不定時(shí)公開，且報(bào)告內(nèi)容也并非完全公開，許多帳面細(xì)節(jié)并沒有相關(guān)信息批露，例如 2021 年期以前，只知道有多少金額的資產(chǎn)，但并未說明資產(chǎn)是以哪一種金融工具的形式持有。從 2021 年 6 月 30 日開始，Tether 的審查報(bào)告才開始揭露細(xì)節(jié)，表明資產(chǎn)是以什么方式存在。
由上圖可以明顯看到，一年來較危險(xiǎn)的不保本商業(yè)票據(jù)比例逐年下降；而較穩(wěn)定的基金與美債則穩(wěn)步增高。
今年 Q2 激增的逆回購是指配合購買美聯(lián)儲貨幣緊縮政策而發(fā)行的證券，通過發(fā)行不同期限的逆回購操作來收回市場過多資金。
USDT 的爭議與風(fēng)險(xiǎn)
作為目前市值最大的穩(wěn)定幣項(xiàng)目，USDT無疑是極為成功的。但 USDT 實(shí)際上也經(jīng)歷著項(xiàng)目內(nèi)外的多重挑戰(zhàn)，面臨著諸多爭議與風(fēng)險(xiǎn)。
被指不公開透明
美國各州有穩(wěn)定幣監(jiān)管機(jī)構(gòu)，紐約州金融服務(wù)廳（NYDFS）在今年中提出三個(gè)重要穩(wěn)定幣指南，包括可贖回性、儲備要求、獨(dú)立審計(jì)。不過 Tether 多次公開聲明，公司一直對資產(chǎn)儲備保持透明，并找多家第三方機(jī)構(gòu)完成資產(chǎn)審計(jì)報(bào)告，他們致力于公開完整、可靠的資訊在網(wǎng)站上，無奈的是，沒什么人認(rèn)真檢視就輕易斷定 USDT 黑箱作業(yè)，也讓團(tuán)隊(duì)不勝其擾。
但 Tether 也并不是完全沒有注冊證照，值得一提的是 Tether 注冊全美人最少的懷俄明州為營業(yè)活動(dòng)州以便順利在美國境內(nèi)流通；另外一張是美金融犯罪執(zhí)法局轄下 Money Services Business（MSB）的牌照制度，這種牌照制度會要求賭場、存款機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)、貨幣服務(wù)業(yè)務(wù)等從業(yè)者登記注冊，但合規(guī)與否并沒有過多干涉。
白皮書公開記載其與法幣美元 1:1 發(fā)行，但其資產(chǎn)管理金融機(jī)構(gòu)（Deltec Bank＆Trust Limited 銀行）曾揭露其不對稱發(fā)行，從 2020 年 1 月至 2020 年 9 月間，其資產(chǎn)總額僅增加 6 億美元，但同一時(shí)期， Tethers 增發(fā)的 USDT 總量增加了近 54 億美元，差距懸殊。
因?yàn)?Tether 早在 2019 年 3 月自行將條款更改為多重金融工具配置，不再局限于美元現(xiàn)金，此舉被眾多投資者撻伐，稱其不守信用，因?yàn)槔媒鹑诠ぞ呒按韮滟Y金會加入投資交易市場，而沒人能保證沒有風(fēng)險(xiǎn)。
但市場上大多數(shù)人都不清楚，當(dāng)持有上百億美元的資產(chǎn)在銀行時(shí)，不能完全放著不動(dòng)。 Tether 技術(shù)長受訪時(shí)就表示過，銀行會要求你 “必須” 購買其他資產(chǎn)進(jìn)行投資。也就是說，多元的儲備資產(chǎn)是當(dāng)前金融體系的刻意為之，而非 Tether 貪婪地想將儲備資產(chǎn)通過投資不同標(biāo)的獲利。
華爾街看衰 USDT
今年 8 月底，Tether 約擁有價(jià)值 677 億美元的資產(chǎn)和價(jià)值 675 億美元的負(fù)債，兩者僅相差 1 億多美元，并不算是完善的超額抵押。因此華爾街指出，Tether 的準(zhǔn)備金只要下降 0.3% ，就會出現(xiàn)資不抵債的擠兌風(fēng)險(xiǎn)。
Tether 技術(shù)長 Ardoino 則立即澄清，目前在贖回客戶資產(chǎn)方面沒有任何問題，亦不會像 Terra 崩盤那樣間接引發(fā)整個(gè)加密貨幣的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。他還表示 6 月中銷毀 100 億美元這一決定仍正常運(yùn)行，亦可作為正常運(yùn)行證明，沒有出現(xiàn)資不抵債的情況。
投機(jī)做空 USDT
今年五月， UST 陷入死亡螺旋，投資者對穩(wěn)定幣不置可否，加上整體經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的蕭條，美聯(lián)儲開啟的高加息之路，更是重挫金融市場。
而此時(shí) USDT 的市值從五月初的高點(diǎn) 831 億美元，減少了約 160 億美元，這也引起了投機(jī)市場財(cái)狼的關(guān)注，因此出現(xiàn)不少投資者通過加密貨幣經(jīng)紀(jì)公司 Genesis Global Trading 利用傳統(tǒng)對沖基金工具來執(zhí)行做空 USDT 的交易，這一做空的規(guī)模操作致使 USDT 的價(jià)格一度下探至 0.94 美元。
更甚者，囊括三大穩(wěn)定幣 USDC、USDT 和 DAI 的 Curve 3pool 流動(dòng)池中出現(xiàn)嚴(yán)重差距的失衡，原先三個(gè)穩(wěn)定幣可以自由進(jìn)行互換，但五月加密世界的重?fù)糇尡揪筒粓?jiān)固的 USDT 雪上加霜，以致 USDT 在資金池里占比竟高達(dá) 64.9 % ，也就是說多數(shù)投資者認(rèn)為兌換成 USDT 是不利的選擇。
By Curve
By Dune
然而穩(wěn)定幣的龍頭在市場強(qiáng)烈的攻擊下依然撐過來了，并且在短時(shí)間內(nèi)重新回到 1 美元掛勾，但市值仍然走跌。
后起之秀的強(qiáng)勢挑戰(zhàn)
就市值而言， USDT 與 USDC 相繼位列第三與第四，相差不遠(yuǎn)，但路遙知馬力，就在 USDT 市值持續(xù)下跌時(shí)， USDC 正一步步爬升。
而相較于 USDT ， USDC 有此實(shí)力歸因于強(qiáng)大的準(zhǔn)備金超額抵押，并公開每期審計(jì)報(bào)告，市場流動(dòng)性十分有保障，資產(chǎn)規(guī)劃也透明清楚。在如此完備的基礎(chǔ)下，即使在熊市， USDC 市值仍逆勢創(chuàng)下新高。以致有不少聲音認(rèn)為屈居第二的 USDC 將趁勝追擊，一躍而上取代穩(wěn)定幣龍頭 USDT 的王位。區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)研究公司 Arcane 在去年底綜合多方面數(shù)據(jù)，預(yù)測今年下半年 USDC 將可能超越 USDT 成為第一大穩(wěn)定幣。
USDT 置之死地而后生
堅(jiān)守去中心化共識守護(hù)市場秩序
美國財(cái)政部在今年八月初時(shí)因其有不法嫌疑，將有參與混幣協(xié)議 Tornado Cash 的相關(guān)地址列入美國外國資產(chǎn)控制辦公室 （OFAC） 的 SDN 管制名單，這是第一個(gè)被制裁的 DeFi 項(xiàng)目，而與其互動(dòng)的相關(guān)地址都將被列入黑名單。
政府大刀闊斧的管制行為即是聲明他們將從現(xiàn)實(shí)世界進(jìn)軍加密貨幣世界，樹立更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)谋O(jiān)管機(jī)制，以達(dá)到加密貨幣中心化的目的。而在森嚴(yán)律法的淫威下，許多 DeFi 交易所，如 dYdX 、 Uniswap 、 Aave ，以及中心化交易所 Kraken ，皆臣服并實(shí)施封鎖曾經(jīng)與 Tornado 有關(guān)的帳號，其中令人訝異的是穩(wěn)定幣榜眼 USDC 的發(fā)行商 Circle 更是一舉凍結(jié) 44 個(gè)曾與其互動(dòng)過的地址。
舉世皆濁仍不忘初衷的 Tether 則公開表態(tài)不會凍結(jié) Tornado Cash 相關(guān)地址，除非執(zhí)法機(jī)關(guān)嚴(yán)格要求，而目前穩(wěn)定幣發(fā)行商還未被要求封鎖與其相關(guān)地址。 Tether 亦表示在尚未收到執(zhí)法機(jī)關(guān)的確切命令前，不應(yīng)該有盲目凍結(jié)行為，因?yàn)榇伺e相當(dāng)于中斷市場并可能會造成無法挽計(jì)的損失，并且可能會擾亂暗中進(jìn)行的執(zhí)法查核。
經(jīng)此一出，不少社群與投資者贊揚(yáng) Tether 不忘去中心化，甚者拋售 USDC ，擁抱 USDT 。在一個(gè)月內(nèi)，約有 16 億美元資金忍痛拋棄 USDC 轉(zhuǎn)移到 USDT ，致使 USDC 的市值下跌 2.4% ，約 13 億美元蒸發(fā)， USDT 市值一個(gè)月內(nèi)則增加 2.59% 。
By CoinMarketCap
改變資產(chǎn)配置與健康審查機(jī)制
為了達(dá)到人們對穩(wěn)定幣的預(yù)期，七月， Tether 與全世界第五大會計(jì)師事務(wù)所 BDO International 的意大利分公司共同協(xié)手，聲明將從一般的每季審計(jì)報(bào)告改成每月審查并公開。
而儲備的準(zhǔn)備金部分，也依照更安全的方式降低使用商業(yè)票據(jù)的比例，營造更健康的投資環(huán)境。據(jù)上方提到 Tether 的每月審查報(bào)告，最新的 8 月報(bào)告指出該商業(yè)票據(jù)持有量降低約 58% ，從上一季 Q2 的 200 億美元降至 85 億美元。
Tether 技術(shù)長 Ardoino 亦放言會持續(xù)減少持有比例，將在 10 月底徹底脫手告別商業(yè)票據(jù)。
鑄幣流通量回升
USDT 在今年五月達(dá)到高峰后便一路下滑，終于在歷經(jīng)三個(gè)月的熊市寒冬后，開始出現(xiàn)回溫景象。此為 USDT 近三個(gè)月來第一次進(jìn)行鑄幣，提高了 0.85% 市值即 5.6 億美元，雖然是小規(guī)模增加代幣，但仍為市場帶來不少流通量，同時(shí)利好消息也增加了消費(fèi)者的信心。
By CoinMarketCap
市場的考驗(yàn)
Tether 技術(shù)長 Ardoino 表明 Tether 承擔(dān)得起大量的資金流通，且從未失敗過，曾經(jīng)在短短 48 小時(shí)內(nèi)處理了將近 70 億的贖回交易，高于當(dāng)時(shí)總資產(chǎn)的 10% ，也曾經(jīng)一個(gè)月里經(jīng)手 160 億的贖回操作，占當(dāng)時(shí)總儲備金的約 19% 。此種情況即使在傳統(tǒng)金融銀行，也不一定可以順利脫身，否則雷曼兄弟也不會是千古罪人。以此可以看出，做為最多用戶的穩(wěn)定幣， Tether 確實(shí)經(jīng)得起寒冬的打擊，不負(fù)眾望地?fù)?dān)起其穩(wěn)定幣龍頭角色。
結(jié)論
在 2022 年 4 月穩(wěn)定幣 UST 出現(xiàn)死亡螺旋之后，骨牌效應(yīng)般的機(jī)構(gòu)清算危機(jī)導(dǎo)致市場陷入極度恐慌情緒，人們不計(jì)一切代價(jià)拋售手上的各種資產(chǎn)，一直頗有爭議的 USDT 很快成為市場焦點(diǎn)之一，恐懼和不理性導(dǎo)致人們愿意用低于 1 USD 的價(jià)格出售 USDT，二級市場上短暫出現(xiàn)脫鉤情況。
即使面臨如此大的流動(dòng)性危機(jī)，Tether 仍能毫不費(fèi)力承兌 150 億美元贖回金，市場上對于 USDT 脫錨的恐慌情緒確實(shí)被放大許多，作為存在時(shí)間最久、最被廣泛使用的穩(wěn)定幣，無論是什么事件和爭議，仍能維持它最重要的功能——處理提現(xiàn)。
很少人知道的是， Tether 想做的不僅是提供美元穩(wěn)定幣，還是致力于“打造更健康的外匯市場”。通過加密貨幣點(diǎn)對點(diǎn)、無需準(zhǔn)入的特性，能夠更好為發(fā)展中國家的人民服務(wù)，USDT 能夠作為一個(gè)更穩(wěn)定的貨幣被亞洲、非洲、拉丁美洲的人使用。
而被多數(shù)人詬病的資產(chǎn)儲備、審計(jì)報(bào)告的問題，Tether 則以網(wǎng)站上公開發(fā)布的審計(jì)報(bào)告進(jìn)行駁斥，它們一直在請公正的第三方機(jī)構(gòu) S&P Global Ratings 標(biāo)準(zhǔn)普爾、 MOoDy’s 穆迪 、 Fitch Ratings 惠譽(yù)完成審計(jì)，而散布謠言、制造恐慌的人并沒有好好研究 Tether 公開的透明報(bào)告。
不過市場上對于 USDT 的擔(dān)憂也不是壞事，這讓其他穩(wěn)定幣有更多被采用的機(jī)會，例如 Circle 發(fā)行的 USDC 、去中心化協(xié)議 MakerDAO 發(fā)行的 DAI 等。盡管 USDT 仍是最被廣泛使用的穩(wěn)定幣，但穩(wěn)定幣已出現(xiàn)更加多元的選擇，對于投資人而言，能夠在一定程度上分散配置以降低對于脫鉤的疑慮及風(fēng)險(xiǎn)，是這個(gè)市場發(fā)展更佳健全的重要進(jìn)步。
到此這篇關(guān)于什么是穩(wěn)定幣USDT？USDT功能、運(yùn)作方式與風(fēng)險(xiǎn)解析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)USDT幣詳細(xì)介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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