流動(dòng)性挖礦是什么？歷史、未來趨勢(shì)及參與方式
前言
流動(dòng)性挖礦 (Liquidity Mining) 是一種通過質(zhì)押加密貨幣，收取鏈上交易手續(xù)費(fèi)和協(xié)議獎(jiǎng)勵(lì)，以獲取更多加密貨幣的方法。在區(qū)塊鏈的去中心化金融 (Decentralized Finance，又稱 DeFi) 興起之前，想要獲得加密貨幣一般只有三種途徑：購買設(shè)備提供算力參與工作量證明 (Proof of Work) 的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，質(zhì)押加密貨幣至權(quán)益證明 (Proof of Stake) 的區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，以及從交易所購買。
以太坊上智能合約 (Smart Contract) 的應(yīng)用促成了去中心化交易所 (Decentralized Exchange, 又稱 DEX) 的發(fā)展，借由區(qū)塊鏈上自動(dòng)運(yùn)行的進(jìn)程代碼，用戶可以將自己持有的加密貨幣質(zhì)押在鏈上的資金池中，提供流動(dòng)性收取交易手續(xù)費(fèi)并獲得獎(jiǎng)勵(lì)代幣。流動(dòng)性挖礦是區(qū)塊鏈領(lǐng)域在去中心化金融發(fā)展歷程中的重要里程碑，不僅替參與者開辟了新的收益途徑，還快速且高效地滿足了人們對(duì)于不同代幣間的交易需求，替市場(chǎng)注入大量活水，引領(lǐng)了 2020 年的 DeFi 之夏。
流動(dòng)性挖礦的歷史
有關(guān)流動(dòng)性挖礦一詞，可追溯的來源是 2019 年 10 月，開源自動(dòng)化交易進(jìn)程 Hummingbot 的開發(fā)團(tuán)隊(duì)于白皮書和博文中指出，加密貨幣市場(chǎng)上大多數(shù)幣種都面臨流動(dòng)性短缺的問題，并提出發(fā)放獎(jiǎng)勵(lì)讓用戶在交易市場(chǎng)上掛單，以作為縮小買賣價(jià)差 (Bid - Ask Spread)、提升交易量和促進(jìn)代幣流通的手段。Hummingbot 團(tuán)隊(duì)在多個(gè)試驗(yàn)幣種中取得巨大的成功，僅需數(shù)十位參與者即可創(chuàng)造媲美專業(yè)做市商的交易量，而掛單提供幣種流動(dòng)性的用戶也獲取了相當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼金額。
然而目前為人熟知的流動(dòng)性挖礦機(jī)制，最早可能是以太鏈上的合成資產(chǎn)協(xié)議 Synthetix 率先提出的。參與的方式是在 Synthetix 協(xié)議中抵押 SNX 代幣換得 sUSD，使用 sUSD 購買 sETH 后，搭配等價(jià)值的 ETH 投入去中心化交易所 Uniswap 的 sETH/ETH 資金池取得流動(dòng)池代幣 (LP token)，最后將流動(dòng)池代幣質(zhì)押回 Synthetix 的智能合約中即可領(lǐng)取新發(fā)放的 SNX 代幣獎(jiǎng)勵(lì)。雖然操作過程繁瑣但成功地創(chuàng)建了錢滾錢的飛輪效應(yīng)，也替其后 DeFi 樂高的發(fā)展立下了根基。
將流動(dòng)性挖礦一詞發(fā)揚(yáng)光大的另一大功臣則莫過于 Compound，其團(tuán)隊(duì)于 2020 年夏天公布將發(fā)放治理代幣給協(xié)議的用戶，無論是存款或是借款都能獲取 Comp 代幣。作為加密貨幣借貸的龍頭協(xié)議之一，這項(xiàng)決定引起了網(wǎng)絡(luò)社群廣泛的討論，也讓其他 DeFi 協(xié)議認(rèn)識(shí)到可以將治理代幣作為促進(jìn)協(xié)議流動(dòng)性增長(zhǎng)的一項(xiàng)工具。盡管當(dāng)時(shí) Compound 并沒有將此機(jī)制稱作流動(dòng)性挖礦，卻造就后續(xù)諸多項(xiàng)目如 Uniswap, Balancer, Yearn Finance 等的群起效仿，使流動(dòng)性挖礦這個(gè)名詞一炮而紅，傳統(tǒng)金融服務(wù)的存款、借款、匯兌、理財(cái)、保險(xiǎn)、衍伸品等業(yè)務(wù)，也隨著這股浪潮在區(qū)塊鏈的世界里落地生根，開啟了 2020 年的 DeFi 之夏。
概念原理和名詞解釋
收益耕作：
流動(dòng)性挖礦是收益耕作 (Yield Farming) 的一種，用戶可以提供持有的加密貨幣資產(chǎn)，交由區(qū)塊鏈上的智能合約代碼運(yùn)作，以進(jìn)行質(zhì)押、兌換或移轉(zhuǎn)等操作，并且在過程中獲取更多的加密貨幣。收益耕作是去中心化金融體系中重要的一環(huán)，它讓人們不必依賴傳統(tǒng)券商、交易所、銀行等機(jī)構(gòu)也能使用各種金融工具，以滿足個(gè)人的財(cái)務(wù)成長(zhǎng)需求。
智能合約：
智能合約則是搭建去中心化金融的骨架，它是一個(gè)部署在區(qū)塊鏈上運(yùn)行的應(yīng)用進(jìn)程，借由可自定義、透明、不可竄改以及自主運(yùn)作的執(zhí)行規(guī)則，消除傳統(tǒng)金融中用戶對(duì)于中介的需求和信任，并大幅降低營運(yùn)成本。
流動(dòng)池與流動(dòng)性提供者：
流動(dòng)性挖礦通常是在區(qū)塊鏈上去中心化交易所的流動(dòng)池 (Liquidity Pool) 中質(zhì)押所持有的加密貨幣，這些提供加密貨幣資產(chǎn)的用戶稱為流動(dòng)性提供者 (Liquidity Provider)，可以收取流動(dòng)池內(nèi)的交易手續(xù)費(fèi)和協(xié)議獎(jiǎng)勵(lì)。與中心化交易所不同的是，去中心化交易所是由算法和智能合約自動(dòng)運(yùn)行。去中心化交易所讓用戶能夠直接使用個(gè)人的加密貨幣錢包進(jìn)行交易，無需經(jīng)過中心化交易所的充值與提現(xiàn)流程。
自動(dòng)做市商：
去中心化交易所一般采用自動(dòng)化做市商 (Automated Market Maker) 協(xié)議，以數(shù)學(xué)公式創(chuàng)建資產(chǎn)的報(bào)價(jià)。在傳統(tǒng)金融市場(chǎng)里，商品的報(bào)價(jià)都是使用訂單簿 (Order Book) 完成，由買方和賣方各自提出想要交易的價(jià)格后等待訂單匹配，市場(chǎng)價(jià)格則為最新的成交價(jià)格。在自動(dòng)化做市商中，買方和賣方無需匹配對(duì)手盤，直接與流動(dòng)池進(jìn)行加密貨幣的兌換，價(jià)格則由協(xié)議所采用的算法決定，最常見的是乘積恒定做市商 (Constant Product Market Maker)，公式為 X * Y = K，流動(dòng)池中的兩幣種數(shù)量 X 乘 Y 為一固定的值。
訂單簿交易 vs 流動(dòng)池交易：
訂單簿與流動(dòng)池的交易市場(chǎng)有幾個(gè)很大的區(qū)別。首先，訂單簿交易市場(chǎng)中的流動(dòng)性是由買方與賣方掛單提供，而流動(dòng)池的流動(dòng)性是由質(zhì)押加密貨幣在協(xié)議中的用戶提供。此外，訂單簿交易市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)是非連續(xù)報(bào)價(jià)，買單與賣單之間會(huì)有價(jià)差存在，而流動(dòng)池交易市場(chǎng)因?yàn)槭鞘褂脭?shù)學(xué)公式計(jì)算，只要流動(dòng)池中還有加密貨幣資產(chǎn)，就可以產(chǎn)生連續(xù)報(bào)價(jià)，不會(huì)因?yàn)闊o法匹配對(duì)手盤而不能交易。最后，訂單簿的交易手續(xù)費(fèi)通常是由經(jīng)營交易市場(chǎng)的中心化交易所收取，而流動(dòng)池的交易手續(xù)費(fèi)則是質(zhì)押加密貨幣在流動(dòng)池中的流動(dòng)性提供者獲得。
常見的收益計(jì)算方式 APR 及 APY：
參與流動(dòng)性挖礦的收益有兩種計(jì)算方法，分別是年化利率 (Annual Percentage Rate，APR) 和年化收益比率 (Annual Percentage Yield，APY)，兩者間的主要差異在于 APR 采用的是單利 (Simple Interest) 計(jì)算，僅關(guān)注利息與投入本金的比值；APY 使用的是復(fù)利 (Compound Interest) 計(jì)算，除了利息與本金外，還必須考慮不同周期的利息使本金增長(zhǎng)的效果。由于流動(dòng)性挖礦市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且資金流動(dòng)迅速，收益波動(dòng)變化較大，使得 APR 或 APY 僅能反映當(dāng)前的估值作為參考，長(zhǎng)期的收益表現(xiàn)必須實(shí)際投入后才能評(píng)斷。
流動(dòng)性挖礦的優(yōu)點(diǎn)和特色
可以賺取多種收益
流動(dòng)性挖礦作為區(qū)塊鏈去中心化金融的創(chuàng)新，不僅解決了許多加密貨幣流通不易的問題，也替其參與者和經(jīng)營項(xiàng)目的團(tuán)隊(duì)帶來許多收益。對(duì)于流動(dòng)池的用戶，區(qū)塊鏈上的資產(chǎn)兌換省時(shí)快速，沒有掛單等待的問題，無需匹配交易對(duì)手。若是作為流動(dòng)性的提供者，流動(dòng)性挖礦等同做市商的角色，除了收取交易手續(xù)費(fèi)外，也可能獲得去中心化交易所協(xié)議的額外代幣獎(jiǎng)勵(lì)，具備相當(dāng)大的收益潛力及誘因。持有協(xié)議代幣相當(dāng)于獲取公司的股份，成為社群團(tuán)隊(duì)的一員共同決定日后項(xiàng)目方的運(yùn)營方向?？呻S時(shí)添加與贖回的流動(dòng)池也賦予資金管理相當(dāng)大的彈性，且流動(dòng)性挖礦幾乎沒有投入數(shù)量上的限制，可依個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好與市場(chǎng)變化隨時(shí)動(dòng)態(tài)調(diào)整。
項(xiàng)目更容易經(jīng)營
對(duì)于發(fā)行代幣的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)來說，流動(dòng)性挖礦讓項(xiàng)目得以不必通過首次代幣發(fā)行 (Initial Coin Offering) 即能從市場(chǎng)上籌措資金，且僅需少量資金就能創(chuàng)建交易市場(chǎng)，無需高額花費(fèi)聘請(qǐng)專業(yè)的量化做市商。參與流動(dòng)性挖礦的用戶通常也是項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的支持者，因此創(chuàng)建自己項(xiàng)目代幣的流動(dòng)池可以幫助項(xiàng)目方識(shí)別出目標(biāo)群體，讓后續(xù)的代幣分發(fā)以及活動(dòng)經(jīng)營有更明確的方向。而流動(dòng)性挖礦的資金池除了促進(jìn)代幣在市場(chǎng)上的流通外，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)也可將持有的代幣投入流動(dòng)池中產(chǎn)生金流與收益，替往后的經(jīng)營開創(chuàng)多種商業(yè)模式。
流動(dòng)性挖礦的缺點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)
無常損失
流動(dòng)性挖礦雖然替加密貨幣市場(chǎng)帶來了龐大的資金與人氣，但也伴隨著許多問題和缺陷。流動(dòng)性的提供者是將資產(chǎn)放入兩種不同代幣的流動(dòng)池，劇烈的價(jià)格波動(dòng)，會(huì)使流動(dòng)池中代幣數(shù)量比例出現(xiàn)大幅傾斜，使其中一種代幣數(shù)量激增而另一種代幣數(shù)量驟減。由于添加流動(dòng)性和贖回流動(dòng)性時(shí)是依照 1 : 1 等價(jià)值的比例投入及取回，流動(dòng)性的提供者可能會(huì)出現(xiàn)投入幣種與取回幣種數(shù)量不同的情形。此類因市場(chǎng)價(jià)格改變而造成的幣種數(shù)量與資產(chǎn)凈值的變化，稱為無常損失 (Impermanent loss)，這是參與流動(dòng)性挖礦所需付出的機(jī)會(huì)成本。
危機(jī)四伏的鏈上生態(tài)
流動(dòng)性的提供者還必須承擔(dān)去中心化交易所協(xié)議本身的風(fēng)險(xiǎn)，區(qū)塊鏈上的流動(dòng)池運(yùn)作都依賴自動(dòng)執(zhí)行的智能合約，當(dāng)進(jìn)程代碼出現(xiàn)漏洞遭遇黑客攻擊時(shí)，質(zhì)押在流動(dòng)池中的加密貨幣資產(chǎn)可能會(huì)被盜領(lǐng)一空。
創(chuàng)建流動(dòng)池代幣的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)也是潛在的問題來源，詐騙的項(xiàng)目方可以惡意地發(fā)行大量代幣，不斷稀釋社群成員的持有份額，操縱市場(chǎng)價(jià)格，或是榨干流動(dòng)池中的加密貨幣資產(chǎn)后卷款潛逃。
區(qū)塊鏈上的套利機(jī)器人亦為流動(dòng)池的一項(xiàng)隱憂，用戶進(jìn)行資產(chǎn)兌換時(shí)，套利機(jī)器人會(huì)尋找機(jī)會(huì)制造價(jià)格滑點(diǎn)以從中獲取利潤(rùn)，使鏈上交易變得昂貴且沒有效率。
一時(shí)的流動(dòng)性，如同夢(mèng)幻泡影
對(duì)項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)而言，創(chuàng)建流動(dòng)池雖然可以快速地從市場(chǎng)上籌措資金，然而許多流動(dòng)性提供者是追逐利潤(rùn)毫無忠誠度的投機(jī)客，當(dāng)經(jīng)濟(jì)誘因消失時(shí)，這些人會(huì)快速地將流動(dòng)性移除并且拋售代幣，使價(jià)格暴跌。此外，若項(xiàng)目方遭遇問題或出現(xiàn)負(fù)面消息時(shí)，其流動(dòng)池可能會(huì)因大量用戶的同時(shí)擠兌而枯竭，資金的缺乏只會(huì)狀況雪上加霜，使項(xiàng)目運(yùn)營更加地艱難。
如何參與流動(dòng)性挖礦?
區(qū)塊鏈上的流動(dòng)性挖礦
隨著 DeFi 的蓬勃發(fā)展，參與流動(dòng)性挖礦的操作流程已經(jīng)大幅簡(jiǎn)化。以撰文當(dāng)下總鎖定價(jià)值最高的 Uniswap 去中心化交易所為例，用戶僅需進(jìn)入 Uniswap Dapp 的網(wǎng)站，綁定自己的加密貨幣錢包 (如 Metamask) 后，即可進(jìn)行各種鏈上代幣的兌換或參與流動(dòng)性挖礦。目前 Uniswap 支持以太坊和 Polygon 區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，使用前須持有對(duì)應(yīng)幣種以支付區(qū)塊鏈上的礦工費(fèi)用。將兩種加密貨幣添加進(jìn)流動(dòng)池后，會(huì)獲得流動(dòng)池代幣，流動(dòng)池中的交易手續(xù)費(fèi)將自動(dòng)投回流動(dòng)池中，于用戶繳回并銷毀流動(dòng)池代幣后可與添加的流動(dòng)性一同贖回。
交易所中的流動(dòng)性挖礦
流動(dòng)性挖礦也可以在中心化的交易所參與，以 Gate.com（官方注冊(cè) APP下載） 平臺(tái)為例，在平臺(tái)網(wǎng)站點(diǎn)選上方導(dǎo)覽列的芝麻金融即可看到流動(dòng)性挖礦的入口。在 Gate.com 進(jìn)行流動(dòng)性挖礦非常容易，一鍵點(diǎn)擊就可添加贖回資產(chǎn)。能投入的幣種與流動(dòng)池多元豐富，平臺(tái)上有超過 1400 種加密貨幣，不受個(gè)別區(qū)塊鏈協(xié)議限制可跨鏈參與。此外，交易所上架的項(xiàng)目幣種都有通過平臺(tái)的審核，團(tuán)隊(duì)本身具備實(shí)力，代碼漏洞與項(xiàng)目失敗破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)較低，且用戶不必面對(duì)區(qū)塊鏈上飄忽不定的礦工費(fèi)用，這些都是在中心化交易所進(jìn)行流動(dòng)性挖礦的優(yōu)點(diǎn)。
未來展望與總結(jié)
創(chuàng)新前沿的利與弊
流動(dòng)性挖礦的出現(xiàn)，為區(qū)塊鏈去中心化金融的革命開出了第一聲槍響，在發(fā)展的歷程中也出現(xiàn)如掛單挖礦與借貸挖礦等的各種變化形式，啟發(fā)人們探索各種金融工具與開辟收益來源的想像。流動(dòng)性挖礦解決了過往許多數(shù)幣種難以流通兌換的問題，在提升效率與幫助項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)籌措資金的同時(shí)也創(chuàng)造了商機(jī)，讓任何人都可以成為流動(dòng)性提供者賺取收益。然而流動(dòng)性挖礦本身也有其風(fēng)險(xiǎn)與缺陷，流動(dòng)性提供者可能會(huì)因幣種價(jià)格波動(dòng)產(chǎn)生無常損失而虧損，或是遭逢黑客的偷竊而損失全部資產(chǎn)，項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)也可能因?yàn)槭袌?chǎng)上的投機(jī)流動(dòng)性遷移承受幣價(jià)崩跌。
流動(dòng)性挖礦將何去何從
對(duì)于流動(dòng)性挖礦的發(fā)展前景，已經(jīng)有許多新穎的想法被提出討論，像是流動(dòng)性即服務(wù) (Liquidity as a Service) 和協(xié)議自有流動(dòng)性 (Protocol Owned Liquidity)。前者是項(xiàng)目方從市場(chǎng)租借一定期限的流動(dòng)性以獲得營運(yùn)資金，賺取流動(dòng)池手續(xù)費(fèi)，在到期后承擔(dān)所有的無常損失，并支付租借費(fèi)用。后者是項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)發(fā)行債券折價(jià)出售代幣，永久取得流動(dòng)池代幣的所有權(quán)，避免因突發(fā)事件造成市場(chǎng)上大量的流動(dòng)性贖回而出現(xiàn)資金干涸的問題。
區(qū)塊鏈領(lǐng)域因?yàn)榱鲃?dòng)性挖礦而變得多彩多姿，各式各樣的衍生性金融商品也因此推陳出新，一同交織堆疊起 DeFi 世界的樂高城堡。雖然造就出許多誘人的獲利機(jī)會(huì)，卻也讓資金的流向愈趨復(fù)雜難以理解，若您不了解挖礦的收益從何而來，您的資產(chǎn)就有可能是別人眼中的挖礦收益來源。必須要有充分的理解與風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，才能在這股去中心化金融的革命浪潮中破浪前行。
到此這篇關(guān)于流動(dòng)性挖礦是什么？歷史、未來趨勢(shì)及參與方式的文章就介紹到這了,更多相關(guān)流動(dòng)性挖礦詳細(xì)介紹內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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