Etherealize ：以太坊長期價格將達到 25 萬美元，一文詳解
要點總結
- Etherealize 將其 250,000 美元的 ETH 估值定義為終端價值的數學推算，而不是典型的價格預測。
- 以太坊旨在通過網絡獎勵實現(xiàn)原生復利，從而成為一種生產性資產，以獲取全球貨幣溢價。
- 在 DeFi 危機爆發(fā)之際，黑客攻擊和壞賬凸顯了當前生態(tài)系統(tǒng)中的風險，而此次機構倡導正是在此背景下提出的。
為了在加密貨幣市場近期歷史上最動蕩的時期之一吸引機構投資者的關注，由維塔利克·布特林 (Vitalik Buterin) 支持的專業(yè)營銷和產品機構 Etherealize 發(fā)布了其內核投資理念的更新版本。該報告最初撰寫于 2025 年 12 月，并于 2026 年 4 月 21 日進行了修訂。報告描繪了一個未來世界，該公司認為以太坊 (ETH) 的長期估值將達到每個代幣 25 萬美元。
首先必須明確，Etherealize并非獨立研究機構；其明確使命是說服華爾街采用以太坊。因此，與其說這是一份中立的分析報告，不如說這是一份出自一家直接致力于推廣以太坊的機構之手的、精心炮制的看漲宣傳文章。
遠不止價格預測
2026 年 4 月更新報告中最關鍵的區(qū)別之一在于對 25 萬美元這一數字的精確定義。許多媒體急于將其報道為標準的“價格預測”，但報告標題已明確其意圖：“25 萬美元并非預測，而是對如果市場認同本報告論點，以太坊價格將會達到的預期。” 因此，該數字是對“終端價值”的數學推算，即計算如果市場最終將以太坊的價值重新評估至與黃金和比特幣目前所持有的貨幣溢價總和（約 31 萬億美元）相匹配，以太坊價格將會達到的水平。
遠不止價格預測
盡管以太坊估值數據源自2025年末，但許多新聞媒體仍將其視為最新數據，而Etherealize的這份報告更新卻恰逢其時。這份2026年4月的版本是對該公司首份公開聲明的戰(zhàn)略性更新，此前的聲明設置了更為激進的目標價位——74萬美元。
通過將“估值目標”下調至25萬美元，Etherealize似乎正在使其倡導的理念與更為務實的機構模式保持一致，即便該公司仍在推動資本配置方式的徹底范式轉變。更新后的版本反映了當前約1.21億枚ETH的流通供應量，并試圖進一步論證以太坊作為一種“三重屬性”資產的合理性，即同時具備價值儲存、資本資產和消費品的功能。
以太坊贏得全球貨幣溢價
該報告認為，以太坊解決了幾個世紀以來“安全貨幣”與“生產性投資”之間的金融權衡難題。幾代人以來，持有現(xiàn)金或黃金意味著犧牲收益，而追求收益則意味著承擔交易對手風險。以太坊的權益證明機制使得ETH能夠保持其作為主 權不記名資產的地位，同時通過網絡獎勵實現(xiàn)原生復利增長。
Etherealize認為，這種“負持有成本”是推動以太坊最終重新估值的主要動力。如果市場將ETH從一種技術工具轉變?yōu)橐环N能夠“自我復制”的高級貨幣，那么其價格從目前的2300美元向25萬美元門檻的轉變，將成為市場接受度提高的必然結果，而非投機泡沫。
Etherealize 的“生產性貨幣”理論認為，以太坊擁有獨特的優(yōu)勢，能夠同時吸收來自 14 萬億美元黃金市場和數萬億美元比特幣市場的資金。報告指出：“以太坊是首個無需承擔交易對手風險即可實現(xiàn)復利增長的貨幣資產。”
以太坊贏得全球貨幣溢價
與比特幣（Etherealize 將其稱為“死資本”，因為它本身不產生收益）不同，以太坊就像一張內置利率的數字債券。該報告指出，機構投資者天生偏好能夠產生現(xiàn)金流的資產，因此必然會更青睞以太坊的收益特性，而非比特幣純粹的通縮型價值儲存模式。隨著這種認識在傳統(tǒng)金融界傳播開來，由此產生的“資金墻”理論上會將以太坊的價格推向報告中所述的估值水平。
在去中心化金融危機中
這份更新后的論文發(fā)表的時機頗具諷刺意味，因為它正值 DeFi 近期歷史上最嚴重的危機之一之際。
在去中心化金融危機中
盡管 Etherealize 描繪了一幅機構主導地位不可避免前景的圖景，但更廣泛的市場目前正遭受 Kelp DAO 大規(guī)模漏洞的沖擊。該協(xié)議近期發(fā)生的涉及 rsETH 重新質押代幣的 2.93 億美元橋接漏洞，引發(fā)了系統(tǒng)性傳染，在短短 48 小時內就導致整個生態(tài)系統(tǒng)超過 130 億美元的總鎖定價值 (TVL) 損失殆盡。
與此同時，此次事件對業(yè)內最大的借貸協(xié)議Aave造成了尤為嚴重的打擊。由于用戶紛紛撤離以規(guī)避危機風險，Aave的總鎖定價值（TVL）從260億美元暴跌至180億美元。Aave的黑客攻擊導致其平臺出現(xiàn)近1.95億美元的壞賬，并迫使該協(xié)議凍結了rsETH市場。
也就是說，Etherealize 正在將以太坊宣傳為“全球金融體系的支柱”，而與此同時，該體系卻正努力控制一起安全漏洞，該漏洞已凍結了數千用戶的流動性。
權益證明機制解決網絡安全危機
盡管市場短期內出現(xiàn)動蕩，Etherealize 仍然專注于以太坊安全模型相對于比特幣的長期結構性優(yōu)勢。該報告指出，隨著區(qū)塊獎勵的減少，比特幣的安全預算正面臨生存危機。
相比之下，以太坊的安全性直接與質押的 ETH 的價值以及實際使用產生的交易費用掛鉤。Etherealize 聲稱，通過將網絡安全與其經濟效益聯(lián)系起來，以太坊構建了一個自我維持的循環(huán)。25 萬美元的估值是這一邏輯鏈條的最后一塊拼圖：一旦安全性得以維持，資產也發(fā)揮了作用，市場最終會將其視為終極數字抵押品。
此外，Etherealize 的聯(lián)合創(chuàng)始人 Vivek Raman 也駁斥了 Solana（它已躋身頂級區(qū)塊鏈之列）或 Canton（由華爾街巨頭支持）和 Tempo（由 Stripe 構建）等機構鏈的威脅。他聲稱，盡管這些平臺可能提供更快的交易執(zhí)行速度，但它們并非在爭奪“貨幣”的地位。相反，它們只是執(zhí)行層，缺乏作為全球儲備貨幣所需的去中心化和無需許可的特性。
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