以太坊財(cái)庫(kù)公司通過(guò)大規(guī)模質(zhì)押ETH應(yīng)對(duì)ETF資金流出壓力，如Bitmine質(zhì)押總量超436萬(wàn)枚ETH，價(jià)值超100億美元。質(zhì)押既可獲取穩(wěn)定收益，減少流通供應(yīng)降低拋壓，又能通過(guò)stETH等衍生品維持流動(dòng)性，成為機(jī)構(gòu)抵御ETF競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)定市場(chǎng)信心的核心策略。

Everstake表示，以太坊六大財(cái)庫(kù)公司中，質(zhì)押收入占其披露收入的60%，而虧損企業(yè)則錄得14.1億美元的虧損。

根據(jù)Everstake的一份最新報(bào)告，以太坊國(guó)庫(kù)公司正面臨壓力，需通過(guò)質(zhì)押及其他收益策略來(lái)創(chuàng)造收入，因?yàn)楝F(xiàn)貨加密貨幣交易所交易基金（ETF）削弱了單純持有以太幣（ETH）的上市公司的吸引力。

“在六家單獨(dú)披露了與質(zhì)押相關(guān)收入的以太坊財(cái)庫(kù)公司中，質(zhì)押業(yè)務(wù)平均占其報(bào)告收入的60%。”質(zhì)押基礎(chǔ)設(shè)施提供商表示。

Everstake對(duì)15家采用以太坊資金庫(kù)策略的上市公司進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)其樣本中報(bào)告2025年虧損的公司合計(jì)凈虧損約為14.1億美元。此外，BitMine Immersion Technologies報(bào)告稱，截至2月的六個(gè)月期間，其凈虧損高達(dá)90.2億美元。28，不過(guò)報(bào)告指出，這一數(shù)字主要由數(shù)字資產(chǎn)的未實(shí)現(xiàn)虧損驅(qū)動(dòng)，而非經(jīng)營(yíng)虧損。

60%的質(zhì)押收入數(shù)據(jù)基于六家單獨(dú)披露了與質(zhì)押相關(guān)收入的公司：BitMine Immersion Technologies、SharpLink、Bit Digital、Forum Markets、BTCS 和 FG Nexus。未單獨(dú)列出持 stakeholder 相關(guān)獎(jiǎng)勵(lì)或年度業(yè)績(jī)尚未公布的公司均未納入該計(jì)算。

該報(bào)告將這一轉(zhuǎn)變視為數(shù)字資產(chǎn)托管公司（DATs）更廣泛重新定價(jià)的一部分。此前，DATs曾為公開(kāi)市場(chǎng)投資者提供為數(shù)不多的受監(jiān)管途徑，以獲取加密資產(chǎn)敞口。Everstake指出，現(xiàn)貨ETF削弱了DATs被動(dòng)敞口的溢價(jià)，促使托管公司通過(guò)質(zhì)押、DeFi借貸、MEV捕獲及其他收益策略來(lái)證明其估值的合理性。

由Everstake整理的以太坊國(guó)庫(kù)公司數(shù)據(jù)。來(lái)源：Everstake

“依賴被動(dòng)質(zhì)押的DATs正經(jīng)歷著結(jié)構(gòu)性重新定價(jià)，”Everstake聯(lián)合創(chuàng)始人博丹·奧普雷什科在報(bào)告中表示。他補(bǔ)充道，如今的部署“已不再局限于標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議質(zhì)押”，而是涵蓋了流動(dòng)性質(zhì)押、DeFi借貸以及驗(yàn)證者級(jí)策略。

Opryshko向Cointelegraph表示，這項(xiàng)研究并不主張僅靠質(zhì)押收益就能支撐每一種以太坊資金庫(kù)模式，或抵消所有風(fēng)險(xiǎn)。他指出，以太坊價(jià)格波動(dòng)、股權(quán)稀釋、凈資產(chǎn)價(jià)值折讓、融資成本和運(yùn)營(yíng)支出仍可能超過(guò)質(zhì)押收益，尤其對(duì)于資本結(jié)構(gòu)薄弱或資金庫(kù)管理效率低下的公司而言更是如此。

他說(shuō)，該報(bào)告的論點(diǎn)更為具體：“作為一項(xiàng)獨(dú)立的公開(kāi)市場(chǎng)策略，被動(dòng)持有以太坊正變得越來(lái)越難以自圓其說(shuō)，尤其是在現(xiàn)貨加密貨幣ETF為投資者提供了更清晰的被動(dòng)敞口渠道之后。”

他補(bǔ)充道：“在那種環(huán)境下，對(duì)于以太坊國(guó)庫(kù)公司而言，質(zhì)押及其他形式的主動(dòng)資產(chǎn)配置可能成為‘必要但非充分’的手段，以維持其運(yùn)營(yíng)模式。”

ETFs很重要，但可能并非唯一的施壓點(diǎn)

加密貨幣交易所Bitget首席營(yíng)銷(xiāo)官伊格納西奧·阿吉雷表示，現(xiàn)貨ETF使得以太坊儲(chǔ)備公司僅憑持有以太坊資產(chǎn)這一理由來(lái)證明溢價(jià)變得更加困難。不過(guò)，他提醒稱，不能完全將價(jià)格重估歸因于ETF。

“我不會(huì)僅僅將其歸因于現(xiàn)貨ETF，”阿吉雷向Cointelegraph表示。他指出，以太坊儲(chǔ)備金公司本質(zhì)上仍是股權(quán)工具，這意味著投資者還會(huì)綜合考量以太坊的價(jià)格表現(xiàn)、資產(chǎn)負(fù)債表質(zhì)量、稀釋風(fēng)險(xiǎn)、儲(chǔ)備金策略、執(zhí)行情況以及更廣泛的市場(chǎng)情緒。

阿吉雷表示，質(zhì)押能夠通過(guò)創(chuàng)造一種經(jīng)常性收入流來(lái)改善以太坊國(guó)庫(kù)模式，但其效果取決于收益率是否足以抵消運(yùn)營(yíng)成本、稀釋效應(yīng)和波動(dòng)性。

他還表示，支持質(zhì)押的以太坊ETF可能成為未來(lái)對(duì)托管公司的壓力點(diǎn)，但將其形容為“更多是互補(bǔ)關(guān)系，而非生存威脅”。

以上就是以太坊（ETH）財(cái)庫(kù)公司：倚重質(zhì)押策略積極應(yīng)對(duì)ETF壓力攀升的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于以太坊財(cái)庫(kù)靠質(zhì)押應(yīng)對(duì)ETF壓力的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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