Bybit交易平臺專訪:Bybit做TradFi的護(hù)城河是什么?
5 月 21 日，一張 BABA 衍生品市場截圖，把加密交易平臺正在發(fā)生的變化推到了臺前。當(dāng)日，Bybit 的 BABA/USDT 永續(xù)合約成交市占率一度達(dá)到 29.35%，在主流平臺中排到第一。
據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)，當(dāng)天 BABA/USDT 永續(xù)合約全平臺 24 小時成交約 4510 萬美元，其中 Bybit 占據(jù)近三成，超過 1300 萬美元。
這是一個非常典型的行業(yè)現(xiàn)狀寫照。
Crypto native 的交易市場已經(jīng)進(jìn)入存量博弈，BTC、ETH、山寨幣、合約深度、上幣速度，這些過去拉開交易平臺差距的維度，正在變得越來越擁擠。對交易平臺來說，眼下最清晰的增量入口，反而來自股票、ETF、黃金、原油這些傳統(tǒng)金融資產(chǎn)。
這也是為什么幾乎所有頭部平臺都在沖向 TradFi。信息流早就 7×24 小時流動了，但傳統(tǒng)金融市場仍然有固定開盤時間。財報、監(jiān)管、宏觀數(shù)據(jù)、AI 產(chǎn)業(yè)消息、地緣事件，不會等到美股開盤才發(fā)生。而加密交易平臺擅長的，恰好是 USDT 計價、杠桿、多空雙向、統(tǒng)一賬戶和全天候交易。當(dāng)傳統(tǒng)資產(chǎn)進(jìn)入這套系統(tǒng)，原本只能「等開盤」的時間差，就變成了新的交易窗口。
但 BABA/USDT 為什么能在 Bybit 跑出這波量？這波量又意味著什么？帶著這些問題，律動 BlockBeats 和 Bybit 衍生品運(yùn)營總監(jiān) Max Xu 聊了聊。
Bybit 的 TradFi 量從哪里來？
任何商業(yè)模式里，時機(jī)都是最重要的因素。
交易產(chǎn)品也是一樣。一個標(biāo)的能不能被交易起來，不只取決于它是不是熱門，還取決于它被推到用戶面前的那一刻，市場有沒有足夠強(qiáng)的分歧和沖動。對股票來說，最天然的交易窗口就是財報。財報本身就是信息最密集、預(yù)期最混亂、交易最頻繁的時間段。漲跌只是結(jié)果，真正把量推起來的是不確定性。
Bybit 在 5 月中旬上線 BABAUSDT 永續(xù)合約，阿里也在同一財報窗口發(fā)布季度業(yè)績。隨后幾天，市場圍繞財報表現(xiàn)、宏觀環(huán)境、中概股情緒和公司投入節(jié)奏繼續(xù)消化。到 5 月 21 日，BABAUSDT 的成交量在 Bybit 集中爆發(fā)。
「我們近期推出了不少傳統(tǒng)金融產(chǎn)品及股票相關(guān)的合約交易對，原因就是我們看到了合約市場中涌動的流動性。」Max Xu 說，5 月 21 日當(dāng)天 Bybit 的 BABAUSDT 合約成交市占率一度占據(jù)榜一，24 小時內(nèi)全平臺合計成交約 4510 萬美元，Bybit 占 29.35%，在主流交易平臺里排第一。
5 月 13 日發(fā)布的季度財報和當(dāng)時的宏觀環(huán)境，共同醞釀了這一波股價波動。對合約交易市場而言，不管漲跌，動蕩就意味著機(jī)遇，交易活躍度自然水漲船高。
「但我不認(rèn)為這波成交量是因為加密用戶突然看好或看空阿里巴巴。更準(zhǔn)確地說，是加密貨幣交易平臺對股票類產(chǎn)品的交易者來說，提供了一個全新的場所。這是許多投資者第一次可以輕松便捷地實時交易宏觀事件?！?/p>
在 Max Xu 的判斷里，BABA 是中概股里的超大盤股，國際新聞、休盤期間發(fā)布的公司披露或監(jiān)管動向，都可能讓這類體量的股票在一個休市周期內(nèi)產(chǎn)生 5% 到 10% 的價格變動?！敢虼巳蚪灰渍呖吹叫侣勚?，如果發(fā)現(xiàn)可以在 Bybit 上通過合約實現(xiàn) 24/7 交易，流動性自然會被帶動起來?！?/p>
同樣的邏輯，也發(fā)生在 NVIDIA 上。
5 月 20 日，英偉達(dá)財報發(fā)布前，市場已經(jīng)把注意力放在 Blackwell 芯片出貨、AI 需求持續(xù)性和未來業(yè)績指引上。英偉達(dá)現(xiàn)在不只是一只科技股，它幾乎是 AI 產(chǎn)業(yè)鏈、納斯達(dá)克風(fēng)險偏好和全球資本市場情緒的共同錨點。財報前后，本來就是交易最擁擠的時候。
Bybit 在這個節(jié)點給了三種入口：TradFi 股票 CFD、NVIDIA 永續(xù)合約、NVDAX 代幣化股票。一個是傳統(tǒng)股票差價交易，一個是加密用戶熟悉的 USDT 永續(xù)，一個是 1：1 錨定真實美股的代幣化股票現(xiàn)貨。
所以 Bybit 做的不是簡單上熱門股票。它更像是在按事件日歷組織產(chǎn)品：阿里財報窗口對應(yīng) BABA，英偉達(dá)財報窗口對應(yīng) NVIDIA。
標(biāo)的選擇是一半，時間選擇是另一半。對交易平臺來說，財報季、AI 敘事、宏觀數(shù)據(jù)和監(jiān)管事件，都可以被轉(zhuǎn)化成流動性入口。
行業(yè)首發(fā)，Bybit 的 TradFi 布局
從 NVIDIA 的案例往回看，Bybit 的 TradFi 布局不是單點產(chǎn)品，而是一套產(chǎn)品矩陣。
第一層是 Bybit TradFi 里的 CFD 產(chǎn)品。它更接近傳統(tǒng)股票差價交易，適合那些想交易美股、商品、股指和外匯價格變化，但還不一定進(jìn)入鏈上資產(chǎn)邏輯的用戶。早在 2024 年，Bybit 已經(jīng)是首家推出傳統(tǒng)資產(chǎn) CFD 打法的頭部交易所，并在去年 6 月整合為 Bybit TradFi。按照 Bybit 官方 Help Center 的口徑，Bybit TradFi 支持 400 余種交易對，覆蓋金屬、股票、指數(shù)、外匯和商品等資產(chǎn)；在股票 CFD 部分，用戶不持有底層股票，而是通過合約交易價格變化，最高支持 5 倍杠桿，并使用 USDT 作為資金入口。資金轉(zhuǎn)入 TradFi 賬戶后，會以 USDx 這一內(nèi)部記賬單位顯示，和 USDT 保持 1：1 轉(zhuǎn)換。
第二層是 TradFi 永續(xù)合約。它更貼近加密用戶原本熟悉的交易方式：USDT 計價、USDT 結(jié)算、多空雙向、保證金、杠桿和 7×24 小時交易。Bybit 從 2026 年 4 月 21 日開始推出首批包括 GOOGL、NVDA、ORCL、MSTR 在內(nèi)的 20 個美股永續(xù)合約，隨后以每周新增的方式擴(kuò)充。根據(jù) Bybit 5 月 8 日發(fā)布的信息，當(dāng)時 TradFi 永續(xù)合約已經(jīng)覆蓋超過 20 只美股、3 個商品（黃金、白銀、原油）和 3 個全球 ETF。不同標(biāo)的杠桿不同，例如 BABAUSDT、NVDAUSDT 最高 10x，SPYUSDT 最高 20x；5 月 21 日上線的 SpaceX Pre-IPO 永續(xù) SPCXUSDT 也是最高 10x。
第三層是 xStocks 代幣化股票。比如 NVDAX 這類產(chǎn)品，更接近 RWA 和鏈上現(xiàn)貨邏輯。xStocks 由 Backed 發(fā)行，設(shè)計為 1：1 對應(yīng)真實美股或 ETF，并在 Bybit Spot / Alpha 上以 USDT 交易，支持 24/7 現(xiàn)貨交易。需要注意的是，它和股票永續(xù)、股票 CFD 都不同：xStocks 更強(qiáng)調(diào)鏈上轉(zhuǎn)移、代幣化資產(chǎn)敞口和現(xiàn)貨交易，但并不等同于直接持有真實股票，用戶也不享有傳統(tǒng)股票的分紅和股東權(quán)利。
這樣看，Bybit 的三層產(chǎn)品其實對應(yīng)三種不同需求：CFD 解決的是傳統(tǒng)資產(chǎn)差價交易，永續(xù)合約解決的是財報和宏觀事件中的即時波動交易，xStocks 解決的是代幣化股票和鏈上資產(chǎn)敞口。它們都被放在 Bybit 的賬戶體系和產(chǎn)品生態(tài)里，用戶不必在傳統(tǒng)券商、期貨平臺、鏈上錢包和加密交易平臺之間來回切換，就能用加密資產(chǎn)接觸股票、ETF、商品和代幣化資產(chǎn)。
在 Max Xu 看來，傳統(tǒng)資產(chǎn)能不能進(jìn)入加密交易平臺，不能只看這個標(biāo)的有沒有名氣。Bybit 內(nèi)部會先看四個維度：真實市場熱度、波動特性、用戶交易需求，以及做市和風(fēng)控的可承接性。
「像 NVIDIA、QQQ、黃金、原油這類資產(chǎn)，本身就有清晰的市場敘事、持續(xù)的交易熱情和充分的波動空間，同時也有成熟的做市生態(tài)和相對透明的定價機(jī)制，能夠支撐 24/7 永續(xù)合約的連續(xù)運(yùn)行。」他說，除此之外還要評估做市商能否提供穩(wěn)定報價和點差，并結(jié)合風(fēng)控模型與合規(guī)要求，判斷在不同地區(qū)、不同杠桿水平下是否可控。
「Bybit 也許不是每次上線最快、產(chǎn)品數(shù)量最多的平臺，但我們更看重自身的承托能力和產(chǎn)品的生命周期?！?/p>
對交易平臺來說，把一個傳統(tǒng)金融標(biāo)的掛上去并不難，難的是在財報、宏觀數(shù)據(jù)、監(jiān)管消息這些波動最劇烈的時候，產(chǎn)品還能持續(xù)運(yùn)行，價格還能跟得上，點差還能穩(wěn)住，清算也不會出問題。在一個習(xí)慣了「誰上得快誰占先」的行業(yè)里，Max Xu 表達(dá)了另一種產(chǎn)品觀：Bybit 所有的 TradFi 資產(chǎn)都是被重視和被長期維護(hù)的產(chǎn)品線。
更多Bybit TradFi內(nèi)容可以參考：
- 2026年Bybit交易所TradFi功能新手教程:可以購買哪些資產(chǎn)?Bybit TradFi交易實戰(zhàn)與常見問題
- 什么是Bybit TradFi?有哪些功能?一文詳解Bybit TradFi使用教學(xué)與費用
- Bybit交易所也能買美股?Bybit TradFi股票美股交易詳細(xì)教學(xué)
全行業(yè)都在搶同一張牌桌
Bybit 不是唯一看到牌桌的人。
TokenInsight 的 2026 年 Q1 交易平臺報告顯示，一季度加密交易平臺總成交量降至 17.9 萬億美元，環(huán)比下降 32%。在傳統(tǒng) crypto 交易量回落的背景下，交易平臺需要尋找新的成交來源和用戶入口。TokenInsight 還提到，Equity Perpetuals 已經(jīng)成為新的競爭前沿，雖然仍處早期，但日成交量已達(dá)到約 4.23 億美元的量級。
再看 CoinGecko《RWA Report 2026》的數(shù)據(jù)顯示，代幣化股票從 2025 年中的約 200 萬美元，擴(kuò)張到 2026 年第一季度末的 4.86 億美元；僅 2026 年 Q1，代幣化股票現(xiàn)貨成交就達(dá)到 151 億美元，超過 2025 年下半年 148 億美元的總量。
衍生品一側(cè)的曲線更驚人。同一份報告顯示，RWA 永續(xù)合約 2026 年 Q1 成交 5247.9 億美元，已經(jīng)超過 2025 全年的 3130.2 億美元，且為連續(xù)第四個季度環(huán)比增長；RWA 永續(xù)的日度未平倉量，從 2025 年初的 1.4 億美元升到 3 月 31 日的 66.8 億美元。Hyperliquid 憑借 HIP-3，到 3 月已占月度 RWA 永續(xù)成交量的 28.6%。
這可能是加密行業(yè)最后的增量市場。
另一邊，CEX 和 DEX 的邊界也在變化。CoinGecko 的 CEX/DEX 交易活動報告顯示，DEX 現(xiàn)貨成交份額從 2024 年 1 月的 6.9% 升至 2026 年 1 月的 13.6%；永續(xù)合約市場中，以 Hyper 系為主的 DEX 份額從 2.0% 擴(kuò)大到 10.2%。鏈上交易正在從 meme coin 和長尾資產(chǎn)，慢慢延伸到更完整的風(fēng)險資產(chǎn)交易基礎(chǔ)設(shè)施。
新的增長市場，意味著 CEX 有可能重新排座次，于是，CEX 的 TradFi 布局開始提速。
比如最近的 Binance 也加入了這場競爭，強(qiáng)調(diào)多資產(chǎn)金融入口，提供超過 7000 只美股和 ETF 交易；Kraken/xStocks 更強(qiáng)調(diào)代幣化股票和鏈上可組合性；Hyper 系則在嘗試把永續(xù)合約變成任意資產(chǎn)的鏈上價格發(fā)現(xiàn)市場。
相比之下，Bybit 的路線更強(qiáng)調(diào)事件窗口、產(chǎn)品矩陣和合約承接。
這也解釋了為什么同一種股票，在 Bybit 的產(chǎn)品體系里可能同時出現(xiàn)兩種形態(tài)，比如 NVDIA 對應(yīng)的兩種形式：一是以 USDT 結(jié)算、追蹤 NVDA 價格的衍生品 NVDAUSDT，另一種是代幣化現(xiàn)貨 NVDAx。
區(qū)別在于：一種是用于交易價格波動的永續(xù)合約，另一種是更接近鏈上現(xiàn)貨的代幣化股票。因為前者解決的是「我現(xiàn)在就想交易這個股票的漲跌」，后者解決的是「我想持有一個和真實股票掛鉤的鏈上資產(chǎn)」。
美股搬上鏈，卡在哪里？
盡管交易平臺動作越來越密集，但 Max Xu 對 RWA 和代幣化股票的判斷并不激進(jìn)。
在他看來，美股集中了現(xiàn)代商業(yè)社會最核心的一批生產(chǎn)力，也代表著這個時代最宏大的商業(yè)想象?！改憧梢再I可口可樂的傳統(tǒng)敘事，可以押注 SpaceX 上火星的野心，實在拿不準(zhǔn)還能投大盤 ETF?！?/p>
某種程度上，這很能說明美股的特殊性。
從消費、科技、AI，到航天、指數(shù)、現(xiàn)金流資產(chǎn)，美股幾乎把現(xiàn)代商業(yè)社會最重要的風(fēng)險偏好都裝了進(jìn)去。也正因為如此，要在短時間內(nèi)把這股力量完整納入鏈上世界，并不現(xiàn)實。
Max Xu 認(rèn)為，合規(guī)、流動性、托管透明度、鏈上可組合性和用戶認(rèn)知，這些瓶頸都是真實存在的，而且彼此相互影響。用戶增加之后，流動性會更好；流動性變好之后，做市商更愿意報價；市場競爭加劇之后，托管透明度和合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)也會被迫提高。
所以他不太認(rèn)同把「用戶教育」看成唯一問題?！负芏鄷r候，用戶并不是先被教育，再開始使用產(chǎn)品。恰恰相反，用戶先產(chǎn)生需求，然后在使用中摸索答案?！?/p>
早期用戶只是想更方便地買股票，這催生了合規(guī)的代幣化股票市場；等這些資產(chǎn)有了更多持有人和交易深度，又會繼續(xù)衍生出生息產(chǎn)品、合約產(chǎn)品、抵押品和組合策略。一個生態(tài)不是靠講概念長大的，而是靠需求一層層長出來的。
不過，如果只看當(dāng)前階段，Max Xu 還是把合規(guī)放在第一位。
「不同司法轄區(qū)對代幣化股票、商品和 ETF 的監(jiān)管要求差異很大，直接影響合規(guī)交易平臺的產(chǎn)品能否上線、服務(wù)哪些地區(qū)，以及能否長期穩(wěn)定運(yùn)營。」
流動性則是第二道門檻。沒有足夠深度和合理點差，用戶不會愿意把真實資金放進(jìn)來，做市商也不會持續(xù)提供報價。對 TradFi 資產(chǎn)來說，合規(guī)決定能不能做，流動性決定做出來之后有沒有人用。
兩三年后，交易平臺到底在爭什么？
如果只看今天，TradFi 資產(chǎn)在加密交易平臺里仍然是新東西。無論是股票永續(xù)、CFD，還是代幣化股票，和真實美股市場相比都還很小。
但交易平臺不會等到一個市場完全成熟才開始做。尤其是在 crypto native 交易進(jìn)入存量競爭之后，誰先找到新的資產(chǎn)入口，誰就有機(jī)會重新組織用戶的交易行為。
Max Xu 判斷，如果把時間拉到 2 到 3 年，TradFi 資產(chǎn)很可能代替加密資產(chǎn)，逐步成為交易平臺核心增長的重要驅(qū)動力。
他提到，Bybit 從 2026 年 4 月開始系統(tǒng)性推出 TradFi 永續(xù)合約，幾個月內(nèi)擴(kuò)展到數(shù)十只美股、全球 ETF，以及黃金、白銀、原油等大宗商品。用戶對這些 24/7 產(chǎn)品表現(xiàn)出的交易興趣，已經(jīng)為整個行業(yè)打開了一條新賽道。
在 Max Xu 看來，加密用戶本身就是一群好奇心很強(qiáng)、也習(xí)慣跨市場尋找機(jī)會的人?！杆麄儺?dāng)年看得到加密的藍(lán)海，現(xiàn)在自然也看得到傳統(tǒng)金融創(chuàng)新的藍(lán)海。」
這句話放在今天的交易平臺競爭里，已經(jīng)有不少跡象：加密用戶不一定只想交易加密資產(chǎn)。他們習(xí)慣的是更快的市場、更高的資金效率、更少的賬戶切換和更直接的風(fēng)險表達(dá)。只要這些體驗還在，資產(chǎn)本身可以從 BTC、ETH 換成底層為 BABA、NVIDIA、QQQ、黃金和原油的權(quán)益。
所以 Bybit 做 TradFi，并不是平臺單方面創(chuàng)造需求。Max Xu 更愿意把它理解成用戶和交易平臺之間的雙向成就：用戶希望資產(chǎn)配置更多元，交易平臺就有動力把更多全球風(fēng)險資產(chǎn)接進(jìn)來；交易平臺產(chǎn)品越完整，用戶也越愿意把更多資產(chǎn)和交易行為留在同一套系統(tǒng)里。
交易平臺競爭的戰(zhàn)場正在遷移到新的增量入口。
誰能把財報季、AI 敘事、宏觀數(shù)據(jù)、商品周期這些傳統(tǒng)金融最密集的波動時刻，轉(zhuǎn)化成自己平臺里的交易時刻，誰就能在下一輪交易平臺競爭中拿到更大的用戶入口。
Bybit 做 TradFi 不只是「多了一條產(chǎn)品線」，而是在存量競爭里找增量出路。這也是為什么 Max Xu 說「TradFi 資產(chǎn)很可能逐步成為交易平臺核心增長的重要驅(qū)動力」。
新的時代就要來臨了。
到此這篇關(guān)于Bybit交易平臺專訪:Bybit做TradFi的護(hù)城河是什么?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Bybit交易所TradFi解析內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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