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加密市場的并購交易正異?；钴S：為何并購數(shù)量高漲？哪些是并購重心？

2026-06-18 10:51:03 | 來源： | 作者：佚名

加密一級市場正在出現(xiàn)一個(gè)罕見信號：并購交易正在逼近融資交易的半壁江山,根據(jù) RootData 數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，本月以來，加密行業(yè)并購案例已達(dá)到 10 筆，而同期融資輪次數(shù)量僅為 14 筆,按一級市場交易總數(shù)計(jì)算，并購占比已經(jīng)達(dá)到約 42%，為歷史上最高水平,下文將為大家詳細(xì)介紹

這并不意味著行業(yè)突然進(jìn)入繁榮周期。恰恰相反，并購占比快速上升，首先反映的是融資市場的持續(xù)頹勢。自 2024 年 11 月以來，加密行業(yè)月度并購交易數(shù)量基本維持在 10-20 筆之間，而融資交易數(shù)量則從 100 筆左右大幅下滑至 50 筆左右，本月甚至可能進(jìn)一步創(chuàng)下新低。

也就是說，并購交易并沒有真正取代融資市場的熱度，而是在融資市場收縮后，成為一級市場中最穩(wěn)定的交易形式。

對項(xiàng)目方而言，這意味著過去依靠敘事融資、代幣預(yù)期和生態(tài)補(bǔ)貼維持估值的路徑正在變窄。對頭部公司而言，這則意味著一個(gè)罕見窗口：用更低價(jià)格、更少競爭和更強(qiáng)議價(jià)權(quán)，買下團(tuán)隊(duì)、牌照、技術(shù)、流動性和市場入口。

融資退潮后，加密一級市場沒有停止運(yùn)轉(zhuǎn)，只是定價(jià)權(quán)正在從 VC 手中轉(zhuǎn)移到買方巨頭手中。

加密市場的并購交易正異常活躍：為何并購數(shù)量高漲？哪些是并購重心？

什么是并購交易？

加密并購 = 加密 / 區(qū)塊鏈行業(yè)的合并（Merge）+ 收購（Acquisition），指一家主體通過支付對價(jià)，取得另一家加密企業(yè)、區(qū)塊鏈項(xiàng)目、協(xié)議資產(chǎn)、牌照、技術(shù)團(tuán)隊(duì)的控制權(quán)，完成業(yè)務(wù)、用戶、技術(shù)、牌照、鏈上資產(chǎn)的整合交易。和傳統(tǒng)企業(yè)并購核心邏輯一致，但疊加代幣、鏈上治理、智能合約、跨境加密牌照、國庫資產(chǎn)四大獨(dú)有要素，是行業(yè)擴(kuò)張、出清、垂直整合的核心手段。

兩類基礎(chǔ)形式

收購（Acquisition，占 90% 市場） 大企業(yè)現(xiàn)金 / 平臺代幣 / 上市公司股票，全資 / 控股買下標(biāo)的（交易所、錢包、DeFi 協(xié)議、礦企、審計(jì)公司、支付工具），標(biāo)的保留或注銷品牌。例：Coinbase 29 億美元收購期權(quán)交易所 Deribit；萬事達(dá) 20 億收購加密結(jié)算服務(wù)商 ZeroHash。
合并（Merger，極少） 兩家規(guī)模接近的加密公司對等整合，新設(shè)主體統(tǒng)一股權(quán)、代幣、治理，行業(yè)中非常少見。

一、為何并購數(shù)量持續(xù)高漲？

過去一年，多次出手的買方包括 Coinbase、Kraken、Ripple、MoonPay、Polymarket、Kaiko、Sol Strategies、GSR、Keyrock、Jupiter、Paxos、Ondo Finance 等。

這些公司所處賽道不同，有交易所、支付公司、做市商、數(shù)據(jù)服務(wù)商、預(yù)測市場、RWA 平臺、Solana 財(cái)庫公司，也有穩(wěn)定幣和金融基礎(chǔ)設(shè)施公司。但它們的并購邏輯高度一致：在行業(yè)低谷期，用更低成本補(bǔ)齊關(guān)鍵能力。

第一，估值足夠便宜了。

當(dāng)融資環(huán)境收緊，很多項(xiàng)目無法再用上一輪估值繼續(xù)募資。對買方來說，這意味著更好的收購價(jià)格、更少的競價(jià)對手、更強(qiáng)的話語權(quán)。對賣方來說，哪怕價(jià)格不算理想，被頭部公司收購也可能比繼續(xù)稀釋、裁員、轉(zhuǎn)型更具確定性。

以近期被收購的 Messari 為例，該項(xiàng)目此前最高估值達(dá)到 3 億美元，累計(jì)融資金額超過 7000 萬美元，但由于其核心投研業(yè)務(wù)受 AI 與競爭對手沖擊嚴(yán)重，屢屢裁員與收縮業(yè)務(wù)，最終 Blockworks 的收購價(jià)格只有一千多萬美元。

第二，節(jié)省時(shí)間成本與試錯(cuò)成本。

加密行業(yè)窗口期往往很短。一個(gè)監(jiān)管口子打開，一個(gè)新產(chǎn)品模式跑通，一個(gè)資產(chǎn)類別升溫，市場不會給公司兩三年時(shí)間從零搭建團(tuán)隊(duì)。收購成熟團(tuán)隊(duì)，往往比內(nèi)部孵化更快，并且避免不必要的試錯(cuò)成本。

Coinbase 以 29 億美元收購 Deribit，就是典型案例。Deribit 是全球主要加密期權(quán)平臺之一，2024 年交易量達(dá)到約 1.2 萬億美元。Coinbase 通過這筆交易直接切入全球加密衍生品核心市場，而不是從零搭建一個(gè)期權(quán)交易平臺。

第三，獲取牌照與合規(guī)資源。

隨著美國、歐盟、香港、新加坡等市場監(jiān)管框架逐漸清晰，牌照正在成為加密公司的核心資產(chǎn)。交易、托管、支付、穩(wěn)定幣、經(jīng)紀(jì)、清算、衍生品，每一個(gè)環(huán)節(jié)都需要合規(guī)入口。

Kraken 收購 NinjaTrader 的邏輯正是如此。NinjaTrader 是面向零售用戶的期貨交易平臺，交易金額達(dá) 15 億美元；這筆交易幫助 Kraken 向多資產(chǎn)交易和受監(jiān)管衍生品業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

第四，打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游。

加密巨頭正在從單點(diǎn)產(chǎn)品走向金融集團(tuán)化。交易所不只做撮合，還要做衍生品、錢包、托管、支付、RWA、代幣發(fā)行、數(shù)據(jù)和機(jī)構(gòu)服務(wù)；穩(wěn)定幣公司不只發(fā)幣，還要做支付網(wǎng)絡(luò)、AI Agent 和金融基礎(chǔ)設(shè)施；RWA 平臺也不只發(fā)行資產(chǎn)，還要掌握合規(guī)、分銷、流動性和數(shù)據(jù)入口。

加密支付巨頭 MoonPay 的并購路徑很典型。2025 年，MoonPay 收購加密支付初創(chuàng)公司 Helio，交易金額約 1.75 億美元；隨后又宣布收購穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施平臺 Iron，以擴(kuò)展其企業(yè)支付和穩(wěn)定幣能力。

二、哪些方向是并購重心？

從近期并購方向看，加密巨頭最愿意花錢的領(lǐng)域主要集中在四類：交易基礎(chǔ)設(shè)施、支付與穩(wěn)定幣、合規(guī)牌照、資產(chǎn)發(fā)行與分銷。

交易基礎(chǔ)設(shè)施仍然是最大戰(zhàn)場。

Coinbase 收購 Deribit，Kraken 收購 NinjaTrader，背后都是同一個(gè)判斷：現(xiàn)貨交易增長有限，衍生品、期權(quán)、期貨、多資產(chǎn)交易和機(jī)構(gòu)服務(wù)才是更高價(jià)值的利潤池。尤其是在 ETF、RWA、代幣化股票、預(yù)測市場逐漸興起后，交易平臺的邊界正在從“幣幣交易所”擴(kuò)展為“全球資產(chǎn)交易入口”。

支付與穩(wěn)定幣則是第二條主線。

MoonPay、Ripple、Paxos、Tether 等公司都在圍繞支付、穩(wěn)定幣清算、商戶收單、企業(yè)結(jié)算和跨境轉(zhuǎn)賬擴(kuò)張。Ripple 近年的收購動作尤其激進(jìn)，包括 2023 年以 2.5 億美元收購?fù)泄芄?Metaco，后續(xù)又圍繞穩(wěn)定幣支付、主經(jīng)紀(jì)商和企業(yè)資金管理進(jìn)行擴(kuò)張。

這說明穩(wěn)定幣戰(zhàn)爭已經(jīng)不只是發(fā)行規(guī)模之爭，而是支付網(wǎng)絡(luò)、合規(guī)通道、機(jī)構(gòu)客戶和場景入口之爭。

RWA 和資產(chǎn)發(fā)行也在成為新的并購熱點(diǎn)。

Ondo Finance、Jupiter、Polymarket、Coinbase 等公司都在通過收購或整合擴(kuò)展自己的資產(chǎn)發(fā)行、流動性分發(fā)與交易入口。Coinbase 收購 Liquifi 和 Echo，就是圍繞代幣發(fā)行與鏈上融資能力布局。Echo 交易金額為 3.75 億美元，幫助 Coinbase 向鏈上資本形成平臺擴(kuò)張；Liquifi 則提供代幣分發(fā)和管理工具，契合 Coinbase 對合規(guī)代幣發(fā)行路徑的押注。

這類并購的戰(zhàn)略意義在于，誰掌握資產(chǎn)發(fā)行，誰就能掌握交易的源頭。過去，交易所主要賺存量資產(chǎn)的交易費(fèi)；未來，頭部平臺更希望從資產(chǎn)誕生、融資、上市、分發(fā)、做市、托管、交易全鏈路中賺錢。并購，正是打通這條鏈路最快的方式。

三、并購正在改寫一級市場退出邏輯

并購升溫，對創(chuàng)業(yè)者并不一定是壞事。

過去，加密項(xiàng)目的退出路徑過于依賴代幣。一個(gè)項(xiàng)目能否成功，往往取決于是否能發(fā)幣、上所、維持市值和制造流動性。但這套機(jī)制在過去幾年制造了大量問題：項(xiàng)目方提前退出，VC 解鎖拋壓，散戶接盤，高估值低流通，真實(shí)業(yè)務(wù)反而被代幣價(jià)格綁架。

并購提供了另一種路徑。一個(gè)團(tuán)隊(duì)即便無法獨(dú)立長成巨頭，只要能在某個(gè)環(huán)節(jié)形成真實(shí)能力，比如牌照、技術(shù)、流動性、合規(guī)、用戶、數(shù)據(jù)、風(fēng)控、做市、支付網(wǎng)絡(luò)，就有可能被更大的平臺收購。

這會改變創(chuàng)業(yè)者的行為方式。過去很多項(xiàng)目會為了發(fā)幣而發(fā)幣，為了融資而包裝敘事；未來更多團(tuán)隊(duì)可能會重新重視產(chǎn)品、收入、客戶和可被整合的戰(zhàn)略價(jià)值。

這也是為什么并購活躍在某種程度上會給一級市場打一針強(qiáng)心劑。它說明，加密行業(yè)仍然存在資產(chǎn)買方，仍然存在價(jià)值重估，仍然存在退出可能。

只不過，市場正在用更苛刻的方式篩選價(jià)值。能被買走的，不再是 PPT 上的宏大敘事，而是可以直接并入業(yè)務(wù)版圖的真實(shí)能力。

四、加密行業(yè)正在變得更加中心化

另一個(gè)必須被看到的問題是：加密行業(yè)正在變得更加中心化。

當(dāng)資產(chǎn)發(fā)行、交易、做市、托管、支付和數(shù)據(jù)都逐漸集中到少數(shù)公司手中，加密行業(yè)最初強(qiáng)調(diào)的開放性和抗壟斷性，可能會被現(xiàn)實(shí)商業(yè)邏輯重新塑造。

尤其是在合規(guī)性成為核心壁壘后，新創(chuàng)業(yè)者進(jìn)入市場的難度會進(jìn)一步上升。未來加密行業(yè)可能出現(xiàn)類似傳統(tǒng)金融的格局：少數(shù)大型平臺掌握牌照、客戶和流動性，中小團(tuán)隊(duì)只能成為技術(shù)供應(yīng)商、生態(tài)插件或潛在被收購對象。

因此，并購占比上升的另一層含義是：加密行業(yè)正在告別低門檻創(chuàng)業(yè)時(shí)代。

未來的創(chuàng)業(yè)者不僅要面對市場競爭，還要面對巨頭的生態(tài)邊界和監(jiān)管壁壘。

到此這篇關(guān)于加密市場的并購交易正異?；钴S：為何并購數(shù)量高漲？哪些是并購重心？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)加密市場并購交易內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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Tag：加密市場并購交易

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