專訪Strategy CEO：拋售比特幣后，STRC還能恢復(fù)嗎？
市場反應(yīng)與長期邏輯：短期是投票機(jī)，長期是稱重機(jī)
Zack Guzman：這次拋售 32 枚比特幣的舉動(dòng)引發(fā)了全球關(guān)注。面對市場的種種反應(yīng)，你最想澄清的一點(diǎn)是什么？
Phong Le：華爾街有句老話：“短期內(nèi)市場是一臺(tái)投票機(jī)，長期來看市場是一臺(tái)稱重機(jī)。”我們并不尋求人們對“我們?nèi)绾卧黾用抗杀忍貛懦钟辛?rdquo;進(jìn)行投票，我們只是透明地提供 KPI 和長期視角。總會(huì)有短期的過度反應(yīng)，但我不會(huì)花太多時(shí)間去刷 X（Twitter）上的每一條評(píng)論。我們做決策會(huì)兼顧日常、年度以及長期的鏡頭，而長期鏡頭才是最重要的。
我們關(guān)注的是，是否持續(xù)為普通股股東、優(yōu)先股持有人、債務(wù)持有人等不同類別的股東創(chuàng)造價(jià)值，同時(shí)也推動(dòng)比特幣生態(tài)本身的發(fā)展。這甚至不是我們第一次賣 比特幣，2022 年我們就曾出售過約 250 萬美元的比特幣，并在后續(xù)買入。這次我們同樣售出了 32 枚比特幣（約 250 萬美元），上一周買入約 1 億美元，再前一周買入約 15 億美元。我們每周都通過 8-K 文件自愿披露這些信息。作為全球最大的比特幣企業(yè)持有者，承受市場的正負(fù)面反饋是我們透明度背后的責(zé)任。
向市場證明流動(dòng)性：破除“死亡螺旋”論調(diào)
Zack Guzman：有人將這次拋售視為給市場“打疫苗”。也有人將你們與Terra相比，擔(dān)心 STRC（Strategy Preferred Stock，即優(yōu)先股產(chǎn)品 Stretch）被其他DeFi協(xié)議加杠桿后，可能會(huì)引發(fā)級(jí)聯(lián)拋售的“死亡螺旋”。這是你們出售前聽到的顧慮嗎？
Phong Le：那根本不是驅(qū)動(dòng)因素。我們并不擔(dān)心建立在 STRC 上的 DeFi 協(xié)議會(huì)引發(fā)級(jí)聯(lián)崩潰，因?yàn)榇蠹s 80% 的 STRC 由散戶持有，還有很大一部分是長期持有的機(jī)構(gòu)，DeFi 協(xié)議持有的比例非常小，不到 10%。
當(dāng)我們說“給市場打疫苗”時(shí)，主要有兩層含義：
一是我們的債務(wù)持有人（數(shù)字信貸和債券持有人）想確認(rèn)，在我們幾乎 100% 資產(chǎn)都是比特幣的情況下，如果真的需要支付股息或其他用途，我們有能力且愿意動(dòng)用這些資產(chǎn)。同時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)又希望看到我們不會(huì)隨意出售比特幣。所以我們小額拋售一次，向債權(quán)人證明我們能賣，也向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)證明我們有紀(jì)律。
二是測試內(nèi)部業(yè)務(wù)流程。我們公開了托管人信息，但沒有公布具體比特幣地址。一旦我們把比特幣從冷存儲(chǔ)移到熱錢包，市場上就會(huì)有無數(shù)人盯著、試圖猜測哪些是我們的錢包。我們就是要看看整個(gè)出售流程在真實(shí)環(huán)境下的運(yùn)作情況，以及市場的反應(yīng)。希望以后我們賣幾百萬美元比特幣時(shí)，市場不會(huì)再大驚小怪。
告別黑箱：Michael Saylor 與 Strategy 的決策機(jī)制
Zack Guzman：我們在加密領(lǐng)域見過各種實(shí)驗(yàn)，坦白說，我們也報(bào)道過 SBF、Do Kwon 這些權(quán)力高度集中的創(chuàng)始人。但 Strategy 不同，像“拋售 32 枚比特幣”這種決策，內(nèi)部到底是怎么拍板的？
Phong Le：作為納斯達(dá)克知名的上市公司，Michael Saylor 早已不再擁有多數(shù)股權(quán)。我們有 8 名董事會(huì)成員，有普通股、優(yōu)先股和債務(wù)持有人，某種程度上還要對更廣泛的加密社區(qū)負(fù)責(zé)。
宏觀上，我們每個(gè)季度都會(huì)在財(cái)報(bào)會(huì)上和董事會(huì)討論資金的“可選性”?—?— 我們可以發(fā)行股票、優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券，可以買賣 比特幣，或者回購債券。在這個(gè)層面達(dá)成共識(shí)后，才會(huì)進(jìn)入執(zhí)行層。微觀上，我們每個(gè)月都在跑極度復(fù)雜的金融模型，分析不同操作對股票質(zhì)量和信貸質(zhì)量的影響；每周，我和 Michael 會(huì)討論當(dāng)周目標(biāo)；每天早上，我們會(huì)和資金團(tuán)隊(duì)、投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)以及交易員確定當(dāng)日指令。我們甚至?xí)ㄟ^ X 平臺(tái)上的 Grok 情緒分析、網(wǎng)站流量以及 Strategy App 使用數(shù)據(jù)來輔助決策。這絕不是拍腦袋的決定，而是一家數(shù)據(jù)分析公司該有的嚴(yán)謹(jǐn)做法。
籌資機(jī)制與最高階哲學(xué)：“什么都不做”
Zack Guzman：除了比特幣，如果 STRC 持續(xù)低于面值，你們未來還會(huì)動(dòng)用哪些籌資機(jī)制？
Phong Le：我們有很多選擇：增發(fā)股票（我們的股票每天交易量達(dá) 27 億美元，是全球流動(dòng)性最好的股票之一）、發(fā)行其他優(yōu)先股，或者發(fā)行更多可轉(zhuǎn)換債務(wù)，市場對我們也非常開放。但我想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，我們目前擁有 84.5 萬枚比特幣，我們完全可以選擇“什么都不做（doing nothing）”。這正是我們在 2022 年熊市期間的核心策略：我們償還了部分高級(jí)擔(dān)保票據(jù)和比特幣支持的債務(wù)，然后就靜靜地坐在這個(gè)龐大的比特幣金庫上。隨著比特幣回暖，公司估值、每股比特幣持有量自然上升。
在熊市里，最危險(xiǎn)的誘惑往往是忍不住去“做點(diǎn)什么”，比如大規(guī)?？只判話伿?，但我們絕不會(huì)這么做。“什么都不做”是我們極其重要的戰(zhàn)略選項(xiàng)之一。
直面波動(dòng)與信念：偉大的公司都經(jīng)歷過“瀕死體驗(yàn)”
Zack Guzman：當(dāng)你選擇“什么都不做”的時(shí)候，眼睜睜看著賬面浮虧累積到數(shù)十億美元，你個(gè)人的感受是怎樣的？
Phong Le：人們有時(shí)會(huì)忘記，這家曾經(jīng)名為 MicroStrategy 的公司是由 Michael Saylor 在 1989 年創(chuàng)立的，1998 年上市，我們在 2020 年才將比特幣加入資產(chǎn)負(fù)債表。從 1989 年到 2020 年的 31 年里，我們的執(zhí)行董事長擁有帶領(lǐng)公司穿越無數(shù)次起伏的豐富經(jīng)驗(yàn)，這正是公司韌性與強(qiáng)大的基石。我從 2015 年擔(dān)任 CFO，2022 年接任 CEO，也已經(jīng)歷了 11 年風(fēng)雨。Michael 的頭發(fā)白了很多，我也一樣。
你看看亞馬遜，如果不經(jīng)歷幾次瀕死體驗(yàn)和劇烈波動(dòng)，它成不了今天的亞馬遜；特斯拉也有“資金已到位”的推文風(fēng)波。2022 年確實(shí)是一段艱難時(shí)期，但也為那些堅(jiān)持下來的人鍛造了韌性。我為什么毫不動(dòng)搖？因?yàn)槲蚁嘈诺讓舆壿?。我相信比特幣能為全球民眾?chuàng)造主權(quán)和自由，相信它是一種通過數(shù)字軌道流轉(zhuǎn)資金的更優(yōu)方式，是一種在程序上更卓越的稀缺資產(chǎn)。就像 Jeff Bezos 堅(jiān)信亞馬遜能為數(shù)億消費(fèi)者創(chuàng)造真正價(jià)值一樣，只要你相信底層邏輯，其他一切波動(dòng)都會(huì)迎刃而解。
AI 的演進(jìn)：從創(chuàng)立 STRC 到 6 萬億智能體的火星交易
Zack Guzman：傳言 STRC 產(chǎn)品的靈感源于內(nèi)部 AI 工具的探索，你們在 AI 與金融結(jié)合方面還有哪些長遠(yuǎn)規(guī)劃？
Phong Le：是的。生成式 AI 剛出現(xiàn)時(shí)，大家覺得它只能寫會(huì)議紀(jì)要。但我們發(fā)現(xiàn)，它能幫我們設(shè)計(jì)原本需要數(shù)月、甚至?xí)宦蓭熀豌y行直接拒絕的革命性產(chǎn)品。AI 幫我們找到了適用的判例法和財(cái)務(wù) KPI，讓 STRC 的開發(fā)周期從三年縮短到了八個(gè)月。
但這只是開始。更令人興奮的是智能體（Agentic AI）。內(nèi)部，我們正在部署智能體來自動(dòng)總結(jié)信息、修復(fù)代碼（self-healing code）等。最終，世界將從 60 億人類演變?yōu)?6 萬億個(gè)自動(dòng)決策的智能體?—?— 想象一下 SpaceX 在火星和月球上部署了一百萬個(gè)人形機(jī)器人，當(dāng)它們進(jìn)行商業(yè)交互和價(jià)值交換時(shí)，它們絕對不會(huì)使用 Visa、Mastercard 或 SWIFT 這樣的傳統(tǒng)金融網(wǎng)絡(luò)，而會(huì)使用去中心化的加密軌道，并尋求以比特幣為底層價(jià)值儲(chǔ)存資產(chǎn)的高收益產(chǎn)品。這對加密世界和比特幣來說，是不可估量的巨大利好。
打破割裂：加密原教旨主義 vs 資本市場
Zack Guzman：加密世界一直有一種割裂感：一派是只相信比特幣的“原教旨主義者”，另一派則深知必須接入傳統(tǒng)資本市場。Strategy 是如何平衡這兩者的？
Phong Le：當(dāng)我深度接觸比特幣時(shí)，我想向身邊每個(gè)人推廣它，但我從來不要求他們通過智商測試或忠誠度測試，也不問他們的宗教、國籍、性取向或?qū)I(yè)背景。如果比特幣要贏得世界，就必須讓盡可能多的人以各種方式獲得敞口。無論通過硬錢包自托管、在 Coinbase 買入、持有 Strategy 股票、持有 STRC，還是通過 DeFi 協(xié)議、ETF，這些全都是傳播比特幣的好方法。我們的哲學(xué)就是：“Spread Bitcoin with love（用愛的方式傳播比特幣）”。
STRC 能否重回 100 美元面值？
Zack Guzman：STRC 會(huì)與 USDC/USDT 競爭穩(wěn)定幣市場嗎？你認(rèn)為它重回 100 美元面值的路線圖是什么？
Phong Le：STRC 才誕生 10 個(gè)月，而比特幣已經(jīng) 18 歲了，它還處于嬰兒階段，我們?nèi)栽诓粩鄬W(xué)習(xí)和完善。我們的目標(biāo)是讓它在 99 到 101 美元之間交易。前段時(shí)間我們動(dòng)用美元儲(chǔ)備回購了 15 億可轉(zhuǎn)債，導(dǎo)致儲(chǔ)備下降并暫時(shí)對 STRC 價(jià)格造成壓力。接下來我們會(huì)補(bǔ)充儲(chǔ)備，加上 6 月 30 日開啟的首個(gè)半月付息機(jī)制，它會(huì)逐漸回到面值水平。產(chǎn)品被極度超額抵押，支付股息完全不是問題，不會(huì)讓我失眠。
Polymarket 爭議結(jié)案
Zack Guzman：Polymarket 上關(guān)于你們“是否在 5 月 31 日前拋售了比特幣”引發(fā)了巨大爭議，你們真的賣了嗎？
Phong Le：整個(gè)過程我都關(guān)注了。我能明確表態(tài)的是：我們在 5 月 31 日之前的那一周確實(shí)出售了比特幣，并在隨后周一早晨 8 點(diǎn)發(fā)布的 8-K 文件中如實(shí)進(jìn)行了記錄。至于預(yù)測市場如何解釋合約，那是他們的事，但我非常清楚公司內(nèi)部實(shí)際做了什么。
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