2026年7月初，曾被市場熱炒的百倍妖幣LAB在24小時內(nèi)從14美元暴跌至2美元以下，跌幅高達(dá)85%，市值蒸發(fā)超百億美元。鏈上數(shù)據(jù)顯示，LAB代幣流通量極低、FDV虛高，項目方-交易所-做市商形成利益鏈，通過控盤對倒拉升后集中砸盤出貨，導(dǎo)致無數(shù)追高散戶血本無歸。這場"低流通+高市值"的收割劇本再次警示：遠(yuǎn)離不透明小盤幣。

7 月 14 日，曾經(jīng)的百倍妖幣 LAB 迎來崩盤后的首個解鎖日。幣價落在 0.40 美元附近，較一個多月前的現(xiàn)貨高點 27.48 美元跌去約 98.5%。

據(jù) CoinAnk 按成交量加權(quán)估算，近 60 天入場的持倉平均成本約 3.33 美元，仍在獲利的籌 碼占比僅 5.56%。而預(yù)售成本 0.025 美元的早期參與者，即便經(jīng)歷了這場崩塌，賬面仍浮盈十幾倍。

一個 FDV 一度觸及 140 億美元的代幣，從沖頂?shù)剿恐挥昧宋逯?。?fù)盤整個過程會發(fā)現(xiàn)，這場崩盤或許早在起盤之前就寫好了劇本。

創(chuàng)始人的第二次發(fā)幣

LAB 定位為多鏈交易終端，主打 AI 交易敘事，由 Vova Sadkov 與 Mark X 共同創(chuàng)立。

據(jù)公開報道，Sadkov 在進(jìn)入加密行業(yè)前有過 EduTech 和 MedTech 領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)退出經(jīng)歷。2024 年初，他以 Eesee 創(chuàng)始人的身份頻繁出現(xiàn)在行業(yè)播客中，講述游戲化交易如何讓數(shù)百萬用戶進(jìn)入 Web3。

Eesee 于 2024 年 4 月在 Blast 鏈上線代幣 ESE。據(jù) RootData 記錄，僅僅兩個月后的 2024 年 6 月，Sadkov 就已開始在 LAB 任職，期間還擔(dān)任過 Memes Lab 的聯(lián)合創(chuàng)始人。報道稱，Eesee 此后停止了開發(fā)，團(tuán)隊整體轉(zhuǎn)向新項目，ESE 價格一路陰跌，投資人被晾在原地。

Eesee 的天使投資人 Simon Dedic 在今年 5 月 10 日公開喊話賣出 LAB。他表示同一批創(chuàng)始人一年前剛發(fā)行了 ESE，K 線圖走勢已經(jīng)說明了一切，投資人的利益受到了損害，這么快拋下項目去啟動下一輪價值榨取，很難稱得上值得下 注的創(chuàng)始人行為。

他透露自己曾給 Eesee 投過天使票，而那個項目的投資人同樣被坑，歸屬條款在 TGE 前夕被修改，還出現(xiàn)了臨時退款，為的是把低流通高 FDV 的玩法最大化。他甚至斷言 LAB 是一場正在醞釀的巨型騙 局，希望有人能在被灼傷之前及時獲利離場。

RootData 資料顯示，聯(lián)合創(chuàng)始人 Mark X 目前已被列入離職名單。據(jù) ZachXBT 調(diào)查，正是此人自 1 月起在公開 Telegram 群中招攬 LAB 的 OTC 買家。

不過，這段前史并未妨礙 LAB 拿到豪華的融資。據(jù) RootData，2025 年 10 月 9 日，即 TGE 前五天，LAB 完成 500 萬美元融資，投資方包括 Lemniscap、OKX Ventures、GSR、Animoca Brands、Amber Group、Cypher Capital、KuCoin Ventures、Gate Ventures、MEXC Ventures、Selini Capital、TVM Ventures、Presto、Re7 Capital 和 RedBeard VC 共十四家機構(gòu)。

其中 OKX Ventures、KuCoin Ventures、Gate Ventures 和 MEXC Ventures 均為交易所投資部門，而這幾家交易所日后都上線了 LAB 交易。

拉升前的鏈上備貨

2025 年 10 月 14 日，LAB 作為幣安錢包第 40 期獨家 TGE 上線，同日 Gate 首發(fā)現(xiàn)貨。據(jù) Bubblemaps 披露，此前的預(yù)售僅面向 313 名參與者，共募集 143 萬美元。

上線后的 LAB 并不起眼。12 月一度跌至 0.074 美元的低點，此后數(shù)月價格始終低于 1 美元。這期間團(tuán)隊維持著回購加通縮的官方敘事，據(jù) Lookonchain 監(jiān)測，團(tuán)隊曾于 2025 年 10 月從 Binance Alpha、Bitget 和 PancakeSwap 回購超過 2090 萬枚 LAB，價值約 235 萬美元。

沉寂期里，鏈上也在悄悄備貨。據(jù) ZachXBT 追蹤，2026 年 3 至 4 月期間，多個地址向 Bitget 累計充值超過 2.26 億枚 LAB，分散在五個錢包，每個持有 3000 至 6000 萬枚，相關(guān) gas 補給地址在 4 月 23 日集中注資。

時點在 5 月初到來。5 月 2 日，LAB 宣布移動端 App 即將上線，這是團(tuán)隊在 TGE 路線圖中承諾過的產(chǎn)品。消息公布當(dāng)天幣價上漲 161.7% 至 1.80 美元，盤中觸及 2.20 美元，24 小時成交量暴增超 12 倍。行情并未止步于此，五天之內(nèi)累計漲幅超過 500%，F(xiàn)DV 快速擴張至 60 億美元量級。

不過，市場普遍認(rèn)為，一款移動 App 的發(fā)布預(yù)告并不足以驅(qū)動這輪行情。據(jù) Coinglass，5 月 3 日至 4 日 LAB 單日成交額高達(dá) 60 至 80 億美元，而同期全網(wǎng)未平倉合約僅 1 至 3 億美元，成交量與持倉量之比超過 25 倍，遠(yuǎn)高于正常代幣 3 至 8 倍的區(qū)間。

在負(fù)面調(diào)查聲中翻了四倍

5 月 14 日，鏈上調(diào)查員 ZachXBT 發(fā)布長篇調(diào)查，估算內(nèi)部人控制了 LAB 超過 95% 的供應(yīng)。

調(diào)查指出，LAB 項目方并未公布清晰完整的代幣歸屬計劃，不同第三方平臺顯示的流通量數(shù)據(jù)也存在差異。

自 1 月起，聯(lián)合創(chuàng)始人 Mark 在公開 Telegram 群招攬 OTC 買家，報價單里包括六折至兩折不等的折扣檔位，其中面向 KOL 的兩折檔要求受讓方在解鎖前多次發(fā)帖支持項目。

圖片來源：ZachXBT

此外，一份 BVI 殼公司 The Lab Management Ltd 的借款合同草案顯示，Sadkov 以董事身份簽署月息 7.5% 的借款協(xié)議，違約條款約定以市價 LAB 償還，而合同上的借款人錢包，正是此前執(zhí)行公開回購的那個地址。

調(diào)查還披露，Legion 公開銷售參與者的鎖倉期被團(tuán)隊單方面從三個月延長至九個月，參與者通過郵件才得知條款變更。按 TGE 時間推算，九個月鎖倉的到期日恰落在 7 月中旬。這批參與者因此完整錯過了 5 至 6 月的整輪拉升，等到解鎖時面對的已是崩盤后的殘值。

不過，市場對這份調(diào)查的反應(yīng)出人意料。LAB 僅在發(fā)布后回調(diào)約 10%，隨即一路上行，6 月初現(xiàn)貨一度觸及 27 美元，合約聚合價格高點約 19 美元，較調(diào)查發(fā)布時又翻了四倍。

一萬美元就能撬動盤口，對沖者被絞殺

這份直指騙 局的詳盡調(diào)查并沒有擊穿價格，與 LAB 的盤口結(jié)構(gòu)直接相關(guān)。

據(jù) Coinglass數(shù)據(jù)，5 月拉升期間 LAB 的未平倉合約長期維持在 4 至 7 億美元的高位，而現(xiàn)貨成交卻撐不起同等的量級。定價權(quán)幾乎完全落在合約市場，現(xiàn)貨盤口則薄到不堪一擊。

數(shù)據(jù)顯示，6 月 1 日至 3 日 LAB 未平倉合約沖頂約 8.2 億美元后驟降至 2 至 4 億美元，價格卻維持高位，可供爆倉的空頭已基本打光。6 月下旬，LAB 在明顯更薄的持倉上再度推出新高。

值得一提的是，Simon Dedic于5 月 31 日發(fā)文警告。彼時 LAB 一周內(nèi)又翻了一倍，F(xiàn)DV 達(dá)到 86 億美元，而他觀察到 PancakeSwap 上的流動性稀薄到一筆 1 萬美元的買單就能把價格推高 70% 以上。

其認(rèn)為可疑做市商在畫圖引誘散戶接盤再抽走流動性，并提出這種規(guī)模的操作只有在中心化交易所配合下才可能實現(xiàn)，因為持續(xù)拉抬需要免手續(xù)費賬戶，否則成本高到無法承受。

同時他也點名 Gate、KuCoin 和 Bitget，批評這些頭部平臺為了短期收入?yún)f(xié)助此類活動，損害的是它們自身所處的行業(yè)。

在這場拉升狂歡中，試圖對賭下跌的專業(yè)玩家則被系統(tǒng)性絞殺。DeFi 協(xié)議 PiggyBank 發(fā)文指出，其曾于 5 月初通過一家 OTC 中介，以約八折的折扣買入了 10.25 萬美元的鎖倉 LAB。低價拿到現(xiàn)貨的同時，它在永續(xù)合約市場開出等量的空單。

這是一種常見的套利做法，現(xiàn)貨和空單一多一空，價格漲跌基本對沖，賺的是買入折扣加上永續(xù)市場的資金費率。

問題出在資金費率上。永續(xù)合約靠資金費率把合約價格拉向現(xiàn)貨價格，當(dāng)現(xiàn)貨被持續(xù)維持在合約之上時，做空一方就要不斷向做多一方付費。

PiggyBank 指出，LAB 的現(xiàn)貨價格被人為頂在高位，費率一度被壓到年化負(fù) 17000%，相當(dāng)于每小時約負(fù) 2%。這樣一來，他們手里的空單每持有一小時都在失血，對沖徹底失去了經(jīng)濟意義。

PiggyBank 最終在約 9 美元的價位被迫平掉空單，認(rèn)虧 47.6 萬美元。而平空的動作本身就是買入，等于又給上漲添了一把柴，此后 LAB 一路沖向 27 美元。

這筆本應(yīng)穩(wěn)健的套利，最終把虧損傳導(dǎo)至 PiggyBank 三條產(chǎn)品線，其中包括名義上屬于低風(fēng)險的穩(wěn)定幣金庫儲戶。隨后 PiggyBank 只能對受影響的用戶進(jìn)行補償。

48 小時跌去九成

7 月 3 日，LAB 急挫至 5.7 美元附近后暴力反彈，7 月 6 日重回 16 美元上方，未平倉合約重新放大至 3.5 億美元。這是崩盤前的最后一沖。

7 月 6 日至 8 日，LAB 在 48 小時內(nèi)從約 17 美元跌至 1.25 美元附近，跌幅接近 90%，超 50 億美元市值蒸發(fā)。爆倉潮集中在幣安永續(xù)市場，值得注意的是，幣安自始只提供 LAB 永續(xù)合約，未上線現(xiàn)貨。

項目方回應(yīng)稱團(tuán)隊沒有拋售，賣壓來自外部大型市場參與者和獨立交易公司，同時宣布銷毀 1% 代幣，路線圖不變。

然而，據(jù)鏈上數(shù)據(jù)追蹤，7 月 10 日至 11 日，一個最初由 LAB 團(tuán)隊注資的實體向 Aster 充值 1840 萬枚 LAB 約合 1830 萬美元并在鏈上拋售，幣價再跌 54% 至 0.55 美元。該實體 4 月曾從團(tuán)隊收到超過 1.96 億枚 LAB。

拋售還在繼續(xù)，且出貨路徑變得更隱蔽。據(jù)追蹤信息，7 月 13 日，同一實體從 Bitget 提出 1790 萬枚 LAB 約合 720 萬美元，這次改充值到 KuCoin，隨后在幾分鐘內(nèi)將其中 500 萬枚轉(zhuǎn)出，仍通過 Aster 現(xiàn)貨拋售，幣價又下跌約 35%，從 0.34 美元跌至 0.22 美元。ZachXBT 認(rèn)為該實體在他上一次披露后修改了鏈上指紋，以掩蓋資金來源。

銷毀承諾倒是兌現(xiàn)了。7月14日，LAB官方稱已完成回購總計2268.3萬枚 LAB，約占流通供應(yīng)量的 7.27%，直接從公開市場移除。同時完成迄今為止最大規(guī)模的銷毀，總供應(yīng)量已從 10 億枚降至 9.9 億枚，銷毀后幣價出現(xiàn)反彈至0.4美元附近。

沒人說得清的流通量

復(fù)盤至此，一個更基礎(chǔ)的問題浮出水面，截至目前，LAB 項目方并未公布一份清晰完整的代幣歸屬計劃，不同第三方平臺顯示的流通量數(shù)據(jù)存在差異。

此前多數(shù)媒體將 7 月 14 日稱為 LAB 首次解鎖，但 CoinLaunch 頁面顯示，投資人份額的月度釋放自 4 月起就已開始。

目前 CoinLaunch 能追蹤到的歸屬計劃覆蓋投資人和空投兩個份額，另有 7.08 億枚標(biāo)記為數(shù)據(jù)不可用。

持倉歸屬方面，據(jù) RootData 的實體標(biāo)注數(shù)據(jù)，能夠識別歸屬的持倉合計約 1200 萬枚，不足流通量的 4%，其中 Gate 一家占 1180 萬枚。主流做市商 Wintermute 名下僅持有 7084 枚 LAB，價值約 2000 美元。

ZachXBT 在調(diào)查中指出，團(tuán)隊知道解鎖時間，做市商知道倉位，OTC 買家知道自己的鎖倉期，似乎人人都掌握私有信息，而散戶只看得到價格。

警告失效之后

這場崩盤里，鏈上調(diào)查的局限同樣暴露無遺。ZachXBT 從 5 月警告到 7 月，結(jié)果上沒有攔住任何人。KOL 加密韋馱批評稱，每次公開抨擊操縱代幣，實際效果卻是吸引更多空頭進(jìn)場，給操縱者提供爆倉燃料。

這種說法在 PiggyBank 的虧損里得到了驗證，其在 5 月標(biāo)記的地址集群在 7 月的 Aster 出貨中得到了精確對應(yīng)，這是其調(diào)查最有力的一次鏈上驗證。

值得警惕的是，LAB 并非孤例。ZachXBT 指出，同一套手法此前已在 RAVE、RIVER、SIREN、MYX、SKYAI 等一連串代幣上跑過。這些案例的骨架高度相似，低流通、協(xié)同錢包吸籌、BNB 鏈部署、借道 Binance Alpha 進(jìn)入合約市場，再用杠桿爆倉完成收割，區(qū)別只在于操盤節(jié)奏。

有的會先制造一段看似見頂?shù)臋M盤，誘使空頭進(jìn)場，再用負(fù)費率把他們逼爆，比如 MYX。有的則趁流通盤極薄，從上線到?jīng)_頂一氣呵成，比如 COAI。LAB 走的是前一種，多了一層 AI 交易敘事作為拉升的故事外殼。換言之，這不是一次失敗的項目，而是一套被反復(fù)驗證過的、可復(fù)制的提取模型。

更大的問題則指向交易所。規(guī)模化檢測操縱確有難度，無司法文書下凍結(jié)資產(chǎn)也缺乏依據(jù)，但 Alpha 上幣光環(huán)、熱榜曝光與永續(xù)合約管道共同為這個資產(chǎn)制造了安全假象。

散戶的憤怒也大多落在這里。Simon Dedic 在批評做市商之余，把矛頭直指配合放行的平臺。有社區(qū)用戶也指出，按常規(guī)，交易所發(fā)現(xiàn)項目方操盤會發(fā)出警告并沒收相關(guān)收益，而 LAB 的操盤能持續(xù)這么久，很難不讓人懷疑平臺也是獲益的一方。

更普遍的一種情緒是，交易所標(biāo)榜的市場中性，在明顯的控盤面前成了對散戶的隱形收割，而所謂上幣審核，事后看更像一句空話。

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