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誰會成為Robinhood Chain上的Pump.fun?

2026-07-19 09:08:41 | 來源: | 作者:佚名
7月11日,Robinhood Chain早期頭部NOXA暫停新增代幣發(fā)行,原網(wǎng)站一度無法訪問;7月14日啟用的靜態(tài)入口僅保留歷史項目瀏覽、存量交易和創(chuàng)作者費用領(lǐng)取功能,7月15日,NOXA宣布不再收取后續(xù)交易費,將交易收入轉(zhuǎn)給創(chuàng)作者,截至發(fā)稿,新增發(fā)行仍未恢復(fù),下文將為大家詳細介紹

誰會成為Robinhood Chain上的Pump.fun?

  • 7月11日,Robinhood Chain早期頭部Meme發(fā)射平臺NOXA暫停新增代幣發(fā)行。兩天后,原網(wǎng)站一度無法訪問;
  • 7月14日啟用的靜態(tài)入口僅保留歷史項目瀏覽、存量交易和創(chuàng)作者費用領(lǐng)取功能。
  • 7月15日,NOXA進一步宣布不再收取后續(xù)交易費,并將全部交易收入轉(zhuǎn)給創(chuàng)作者。截至發(fā)稿,其新增發(fā)行仍未恢復(fù)。

NOXA的退出速度幾乎與崛起速度一致,Robinhood Chain主網(wǎng)上線后,平臺依靠CASHCAT迅速聚集創(chuàng)建者、交易者和費用收入,Robinhood官方對早期原生項目的關(guān)注與傳播又進一步降低了冷啟動成本。

NOXA累計創(chuàng)建超過6萬枚代幣,累計費用接近1,200萬美元;但新增發(fā)行停止后,項目供給很快轉(zhuǎn)向Pons.family、Flap等入口。

CoinW研究院認為,Robinhood Chain發(fā)射平臺已進入高供給、低轉(zhuǎn)化階段。Dune數(shù)據(jù)顯示,7月16日全鏈新增42,709枚代幣,Pons.family和Flap合計占50.30%;

截止至發(fā)稿,市值超過100萬美元的代幣僅18枚,且主要來自NOXA和Virtuals。發(fā)行入口已經(jīng)向Pons和Flap轉(zhuǎn)移,高市值項目仍集中在上一階段形成財富效應(yīng)的平臺。

NOXA退出后尚未出現(xiàn)新的絕對龍頭,后續(xù)排位將主要取決于有效畢業(yè)率、百萬美元代幣產(chǎn)出及市值留存等。

1.NOXA的先發(fā)優(yōu)勢沒有形成穩(wěn)定壁壘

NOXA從領(lǐng)先到停發(fā)只經(jīng)歷了很短的市場周期。平臺的上升依賴先發(fā)入口、代表項目、Robinhood官方支持放大和買方注意力;當(dāng)新增項目停止進入后,這套增長循環(huán)也隨之中斷。

1.1 CASHCAT如何幫助NOXA建立第一輪優(yōu)勢

Robinhood Chain于7月1日開放公共主網(wǎng)。網(wǎng)絡(luò)采用Arbitrum Platform,支持約100毫秒的低延遲確認,并兼容EVM開發(fā)工具。Uniswap v2、v3、v4與UniswapX在主網(wǎng)上線時同步接入,開發(fā)者可以直接部署代幣合約、建立公開流動性,并快速進入錢包和聚合器的交易路徑。

NOXA將代幣創(chuàng)建與Uniswap v3單邊流動性直接連接。新項目從首筆交易開始進入公開定價,創(chuàng)作者可以獲得池內(nèi)交易費,手動建池和后續(xù)遷移環(huán)節(jié)也相應(yīng)減少。在其他發(fā)射平臺尚未形成穩(wěn)定產(chǎn)品時,這套流程率先承接了Robinhood Chain的新幣發(fā)行需求。

NOXA的第一輪優(yōu)勢并不只來自產(chǎn)品機制。CASHCAT連接了Robinhood早期品牌敘事、鏈上社區(qū)和短線交易需求,Robinhood官方的關(guān)注與傳播則進一步放大項目曝光、社區(qū)信任和交易工具收錄。價格與成交增長隨后把注意力反向?qū)隢OXA:創(chuàng)建者希望接觸已有買方和排行榜流量,交易者也逐漸把NOXA視為發(fā)現(xiàn)Robinhood Chain新幣的重要入口。代表項目、官方支持與平臺流量由此形成相互強化的冷啟動循環(huán)。

1.2 停發(fā)切斷新項目供給,存量資產(chǎn)仍可運行

NOXA將暫停新增發(fā)行歸因于機器人復(fù)制和低質(zhì)量代幣泛濫。原域名中斷后,團隊把歷史界面遷至ENS入口,存量項目仍可瀏覽和交易,創(chuàng)作者費用也可繼續(xù)領(lǐng)取。7月15日的費用調(diào)整進一步確認了平臺收縮方向:NOXA停止收取后續(xù)交易費,并將全部收入轉(zhuǎn)給創(chuàng)作者,相當(dāng)于保留歷史合約和交易通道,同時放棄平臺端的持續(xù)變現(xiàn)。對存量項目而言,代幣和流動性池仍可運行;對NOXA而言,由新增項目、平臺收入和榜單更新構(gòu)成的增長循環(huán)已經(jīng)中斷。

這說明,發(fā)射平臺的流量循環(huán)依賴持續(xù)供給。平臺不僅要不斷引入項目,還要維護榜單、接入交易工具并持續(xù)向市場輸出內(nèi)容。一旦新增項目停止進入,創(chuàng)建者會失去接觸原有買方網(wǎng)絡(luò)的渠道,交易者也會轉(zhuǎn)向仍在更新的平臺。

1.3 NOXA暴露出早期發(fā)射平臺的三項短板

第一,代表項目可以快速放大平臺流量,也會提高平臺對單一資產(chǎn)行情的依賴。CASHCAT幫助NOXA建立市場認知,但當(dāng)代表項目回落、平臺停發(fā)與市場情緒轉(zhuǎn)弱同時發(fā)生時,成交和用戶注意力也會同步下降。

第二,連續(xù)運營本身已經(jīng)成為核心競爭能力。如果平臺在行情最活躍時停止核心業(yè)務(wù),創(chuàng)建者對費用領(lǐng)取、合約維護和產(chǎn)品持續(xù)性的預(yù)期都會受到影響。具備頭部潛力的平臺需要證明,它能在供給高峰期過濾低質(zhì)量項目,同時維持合約、前端和項目服務(wù)。

第三,官方支持是冷啟動的重要變量,但不能替代平臺的獨立增長。NOXA的早期爆發(fā)說明,Robinhood官方的關(guān)注、品牌聯(lián)動和渠道傳播可以顯著提高原生項目的曝光效率。后續(xù)平臺除了完善發(fā)行和流動性產(chǎn)品,還需要爭取內(nèi)容分發(fā)、活動協(xié)同和基礎(chǔ)設(shè)施接入;更重要的是,把階段性支持轉(zhuǎn)化為持續(xù)項目供給、真實買方和可重復(fù)的市場分發(fā)能力。

2. 單日新增42,709枚,市值過百萬僅18枚

2.1 單日4萬多枚,百萬美元代幣集中在哪些平臺?

Dune數(shù)據(jù)顯示,7月16日,Robinhood Chain單日新增42,709枚代幣。其中Pons.family創(chuàng)建11,547枚,占27.04%;Flap創(chuàng)建9,935枚,占23.26%;兩者合計創(chuàng)建21,482枚,占50.30%,其余平臺合計創(chuàng)建21,227枚,占49.70%。Pons和Flap仍是最主要的兩個發(fā)行入口,兩者合計份額略高于全鏈的一半。但截止至本報告更新時點,全鏈市值超過100萬美元的代幣只有18枚。

表1:Robinhood Chain主要發(fā)射平臺代幣發(fā)行規(guī)模與百萬美元代幣產(chǎn)出

平臺或范圍

發(fā)行量

市值超過100萬美元的代幣數(shù)量

發(fā)行份額

市值結(jié)果與判斷

Pons.family

11,547枚

1枚

27.04%

僅$PONS進入榜單,市值產(chǎn)出集中于單一項目

Flap

9,935枚

0枚

23.26%

發(fā)行量第二,但尚無項目進入百萬美元榜單

NOXA

已停止新增

10枚

占全鏈55.56%,百萬美元代幣數(shù)量第一

Virtuals

看板未單列當(dāng)日量

5枚

占全鏈27.78%,百萬美元代幣數(shù)量第二

Bullmarkets

看板未單列當(dāng)日量

1枚

占全鏈5.56%

Bowfun

看板未單列當(dāng)日量

1枚

占全鏈5.56%

全鏈

42,709枚

18枚

100%

百萬美元代幣仍高度集中于少數(shù)平臺

表1顯示,發(fā)行份額與市值結(jié)果已經(jīng)形成兩套排名。Pons與Flap合計貢獻7月16日新增代幣的50.30%,但最新百萬美元榜單仍主要由NOXA和Virtuals項目構(gòu)成;Pons目前主要依靠平臺同名代幣形成高市值樣本,F(xiàn)lap市值百萬美元的項目為0。發(fā)射入口正在向Pons和Flap遷移,但市值過百萬美元的仍主要集中在NOXA、Virtuals等平臺。

2.2 Pons發(fā)行量第一,但存在機器人刷量

Pons公開頁面顯示,仍處于曲線階段的代幣約21,454枚,已畢業(yè)代幣110枚,累計創(chuàng)建約21,564枚。據(jù)此估算,Pons的原始畢業(yè)率約為0.51%。但110枚畢業(yè)代幣中,只有$PONS一枚進入本次百萬美元榜單,約占畢業(yè)項目的0.91%,占全部創(chuàng)建項目的0.0046%。

同時,鏈上數(shù)據(jù)可以確認,Pons生態(tài)疑似存在機器人刷量。這里的“刷量”主要指自動化賬戶反復(fù)執(zhí)行創(chuàng)建代幣、買入代幣、授權(quán)交易路由、賣出代幣和領(lǐng)取手續(xù)費等操作,使平臺統(tǒng)計中的代幣創(chuàng)建數(shù)和鏈上交易筆數(shù)在短時間內(nèi)快速增加。

以下為兩個可驗證的地址:

  • 地址一:0x7DE5b9C86D2B47607A2962043bB165f7BEFeB06b
  • 地址二:0x7D22d3Dd32F00848A54eBE00c00a9082A18D4E66

以2026年7月17日的一輪較大金額操作為例,VLAD(合約地址:0x91e2ce85c223CD55b0Cf76Ca668a0e61ed696C6b)由Pons發(fā)射合約創(chuàng)建。00:23:51、00:24:58和00:26:06,上述兩個地址連續(xù)三次在同一秒、以完全相同的0.033333333 ETH買入VLAD。每個地址累計投入約0.1 ETH,兩個地址合計投入約0.2 ETH。

00:31:09,兩個地址又在同一秒完成授權(quán)并賣出全部VLAD。地址一賣出約5,694,114.656枚VLAD,池子換出0.101688749 WETH,扣除路由費用后實際收到0.100671862 ETH;地址二賣出約5,707,289.584枚VLAD,池子換出0.106254208 WETH,實際收到0.105191665 ETH。

同時,7月17日,地址一和地址二分別成功調(diào)用Pons發(fā)射合約896次和886次,合計創(chuàng)建1,782枚代幣,且每筆創(chuàng)建交易投入均固定為0.0015 ETH。

大量標準化創(chuàng)建記錄,以及兩個地址連續(xù)三次同秒、同金額買入并在同一秒清倉,均不符合獨立用戶人工操作特征,可以判斷相關(guān)操作由機器人或自動化腳本批量執(zhí)行。這類操作會抬高Pons的發(fā)行量和交易筆數(shù),同時把大量缺少后續(xù)運營的代幣納入畢業(yè)率。由此可以判斷,Pons的發(fā)行數(shù)據(jù)中存在較為明顯的機器人刷量。

2.3 Flap的畢業(yè)率和市值轉(zhuǎn)化仍需驗證

Flap在7月14日曾創(chuàng)下單日發(fā)行約22,000枚代幣的紀錄。7月16日,其創(chuàng)建量回落至9,935枚,占全鏈當(dāng)日發(fā)行量的23.26%,仍是僅次于Pons的第二大發(fā)射平臺。

Dune統(tǒng)計顯示,Robinhood Chain市值超過100萬美元的代幣僅有18枚,主要席位仍由NOXA和Virtuals等平臺的占據(jù)。Flap雖然快速擴大了發(fā)行規(guī)模,但百萬美元項目為0。這說明其當(dāng)前優(yōu)勢主要集中在創(chuàng)建入口和項目分發(fā),能否將發(fā)行規(guī)模進一步轉(zhuǎn)化為高市值項目,仍需觀察畢業(yè)代幣的市值、流動性和自然成交留存。

2.4 綜合判斷:持續(xù)市值產(chǎn)出決定平臺排位

Pons的優(yōu)勢是發(fā)行規(guī)模、平臺同名代表幣和較強的鏈內(nèi)關(guān)注度;其短板是原始畢業(yè)率僅約0.51%,創(chuàng)建數(shù)據(jù)中存在機器人批量操作,且百萬美元市值產(chǎn)出主要集中于$PONS。Flap的優(yōu)勢是協(xié)議復(fù)用、外部分發(fā)和快速擴大項目供給;其短板是百萬美元項目為0。相比之下,NOXA與Virtuals當(dāng)前并不占據(jù)新增發(fā)行優(yōu)勢,其項目仍占據(jù)百萬美元市值榜單的較多席位,說明代表項目、真實買方和畢業(yè)后的持續(xù)運營,比創(chuàng)建數(shù)量更能決定平臺的長期關(guān)注度。

由此,后續(xù)評價發(fā)射平臺時,應(yīng)優(yōu)先觀察百萬美元代幣數(shù)量及其日留存率,其次觀察畢業(yè)項目的市值中位數(shù)、流動性和獨立買方數(shù)量,再觀察剔除機器人批量創(chuàng)建后的有效畢業(yè)率,最后才是原始發(fā)行量。按照這一方式,Robinhood Chain目前尚未形成能夠完整接替NOXA的新龍頭。Pons和Flap領(lǐng)先新增發(fā)行入口,但兩者跑出的高市值項目并不多。

3. 發(fā)射平臺的流動性下游:Uniswap為何受益

3.1 發(fā)射平臺爭奪創(chuàng)建入口,Uniswap承接公開流動性

Pons、Flap等發(fā)射平臺主要圍繞創(chuàng)建成本、曲線參數(shù)、創(chuàng)作者分成、項目發(fā)現(xiàn)和外部分發(fā)展開競爭,但代幣達到畢業(yè)條件后,流動性通常會進入Uniswap或其他公開交易池。Klik直接建立Uniswap v4池,Bankr通過Doppler組織v4流動性,F(xiàn)lap、Pons和hood.fun則在項目達到設(shè)定條件后,將流動性遷入Uniswap或其他去中心化交易所。發(fā)射平臺負責(zé)代幣創(chuàng)建和早期用戶獲取,Uniswap負責(zé)畢業(yè)后的公開定價、交易執(zhí)行和流動性承接。

NOXA停發(fā)進一步說明了兩者的分工。NOXA停止新增代幣發(fā)行后,歷史項目仍可通過Uniswap及其他交易界面繼續(xù)流通。發(fā)射平臺前端可以停止更新,但已經(jīng)建立的公開流動性池仍會被錢包、交易機器人和聚合器調(diào)用,代幣因此可以脫離原發(fā)射入口繼續(xù)交易。

這種分工使Uniswap擁有一條相對獨立于單個平臺排名的增長路徑。發(fā)射平臺之間的份額可能快速變化,但只要新增項目繼續(xù)使用Uniswap v3或v4建立公開流動性,Uniswap就能獲得更多可交易資產(chǎn)、池內(nèi)成交和流動性提供者手續(xù)費。發(fā)射入口越分散,市場越需要能夠被多個平臺、錢包和聚合器共同調(diào)用的流動性層,這也是Uniswap在Robinhood Chain上的主要優(yōu)勢。

3.2 CCA將Uniswap進一步延伸至代幣發(fā)行環(huán)節(jié)

發(fā)射平臺通常在代幣創(chuàng)建或畢業(yè)后將流動性導(dǎo)入Uniswap,連續(xù)清算拍賣(CCA)則把Uniswap進一步延伸至首次發(fā)行環(huán)節(jié)。發(fā)行方可以設(shè)置出售數(shù)量、拍賣時間、結(jié)算資產(chǎn)和募資用途,參與者提交預(yù)算和最高愿付價格,訂單會在剩余區(qū)塊中逐步參與清算。拍賣結(jié)束后,系統(tǒng)可以按照市場形成的價格自動建立Uniswap v4池,將代幣分配、初始定價和二級交易連接起來。

CCA與一鍵發(fā)射平臺服務(wù)的項目類型不同。一鍵發(fā)射平臺強調(diào)低門檻、快速創(chuàng)建和社區(qū)傳播,更適合高頻出現(xiàn)、敘事驅(qū)動較強的迷因幣;CCA更適合希望公開出售固定數(shù)量代幣、降低搶跑影響,并通過公開競價形成初始價格的項目。Robinhood Chain由此形成兩條發(fā)行路徑:一鍵發(fā)射平臺承接高頻社區(qū)創(chuàng)建,CCA承接相對規(guī)范的公開拍賣,兩類項目最終都可以進入Uniswap的公開流動性體系。

TRASH是Robinhood Chain采用CCA發(fā)行的早期熱點項目。截止目前,其完全稀釋估值約75.9萬美元,持幣地址約2,350個,24小時成交額約710萬美元,單日成交額約為完全稀釋估值的9.4倍。這組數(shù)據(jù)說明,CCA能夠在短時間內(nèi)集中訂單并形成較高成交,但高換手率也意味著早期價格容易受到短期資金影響。

由此,Uniswap在Robinhood Chain上的受益路徑可以分為兩條:發(fā)射平臺將畢業(yè)項目和公開流動性導(dǎo)入Uniswap,CCA則把部分項目的首次分配、價格發(fā)現(xiàn)和初始建池直接納入Uniswap體系。兩條路徑都會增加資產(chǎn)數(shù)量、成交規(guī)模和交易費用,但這些費用能否進一步轉(zhuǎn)化為協(xié)議收入和UNI價值,取決于協(xié)議費是否啟用以及費用最終如何分配。

3.3 與Hyperliquid比較:相近交易費用對應(yīng)不同價值捕獲

Uniswap與Hyperliquid的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同。Uniswap以多鏈現(xiàn)貨自動做市和無需許可流動性為核心,Hyperliquid主要采用訂單簿式撮合,并覆蓋永續(xù)合約和現(xiàn)貨交易。兩者不適合直接比較市場份額或產(chǎn)品優(yōu)劣,但其近30日交易費用較為接近,可以用于觀察不同交易結(jié)構(gòu)下,費用如何在流動性提供者、做市商、協(xié)議和代幣之間分配。

表2:Uniswap與Hyperliquid近30日費用、收入及價值捕獲對比

指標

Uniswap

Hyperliquid

比較

交易費用

6,143.5萬美元

6,219.3萬美元

兩者僅相差約1.2%

協(xié)議收入

394.6萬美元

4,430.6萬美元

Hyperliquid約為11.2倍

協(xié)議收入/交易費用

約6.4%

約71.2%

費用留存結(jié)構(gòu)差異明顯

流動性/做市補償

流動性提供者獲得大部分交易手續(xù)費,并承擔(dān)資本占用和無常損失

做市商通過價差、對沖和掛單返傭獲利;HLP另有分配

協(xié)議對交易費的可留存空間不同

代幣價值

協(xié)議費進入TokenJar合約,并經(jīng)搜索者兌換形成UNI銷毀

費用分配至HLP、援助基金和部署者;援助基金買入并銷毀HYPE

Hyperliquid鏈路更直接;Uniswap依賴治理執(zhí)行與流動性留存

近30日,Uniswap產(chǎn)生約6,143.5萬美元交易費用,Hyperliquid約為6,219.3萬美元,兩者僅相差約1.2%;同期Uniswap協(xié)議收入約394.6萬美元,Hyperliquid約4,430.6萬美元,后者約為前者的11.2倍。兩者的協(xié)議收入占交易費用比例分別約為6.4%和71.2%。交易者支付的費用規(guī)模接近,但進入?yún)f(xié)議控制路徑的比例存在明顯差異。

這項差異首先來自流動性補償。Uniswap采用自動做市結(jié)構(gòu),需要流動性提供者持續(xù)投入資本,并承擔(dān)價格波動、倉位超出有效區(qū)間和無常損失,因此大部分交易手續(xù)費需要留給流動性提供者。以Uniswap v2啟用協(xié)議費后的費率為例,交易者支付0.30%的手續(xù)費,其中0.25%歸流動性提供者,0.05%進入?yún)f(xié)議,協(xié)議獲得總手續(xù)費的六分之一。

Hyperliquid采用訂單簿結(jié)構(gòu),專業(yè)做市商可以通過買賣價差、庫存管理、跨市場對沖和掛單返傭獲得收益,對交易手續(xù)費補償?shù)囊蕾囅鄬^低。這使更多費用能夠進入HLP、援助基金和部署者等分配路徑,其中援助基金會將相關(guān)資金用于買入和銷毀HYPE。

因此,協(xié)議收入占交易費用比例的差異,主要反映兩種交易和做市結(jié)構(gòu)對費用的不同分配。Hyperliquid能夠?qū)⒏弑壤馁M用導(dǎo)入?yún)f(xié)議和HYPE價值路徑;Uniswap則需要優(yōu)先保障流動性提供者收益,以維持開放流動性和交易深度。Uniswap可以通過資產(chǎn)和成交增長擴大網(wǎng)絡(luò)價值,但UNI能否同步獲得價值回流,還需要觀察。

3.4 UNI價值捕獲仍待協(xié)議費落地

Robinhood Chain已經(jīng)為Uniswap帶來明顯的交易增長。據(jù)DeFiLlama數(shù)據(jù),該鏈近30日為Uniswap貢獻約2,300萬美元交易費用,是Uniswap費用貢獻最高的單一網(wǎng)絡(luò),但對應(yīng)協(xié)議收入仍為0?,F(xiàn)階段,這部分增長主要體現(xiàn)為新增資產(chǎn)、成交規(guī)模、流動性提供者手續(xù)費和公開流動性網(wǎng)絡(luò)擴張,UNI持有者尚未從中獲得直接價值回流。

造成這一差異的直接原因,是Robinhood Chain上的協(xié)議費尚未啟用。Uniswap社區(qū)已經(jīng)提出將協(xié)議費機制擴展至該鏈的v2、v3和v4部署。相關(guān)治理方案已于7月15日結(jié)束,并獲得約1,295.3萬票支持,反對票和棄權(quán)票均為0。不過,治理方案通過只代表社區(qū)形成初步共識,正式鏈上投票和跨鏈執(zhí)行仍未完成。

按照治理方案,Robinhood Chain的v2和v3協(xié)議費將通過獨立鏈上提案啟用,v4則納入第一批多鏈激活提案。提案正式通過后,治理消息還需要從以太坊主網(wǎng)發(fā)送至Robinhood Chain并完成執(zhí)行,協(xié)議費才會開始進入該鏈。這條路徑能把Robinhood Chain產(chǎn)生的部分交易費用轉(zhuǎn)化為UNI代幣價值,但最終效果仍受兩項因素影響:一是協(xié)議費啟用后能否維持現(xiàn)有流動性和聚合器;二是高市值項目能否持續(xù)產(chǎn)生真實成交。協(xié)議費會減少流動性提供者獲得的手續(xù)費,若費率設(shè)置影響池中深度,協(xié)議收入增長也可能受到限制。

綜合來看,Robinhood Chain發(fā)射平臺的市值轉(zhuǎn)化仍然較低,但少數(shù)成功項目會把成交和公開流動性集中導(dǎo)入Uniswap,使其成為發(fā)射市場擴張的結(jié)構(gòu)性受益者。當(dāng)前收益主要停留在資產(chǎn)數(shù)量、交易規(guī)模、流動性提供者收入和公共流動性網(wǎng)絡(luò)層面。只有協(xié)議費完成正式治理和跨鏈執(zhí)行,并且交易量與流動性保持穩(wěn)定,這部分增長才會進一步傳導(dǎo)至協(xié)議收入和UNI代幣價值。

結(jié)論

Robinhood Chain已經(jīng)進入代幣高頻發(fā)行階段。7月16日,全鏈單日新增42,709枚代幣,其中Pons和Flap合計創(chuàng)建21,482枚,占50.30%;Dune數(shù)據(jù)顯示,市值超過100萬美元的代幣僅18枚。這表明,代幣發(fā)行速度遠高于真實資金和用戶需求的增長速度,平臺競爭的瓶頸也開始從創(chuàng)建工具轉(zhuǎn)向畢業(yè)后的市值與流動性留存。

在這一階段,原始發(fā)行量只能反映平臺承接代幣創(chuàng)建的能力,難以單獨說明項目質(zhì)量。機器人批量創(chuàng)建會抬高發(fā)行量并擴大畢業(yè)率,平臺設(shè)定的畢業(yè)門檻也只能證明項目獲得了初始資金和流動性。更具比較價值的指標,是剔除已識別自動化地址后的有效畢業(yè)率、百萬美元代幣數(shù)量及日留存率,以及畢業(yè)項目的市值中位數(shù)、流動性和自然買方數(shù)量。只有項目跨過畢業(yè)門檻后仍能持續(xù)吸引獨立買方,平臺才可能形成穩(wěn)定的財富效應(yīng)和用戶回流。

從當(dāng)前格局看,Pons在發(fā)行量上處于領(lǐng)先位置,但原始畢業(yè)率約為0.51%,鏈上樣本中也存在機器人批量創(chuàng)建和同步交易,部分發(fā)行量和交易筆數(shù)因此可能偏離真實用戶需求。目前,Pons進入百萬美元榜單的項目仍主要是平臺同名代幣,市值產(chǎn)出呈現(xiàn)明顯的單一項目集中。Flap在外部分發(fā)和協(xié)議復(fù)用方面更完整,但市值百萬美元項目為0。與此同時,NOXA和Virtuals仍占據(jù)高市值項目榜單的主要位置,說明歷史代表項目形成的用戶基礎(chǔ)和財富效應(yīng)尚未被新的發(fā)行規(guī)模取代。因此,NOXA退出后,Robinhood Chain仍未出現(xiàn)同時領(lǐng)先的新龍頭,后續(xù)應(yīng)關(guān)注有效畢業(yè)率、代幣市值及留存率等。

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