BitMEX交易所的十年興衰，從永續(xù)合約之王到關(guān)停
7 月 23 日，BitMEX 在官網(wǎng)發(fā)布告別信。
這家交易所將于 2026 年 9 月 23 日停止交易服務(wù)，并未給出更具體的原因，只表示董事會(huì)在審視公司和整個(gè)加密產(chǎn)業(yè)后，決定關(guān)閉交易所。
在現(xiàn)今的加密市場(chǎng)，BitMEX 已經(jīng)不算是一家主流交易所。 Binance、OKX 和 Bybit 占據(jù)中心化合約市場(chǎng)，Hyperliquid 等鏈上平臺(tái)又帶走了新一代交易者。很多剛進(jìn)入業(yè)界的用戶(hù)，甚至不知道 BitMEX。
但它的退出依然值得被認(rèn)真記錄。
今天幾乎所有加密交易所最重要的產(chǎn)品，永續(xù)合約，正是由 BitMEX 完成產(chǎn)品化并推向整個(gè)產(chǎn)業(yè)。它還把高杠桿、資金費(fèi)率、標(biāo)記價(jià)格和自動(dòng)減倉(cāng)帶進(jìn)加密市場(chǎng)，塑造了此后十年的交易方式。
如果說(shuō)穩(wěn)定幣把美元帶進(jìn)了加密世界，那么永續(xù)合約則代表著另一條相反的路線(xiàn)：一種在加密市場(chǎng)成熟起來(lái)的金融產(chǎn)品，被傳統(tǒng)金融接納。
交易所會(huì)死，永續(xù)合約不會(huì)，這大概是 BitMEX 留給這個(gè)行業(yè)最體面的訃告。
三個(gè)人，一百倍
2014 年，前德意志銀行和花旗的交易員 Arthur Hayes，在香港注冊(cè)了一家名為 BitMEX 的公司，全名為 Bitcoin Mercantile Exchange，比特幣商品交易所。合伙人是數(shù)學(xué)家 Ben Delo 和程序設(shè)計(jì)師 Samuel Reed。
三個(gè)人，一個(gè)愿景：把華爾街的衍生游戲玩法搬到比特幣上，并且把杠桿開(kāi)到華爾街不敢想的水平。
一百倍。
在傳統(tǒng)金融的世界里，散戶(hù)能摸到的杠桿通常是兩倍到五倍，期貨專(zhuān)業(yè)戶(hù)撐死二十倍。 BitMEX 直接給了一百倍，意味著價(jià)格反向波動(dòng) 1%，部位歸零。批評(píng)者叫它 “比特幣賭場(chǎng)”，Hayes 從不辯解，他在公開(kāi)場(chǎng)合穿著印有 “100x” 的 T 恤，把賭場(chǎng)的霓虹燈當(dāng)成了品牌資產(chǎn)。
早期的加密市場(chǎng)給了這種激進(jìn)最好的土壤。沒(méi)有監(jiān)管，沒(méi)有 KYC，一個(gè)信箱就能開(kāi)戶(hù)，全世界的賭徒和交易員涌向同一個(gè)訂單簿。到 2019 年，BitMEX 單日交易量突破 160 億美元，搬進(jìn)了香港長(zhǎng)江中心，租下了當(dāng)時(shí)全亞洲最貴的辦公室，樓下就是李嘉誠(chéng)。
那一年 7 月，Hayes 在臺(tái)北和「末日博士」魯比尼同臺(tái)辯論，現(xiàn)場(chǎng)座無(wú)虛席。一個(gè)華爾街棄子，靠著一個(gè)離岸賭場(chǎng)，坐到了和主流經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)噴的位置。
這是 BitMEX 的頂點(diǎn)，也是舊時(shí)代加密產(chǎn)業(yè)的頂點(diǎn)：野蠻，暴利，離監(jiān)管的鐵拳只差一個(gè)時(shí)區(qū)。
一張合約，改寫(xiě)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
把 BitMEX 只當(dāng)賭場(chǎng)看，會(huì)錯(cuò)過(guò)一些關(guān)鍵資訊。
2016 年 5 月，BitMEX 上線(xiàn)了 XBTUSD，人類(lèi)金融史上第一張永續(xù)合約。
要理解它的分量，得先理解傳統(tǒng)期貨的麻煩：期貨有到期日，每季交割一次，交易員要不停地移倉(cāng)，流動(dòng)性被切碎在不同月份的合約里，像一條被水壩分割成數(shù)段的河。
永續(xù)合約拆掉了所有水壩。它沒(méi)有到期日，可以永遠(yuǎn)持有，靠一個(gè)叫資金費(fèi)率的機(jī)制錨定現(xiàn)貨價(jià)格：合約價(jià)高于現(xiàn)貨，多頭每八小時(shí)給空頭付一筆小錢(qián)；低于現(xiàn)貨，反過(guò)來(lái)。價(jià)格偏離越遠(yuǎn)，費(fèi)率越高，套利者聞著錢(qián)味進(jìn)場(chǎng)，把價(jià)格拉回錨點(diǎn)。
不用交割，不用移倉(cāng)，一條河從頭通到尾，所有流動(dòng)性匯進(jìn)同一個(gè)池子。
這個(gè)設(shè)計(jì)的精妙之處在于，它用一個(gè)簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)，取代了傳統(tǒng)期貨整套復(fù)雜的交割清算系統(tǒng)。
它的深遠(yuǎn)影響，要放在更大的坐標(biāo)系里才看得清：穩(wěn)定幣解決了加密世界的 “現(xiàn)金” 問(wèn)題，讓美元以代幣形態(tài)在鏈上流通；永續(xù)合約解決了 “風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移” 問(wèn)題，讓任何人在任何時(shí)間以任何方向表達(dá)對(duì)價(jià)格的觀點(diǎn)。
加密產(chǎn)業(yè)十幾年，真正反向輸出給傳統(tǒng)金融的原創(chuàng)金融工程，一只手?jǐn)?shù)得過(guò)來(lái)，這兩樣排在最前面。
采納曲線(xiàn)是最好的證據(jù)。
永續(xù)合約先吞掉了加密衍生性商品市場(chǎng)：幣安、OKX、Bybit 全盤(pán)照抄，F(xiàn)TX 靠它崛起，Hyperliquid 把它搬上鏈，如今加密衍生性商品成交量對(duì)現(xiàn)貨是數(shù)倍的碾壓，主力全是永續(xù)。
然后，傳統(tǒng)金融也開(kāi)始回頭研究這個(gè)「離岸賭場(chǎng)的發(fā)明」：美國(guó)監(jiān)管層公開(kāi)討論將永續(xù)合約引入受監(jiān)管市場(chǎng)，合規(guī)交易所排隊(duì)申請(qǐng)上線(xiàn)永續(xù)產(chǎn)品。
2026 年 5 月，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）正式批準(zhǔn)比特幣永續(xù)合約上市，Kalshi 與 Coinbase 率先獲準(zhǔn)。
學(xué)生變成了老師，賭場(chǎng)發(fā)明的工具，正在被穿西裝的人重新包裝進(jìn)主流金融。
312 與 10 月 1 日
在盛極而衰的劇本里，BitMEX 的轉(zhuǎn)捩點(diǎn)有兩個(gè)精確的日期。
2020 年 3 月 12 日，全球市場(chǎng)崩盤(pán)，比特幣從近 8,000 美元瀑布至 3,600 美元。 BitMEX 上的多頭連環(huán)爆倉(cāng)，清算引擎向稀薄的訂單簿傾瀉賣(mài)單，賣(mài)壓吃穿買(mǎi)盤(pán)，價(jià)格失控下墜。
就在市場(chǎng)最深的恐懼中，BitMEX 宣布 “硬件故障”，停機(jī)維護(hù)。停機(jī)期間，其他交易所的價(jià)格止跌回升。
FTX 創(chuàng)辦人 SBF 后來(lái)說(shuō)，如果 BitMEX 不停機(jī)，比特幣價(jià)格可能會(huì)歸零。
一次事故讓全市場(chǎng)看清：這家交易所的清算機(jī)制，已經(jīng)大到能單獨(dú)決定比特幣的生死。
也是從 312 開(kāi)始，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的窗口期開(kāi)始打開(kāi)，幣安、Bybit、FTX 在隨后一年里不斷瓜分它的市場(chǎng)份額。
2020 年 10 月 1 日，更重的錘子落下。
美國(guó)司法部與 CFTC 同時(shí)出手，起訴 Hayes、Delo、Reed 和高階主管 Dwyer 違反《銀行保密法》，罪名內(nèi)核是明知美國(guó)用戶(hù)在平臺(tái)交易，卻拒絕創(chuàng)建反洗錢(qián)與 KYC 體系。
Reed 在美國(guó)被捕，Hayes 遠(yuǎn)走新加坡后回美自首。三位創(chuàng)辦人集體退出管理階層，先后認(rèn)罪。 Hayes 被判緩刑加居家監(jiān)禁，曾是英國(guó)最年輕白手起家億萬(wàn)富翁的 Delo 同樣認(rèn)罪領(lǐng)刑。
公司層面，BitMEX 認(rèn)罪并在 2025 年初被 FinCEN 追加 1 億美元罰款。
2025 年 3 月，川普赦免了四人，法律意義上的句點(diǎn)畫(huà)上了，但商業(yè)意義上的死刑早在五年前就已經(jīng)執(zhí)行。
強(qiáng)制 KYC 之后的 BitMEX，失去了它最原始的護(hù)城河：匿名與無(wú)門(mén)檻。合規(guī)的它拼不過(guò)幣安的規(guī)模，拼不過(guò) Bybit 的產(chǎn)品迭代，更拼不過(guò)鏈上原生的 Hyperliquid。
市占率從巔峰期的絕對(duì)主導(dǎo)，萎縮到統(tǒng)計(jì)圖表里需要放大才能看見(jiàn)的色塊。
漫長(zhǎng)的告別
最后六年，BitMEX 換了四任 CEO。
Hayes 之后是 Höptner，Höptner 在 2022 年熊市中離開(kāi)，Lutz 接任。
2025 年初，公司被曝尋求整體出售，一年半過(guò)去，沒(méi)有買(mǎi)家愿意接盤(pán)。
2026 年 6 月底，Lutz、CFO Steiner、成長(zhǎng)官 Polansky 三位高階主管同日離任，連一篇官方公告都沒(méi)有，外界靠著 LinkedIn 的頭銜變更才拼出真相。接任 CEO 的 Wilkinson 是法務(wù)出身，市場(chǎng)當(dāng)時(shí)就讀懂了這個(gè)信號(hào)：請(qǐng)律師當(dāng)船長(zhǎng)的船，目的地通常是碼頭拆解廠，而這一次，連拆解廠都沒(méi)等來(lái)買(mǎi)家。
回頭看，BitMEX 的一生是加密行業(yè)野蠻時(shí)代的完整標(biāo)本：一個(gè)監(jiān)管套利的窗口期，一群看懂了衍生品的聰明人，一款改寫(xiě)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的原創(chuàng)產(chǎn)品，一場(chǎng)遲到但必到的執(zhí)法，一段誰(shuí)也逃不掉的份額流失，和一次無(wú)人接盤(pán)的謝幕。
9 月 23 日之后，bitmex.com 會(huì)變成一個(gè)空網(wǎng)域。而在世界各地的交易終端上，資金費(fèi)率仍將每八小時(shí)結(jié)算一次，多頭付給空頭，或者空頭付給多頭，像潮汐一樣準(zhǔn)時(shí)。
發(fā)明這套潮汐的公司沉沒(méi)了，潮汐本身，還在推著整個(gè)市場(chǎng)往前走。
以上就是BitMEX交易所的十年興衰，從永續(xù)合約之王到關(guān)停的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于BitMEX交易所十年回顧的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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