Kulipa突然停擺，倒在高速增長(zhǎng)的加密卡賽道里
一家累計(jì)拿下 920 萬(wàn)美元融資、對(duì)外發(fā)放超 12 萬(wàn)張穩(wěn)定幣卡片、合作簽約 20 家客戶的加密發(fā)卡基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè)，在完成最新一輪融資僅僅七個(gè)月之后便宣告落幕。
7 月 29 日，總部位于巴黎的 Kulipa 受資不抵債、償付能力惡化影響突然全面停止運(yùn)營(yíng)，旗下所有加密卡片一夜失效，直接沖擊 Solflare、Ready、Flutterwave、nSave 等二十余家錢包與金融科技合作方，平臺(tái)官網(wǎng)現(xiàn)已無(wú)法訪問。
在加密卡賽道交易額持續(xù)高速攀升的背景下，Kulipa 的猝然倒下，也為整條產(chǎn)業(yè)鏈敲響警鐘，下文將梳理這家明星初創(chuàng)倒閉的深層誘因以及事件帶來(lái)的行業(yè)啟示。
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Kulipa 是誰(shuí)：履歷、融資與光環(huán)都不缺
先看 Kulipa 是什么。它不直接面向用戶，而是發(fā)卡產(chǎn)業(yè)鏈里的「中間層」—— 為錢包和金融科技公司提供白牌穩(wěn)定幣卡的底層基礎(chǔ)設(shè)施，客戶不必自己搞定發(fā)卡、合規(guī)、清結(jié)算，貼牌即可上線自己品牌的卡。根據(jù)公司及投資者披露，自 2025 年 2 月上線基礎(chǔ)設(shè)施起，它累計(jì)發(fā)卡逾 12 萬(wàn)張、簽約 20 家客戶，在歐盟、阿根廷、尼日利亞持牌運(yùn)營(yíng)。
團(tuán)隊(duì)陣容看起來(lái)也很強(qiáng)大：CEO Axel Cateland 出身萬(wàn)事達(dá)和 Spendesk；CTO Michael Shynar 在谷歌做過 8 年 Staff Engineer、主導(dǎo)過 WhatsApp 商業(yè)化平臺(tái)；合規(guī)負(fù)責(zé)人 Benoit 曾為 Nickel、Lemonway 和幣安法國(guó)搭建合規(guī)體系。 Kulipa 的融資也不算少 —— 累計(jì)約 920 萬(wàn)美元、分兩輪，其中 620 萬(wàn)美元種子輪由 Flourish Ventures 和 1kx 領(lǐng)投、White Star Capital 和 Fabric Ventures 參投，2025 年 12 月完成，今年 4 月披露。
那一支背景夠硬的團(tuán)隊(duì)，為什么會(huì)在這么短的時(shí)間內(nèi)倒下？有沒有客戶的資產(chǎn)收到影響？
關(guān)閉原因：官方只說(shuō)「資不抵債」，分析指向資本與內(nèi)部
Kulipa 給客戶的說(shuō)法是「償債能力問題」，沒有任何詳細(xì)說(shuō)明為何走到資不抵債。據(jù)報(bào)道，團(tuán)隊(duì)關(guān)停前曾嘗試尋找買家、探索業(yè)務(wù)延續(xù)，但未能成功。
更有解釋力的是產(chǎn)業(yè)分析。研究機(jī)構(gòu) Alea Research 作者 Romeo Fardeen 復(fù)盤認(rèn)為，支付這一層真正的護(hù)城河是牌照，而 Kulipa 走的是「不碰錢、租用持牌方牌照」的輕模式，本質(zhì)是「生存模式」：靠著成長(zhǎng)續(xù)命、指望下一輪融資去買牌照。他先前的判斷是－「有用的牌照又貴又慢，這一層的競(jìng)爭(zhēng)極不公平，只有重金融資的初創(chuàng)或巨頭金融科技的子公司才玩得起。」Kulipa 定位服務(wù)的是夠不上 Rain、Reap 門檻的中小卡商，客戶偏小、利潤(rùn)稀薄，沒能在燒完錢前跨過牌照與照道。
一個(gè)旁證是，4 月宣布融資后不久，Kulipa 的官方推特就基本停更，最后一條推文停在 4 月 28 日，幾個(gè)月后突然關(guān)門 —— 事后看是內(nèi)部承壓的信號(hào)。
諷刺的是，就在關(guān)門前約三個(gè)月，a16z crypto 4 月發(fā)布的穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施圖譜也把 Kulipa 列為值得關(guān)注的發(fā)卡服務(wù)商之一。 Kulipa 還自豪地轉(zhuǎn)發(fā)了。
概括成一句：Kulipa 不是需求或產(chǎn)品失敗，而是在一個(gè)牌照密集、利潤(rùn)稀薄的基礎(chǔ)設(shè)施層里資本金不足，規(guī)模和融資沒跑贏現(xiàn)金消耗。
對(duì)客戶的影響
Kulipa 的 20 個(gè)客戶大致可以分為兩種。
第一類是自架錢包： Solflare（Solana 錢包）和 Ready（前身 Argent，智能合約錢包，當(dāng)初與 Kulipa 合作推出的是 zk 金融卡）。這類產(chǎn)品在消費(fèi)的那一刻才從用戶自己的錢包扣款，平常也沒有任何用戶余額沉淀在 Kulipa 手中。所以發(fā)卡方就算破產(chǎn)，也沒有可供其挪用或凍結(jié)的客戶資金 —— 這正是 Solflare 和 Ready 敢于第一時(shí)間公開表態(tài)「用戶資產(chǎn)安全」的底氣。
Ready 聯(lián)合創(chuàng)辦人明確表示，Kulipa 突然停運(yùn)，Ready 事先沒有收到任何通知，只能在卡片停用后緊急關(guān)閉卡業(yè)務(wù)；Solflare 的情況類似，都是卡先停、用戶后知。
第二類是托管型的金融科技：Flutterwave（非洲跨國(guó)支付巨頭，卡片業(yè)務(wù)主打尼日利亞和非洲落地）和 nSave（面向新興市場(chǎng)的儲(chǔ)蓄平臺(tái)）。它們不是自架錢包，而是跨境支付和儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，商業(yè)模式通常要托管用戶余額。而 Kulipa 官方文件明確寫著，它同時(shí)支援「預(yù)充值部署」和「錢包原生整合」兩種模式 —— 也就是說(shuō)，確有客戶走的是預(yù)充值那條路：用戶先把錢充入發(fā)卡方托管的帳戶備用。
托管型客戶 nSave 也在 X 上發(fā)聲，據(jù)其團(tuán)隊(duì)成員 Abdallah 披露，nSave 早在約一個(gè)月前就受到波及：他們?cè)谝粋€(gè)周六上午獲知 Kulipa 出事，隨即與 Kulipa 爭(zhēng)取推遲幾天關(guān)停，周一就通知全體用戶 “5 天內(nèi)把卡上資金花掉或改用其他卡”，沒有一個(gè)用戶損失。他直言，讓用戶在卡片停用之后才發(fā)現(xiàn)發(fā)行方關(guān)?！甘悄芰栴}」，并批評(píng)同行「別拿自托管當(dāng)擋箭牌，該做的是建冗余、提前告知，而不是在坑了用戶之后訴諸情緒」。
截至發(fā)稿，就此明確公開表態(tài)的主要是 Solflare、Ready、nSave 三家；Kulipa 自稱的約 20 家客戶中，F(xiàn)lutterwave 及其余未具名客戶暫未見公開說(shuō)明其用戶資金與處置情況。
倒在一個(gè)爆發(fā)的賽道里
反差還在于，Kulipa 倒在一個(gè)正在爆發(fā)的賽道里。加密卡消費(fèi)額從 2023 年初的每月約 1 億美元，漲到 2025 年底的每月逾 15 億美元；根據(jù) The Kobeissi Letter 數(shù)據(jù)，2026 年 5 月加密卡月交易額已達(dá) 78 億美元，年增 230%。
2023 年至 2026 年加密貨幣卡累積交易量，Source: The Kobeissi Letter
需求端熱火朝天，但這家發(fā)卡量已上規(guī)模的公司，卻突然崩塌，熱敘事下的基礎(chǔ)設(shè)施層正在加速洗牌。
對(duì)一般使用者的啟示很直接：選加密卡時(shí)，別只看返現(xiàn)和額度，先看清楚我的錢「平常放在誰(shuí)那里」。采用消費(fèi)時(shí)從自架錢包直接扣款、發(fā)卡方不持有余額的產(chǎn)品，才能在下一個(gè) Kulipa 倒下時(shí)全身而退。
總結(jié)
綜合事件全貌來(lái)看，Kulipa 的倒閉并非市場(chǎng)需求萎縮所致。加密卡賽道交易額年增速高達(dá) 230%，行業(yè)需求持續(xù)爆發(fā)，但發(fā)卡基礎(chǔ)設(shè)施賽道具備牌照門檻高、運(yùn)營(yíng)成本高、毛利微薄的特征。Kulipa 采用租用牌照的輕資產(chǎn)模式，依靠持續(xù)融資維持運(yùn)轉(zhuǎn)，未能在現(xiàn)金耗盡前完成牌照收購(gòu)與盈利閉環(huán)，最終資金鏈斷裂。
此次關(guān)停充分暴露出兩種商業(yè)模式的巨大差異：自托管錢包直扣資金的產(chǎn)品能夠保障用戶資產(chǎn)安全；預(yù)充值托管模式則潛藏資金風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于行業(yè)而言，高速增長(zhǎng)的敘事之下，加密支付基礎(chǔ)設(shè)施迎來(lái)加速洗牌。不管是項(xiàng)目方還是普通用戶，都應(yīng)當(dāng)重視底層服務(wù)商穩(wěn)定性、資金托管模式，平臺(tái)需要搭建多供應(yīng)商冗余體系，普通用戶選擇加密卡片時(shí)，也需要重點(diǎn)甄別資金存放主體，規(guī)避底層機(jī)構(gòu)暴雷帶來(lái)的連鎖風(fēng)險(xiǎn)。
以上就是穩(wěn)定幣發(fā)卡商Kulipa突然停擺，倒在高速增長(zhǎng)的加密卡賽道里的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Kulipa一夜關(guān)停，隕落于加密卡賽道的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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