要點

加密貨幣銀行卡使用戶能夠在傳統(tǒng)商家使用穩(wěn)定幣和加密貨幣余額進行消費，已成為數(shù)字支付領域增長最快的細分市場之一。交易量從2023年初的每月約1億美元增長到2025年底的超過15億美元，復合年增長率高達106%。按年計算，該市場規(guī)?，F(xiàn)已超過180億美元，與同期僅增長5%的點對點穩(wěn)定幣轉賬（190億美元）不相上下。

基礎設施。加密銀行卡架構由三層組成：支付網(wǎng)絡（Visa、Mastercard）、卡項目管理方和發(fā)卡機構，以及面向消費者的終端產(chǎn)品。盡管Visa和Mastercard的項目數(shù)量幾乎相等（均超過130個），但Visa憑借早期與基礎設施提供商的合作，占據(jù)了超過90%的鏈上卡交易量。最重要的結構性發(fā)展是全棧式發(fā)卡機構的出現(xiàn)——例如Rain和Reap這樣的公司，它們擁有直接的會員身份，并將項目管理與發(fā)行相結合，繞過了對傳統(tǒng)發(fā)卡銀行的依賴，從而在每筆交易中獲取更高的收益。

地理因素。穩(wěn)定幣卡的市場機遇集中在穩(wěn)定幣能夠解決實際問題的地區(qū)。印度（加密貨幣流入量達3380億美元）和阿根廷（USDC市場份額達46.6%）是全球的特例。印度的機遇在于加密貨幣支持的信用卡（統(tǒng)一支付接口（UPI）已將借記卡商品化）；阿根廷的機遇在于用于對沖通脹的穩(wěn)定幣借記卡（目前尚無與之競爭的數(shù)字支付方式）。對于發(fā)達市場而言，機遇并非在于解決未被滿足的需求，而在于吸引傳統(tǒng)產(chǎn)品無法有效服務的差異化、高價值用戶群體。

未來展望。商家直接接受穩(wěn)定幣面臨著難以逾越的啟動難題：沒有固定用戶群體，沒有專屬庫存，對于普通西方消費者或商家而言，沒有比銀行卡更好的解決方案。近年來所有成功的支付網(wǎng)絡都以獨家性或強制功能起步——而穩(wěn)定幣支付兩者都不具備。真正的機遇不在于銷售點，而在于幕后的結算環(huán)節(jié)。穩(wěn)定幣支持的銀行卡代表著兩者的融合：銀行卡提供普遍的接受度；穩(wěn)定幣提供卓越的跨境價值存儲。認識到這一點的開發(fā)者將專注于集成層面，而不是用技術對抗行為經(jīng)濟學。

加密U卡是下一階段穩(wěn)定幣普及的基礎設施：用穩(wěn)定幣在任何地方存儲價值，用卡在任何地方消費。

第一部分：什么是加密卡？

穩(wěn)定幣支付已進入新的增長階段，月交易額從2023年1月的19億美元增長至2025年8月的102億美元，這得益于新興市場對穩(wěn)定幣支付的持續(xù)需求（這些市場面臨貨幣不穩(wěn)定問題）、用戶界面/用戶體驗的改善以及機構對穩(wěn)定幣支付軌道的接受度不斷提高。

自2023年1月以來，加密卡交易量以每年106%的復合增長率增長，年化交易量達到180億美元，而同期點對點穩(wěn)定幣轉賬交易量僅增長5%，年化交易量為190億美元。加密貨幣卡交易量已從零售交易量的一小部分躍升至與點對點轉賬交易量完全匹敵。

1.1 什么是加密卡？

加密貨幣卡是一種支付卡——包括預付卡、借記卡或信用卡——使用戶能夠通過現(xiàn)有的卡網(wǎng)絡基礎設施，在傳統(tǒng)商戶處使用加密貨幣或穩(wěn)定幣余額進行消費。當用戶在錢包中持有穩(wěn)定幣或在交易所持有比特幣，并想購買咖啡、支付房租或進行網(wǎng)上購物時，加密卡可以將這些數(shù)字資產(chǎn)余額連接到接受Visa和Mastercard的全球商戶網(wǎng)絡。

1.2 交易流程機制

當用戶在商戶終端刷加密貨幣卡時，資金最終會如何處理？答案取決于該卡的底層基礎設施。目前市場上存在三種不同的結算流程，每種流程都有不同的技術架構、交易對手關系，并對更廣泛的支付生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生不同的影響。

目前絕大多數(shù)加密貨幣卡交易量都是通過法幣結算。這仍然是默認選項，因為它無需商戶集成。加密貨幣到法幣的轉換在結算到支付網(wǎng)絡之前完成，因此當交易到達網(wǎng)絡時，它與任何其他卡支付并無區(qū)別。值得注意的是，像Baanx的Crypto Life和Bridge這樣的典型項目管理方并不負責向其指定的支付網(wǎng)絡進行結算，而是分別與Lead Bank和Cross River Bank等發(fā)卡銀行合作，由后者負責結算。像Rain這樣的全棧發(fā)行平臺則直接通過將穩(wěn)定幣或加密資產(chǎn)清算到Visa網(wǎng)絡來處理結算，然后Visa網(wǎng)絡會將款項轉至收單銀行所需的法幣。對于絕大多數(shù)加密貨幣卡的使用而言，從商戶的角度來看，沒有任何變化。

穩(wěn)定幣結算發(fā)展迅速，但仍處于起步階段。Visa與穩(wěn)定幣掛鉤的信用卡消費額在2025財年第四季度達到35億美元的年化運行率，同比增長約460%。但據(jù)我們估計，這仍然只占加密貨幣信用卡結算總額的約19%。

1.3 基礎設施堆棧：三層架構

加密貨幣卡的底層架構可以分為三個核心層，每一層都相互依賴。

第一層：支付網(wǎng)絡

根據(jù)尼爾森報告，截至2024年，Visa和Mastercard將控制超過70%的卡網(wǎng)絡支付基礎設施市場份額。在加密貨幣卡領域，我們估計它們目前的市場份額接近100%，當然，像美國運通發(fā)行的Coinbase One Card這樣的少數(shù)情況除外。

盡管雙方的支付項目數(shù)量相近，但Visa在鏈上交易量中所占份額卻遠超其他支付方式。這種差異反映了雙方不同的市場策略。

Visa的戰(zhàn)略核心在于盡早與Rain、Reap等新興項目管理方以及其他基礎設施提供商建立合作關系，以便在新興的加密貨幣原生發(fā)卡機構進入市場時迅速將其納入麾下。這些合作關系使Visa能夠通過單一集成獲得數(shù)十種下游卡產(chǎn)品，從而在新項目的出現(xiàn)時快速擴大業(yè)務規(guī)模。

相比之下，Mastercard歷來專注于與大型中心化交易所建立直接合作關系。Revolut、Bybit和Gemini都運營著Mastercard品牌的加密卡項目。這種模式使得Mastercard的加密貨幣卡發(fā)行量與交易所的用戶群體和交易活動周期更加緊密地聯(lián)系在一起。

重要的是，它們的策略并非相互排斥，而且這些網(wǎng)絡經(jīng)常在同一發(fā)行人投資組合中展開競爭。

• Bybit在全球范圍內(nèi)使用Mastercard發(fā)行借記卡和預付卡，但在亞太地區(qū)則與Visa合作發(fā)行信用卡。
• Mastercard也是Baanx的Crypto Life的主要網(wǎng)絡提供商，Crypto Life是一個白標程序管理平臺，支持MetaMask卡、Ledger卡等產(chǎn)品。

Visa的主導地位表明，掌控基礎設施層可能比逐個交易所建立合作關系更能有效地擴大規(guī)模。

第二層：發(fā)卡基礎設施

專業(yè)平臺為加密卡類項目提供技術和監(jiān)管基礎設施，可以分為兩大類：項目管理平臺和全棧發(fā)行平臺。

項目管理平臺通常與持有Visa或Mastercard主要會員資格的發(fā)卡銀行合作，管理BIN銀行識別碼贊助關系，處理合規(guī)要求，并運營從用戶創(chuàng)建的銀行賬戶到所需支付網(wǎng)絡的結算系統(tǒng)。各個項目管理方負責將用戶關聯(lián)數(shù)字錢包中持有的加密資產(chǎn)或穩(wěn)定幣轉換為法定貨幣，使其與發(fā)卡銀行的結算基礎設施兼容。項目管理方提供白標服務，使其他公司能夠推出品牌卡產(chǎn)品。Baanx、Bridge和Gnosis Pay等就是此類白標卡項目管理平臺的例子。

相比之下，Rain和Reap等全棧發(fā)行平臺則將上述諸多服務整合為一個整體服務。這些“卡即服務”（Cards-as-a-Service）平臺展現(xiàn)了基礎設施提供商如何為穩(wěn)定幣原生應用的未來布局。

作為Visa的主要成員，Rain和Reap無需中間機構即可在Visa網(wǎng)絡上直接發(fā)卡。Rain將現(xiàn)有的發(fā)卡流程（主要包括提供BIN擔保、作為貸款機構 (LOR) 以及直接與Visa網(wǎng)絡結算）整合到一個整體產(chǎn)品中，從而獨特地利用了通常流失給銀行和其他中介機構的大量價值。

對白標項目管理方而言，更廣泛的意義在于：隨著穩(wěn)定幣結算規(guī)模的擴大和監(jiān)管框架的日趨成熟，擁有主要成員資格和原生結算能力的基礎設施提供商將成為下一代發(fā)卡流程的關鍵支撐。項目管理方采用輕資本模式，能夠隨著生態(tài)系統(tǒng)的增長而擴展，在數(shù)十種下游產(chǎn)品中獲取交易量，而無需承擔高昂的客戶獲取成本。然而，全棧式發(fā)行平臺可能會保留其最大的客戶，并繼續(xù)吸引現(xiàn)有企業(yè)的加入。

第三層：面向消費者的產(chǎn)品

消費者層涵蓋用戶實際接觸的卡產(chǎn)品，包括他們下載的應用程序、錢包中的加密卡以及與加密貨幣消費相關的品牌。這一層可以細分為四個不同的類別，每個類別都有不同的戰(zhàn)略動機、用戶群體和商業(yè)模式。

第一類：中心化交易所卡

• Coinbase卡、Crypto.com卡、Bybit卡、Binance卡、Gemini卡、Kraken卡
• 與交易所錢包集成；通常為預付卡或借記卡；如果是信用卡，則功能與普通信用卡相同，可從銀行賬戶或關聯(lián)的交易所賬戶中支付，并獲得加密貨幣返現(xiàn)。

第二類：自托管/協(xié)議原生卡

• Ether.fi Cash、MetaMask卡、Phantom卡
• 用戶在消費前一直保管著資產(chǎn)。
• 通常整合去中心化金融（DeFi）收益或抵押借貸

第三類：加密原生新型銀行

• KAST（基于Solana）、Offramp（基于Tron）、Xapo Bank（基于BTC）
• 圍繞加密貨幣構建的完整銀行體驗
• 目標用戶為尋求主要銀行關系的加密貨幣原生用戶

第四類：傳統(tǒng)金融科技新銀行

• Revolut（歐盟、印度等）、Chime（美國）、N26（歐盟）
• 為現(xiàn)有金融科技平臺添加加密貨幣功能

第二部分：如何進行資金運作

2.1：誰在進行資金操作？

推動加密貨幣關聯(lián)支付卡普及的激勵因素在整個生態(tài)系統(tǒng)中各不相同，但它們通?？梢詺w為三種戰(zhàn)略類型。

1. 交易所和DeFi協(xié)議：加密卡作為用戶獲取渠道和盈利層

對于中心化交易所 (CEX) 和DeFi協(xié)議而言，發(fā)卡本質(zhì)上是一種分銷推廣策略。發(fā)卡機制能夠激勵用戶進入更廣泛的平臺，使公司能夠將日常消費行為轉化為平臺參與度，并最終轉化為可盈利的余額。

在這種模式下，獎勵計劃實際上變成了客戶獲取成本（CAC）工具。平臺通過返現(xiàn)計劃補貼持卡人，并通過后續(xù)用戶存款和資產(chǎn)負債表浮動資金來抵消這部分支出。補貼程度因商業(yè)模式而異。

以法幣或流動性強的加密貨幣支付獎勵的中心化交易所（例如 Gemini、Coinbase和Kraken）會產(chǎn)生實際的美元成本，必須依靠交易費、利息收入和資產(chǎn)收益率來彌補獲客成本。Gemini于2021年1月收購Blockrize后，很快便在2022年推出了提供加密貨幣返現(xiàn)獎勵的信用卡項目。盡管Gemini信用卡持續(xù)虧損（見下圖紫色部分顯示的信用卡凈收入），但由于其在用戶獲取和留存方面展現(xiàn)出的強大實力，Gemini仍繼續(xù)投資并運營其信用卡業(yè)務。

值得注意的是，在中心化交易所之外，吸引用戶的獎勵計劃設計方案多種多樣。代幣激勵平臺（例如，Ether.fi以$SCR支付獎勵，新銀行以原生代幣獎勵用戶等）的獎勵邊際成本幾乎為零，因此能夠在不消耗大量資金的情況下提供更高的返現(xiàn)。截至撰寫本文時，Ether.fi Cash的平均返現(xiàn)約為4.08%，高于許多中心化交易所提供的“最高4%返現(xiàn)”。

啟用“借貸模式”的Ether.fi Cash用戶會將ETH作為抵押品存入Ether.fi的質(zhì)押或流動性金庫產(chǎn)品中，從而提高協(xié)議總鎖定價值 (TVL) 并增加管理費收入。盡管Ether.fi的TVL今年隨整體市場波動，但其結構性飛輪效應依然存在：加密卡驅動存款，存款驅動TVL，TVL驅動手續(xù)費收入。

2. 加密原生錢包：通過發(fā)行卡提高每位用戶的平均收入

交易所和DeFi協(xié)議主要將加密卡作為獲客工具，而加密原生錢包和金融科技平臺發(fā)行卡的根本原因則截然不同。由于其底層商業(yè)模式不同，它們的動機也大相徑庭。

MetaMask和Phantom等自托管錢包擁有龐大的全球用戶群，但卻無法獲得托管收入。它們不賺取存款利息，不能對用戶資產(chǎn)進行再抵押，也不能在未經(jīng)用戶明確同意的情況下參與質(zhì)押收益。因此，它們的收入結構高度集中于周期性活動——主要包括交易手續(xù)費、跨鏈橋接收入和合作伙伴集成收入。

對于錢包而言，支付卡提供了一種極具吸引力的盈利模式。交易手續(xù)費和訂閱費提供了多元化的收入來源，而加密卡的使用則加深了用戶參與度并降低了用戶流失率。加密卡使錢包能夠將零星的加密貨幣活動轉化為習慣性的消費行為，從而提高每用戶平均收入 (ARPU) 并改善用戶留存率。通過與合作的卡項目管理機構合作發(fā)行加密卡，錢包能夠在監(jiān)管負擔最小的情況下部署加密卡，同時還能從用戶的鏈上和鏈下活動中獲益。

除了與加密卡使用直接相關的收入外，一些全球最大的錢包提供商也開始發(fā)行自己的穩(wěn)定幣。2025年第三季度末，MetaMask和Phantom分別推出了原生穩(wěn)定幣$mUSD和$CASH，專門用于為其各自的借記卡產(chǎn)品提供資金。這些錢包不再依賴用戶持有USDC或USDT，而是構建閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)，用戶可以將資產(chǎn)兌換成錢包原生穩(wěn)定幣，用于卡消費。

早期數(shù)據(jù)顯示，兩家公司的走勢截然不同。Phantom的現(xiàn)金儲備從9月份的約2500萬美元穩(wěn)步增長至12月底的約1億美元，表明其用戶采納率和留存率持續(xù)走高。相比之下，MetaMask的mUSD在10月初達到近1億美元的峰值后回落至約2500萬美元，跌幅高達75%。

發(fā)行原生穩(wěn)定幣能為錢包提供商帶來諸多好處，否則這些好處就會流失給外部各方：

• 垂直整合：控制穩(wěn)定幣層可以獲得額外的利潤，否則這些利潤將歸于 Circle (USDC) 或 Tether (USDT)。
• 生態(tài)系統(tǒng)鎖定：持有mUSD或CASH的用戶切換錢包的動力降低。穩(wěn)定幣成為一種留存機制，進一步提升了每用戶平均收入 (ARPU)。

mUSD和CASH的不同走勢凸顯了發(fā)卡領域的一個戰(zhàn)略問題：錢包何時應該推出原生穩(wěn)定幣來支持其卡產(chǎn)品，而不是僅僅允許用戶使用現(xiàn)有的穩(wěn)定幣為卡充值？

對于卡類產(chǎn)品而言，集成應該是默認選項。以USDC為資金的卡是可行的：用戶很可能持有它，流動性充足，而且結算基礎設施也已經(jīng)支持它。

添加專有穩(wěn)定幣層會帶來摩擦，人為地滿足并不存在的需求。對于錢包提供商而言，穩(wěn)定幣或許可以解決加密卡問題，但不應作為獨立的盈利層存在。

3. 新興市場和“最后一公里”接入服務提供商

在拉丁美洲、歐洲、中東和非洲以及東南亞地區(qū)，有一類獨特的金融科技公司，它們將加密貨幣關聯(lián)卡視為獲取數(shù)字美元的基礎設施。這些服務提供商的目標群體正面臨著嚴重的金融困境：本幣通貨膨脹、資本管制、不可靠的銀行基礎設施以及高昂的跨境支付成本。Redotpay、Kast、Holyheld等公司都在積極致力于為這些用戶提供加密貨幣卡。

在這些情況下，與穩(wěn)定幣綁定的卡滿足了市場結構性需求。它們使用戶能夠以與美元掛鉤的資產(chǎn)形式保存儲蓄，規(guī)避本地外匯限制，并在無需依賴不穩(wěn)定的國內(nèi)銀行系統(tǒng)的情況下訪問全球商戶。對許多消費者而言，與加密貨幣綁定的卡是通往金融穩(wěn)定的可行途徑。

因此，這些發(fā)行方的經(jīng)濟模式各不相同。它們并非依賴交易收入或托管收益，而是通過以下方式實現(xiàn)盈利：

• 外匯價差
• 加密貨幣與法幣兌換手續(xù)費
• 商戶及跨境交易手續(xù)費用
• 互換收入

其戰(zhàn)略目標是提供“最后一公里”金融服務。通過這種方式，他們能夠通過信用卡特定費用，獲取這些地區(qū)非正式美元化進程中創(chuàng)造的大部分價值。

2.2 資金流向何處？

隨著越來越多的商家接受原生穩(wěn)定幣支付，了解穩(wěn)定幣交易的實際發(fā)生地點以及哪些代幣主導這些支付流程至關重要。原生穩(wěn)定幣結算——即卡網(wǎng)絡直接以穩(wěn)定幣而非法幣進行結算——在速度、可用性和交易對手風險規(guī)避方面具有優(yōu)勢。Visa和Mastercard的原生穩(wěn)定幣結算網(wǎng)絡僅支持少數(shù)幾種受監(jiān)管的穩(wěn)定幣：USDC、USDG、PYUSD和EURC，其中Mastercard還特別支持FIUSD。值得注意的是，全球市值和交易量最大的穩(wěn)定幣USDT并未被納入其中，其監(jiān)管的不確定性使其無法接入主流的原生穩(wěn)定幣結算網(wǎng)絡。

然而，穩(wěn)定幣的組合比例遠沒有表面看起來那么重要。如今，絕大多數(shù)加密貨幣卡交易最終都以法幣結算，無論用戶持有的是哪種加密貨幣或穩(wěn)定幣。用戶的穩(wěn)定幣會在交易時兌換成當?shù)胤◣?；商家看到的也只有當?shù)刎泿拧?strong>USDT未納入原生結算系統(tǒng)并不意味著USDT交易量較大的市場就無法使用加密貨幣卡。

在幾乎所有市場中，USDT都占據(jù)穩(wěn)定幣交易量的主導地位。然而，有兩個國家是真正的全球例外：印度（USDC占比47.4%）和阿根廷（USDC占比46.6%），這兩個市場中USDC的使用量幾乎與USDT持平。這兩個市場都蘊藏著巨大的加密卡業(yè)務機遇，但這些機遇的性質(zhì)卻截然不同。

印度已成為亞太地區(qū)最大的加密貨幣市場，截至2025年6月的12個月內(nèi)，加密貨幣流入量達3380億美元，五年內(nèi)增長了48倍。然而，如此龐大的交易量幾乎完全游離于正規(guī)金融體系之外，造成了全球最大的“去銀行化”缺口，即實際加密貨幣活動與受監(jiān)管合規(guī)渠道之間的巨大鴻溝。

印度2022年所得稅法修正案對個人和商業(yè)用途的加密貨幣收入征收30%的統(tǒng)一稅率，并對所有轉賬征收1%的源泉扣繳稅（TDS）。因此，印度大部分加密貨幣交易轉移到了境外。印度財政 部報告稱，2024-2025財年加密貨幣交易所僅代扣代繳了 567 萬美元的稅款，這意味著通過注冊虛擬數(shù)字資產(chǎn)提供商進行的加密貨幣轉賬交易量僅約為5.67億美元。這一差距表明，合規(guī)的加密貨幣產(chǎn)品存在巨大的潛在需求，而制約因素并非用戶興趣，而是監(jiān)管摩擦。

然而，要理解印度的加密卡機遇，必須將其置于該國統(tǒng)一支付接口 (UPI) 的背景下。UPI自2016年推出以來，已經(jīng)徹底改變了印度的數(shù)字支付方式。

根據(jù)印度儲備銀行發(fā)布的《2025年支付系統(tǒng)報告》，2018年至2024年間，UPI在數(shù)字交易量中的占比19%增長至83%。該系統(tǒng)具備諸多與加密貨幣卡價值主張高度契合的特性，例如資金即時轉賬、全天候可用、虛擬支付地址等。因此，許多加密貨幣卡發(fā)行商已開始與UPI集成，以便觸達潛在客戶。

由于嚴格的監(jiān)管審查迫使印度絕大多數(shù)加密貨幣交易轉移到海外，作為亞洲加密貨幣普及率增長最快的國家，印度可能會從穩(wěn)定幣原生發(fā)卡平臺中獲得巨大的價值。

美國是否已做好迎接變革的準備？

在成熟經(jīng)濟體中，信用卡用戶數(shù)量和信用卡公司的業(yè)務規(guī)模都在持續(xù)增長。用戶希望獲得無抵押信貸，以享受返現(xiàn)優(yōu)惠、積分獎勵以及隨之而來的眾多增值服務。對于發(fā)卡機構而言，信用卡相關費用遠高于借記卡或其他支付方式，尤其是在美國和歐盟等發(fā)達地區(qū)對借記卡和預付卡的交易費設有嚴格監(jiān)管上限的情況下。

隨著Robinhood、Revolut和Coinbase等金融科技公司最近開始進入信用卡市場，以及美國運通、摩根大通和Capital One等傳統(tǒng)公司不斷擴大其客戶群，過去十年間信用卡收入在發(fā)達國家顯著增長。

穩(wěn)定幣的普及不再局限于早期加密貨幣愛好者。穩(wěn)定幣總供應量超過3080億美元；月活躍穩(wěn)定幣地址數(shù)量持續(xù)增長，并在2025年12月創(chuàng)下歷史新高；人口統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，加密貨幣的普及群體正值收入和消費的黃金時期。

相對于信用卡用戶總數(shù)而言，持有穩(wěn)定幣的用戶群體仍然很小，但其增長速度比傳統(tǒng)用戶群體更快，表現(xiàn)出不同的行為特征，并且對集成化、收益型、原生數(shù)字金融產(chǎn)品抱有期待。

在這個市場中，一個新的用戶群體正在崛起：他們持有大量穩(wěn)定幣和數(shù)字資產(chǎn)，并且越來越希望能夠無縫地使用這些資產(chǎn)。如果發(fā)行方繼續(xù)觀望，就有可能將這部分用戶拱手讓給那些已經(jīng)在建立分銷渠道和用戶關系的加密原生競爭對手。

盡管加密貨幣和穩(wěn)定幣信用卡領域仍然沒有無抵押信貸，但現(xiàn)有的信用卡產(chǎn)品，例如Coinbase One Card和Gemini信用卡，通過熟悉的信用卡產(chǎn)品線，為以加密貨幣或穩(wěn)定幣計價的用戶提供支付和獎勵替代方案。

諸如Ether.fi Cash借貸模式、Nexo信貸額度、Redotpay Credit 等鏈上解決方案為具有一定金融知識的用戶提供信貸，這些用戶可能：

• 盡管展現(xiàn)出強大的鏈上活躍度，但缺乏傳統(tǒng)信用記錄，無論其實際財務能力如何，都可能難以獲得信貸產(chǎn)品。
• 尋求鏈上替代方案以取代傳統(tǒng)的卡產(chǎn)品，從而最大限度地利用其鏈上資金。

基于穩(wěn)定幣的信用卡所釋放的信號表明，傳統(tǒng)信用卡經(jīng)濟模式不會立即遭到?jīng)_擊。美國信用卡市場規(guī)模龐大、持續(xù)增長，并且由于交易手續(xù)費的動態(tài)變化和消費者信貸需求，其在結構上具有優(yōu)勢。

然而，這些信號確實表明，持有穩(wěn)定幣的用戶群體是一個獨特的細分市場，其特征值得傳統(tǒng)發(fā)行商重視：

• 更高的金融參與度和成熟度
• 接受新金融產(chǎn)品的意愿
• 數(shù)字資產(chǎn)余額不斷增長，可用于信用卡消費
• 行為數(shù)據(jù)（鏈上活動）能夠實現(xiàn)新的承保和細分方法

該領域的先行者是加密貨幣原生平臺：Coinbase、Gemini、MetaMask、Phantom和Ether.fi。傳統(tǒng)發(fā)行機構在規(guī)模、品牌信任度、監(jiān)管關系和信貸評估基礎設施方面具有優(yōu)勢。對于那些能夠將這些優(yōu)勢與穩(wěn)定幣原生功能相結合的現(xiàn)有機構而言，機遇依然存在。

第三部分：未來

隨著穩(wěn)定幣的普及加速，支付創(chuàng)新正從以銀行卡為中介的數(shù)字商務轉向原生支持穩(wěn)定幣的支付渠道。包括Visa、Mastercard、PayPal和Stripe在內(nèi)的全球領先支付網(wǎng)絡正在構建相關架構，使商家能夠直接接受數(shù)字美元，同時降低手續(xù)費并加快結算速度。這些發(fā)展引出了一個具有重要戰(zhàn)略意義的問題：

如果商家可以直接接受穩(wěn)定幣，加密貨幣卡還會繼續(xù)存在嗎？

這個問題反映了一種更廣泛的結構性矛盾關系：從以卡為中心、基于發(fā)卡機構與收單機構經(jīng)濟模式和交換費收入的支付網(wǎng)絡，向以資產(chǎn)為中心的系統(tǒng)轉變，在區(qū)塊鏈層實現(xiàn)結算最終性、可編程性和低成本的價值轉移。

盡管創(chuàng)新方向明確，但全面過渡到原生支持穩(wěn)定幣的時機和可行性仍存在不確定性。三個結構性現(xiàn)實表明，加密貨幣卡在可預見的未來仍將具有戰(zhàn)略意義，并且其增長速度可能超過加密經(jīng)濟本身。

網(wǎng)絡效應極難復制

卡網(wǎng)絡和發(fā)卡機構在全球超過1.5億個商戶網(wǎng)點開展業(yè)務，涵蓋電子商務、實體零售、酒店餐飲、交通運輸以及長尾中小企業(yè)等多個領域。這一基礎設施的構建需要數(shù)十年的協(xié)調(diào)投資：包括POS硬件部署、商戶協(xié)議、銀行關系、監(jiān)管審批以及消費者信任的建立。

穩(wěn)定幣原生支付方式的商戶覆蓋率幾乎為零。要實現(xiàn)有意義的普及，需要：

• 跨硬件和軟件系統(tǒng)的新銷售點集成
• 商戶教育、入駐培訓和支持基礎設施
• 會計、對賬和財務運營方面的變更
• 為維護跨司法管轄區(qū)的反洗錢/了解你的客戶（AML/KYC）完整性而采取的合規(guī)措施

這是一個需要數(shù)年甚至長達十年的過渡期。在此之前，加密貨幣卡提供了數(shù)字資產(chǎn)持有者與商家接受之間最便捷的橋梁。

此外，卡網(wǎng)絡和發(fā)卡機構提供的服務遠不止交易路由服務。它們還提供消費者和商家習以為常的各種服務：

• 欺詐防護：先進的檢測模型和責任框架
• 爭議解決：消費者享有拒付權，免受商家倒閉或欺詐行為的侵害。
• 無擔保消費信貸：以未來收入為抵押進行消費，并可分期償還。
• 獎勵計劃：現(xiàn)金返還、積分和里程，由互換經(jīng)濟機制提供資金支持
• 購買保障：延長保修、價格保護、旅行保險

穩(wěn)定幣支付的設計初衷決定了其提供的服務種類非常有限。穩(wěn)定幣發(fā)行方可以將已知地址列入黑名單，例如來自 Lazarus Group 等黑客組織的地址，客戶也可以與發(fā)卡機構協(xié)商退款，但選擇余地仍然有限。為了達到與銀行卡相同的功能，直接受理系統(tǒng)必須從頭開始重建這些服務，這將耗費大量成本并增加復雜性。

尤其是信貸，構成了一道堅固的護城河。全球消費者仍然傾向于使用信貸工具進行現(xiàn)金流管理和積累獎勵。無法提供信貸的支付方式在消費者接受度方面面臨著結構性阻力。即使新技術能夠降低成本，由于運營方面的限制，商家采用新技術的速度也會滯后。

• 針對銀行卡支付進行了優(yōu)化的POS系統(tǒng)和電子商務平臺
• 依賴已建立的收購方關系和支持基礎設施
• 專為銀行卡結算設計的稅 務申報和會計系統(tǒng)

關鍵在于邊際效益。對于交易量大、利潤率低的業(yè)務（例如匯款、B2B發(fā)票、跨境電商），穩(wěn)定幣的經(jīng)濟效益可能足以吸引他們進行集成投資。但對于大多數(shù)商戶而言，銀行卡仍然是最便捷的選擇。

穩(wěn)定幣原生P2P和B2B支付將在跨境電商、數(shù)字服務以及傳統(tǒng)銀行服務不足的市場中持續(xù)擴展。然而，正如其交易量相對于銀行卡增長緩慢所表明的那樣，短期內(nèi)直接接受穩(wěn)定幣不太可能完全取代銀行卡網(wǎng)絡。銀行卡仍然為消費者和商戶提供獨特的優(yōu)勢，例如：

• 日常消費支出（零售、餐飲、訂閱、旅游）
• 需要信用、獎勵或欺詐保護的應用場景
• 不愿整合新支付基礎設施的商家
• 對穩(wěn)定幣監(jiān)管不明確或限制性較強的司法管轄區(qū)
• 偏好用戶體驗抽象而非直接區(qū)塊鏈交互的用戶

與此同時，基于穩(wěn)定幣的P2M支付具有其獨特的優(yōu)勢，與銀行卡支付幾乎沒有重疊之處，包括但不限于：

• 高交易額的B2B支付和開具發(fā)票
• 跨境貿(mào)易中，交易和外匯手續(xù)費至關重要。
• 加密貨幣原生商家和精通數(shù)字技術的消費者
• 銀行卡基礎設施從未普及的市場
• 高頻、低利潤交易，其中2-3%的手續(xù)費會侵蝕利潤

我們的觀點

我們對穩(wěn)定幣的未來以及更廣泛的加密經(jīng)濟持樂觀態(tài)度。穩(wěn)定幣支付量將持續(xù)增長，商戶直接接受穩(wěn)定幣的范圍將擴大，基礎設施也將得到改善。

隨著穩(wěn)定幣的普及，加密卡將繼續(xù)擴大規(guī)模，利用現(xiàn)有的商戶網(wǎng)絡，將數(shù)字資產(chǎn)持有量轉化為現(xiàn)實世界的商業(yè)活動。

加密卡是穩(wěn)定幣下一階段普及的基礎設施。

以上就是2026年加密卡全景解析：大規(guī)模穩(wěn)定幣支付的未來的詳細內(nèi)容，更多關于2026年加密卡全景解析的資料請關注腳本之家其它相關文章！

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