穩(wěn)定幣發(fā)卡商Kulipa一夜停擺，倒在年增 230% 的加密卡賽道里
一家拿了 920 萬美元融資、自稱發(fā)出超 12 萬張卡、簽下 20 家客戶的穩(wěn)定幣發(fā)卡基礎(chǔ)設(shè)施公司，從最新一輪融資到關(guān)門只用了大約 7 個(gè)月。
7 月 29 日，總部位于巴黎的 Kulipa 因償付能力問題（資不抵債）突然停止運(yùn)營，一夜之間令旗下所有卡片停擺，直接波及 Solflare、Ready、Flutterwave、nSave 等約 20 家錢包和金融科技客戶，官網(wǎng)如今已無法訪問。
Kulipa 是誰：履歷、融資與光環(huán)都不缺
先看 Kulipa 是什么。它不直接面向用戶，而是發(fā)卡產(chǎn)業(yè)鏈里的「中間層」——為錢包和金融科技公司提供白牌穩(wěn)定幣卡的底層基礎(chǔ)設(shè)施，客戶不必自己搞定發(fā)卡、合規(guī)、清結(jié)算，貼牌即可上線自己品牌的卡。
據(jù)公司及投資方披露，自 2025 年 2 月上線基礎(chǔ)設(shè)施起，它累計(jì)發(fā)卡逾 12 萬張、簽約 20 家客戶，在歐盟、阿根廷、尼日利亞持牌運(yùn)營。
團(tuán)隊(duì)陣容看起來也很強(qiáng)大：CEO Axel Cateland 出身萬事達(dá)和 Spendesk；CTO Michael Shynar 在谷歌做過 8 年 Staff Engineer、主導(dǎo)過 WhatsApp 商業(yè)化平臺(tái)；
合規(guī)負(fù)責(zé)人 Benoit 曾為 Nickel、Lemonway 和幣安法國搭建合規(guī)體系。Kulipa 的融資也不算少——累計(jì)約 920 萬美元、分兩輪，其中 620 萬美元種子輪由 Flourish Ventures 和 1kx 領(lǐng)投、White Star Capital 和 Fabric Ventures 參投，2025 年 12 月完成，今年 4 月披露。
那一支背景足夠硬的團(tuán)隊(duì)，為什么會(huì)在這么短的時(shí)間里倒下？有沒有客戶的資產(chǎn)收到影響？
關(guān)閉原因：官方只說「資不抵債」，分析指向資本與內(nèi)部
Kulipa 給客戶的說法是「償付能力問題」，沒有任何詳細(xì)聲明說明為何走到資不抵債。據(jù)報(bào)道，團(tuán)隊(duì)關(guān)停前曾嘗試尋找買家、探索業(yè)務(wù)延續(xù)，但未能成功。
更有解釋力的是行業(yè)分析。研究機(jī)構(gòu) Alea Research 作者 Romeo Fardeen 復(fù)盤認(rèn)為，支付這一層真正的護(hù)城河是牌照，而 Kulipa 走的是「不碰錢、租用持牌方牌照」的輕模式，本質(zhì)是「生存模式」：靠增長續(xù)命、指望下一輪融資去買牌照。
他此前的判斷是——「有用的牌照又貴又慢，這一層的競爭極不公平，只有重金融資的初創(chuàng)或巨頭金融科技的子公司才玩得起?！筀ulipa 定位服務(wù)的是夠不上 Rain、Reap 門檻的中小卡商，客戶偏小、利潤稀薄，沒能在燒完錢前跨過牌照與規(guī)模那道坎。
一個(gè)旁證是，4 月宣布融資后不久，Kulipa 的官方推特就基本停更，最后一條推文停在 4 月 28 日，幾個(gè)月后突然關(guān)門——事后看是內(nèi)部承壓的信號(hào)。
諷刺的是，就在關(guān)門前約三個(gè)月，a16z crypto 4 月發(fā)布的穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施圖譜還把 Kulipa 列為值得關(guān)注的發(fā)卡服務(wù)商之一。Kulipa 還自豪轉(zhuǎn)發(fā)了。
概括成一句：Kulipa 不是需求或產(chǎn)品失敗，而是在一個(gè)牌照密集、利潤稀薄的基礎(chǔ)設(shè)施層里資本金不足，規(guī)模和融資沒跑贏現(xiàn)金消耗。
對客戶的影響
Kulipa 的 20 家客戶里大致可以分為兩種類型。
第一類是自托管錢包：Solflare（Solana 錢包）和 Ready（前身 Argent，智能合約錢包，當(dāng)初與 Kulipa 合作推出的是 zk 借記卡）。
這類產(chǎn)品在消費(fèi)的那一刻才從用戶自己的錢包扣款，平時(shí)沒有任何用戶余額沉淀在 Kulipa 手里。所以發(fā)卡方就算破產(chǎn)，也沒有可供其挪用或凍結(jié)的客戶資金——這正是 Solflare 和 Ready 敢于第一時(shí)間公開表態(tài)「用戶資產(chǎn)安全」的底氣。
Ready 聯(lián)合創(chuàng)始人明確表示，Kulipa 突然停運(yùn)，Ready 事先沒有收到任何通知，只能在卡片停用后緊急關(guān)閉卡業(yè)務(wù)；Solflare 的情況類似，都是卡先停、用戶后知。
第二類是托管型的金融科技：Flutterwave（非洲跨境支付巨頭，卡業(yè)務(wù)主打尼日利亞和非洲落地）和 nSave（面向新興市場的儲(chǔ)蓄平臺(tái)）。
它們不是自托管錢包，而是跨境支付和儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品，商業(yè)模式通常要托管用戶余額。而 Kulipa 官方文檔明確寫著，它同時(shí)支持「預(yù)充值部署」和「錢包原生集成」兩種模式——也就是說，確有客戶走的是預(yù)充值那條路：用戶先把錢充進(jìn)發(fā)卡方托管的賬戶備用。
托管型客戶 nSave 也在 X 上發(fā)聲，據(jù)其團(tuán)隊(duì)成員 Abdallah 披露，nSave 早在約一個(gè)月前就受到波及：他們在一個(gè)周六上午獲知 Kulipa 出事，隨即與 Kulipa 爭取延后幾天關(guān)停，周一就通知全體用戶「5 天內(nèi)把卡上資金花掉或改用其他卡」，沒有一個(gè)用戶遭遇意外拒付，無人損失，而且在暴雷之前就已在準(zhǔn)備替代方案。
他直言，讓用戶在卡片停用之后才發(fā)現(xiàn)發(fā)行方關(guān)?！甘悄芰栴}」，并批評(píng)同行「別拿自托管當(dāng)擋箭牌，該做的是建冗余、提前告知，而不是在坑了用戶之后訴諸情緒」。
截至發(fā)稿，就此明確公開表態(tài)的主要是 Solflare、Ready、nSave 三家；Kulipa 自稱的約 20 家客戶中，F(xiàn)lutterwave 及其余未具名客戶暫未見公開說明其用戶資金與處置情況。
倒在一個(gè)正在爆發(fā)的賽道里
反差還在于，Kulipa 倒在一個(gè)正在爆發(fā)的賽道里。加密卡消費(fèi)額從 2023 年初的每月約 1 億美元，漲到 2025 年底的每月逾 15 億美元；據(jù) The Kobeissi Letter 數(shù)據(jù)，2026 年 5 月加密卡月交易額已達(dá) 78 億美元，同比增長 230%。
2023 年至 2026 年加密貨幣卡累計(jì)交易量，Source: The Kobeissi Letter
需求端熱火朝天，但這家發(fā)卡量已上規(guī)模的公司，卻突然崩塌，熱敘事下的基礎(chǔ)設(shè)施層正在加速洗牌。
對普通用戶的啟示很直接：選加密卡時(shí)，別只看返現(xiàn)和額度，先看清楚我的錢「平時(shí)放在誰那里」。采用消費(fèi)時(shí)從自托管錢包直接扣款、發(fā)卡方不持有余額的產(chǎn)品，才能在下一個(gè) Kulipa 倒下時(shí)全身而退。
以上就是穩(wěn)定幣發(fā)卡商Kulipa一夜停擺，倒在年增 230% 的加密卡賽道里的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于穩(wěn)定幣發(fā)卡商Kulipa停運(yùn)的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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