Robinhood收入結(jié)構(gòu)巨變：預(yù)測市場收入超越股票交易
憑借零傭金模式吸引海量散戶起家的互聯(lián)網(wǎng)券商 Robinhood，正在把體育賽事押注、大選事件預(yù)判這類預(yù)測市場業(yè)務(wù)打造為全新增長引擎。
Robinhood 最新發(fā)布的二季度財(cái)報(bào)披露，平臺預(yù)測市場業(yè)務(wù)收入同比暴漲超十倍，達(dá)到 1.56 億美元，占交易總收入兩成，規(guī)模首次超過股票、加密貨幣交易，成長為僅次于期權(quán)的第二大交易板塊，距離平臺正式入局預(yù)測市場賽道還不足兩年。這一重大業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變遷背后，蘊(yùn)藏著散戶交易偏好轉(zhuǎn)移、行業(yè)格局重構(gòu)等多重信號，下文將結(jié)合數(shù)據(jù)梳理賽道競爭與潛在風(fēng)險(xiǎn)。
從炒股到押注世界杯：用戶在追逐什么
預(yù)測市場的邏輯很簡單：用戶以「是 / 否」的形式押注真實(shí)世界事件的結(jié)果，包括世界杯比賽、選舉乃至天氣。這種即時(shí)、簡單的玩法，與 Robinhood 的散戶用戶群高度契合。
時(shí)間線上，Robinhood 的交易收入結(jié)構(gòu)一直隨市場熱點(diǎn)漂移。2021 年迷因股狂潮期間，股票和期權(quán)收入激增；隨后加密貨幣接棒，狗狗幣等迷因幣帶動加密交易收入飆升；直到 2024 年底，加密貨幣仍是 Robinhood 最大的交易收入來源。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)在 2024 年美國大選前后。預(yù)測市場人氣驟升，大量資金涌入押注選舉結(jié)果。Kalshi 當(dāng)年獲批在美國合法運(yùn)營，為其他平臺跟進(jìn)鋪路。
Robinhood 隨即于 2024 年底推出首個(gè)事件合約，允許用戶押注美國總統(tǒng)大選結(jié)果，隨后陸續(xù)上線體育賽事等品類。
二季度的收入高峰，很大程度上得益于世界杯。Compass Point 股票研究分析師 Ed Engel 在研報(bào)中指出，這使得 6 月和 7 月的交易量「異常強(qiáng)勁」。不過他也提到，美國橄欖球賽季將于今秋開啟，有望帶來新一輪提振。
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自建交易平臺，與 Kalshi「分家」
Robinhood 最初并沒有自己的預(yù)測市場交易平臺，而是將用戶訂單導(dǎo)流至 Kalshi，雙方按每份合約 2 美分的費(fèi)用五五分成。
這一格局正在改變。今年 6 月，Robinhood 與 Susquehanna International Group 合資成立了預(yù)測市場交易平臺 Rothera，并開始將部分訂單（包括世界杯相關(guān)押注）轉(zhuǎn)移至該平臺執(zhí)行。
費(fèi)用結(jié)構(gòu)也隨之調(diào)整。Robinhood 目前向用戶收取最高 1 美分 / 合約的費(fèi)用，另加一筆因執(zhí)行交易平臺不同而有所差異的費(fèi)用——若訂單仍發(fā)往 Kalshi，Kalshi 另收 1 美分 / 合約。
結(jié)果是兩家公司的相互依賴度明顯下降。據(jù) Artemis 數(shù)據(jù)，Robinhood 訂單占 Kalshi 交易量的比例，已從去年同期的近 50% 降至今年二季度的 17.5%。
Dan Dolev 認(rèn)為，使用 Rothera 將讓 Robinhood「對預(yù)測市場業(yè)務(wù)擁有更多掌控權(quán)」。但他同時(shí)指出，由于 Robinhood 需要向用戶提供激勵，兩種模式之間的利潤率差異不會太大。
行業(yè)格局：Kalshi 仍是老大，競爭者涌入
盡管 Robinhood 勢頭強(qiáng)勁，Kalshi 在預(yù)測市場的主導(dǎo)地位目前仍無人撼動。據(jù) Artemis 數(shù)據(jù)，Kalshi 今年 6 月的月度名義交易量約為 330 億美元，Polymarket 為 140 億美元，而 Rothera（同時(shí)為 Robinhood 及部分做市商執(zhí)行交易）為 21 億美元。
收入層面，Kalshi 今年 6 月的年化收入已突破 20 億美元，較去年 11 月增長約三倍。相比之下，Polymarket 近期增速明顯放緩。
入局者不止 Robinhood 一家。Coinbase 今年也進(jìn)入預(yù)測市場，二季度該業(yè)務(wù)年化收入超過 1 億美元，但具體季度數(shù)字未予披露，目前仍屬較小玩家。
預(yù)測市場的繁榮伴隨著監(jiān)管層面的不確定性。多個(gè)州已對預(yù)測市場平臺提起訴訟，指其以未經(jīng)注冊的賭 博應(yīng)用形式運(yùn)營。
與此同時(shí)，聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)美國商品期貨交易委員會（CFTC）主張對預(yù)測市場擁有監(jiān)管權(quán)，將其定性為金融衍生品而非賭 博。兩種定性之間的法律張力，目前尚未厘清。
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總結(jié)
從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)與行業(yè)動向能夠清晰看到 Robinhood 業(yè)務(wù)重心發(fā)生明顯切換。散戶投資偏好持續(xù)輪動，從早期迷因股、加密貨幣，轉(zhuǎn)向反饋更即時(shí)的事件預(yù)測合約。Robinhood 不再單純導(dǎo)流訂單給 Kalshi，通過合資搭建 Rothera 自建交易底層，降低外部依賴、爭取業(yè)務(wù)主導(dǎo)權(quán)。
放眼賽道，Kalshi 依舊維持行業(yè)龍頭地位，Coinbase 等玩家持續(xù)入場，市場競爭持續(xù)加劇。但繁榮背后風(fēng)險(xiǎn)不容忽視，美國各州與 CFTC 圍繞預(yù)測市場究竟屬于衍生品還是網(wǎng)絡(luò)賭 博的定性分歧尚未化解，持續(xù)存在訴訟與監(jiān)管政策不確定性。短期橄欖球賽事有望持續(xù)拉動交易量；長期來看，監(jiān)管走向，將決定預(yù)測市場賽道能否維持當(dāng)前高速增長態(tài)勢。
以上就是Robinhood收入結(jié)構(gòu)巨變：預(yù)測市場收入超越股票交易的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Robinhood的預(yù)測市場收入反超股票交易的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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