SpaceX首份財報揭幕在即：星艦商業(yè)化才是投資勝負手，短期虧損無需過度糾結(jié)
北京時間周三凌晨 04:00（周二美股盤后），SpaceX即將發(fā)布上市以來首份季度財報，但分析人士警告，短期盈虧數(shù)字對判斷這家太空公司的投資價值意義有限，真正決定其未來走向的，是"星艦"（Starship）重型可復(fù)用火箭的商業(yè)化進程。
據(jù)彭博匯編的分析師預(yù)期，SpaceX本季度預(yù)計錄得約16億美元的運營虧損，資本支出約達180億美元。拖累業(yè)績的主要來源是AI業(yè)務(wù)——該部門由首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克將旗下xAI并入SpaceX后組建，第二季度預(yù)計運營虧損達24億美元。目前，旗下衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)Starlink是公司唯一實現(xiàn)盈利的業(yè)務(wù)板塊。
與此同時，SpaceX股價自6月12日歷史性IPO以來持續(xù)承壓。
公司以每股135美元定價，上市第三日收盤價一度攀升至201.80美元，市值達1.5萬億美元，但截至本周一收盤已跌至114.46美元，較發(fā)行價下跌逾15%。隨著早期股東和內(nèi)部人士的限售期自本周四起陸續(xù)解禁，股價或面臨進一步壓力。
財報數(shù)字難以指路，星艦才是核心變量
彭博專欄作家Thomas Black指出，在SpaceX作為上市公司的早期階段，季度盈虧數(shù)據(jù)對投資者的參考價值極為有限。
公司旗下Space業(yè)務(wù)雖持續(xù)虧損，但為Connectivity業(yè)務(wù)提供大量成本價發(fā)射服務(wù)；AI業(yè)務(wù)則是當前最大的利潤拖累，其能否如預(yù)期般在第四季度扭虧為盈——從第一季度虧損25億美元轉(zhuǎn)變?yōu)橛?，并將收入?億美元提升至88億美元——將是下半年財報的重要觀察點。
真正能夠為投資者提供方向感的，是星艦的商業(yè)化時間表。
SpaceX于7月24日成功完成星艦第三版的測試發(fā)射，這一版本專為量產(chǎn)設(shè)計，并已引導(dǎo)飛船在印度洋實現(xiàn)軟著陸，但尚未實現(xiàn)對飛船部分的回收復(fù)用。
完全復(fù)用是降本關(guān)鍵，商業(yè)首飛時間表備受關(guān)注
星艦的核心價值主張在于完全可復(fù)用性。
一旦實現(xiàn)火箭助推器與飛船的雙重回收，疊加其超大載荷能力，發(fā)射成本有望大幅下降，從而使太空數(shù)據(jù)中心等新興業(yè)務(wù)在經(jīng)濟上具備可行性。
SpaceX曾公開表示，目標是將太空飛行打造成如同商業(yè)航班般的常規(guī)運營，并已在德克薩斯州星際基地建造了具備每小時發(fā)射一次星艦?zāi)芰Φ男滦桶l(fā)射臺。
然而，時間窗口正在收窄。
星艦需要在明年投入商業(yè)運營，以參與NASA的阿爾忒彌斯三號（Artemis III）任務(wù)，完成星艦月球著陸器與洛克希德·馬丁公司獵戶座飛船的對接演示。此后，星艦還將承擔(dān)搭載宇航員登陸月球表面的任務(wù)，并需在太空中完成在軌加注燃料這一關(guān)鍵技術(shù)驗證。
隔熱系統(tǒng)與鎖定期構(gòu)成雙重壓力
技術(shù)層面，星艦復(fù)用面臨的一大障礙是隔熱系統(tǒng)。
飛船再入大氣層時需承受逾2500華氏度的高溫，隔熱瓦的可靠性至關(guān)重要——2003年哥倫比亞號航天飛機正是因隔熱系統(tǒng)受損而釀成悲劇。SpaceX目前正在研發(fā)解決方案，市場期待公司在首次財報電話會議上提供更多細節(jié)。
股價層面，RBC Capital Markets分析師Ken Herbert在研報中指出，SpaceX的股價走勢可能與Meta Platforms上市首年相似——后者同樣設(shè)有分階段解禁安排，股價在IPO后長期低于發(fā)行價。SpaceX的解禁期將延續(xù)至明年6月，屆時馬斯克本人持有的大量股份方可出售，這一持續(xù)性壓力或令股價長期承壓，但也可能造成估值低估。
星艦首飛商業(yè)化，才是真正的轉(zhuǎn)折點
Thomas Black總結(jié)認為，在星艦實現(xiàn)首次商業(yè)發(fā)射之前，SpaceX的季度財報難以為投資者提供清晰的路線圖。
公司未來的增長邏輯，建立在星艦飛行頻次持續(xù)提升、以及現(xiàn)役主力火箭獵鷹9號逐步退場的基礎(chǔ)之上。
投資者在本次財報季最應(yīng)關(guān)注的，是管理層對星艦商業(yè)化路徑的最新表態(tài)，以及測試進度的具體安排——這才是穿透當前市場噪音、判斷SpaceX長期價值的核心依據(jù)。
以上就是SpaceX首份財報揭幕在即：星艦商業(yè)化才是投資勝負手，短期虧損無需過度糾結(jié)的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于SpaceX首份財報將至：盯緊星艦，別看短期虧損的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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