2024Glassnode對(duì)牛市分析:當(dāng)前市場(chǎng)相比歷史牛市更為謹(jǐn)慎
為什么說(shuō)當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)于歷史牛市可能更加謹(jǐn)慎？很多幣友都會(huì)發(fā)現(xiàn)，2024年雖然幣圈普遍認(rèn)為是個(gè)大牛市一年，但是本期的牛市表現(xiàn)的很不一樣，為什么相對(duì)于歷史牛市本期牛市很不一樣呢？本期牛市還有什么機(jī)會(huì)嗎？今天腳本之家小編給大家分享2024Glassnode對(duì)牛市分析:當(dāng)前市場(chǎng)相比歷史牛市更為謹(jǐn)慎的詳細(xì)解讀，希望大家喜歡！
摘要：
盡管自 3 月份以來(lái)價(jià)格一直波動(dòng)且橫盤整理，但以太坊和比特幣市場(chǎng)在經(jīng)歷了 ATH 后的長(zhǎng)期盤整后都表現(xiàn)出相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。
美國(guó)證券交易委員會(huì) (SEC) 對(duì)以太坊現(xiàn)貨 ETF 的批準(zhǔn)令市場(chǎng)感到驚訝，導(dǎo)致 ETH 價(jià)格上漲 20% 以上。
比特幣美國(guó)現(xiàn)貨 ETF 的凈流量在經(jīng)歷四個(gè)星期的凈流出后再次轉(zhuǎn)正，表明 TradFi 需求有所回升。
長(zhǎng)期持有者的支出壓力已顯著降溫，投資者回歸積累模式，這表明需要波動(dòng)性來(lái)推動(dòng)下一波浪潮。
市場(chǎng)彈性增強(qiáng)
在錄得自 FTX 低點(diǎn) (-20.3%) 以來(lái)收盤價(jià)最深調(diào)整后，比特幣已恢復(fù)至 ATH，于 5 月 20 日達(dá)到 7.1 萬(wàn)美元。從比較的角度來(lái)看，2023-2024 年上升趨勢(shì)的回撤模式似乎與 2015-2017 年牛市非常相似。
2015-2017 年的上升趨勢(shì)發(fā)生在比特幣的起步階段，當(dāng)時(shí)該資產(chǎn)類別還沒(méi)有可用的衍生工具。我們可以與當(dāng)前的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)進(jìn)行比較，表明 2023-2024 年的上升趨勢(shì)可能主要是現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)。美國(guó)現(xiàn)貨 ETF 的推出和資金流入支持了這一觀點(diǎn)。
自 FTX 低點(diǎn)以來(lái)，與之前的周期相比，以太坊的調(diào)整也明顯較淺。這種結(jié)構(gòu)表明，在每次連續(xù)回調(diào)之間，市場(chǎng)彈性正在一定程度地增強(qiáng)，同時(shí)下行波動(dòng)性也在減少。
然而，值得強(qiáng)調(diào)的是，相對(duì)于比特幣，以太坊的復(fù)蘇速度較慢。過(guò)去兩年，與其他領(lǐng)先的加密資產(chǎn)相比，ETH 的表現(xiàn)也明顯不佳，表現(xiàn)為 ETH/BTC 比率較弱。
盡管如此，本周美國(guó)現(xiàn)貨以太坊 ETF 的批準(zhǔn)是一個(gè)普遍出乎意料的進(jìn)展，可能為刺激 ETH/BTC 比率走強(qiáng)提供必要的催化劑。
如果我們檢查比特幣市場(chǎng)在每周（紅） 、每月（藍(lán)） 和每季度（橘）時(shí)間范圍內(nèi)的滾動(dòng)表現(xiàn)，我們可以看到總體表現(xiàn)強(qiáng)勁，分別錄得 +3.3%、+7.4% 和 +25.6%。
為了突出價(jià)格表現(xiàn)特別強(qiáng)勁的時(shí)期，我們可以計(jì)算 90 天窗口內(nèi)所有三個(gè)時(shí)間范圍的表現(xiàn)都超過(guò) +20% 的交易日數(shù)量。到目前為止，上個(gè)季度只有 5 天達(dá)到了這一閾值。
在之前的周期中，這一數(shù)字達(dá)到了 18 至 26 天，這表明當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)于歷史牛市可能更加謹(jǐn)慎。
我們可以在類似的框架下評(píng)估以太坊，并可以看到 ETF 批準(zhǔn)的巨大影響。這一消息幾乎立即引發(fā)了買方壓力，出現(xiàn)了自 2021 年底以來(lái)首次超過(guò) 20% 的價(jià)格變動(dòng)。
如果我們考慮到年初以來(lái)現(xiàn)貨 ETF 對(duì)比特幣產(chǎn)生的巨大影響，那么 ETH/BTC 交易對(duì)可能正在展現(xiàn)出更光明前景的早期跡象。
ETF買家卷土重來(lái)
3 月初，比特幣價(jià)格果斷突破 7.3 萬(wàn)美元新高，同時(shí)長(zhǎng)期持有者正在拋售大量供應(yīng)。這種賣方造成了供應(yīng)過(guò)剩，導(dǎo)致了一段時(shí)期的調(diào)整和盤整。隨著時(shí)間的推移，較低的價(jià)格和賣家的疲憊開(kāi)始讓位于重新積累的機(jī)制。
我們可以在比特幣 ETF 流量中看到這一點(diǎn)，比特幣 ETF 流量在整個(gè) 4 月份轉(zhuǎn)變?yōu)閮袅鞒鰻顟B(tài)。隨著市場(chǎng)拋售至 57,500 美元左右的當(dāng)?shù)氐忘c(diǎn)，ETF 出現(xiàn)每天 - 1.48 億美元的大量?jī)袅鞒?。然而，這被證明是一種微投降，此后趨勢(shì)急劇逆轉(zhuǎn)。
上周，ETF 經(jīng)歷了每天 2.42 億美元的顯著凈流入，表明買方需求回歸。考慮到自 3200 萬(wàn)美元/天減半以來(lái)礦商每天的自然賣出壓力，該 ETF 的買入壓力幾乎是原來(lái)的 8 倍。這凸顯了 ETF 影響的規(guī)模和規(guī)模，但也凸顯了減半的影響相對(duì)較小。
回到興奮狀態(tài)
流通供應(yīng)占利潤(rùn)的百分比提供了有關(guān)每個(gè)市場(chǎng)周期的寶貴信息，并且出現(xiàn)了一組重復(fù)模式。在牛市的早期階段，當(dāng)價(jià)格試圖收回先前的 ATH 時(shí)，利潤(rùn)中的供給百分比突破了約 90% 的統(tǒng)計(jì)閾值。這標(biāo)志著前興奮階段的開(kāi)始，從歷史上看，它會(huì)吸引投資者從賭桌上獲利了結(jié)。
這種賣方壓力通常歸因于長(zhǎng)期持有者，他們抓住機(jī)會(huì)以高價(jià)退出市場(chǎng)，特別是在承受了整個(gè)熊市的下行波動(dòng)之后。
隨著市場(chǎng)突破新的 ATH 和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，它進(jìn)入興奮階段，在接下來(lái)的 6-12 個(gè)月內(nèi)，利潤(rùn)供給開(kāi)始在 90% 的水平左右波動(dòng)。當(dāng)前的興奮階段相對(duì)較新，但已活躍了約 2.5 個(gè)月，截至撰寫本文時(shí)，93.4% 的供應(yīng)量處于盈利狀態(tài)。
我們可以用來(lái)監(jiān)控修正的另一個(gè)工具是投資者持有的未實(shí)現(xiàn)損失的規(guī)模。鑒于 ATH 附近的未實(shí)現(xiàn)損失代表“本地頂級(jí)買家”，我們可以評(píng)估落入損失 90 天滾動(dòng)窗口的供應(yīng)比例。其目的是評(píng)估與當(dāng)?shù)貎r(jià)格峰值相比失去“盈利”狀態(tài)的代幣的百分比。
從機(jī)制上講，這些深度下跌是在新資本進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)時(shí)發(fā)生的，吸收了局部上升趨勢(shì)期間分布的賣方壓力，隨后在接下來(lái)的調(diào)整中陷入損失。
當(dāng)前上升趨勢(shì)中的回撤深度也與 2015-2017 年牛市較為相似，再次表明市場(chǎng)相對(duì)強(qiáng)勁。這表明，盡管出現(xiàn)了局部峰值，但似乎并沒(méi)有以過(guò)高的價(jià)格購(gòu)買過(guò)多的代幣。
買方壓力與賣方壓力
隨著價(jià)格因新的買方壓力而上漲，來(lái)自長(zhǎng)期持有者的對(duì)手（即賣方壓力）的重要性也隨之增長(zhǎng)。因此，我們可以通過(guò)評(píng)估LTH群體的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)來(lái)衡量他們的出售動(dòng)機(jī)，并通過(guò)他們的已實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)來(lái)評(píng)估實(shí)際的賣方。
首先，LTH 的 MVRV 比率反映了其平均未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)倍數(shù)。從歷史上看，熊市和牛市之間的過(guò)渡階段是 LTH 交易在 1.5 以上，但低于 3.5 （紅），并且可持續(xù)一到兩年。
如果市場(chǎng)上漲趨勢(shì)持續(xù)，并在此過(guò)程中形成新的ATH，則LTH持有的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)將會(huì)擴(kuò)大。這將大大提高他們的賣出動(dòng)機(jī)，并最終導(dǎo)致一定程度的賣方壓力，逐漸耗盡需求方。
為了結(jié)束本次評(píng)估，我們將通過(guò) LTH 供應(yīng)量的 30 天凈頭寸變化來(lái)評(píng)估 LTH 的支出率。在 3 月份 ATH 的準(zhǔn)備階段，市場(chǎng)經(jīng)歷了第一批主要的 LTH 分配。
在過(guò)去的兩次牛市中，LTH 的凈分配率達(dá)到了 83.6 萬(wàn)至 97.1 萬(wàn) BTC/月。目前，凈拋售壓力在 3 月下旬達(dá)到峰值 51.9 萬(wàn) BTC/月，其中約 20% 來(lái)自灰度 ETF 持有者。
這種高支出狀態(tài)之后是一段冷靜期，局部積累狀態(tài)導(dǎo)致 LTH 總供應(yīng)量每月增長(zhǎng)約 +1.2萬(wàn) BTC。
總結(jié)
在長(zhǎng)期投資者大量投資 73,000 美元 ATH 后，賣方壓力明顯縮小。此后，長(zhǎng)期持有者自 2023 年 12 月以來(lái)首次開(kāi)始重新積累比特幣。除此之外，現(xiàn)貨比特幣 ETF 的需求也明顯回升，出現(xiàn)積極的資金流入，反映出巨大的買方壓力。
此外，隨著 SEC 批準(zhǔn)美國(guó)以太坊現(xiàn)貨 ETF，比特幣和以太坊之間的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境已經(jīng)變得公平。這進(jìn)一步鞏固了數(shù)字資產(chǎn)在整個(gè)傳統(tǒng)金融體系中不斷增長(zhǎng)的采用，是該行業(yè)向前邁出的重要一步。
以上就是腳本之家小編給大家分享的2024年虛擬貨幣牛市分析的詳細(xì)解讀了，希望此篇教程能夠幫助大家更好的了解未來(lái)行情走勢(shì)。
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