金融穩(wěn)定委員會(huì)(FSB)于近日發(fā)布研究報(bào)告，表示目前資產(chǎn)代幣化雖能夠提高交易透明度、降低成本及提升投資靈活性。然而目前市場(chǎng)對(duì)資產(chǎn)代幣化的需求較不明確，再加上監(jiān)管的不確定性和技術(shù)上的挑戰(zhàn)，使得代幣化應(yīng)用的尚未被大規(guī)模的推廣。雖說(shuō)目前資產(chǎn)代幣化規(guī)模較小，對(duì)金融穩(wěn)定性的影響有限，但未來(lái)技術(shù)與市場(chǎng)快速擴(kuò)展，可能會(huì)對(duì)全球金融體系帶來(lái)不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)。

什么是資產(chǎn)代幣化(Tokenisation)？

資產(chǎn)代幣化指的是將實(shí)體資產(chǎn)(不動(dòng)產(chǎn))或金融資產(chǎn)(股權(quán)、債券)藉由分散式賬本技術(shù)(DLT)來(lái)以代幣的形式發(fā)行。而資產(chǎn)代幣化的應(yīng)用范圍從交易、投資到支付都可運(yùn)用，雖然目前采用率相對(duì)較低，但正逐漸成長(zhǎng)。

代幣化的潛在效益，F(xiàn)SB：不一定要代幣化才能完成

FSB表示，資產(chǎn)代幣化有潛在的優(yōu)勢(shì)，像是能提高清算和結(jié)算的效率，減少交易成本并增加透明度，也能提供投資者更多彈性，能更方便地參與資產(chǎn)分割。然而這些效益大多還處于實(shí)驗(yàn)階段，還沒(méi)完全證明。

FSB補(bǔ)充，利用證券化來(lái)進(jìn)行資產(chǎn)分割，其實(shí)就已經(jīng)能提供類(lèi)似的功能。有些被認(rèn)為是代幣化獨(dú)有的特點(diǎn)，其實(shí)并不一定需要通過(guò)代幣化才能達(dá)成，現(xiàn)有的金融工具就能做到。

代幣化可組合性，資產(chǎn)與代幣價(jià)格不同步成問(wèn)題

FSB表示，盡管資產(chǎn)代幣化目前對(duì)金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)不大，但有可能引發(fā)三大潛在風(fēng)險(xiǎn)：

• 流動(dòng)性和期限不同步：FSB表示，代幣有時(shí)可能比它們所代表的實(shí)體資產(chǎn)(房地產(chǎn)或債券)更容易買(mǎi)賣(mài)，這種不同步在市場(chǎng)壓力下會(huì)導(dǎo)致代幣的價(jià)格波動(dòng)劇烈。舉個(gè)例子，代幣可能允許即時(shí)交易或兌現(xiàn)，但背后的實(shí)體資產(chǎn)沒(méi)辦法這么快變現(xiàn)、轉(zhuǎn)手。這樣會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上代幣供不應(yīng)求，造成幣價(jià)波動(dòng)起伏太大。

• 杠桿風(fēng)險(xiǎn)：FSB認(rèn)為代幣的可組合性，等于是將不同代幣和智能合約組合起來(lái)，創(chuàng)造更復(fù)雜的金融工具。這些工具可能讓投資者在不斷提高杠桿的情況下進(jìn)行多重借貸和投資。如果不嚴(yán)格控制，這樣的杠桿操作可能在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)引發(fā)大規(guī)模損失，嚴(yán)重破壞金融穩(wěn)定性。

• 資產(chǎn)價(jià)格與品質(zhì)：FSB認(rèn)為代幣價(jià)格無(wú)法準(zhǔn)確反映資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值時(shí)，市場(chǎng)參與者容易錯(cuò)估代幣價(jià)值。這樣的情況可能導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)代幣的信任下降，進(jìn)而引發(fā)價(jià)格波動(dòng)，造成市場(chǎng)不穩(wěn)定。

需解決第三方服務(wù)過(guò)度集中，跨境交易與監(jiān)管套利

FSB也列出代幣化會(huì)帶來(lái)的新風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)：

• 連鎖反應(yīng)：代幣化平臺(tái)可以同時(shí)處理像是發(fā)行代幣、交易、托管等服務(wù)，使得原本沒(méi)有業(yè)務(wù)往來(lái)或互相依賴(lài)的金融機(jī)構(gòu)，因?yàn)槎际褂眠@個(gè)平臺(tái)，變得相互依賴(lài)起來(lái)。如果這個(gè)平臺(tái)規(guī)模很大、牽涉的交易和代幣很多，一旦平臺(tái)出問(wèn)題，其他機(jī)構(gòu)也會(huì)連帶受到影響。

• 第三方服務(wù)過(guò)度集中：代幣化市場(chǎng)常依賴(lài)少數(shù)幾個(gè)技術(shù)服務(wù)商，比如預(yù)言機(jī)、資料庫(kù)、代幣發(fā)行等這些關(guān)鍵技術(shù)往往集中在少數(shù)幾家公司或服務(wù)商手中，一旦某個(gè)點(diǎn)出問(wèn)題就會(huì)波及整個(gè)市場(chǎng)。

• 自動(dòng)化和連鎖反應(yīng)：代幣化的智能合約能讓平臺(tái)內(nèi)外的資金或資產(chǎn)轉(zhuǎn)移速度加快，一個(gè)平臺(tái)上的事件可能會(huì)牽連到另一個(gè)平臺(tái)，特別是在市場(chǎng)供給壓力大的話(huà)，資產(chǎn)拋售可能會(huì)變得更快。

• 跨境交易與監(jiān)管套利：代幣化讓金融資產(chǎn)可以不受時(shí)間地點(diǎn)限制來(lái)交易，雖然方便到投資者，但不同國(guó)家的監(jiān)管法規(guī)不一致，可能會(huì)讓投資者選擇監(jiān)管法規(guī)較為寬松的地區(qū)交易，可能會(huì)危害全球金融穩(wěn)定性。

• 系統(tǒng)復(fù)雜度和不透明：隨著代幣化技術(shù)發(fā)展，金融系統(tǒng)變得更復(fù)雜，讓監(jiān)管單位和市場(chǎng)參與者更難追蹤風(fēng)險(xiǎn)。

監(jiān)管法規(guī)框架完善仍是首要問(wèn)題

總結(jié)來(lái)看，F(xiàn)SB認(rèn)為如果要將資產(chǎn)代幣化擴(kuò)大至整個(gè)金融體系，首要條件就是國(guó)際監(jiān)管機(jī)構(gòu)要先加強(qiáng)、收集資產(chǎn)代幣化的相關(guān)數(shù)據(jù)，以及讓不同地區(qū)的監(jiān)管法規(guī)保持一致，并增加全球各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)彼此的交流，共同應(yīng)對(duì)未來(lái)資產(chǎn)代幣化可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

以上就是FSB： 資產(chǎn)代幣化加速市場(chǎng)連鎖反應(yīng)！需解決監(jiān)管套利與資產(chǎn)價(jià)格不同步的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于什么是資產(chǎn)代幣化(Tokenisation)？的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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