Grayscale：BTC可取代部分納斯達(dá)克100指數(shù)投資解讀
納斯達(dá)克100指數(shù)股票和比特幣是截然不同但又相互補(bǔ)充的投資組合。納斯達(dá)克100指數(shù)包括科技股集中的納斯達(dá)克交易所上市的最大非金融股票。比特幣是第一個公共區(qū)塊鏈，如今是市值最大的加密資產(chǎn)。納斯達(dá)克 100 指數(shù)和比特幣都可以被視為處于經(jīng)濟(jì)數(shù)字化轉(zhuǎn)型前沿的高增長投資。
納斯達(dá)克100指數(shù)回報和比特幣回報具有中等相關(guān)性，波動性差異顯著。自 2019 年以來，比特幣的月回報與納斯達(dá)克 100 指數(shù)回報的相關(guān)性約為 40%（圖 1）。與此同時，比特幣回報率的年化波動率為71.5%，而納斯達(dá)克100指數(shù)的年化波動率為 20.5%。然而，持有多年的投資者通常會以更高的回報來補(bǔ)償比特幣的高風(fēng)險。在此期間，比特幣的累計回報率幾乎高出10倍：納斯達(dá)克 100 指數(shù)上漲了約 3 倍，而比特幣的價格上漲了約30倍。比特幣和納斯達(dá)克100指數(shù)的夏普比率均為1.0。
圖 1：自2019年以來，比特幣與納斯達(dá)克指數(shù)的相關(guān)性約為 40%，回報率高出約 10 倍
鑒于這些特性，在擁有納斯達(dá)克100指數(shù)頭寸的投資組合中，比特幣和現(xiàn)金的配置可能用于提高預(yù)期收益、在不犧牲預(yù)期收益的情況下降低風(fēng)險，或超越“有效前沿”——即在不增加波動性的情況下實(shí)現(xiàn)更高的預(yù)期收益。作為一個假設(shè)的例子，我們在這里考慮將10%的配置從納斯達(dá)克100指數(shù)轉(zhuǎn)移到比特幣和現(xiàn)金組合對投資組合的潛在影響。[3]
比特幣可能提高預(yù)期收益。自 2019 年以來，納斯達(dá)克 100 指數(shù)的年化回報率為 22.2%，年化波動率為 20.5%，夏普比率為 1.0。假設(shè)一個投資組合中 90% 分配給納斯達(dá)克 100 指數(shù)，10% 分配給比特幣，則年化回報率為 28.8%，年化波動率為 22.4%，夏普比率為 1.2（圖表 2）。換句話說，比特幣配置將使投資組合轉(zhuǎn)向更高的風(fēng)險和回報組合，具有一定的多元化優(yōu)勢和略高的夏普比率。
比特幣可在不犧牲預(yù)期收益的情況下降低風(fēng)險。或者，我們可以考慮同時分配給比特幣和現(xiàn)金的投資組合，以反映比特幣更高的波動性。例如，自 2019 年以來，假設(shè)一個投資組合中 90% 分配給納斯達(dá)克 100 指數(shù)，3% 分配給比特幣，7% 分配給現(xiàn)金，那么在波動率為 19.4% 的情況下，年化回報率將達(dá)到 22.9%，夏普比率為 1.1 — 即回報率略高，投資組合波動性則顯著降低。這一結(jié)果反映了比特幣既提供更高的風(fēng)險，也提供更高的預(yù)期回報，因此可以提高投資組合的資本效率（類似于杠桿的戰(zhàn)略性使用）。
比特幣用于走出有效前沿。比特幣和現(xiàn)金（或相對低波動性的股票）的不同組合可能會讓納斯達(dá)克 100 指數(shù)的投資者走出有效前沿 — 即在不增加波動性的情況下實(shí)現(xiàn)更高的預(yù)期回報。例如，自 2019 年以來，假設(shè)投資組合中 90% 投資于納斯達(dá)克 100 指數(shù)，5% 分別投資于比特幣和現(xiàn)金，年化回報率將達(dá)到24.6%，年化波動率為20.2%。換句話說，假設(shè)添加比特幣和現(xiàn)金的平衡組合，年化回報率將比單獨(dú)投資納斯達(dá)克 100 指數(shù)高出約 2%，波動性相當(dāng)。
投資者在投資加密貨幣之前應(yīng)考慮自己的情況和財務(wù)目標(biāo)。該資產(chǎn)類別應(yīng)被視為高風(fēng)險，可能不適合有短期資本需求和/或高風(fēng)險規(guī)避的投資者。然而，對于尋求高增長創(chuàng)新技術(shù)投資的投資者來說，比特幣可能補(bǔ)充納斯達(dá)克100股票等現(xiàn)有配置，并可能幫助投資者降低對美國股票集中化風(fēng)險。
圖表 2：將比特幣添加到納斯達(dá)克 100 指數(shù)配置中的假設(shè)影響
注釋
[1] 來源：Artemis。數(shù)據(jù)截至 2025 年 1 月 31 日。
[2] 來源：彭博社、Grayscale Investments?；诮刂?2025 年 1 月 31 日的月度回報數(shù)據(jù)。過往表現(xiàn)不代表未來結(jié)果。
[3] 所有結(jié)果均基于 2019 年 1 月至 2025 年 1 月之間的月度回報。
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