如日本的Metaplanet Inc.和美國(guó)的Semler Scientific Inc.，股價(jià)隨之跳水。Metaplanet在單一交易日(周一)就暴跌20%，而Semler Scientific今年以來(lái)股價(jià)已累計(jì)下跌38%。相較之下，最早且最大量持有比特幣的企業(yè)先驅(qū)MicroStrategy(MSTR)雖然也受到波及，但其股價(jià)年初至今僅微幅下跌2%，顯示出相對(duì)的抗跌性。

MicroStrategy：早期低成本優(yōu)勢(shì)

分析微策略MicroStrategy的比特幣策略仍保有韌性，股價(jià)較去年比仍維持高位，據(jù)最新持倉(cāng)數(shù)據(jù)，MicroStrategy總持有高達(dá)528,185枚比特幣，以近期約74,500美元的價(jià)格計(jì)算，這些比特幣總價(jià)值約為395億美元。

盡管比特幣價(jià)格從高點(diǎn)回落，但綜觀MicroStrategy平均購(gòu)入成本相對(duì)較低，約為每枚67,458美元，總投入成本約為356億美元。這意味著，現(xiàn)今該公司在其比特幣投資上仍保有約10%的未實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，金額接近39億美元。

這可以歸功于早期且持續(xù)性的比特幣購(gòu)買策略。

另外市場(chǎng)分析也指出，MicroStrategy的股票交易價(jià)格相對(duì)于其持有的比特幣凈資產(chǎn)價(jià)值(mNAV)存在溢價(jià)，其mNAV倍數(shù)略低于2，這表明投資者不僅看重其比特幣資產(chǎn)，也對(duì)其核心軟件業(yè)務(wù)或創(chuàng)辦人Michael Saylor的長(zhǎng)期愿景給予了額外價(jià)值。

根據(jù)CoinDesk過(guò)去的研究，即使比特幣價(jià)格跌破MicroStrategy的平均成本線，該公司短期內(nèi)面臨強(qiáng)制清算的風(fēng)險(xiǎn)也極低，因?yàn)楸旧順I(yè)務(wù)仍具有盈利攻堅(jiān)，早期布局和嚴(yán)格的成本控制是維持獲利和抵御市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵。

后進(jìn)者挑戰(zhàn)：Metaplanet與Semler Scientific挑戰(zhàn)

• Metaplanet

相較于MicroStrategy的從容，其他較晚跟進(jìn)比特幣投資策略的公司面臨著更為嚴(yán)峻的局面，日本投資公司Metaplanet Inc.是近期積極效仿MicroStrategy策略的企業(yè)之一，該公司披露持有4,206枚比特幣，但其平均購(gòu)入成本高達(dá)每枚88,800美元。

在比特幣價(jià)格跌至74,500美元水平時(shí)，Metaplanet的比特幣投資已陷入約15%的未實(shí)現(xiàn)虧損(帳面虧損)。這直接反映在其股價(jià)表現(xiàn)上，近期的大幅下跌顯示市場(chǎng)對(duì)其高成本策略的擔(dān)憂。

• Semler Scientific

原為醫(yī)療技術(shù)公司的Semler Scientific Inc.在宣布將比特幣作為主要儲(chǔ)備資產(chǎn)后，也積極進(jìn)行仿效微策略進(jìn)行收購(gòu)，其比特幣的平均取得成本約為每枚87,854美元，同樣遠(yuǎn)高于當(dāng)前市價(jià)。隨著比特幣今年以來(lái)價(jià)格下滑約20%，Semler Scientific的股價(jià)更是慘跌38%，遠(yuǎn)超MicroStrategy的跌幅。

這兩家公司的案例突顯了「后進(jìn)者劣勢(shì)」。它們?cè)诒忍貛艃r(jià)格相對(duì)較高時(shí)進(jìn)場(chǎng)，缺乏MicroStrategy那樣的成本攤平，因此在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)，其資產(chǎn)負(fù)債表和股價(jià)更容易受到?jīng)_擊。這也警示其他考慮將比特幣納入企業(yè)資產(chǎn)的公司，必須審慎評(píng)估進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)，并對(duì)潛在的價(jià)格波動(dòng)做好充分準(zhǔn)備。

比特幣策略雙面刃：強(qiáng)制長(zhǎng)抱、短期效應(yīng)不及中期虧損

綜觀來(lái)看，企業(yè)將比特幣納入資產(chǎn)負(fù)債表的策略，無(wú)疑是一把雙面刃，其吸引力在于比特幣被視為一種潛在的通膨?qū)_工具，以及其高于傳統(tǒng)資產(chǎn)的潛在回報(bào)率，也讓公司在短期能夠吸引到一些對(duì)未來(lái)業(yè)務(wù)想像的漲幅。

另一面是其固有的高波動(dòng)性也帶來(lái)了巨大風(fēng)險(xiǎn)，比特幣價(jià)格的劇烈波動(dòng)會(huì)直接影響公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，導(dǎo)致季度盈虧的大幅擺動(dòng)，增加財(cái)報(bào)解讀的復(fù)雜性，這種策略也可能引發(fā)部分傳統(tǒng)投資者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的疑慮，影響公司的估值穩(wěn)定性。

未來(lái)近期這波修正，或許會(huì)嚇退更多潛在的企業(yè)采用者，而有實(shí)力的企業(yè)會(huì)視為另一個(gè)逢低買入「撿便宜」的機(jī)會(huì)，但此消彼長(zhǎng)的情況下，只會(huì)讓彼此之間的差距更大，因此小企業(yè)要采用微策略的戰(zhàn)術(shù)，可能需要很大的心理準(zhǔn)備。

MicroStrategy股票持續(xù)存在的NAV溢價(jià)顯示，市場(chǎng)中仍有一部分投資者愿意為這種比特幣曝險(xiǎn)支付額外費(fèi)用，但后進(jìn)效仿者M(jìn)etaplanet和Semler Scientific的困境，也是在提醒企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，比特幣儲(chǔ)備策略執(zhí)行成本可能比想像中還要高。

當(dāng)前實(shí)施比特幣儲(chǔ)備的案例仍然還不夠多，因此多可視MicroStrategy的劣質(zhì)模仿者，必須考慮到許多企業(yè)并不具備如同MicroStrategy的市場(chǎng)實(shí)力，包含業(yè)務(wù)的盈利能力、一二級(jí)市場(chǎng)的融資能力、以及對(duì)于比特幣生態(tài)的整合開(kāi)發(fā)等等。

后續(xù)這些后進(jìn)者如Metaplanet和Semler Scientific，是否能撐過(guò)這段川普黑天鵝、繼續(xù)撐到市場(chǎng)盈利面臨市場(chǎng)崩盤虧損，企業(yè)是否有保留資源可以「鉆石手」長(zhǎng)期持有？還是不堪市場(chǎng)與股東壓力，認(rèn)賠出售？或是留有更多金融選擇，用銀彈融資從低位繼續(xù)加碼以拉低平均成本，這將成為比特幣儲(chǔ)備在商業(yè)市場(chǎng)上的經(jīng)典案例。

以上就是比特幣今年已回調(diào)32%導(dǎo)讀！那些逢高加倉(cāng)比特幣儲(chǔ)備的企業(yè)如何了？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Metaplanet與Semler Scientific挑戰(zhàn)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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