誰能想到曾經(jīng)水火不容的傳統(tǒng)金融與加密行業(yè)，近兩個(gè)月，竟然進(jìn)入了相互交織的蜜月期。一方面，傳統(tǒng)金融的股票代幣化進(jìn)程加速，Robinhood、Coinbase 等合規(guī)平臺(tái)紛紛加入，鏈上美股平臺(tái)如雨后春筍般涌現(xiàn)，加密投資者未來或也要完成從“炒山寨”到“炒美股”的轉(zhuǎn)變。

另一方面，加密牛市也在美股上演，美股上市公司宣布加密資產(chǎn)財(cái)庫策略、加密企業(yè)赴美 IPO 和傳統(tǒng)企業(yè)向加密轉(zhuǎn)型等消息都能引發(fā)股價(jià)上漲，“美國(guó)的股市愿意為 1 美元的加密資產(chǎn)支付 2 美元以上的價(jià)格”，彭博專欄作家 Matt Levine 如此形容美股投資者對(duì)于加密概念股的瘋狂。

然而，無論對(duì)于加密投資者還是美股投資者來說，有一點(diǎn)現(xiàn)在是相通的，那就是找到高潛力價(jià)值的加密美股。此輪加密美股結(jié)構(gòu)性牛市才剛剛開始，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)還在“知名美股”、“加密資產(chǎn)財(cái)庫上市公司”等具有短期熱度的話題上，而那些真正合規(guī)開展加密業(yè)務(wù)并在崛起中的美股上市公司還鮮為人知。

Odaily星球日?qǐng)?bào)將在本文中介紹一個(gè)從汽車服務(wù)商一躍轉(zhuǎn)型為全球第二大比特幣礦企的美股上市公司——燦谷（Cango Inc.）。正如 Robinhood CEO Vlad Tenev 在世界電影之都戛納舉辦的發(fā)布會(huì)上所說，“是時(shí)候從比特幣和 Meme 幣，轉(zhuǎn)向真正有實(shí)際效用的現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)了。”

燦谷（Cango Inc.）就是那顆埋在浮土之下的金子，讓我們將它挖出來吧。

一、轉(zhuǎn)型跨度雖大，但燦谷是認(rèn)真的

Cango Inc. (NYSE: CANG) 成立于 2010 年， 2018 年成功在紐交所上市。燦谷原本在汽車行業(yè)深耕多年，從車金融到車交易再到新能源造車都有嘗試，甚至曾戰(zhàn)略投資過理想汽車。然而，就是這樣一家在汽車行業(yè)頗有建樹的上市公司于 2024 年 11 月宣布全面進(jìn)軍加密行業(yè)從事比特幣挖礦業(yè)務(wù)，過往汽車業(yè)務(wù)中僅保留運(yùn)營(yíng)在線國(guó)際二手車出口平臺(tái) AutoCango.com。

如今，Web2企業(yè)進(jìn)軍加密行業(yè)或是宣布加密資產(chǎn)財(cái)庫策略已經(jīng)不是什么新鮮事，對(duì)其中大多數(shù)公司而言只是瀕臨破產(chǎn)前利用市場(chǎng)敘事熱度拉升股價(jià)出貨的“市值管理行為”。但燦谷在宣布進(jìn)軍加密行業(yè)時(shí)，加密市場(chǎng)仍處于 Meme 幣的造富狂歡中，加密概念美股并不像如今這般受投資者青睞。

“因疫情和經(jīng)濟(jì)不景氣下信貸環(huán)境惡化影響，燦谷自 2022 年甚至更早就開始系統(tǒng)性考慮業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的問題。為此我們切實(shí)調(diào)研過很多方向，從車金融到車交易到新能源造車，再到新能源，最后進(jìn)入算力挖礦領(lǐng)域。從外界看來，轉(zhuǎn)型尺度看起來巨大，但我們自己腳下的道路，還是清晰的，是一步一個(gè)腳印。”燦谷 IR 負(fù)責(zé)人 Juliet Ye 在談?wù)摴巨D(zhuǎn)型問題時(shí)表示。

躋身全球第二大礦企，年底沖擊全球第一

對(duì)于進(jìn)軍比特幣挖礦業(yè)務(wù)，燦谷是“壯士斷腕式”的，這也是其與那些只想付出一丁點(diǎn)資金代價(jià)就宣稱轉(zhuǎn)型加密的美股上市公司之間的最大差異。2024 年 11 月 15 日，燦谷以 2.56 億美元的價(jià)格從比特大陸收購了總算力為 32 EH/s 的機(jī)架式比特幣礦機(jī)；2025 年 6 月 27 日燦谷以價(jià)值 1.44 億美元的股權(quán)向 Golden TechGen 收購了總算力為 18 EH/s 的機(jī)架式比特幣礦機(jī)。此次收購使?fàn)N谷的算力達(dá)到 50 EH/s，一躍成為全球第二大礦企，僅次于 MARA Holdings（57.4 EH/s）。

收購未完成前，燦谷算力全球排名第五（數(shù)據(jù)來源：BitcoinMiningStock）

“我們的計(jì)劃是 2025 年底前再增加 10-15 EH/s，做到全球第一。”Juliet Ye 向 Odaily 透露燦谷未來在挖礦方面的計(jì)劃。

為了更好的融入Web3行業(yè)，引領(lǐng)公司戰(zhàn)略發(fā)展，燦谷還在公司管理層面“動(dòng)刀”。5 月 27 日，燦谷宣布已將其中國(guó)業(yè)務(wù)以約 3.5194 億美元出售給 Ursalpha Digital Limited，同時(shí)對(duì)董事會(huì)進(jìn)行了重大改組，原本的七名成員中有四人離職，并新增了兩名新董事，分別為區(qū)塊鏈和 AI 投資咨詢公司 IN Capital 創(chuàng)始合伙人林彥俊和香港理工大學(xué)會(huì)計(jì)與金融學(xué)教授陸海天。

在股權(quán)方面， 18 EH/s 的股權(quán)交易完成后，燦谷創(chuàng)始人張曉俊和林佳元合計(jì)持股比例降至 18.54% ，投票權(quán)降至 12.07% ；Golden GenTech 持有燦谷 19.85% 的股份和 12.92% 的投票權(quán)；而另一關(guān)鍵利益方 Enduring Wealth 持有燦谷 2.82% 的股份，但擁有高達(dá) 36.74% 的投票權(quán)，從而真正控制了公司。Enduring Wealth Capital 是一家新加坡的金融規(guī)劃與投資管理服務(wù)公司，其合伙人 Andrea Dal Mas 深耕區(qū)塊鏈多年。

從花費(fèi)高昂成本快速建立挖礦行業(yè)優(yōu)勢(shì)再到大量引入Web3從業(yè)人士進(jìn)入公司決策層，燦谷在短短不到一年的時(shí)間內(nèi)就完成了向比特幣礦企的全面轉(zhuǎn)型，不僅體現(xiàn)了燦谷的轉(zhuǎn)型決心，也凸顯了一種急迫感。

“我們當(dāng)下正處于本輪減半周期，時(shí)間就是金錢。我們希望通過盡可能低的初始資本投入，在本輪周期中盡可能多地獲取比特幣，為下一周期向數(shù)字經(jīng)濟(jì)生態(tài)價(jià)值鏈上下游拓展做準(zhǔn)備。”Juliet Ye 向 Odaily 解釋了公司不自建礦場(chǎng)、迅速轉(zhuǎn)型背后的戰(zhàn)略考量。

新型比特幣財(cái)庫公司：實(shí)施比特幣“開采并持有”策略

一家比特幣礦企公開表示“將盡可能多地獲取比特幣”作為目標(biāo)對(duì)于市場(chǎng)而言也是新鮮的。

比特幣礦企自古以來就處于被投資者“又愛又恨”的位置。一方面礦工是維持比特幣網(wǎng)絡(luò)安全運(yùn)轉(zhuǎn)的重要角色，但另一方面礦工也是市場(chǎng)中較大的潛在拋售壓力，“挖提賣”一直是大部分礦企維持正常運(yùn)營(yíng)的策略，特別是當(dāng)比特幣處于下行周期或價(jià)格接近于礦企“關(guān)機(jī)價(jià)”時(shí)，礦企的拋售就會(huì)進(jìn)一步壓低比特幣價(jià)格。

但與這些“順勢(shì)而為”的礦企不同，燦谷明確表示要實(shí)施類似比特幣財(cái)庫策略的比特幣“開采并持有策略”，即燦谷不會(huì)選擇在市場(chǎng)上出售礦機(jī)開采出來的比特幣，而是長(zhǎng)期持有。

根據(jù)燦谷發(fā)布的 2025 年第一季度收益報(bào)告，第一季度總收入為 1.452 億美元，其中 BTC 挖礦業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 1.442 億美元，鑒于燦谷實(shí)施“開采并持有”策略，在第一季度也為減少了價(jià)值 1.442 億美元的比特幣拋壓。據(jù)燦谷 6 月 27 日披露，其共持有 3809.1 枚比特幣，價(jià)值超 4.16 億美。根據(jù) BitcoinTreasuries.net 網(wǎng)站數(shù)據(jù)，燦谷比特幣持有量在上市公司中也排名第 16 位。

上市公司公開比特幣持倉量排名

“開采并持有”策略使?fàn)N谷成為新型的比特幣財(cái)庫公司，不僅有實(shí)際加密業(yè)務(wù)支撐而且每天還在持續(xù)增持比特幣，雖然燦谷不在公開市場(chǎng)上創(chuàng)造比特幣買盤，但從“供給端”減少了市場(chǎng)拋壓。以目前燦谷 50 EH/s 的算力計(jì)算，若全網(wǎng)算力為 900 EH/s 的話，燦谷一年即可產(chǎn)出約 9125 枚 BTC，價(jià)值超 9.12 億美元。相信隨著燦谷算力和行業(yè)地位的提升，該策略也將被其他礦企學(xué)習(xí)。

當(dāng)然，“開采并持有”策略并不意味著永不賣出。“我們并非機(jī)械地執(zhí)行‘永不賣出’，而是建立了一套三重賣出觸發(fā)機(jī)制，一是當(dāng)比特幣價(jià)格突破 15 萬美元時(shí)，我們可能通過階梯式減持，鎖定部分利潤(rùn)以回饋股東和投資者；二是應(yīng)對(duì)流動(dòng)性需求，如算力擴(kuò)張或償債等，但我們會(huì)優(yōu)先考慮通過持幣抵押融資解決；三是遇到黑天鵝事件。所有預(yù)案均已納入動(dòng)態(tài)風(fēng)控模型。”Juliet Ye 在談及燦谷是否會(huì)賣出比特幣時(shí)表示。

同時(shí)，因?yàn)椴扇⊥诘V的方式增持比特幣，燦谷的比特幣成本也足夠低，根據(jù)燦谷 2025 年第一季度收益報(bào)告披露，其比特幣開采成本平均為 70602.1 美元，成本低于 Strategy（平均 70982 美元/枚）。再加上燦谷目前價(jià)值 3.47 億美元的現(xiàn)金及等價(jià)物儲(chǔ)備和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)剝離的 3.5194 億美元收益，足以給公司提供充足的現(xiàn)金流，而無需像其他礦企一樣通過賣幣維持運(yùn)營(yíng)。

二、充滿競(jìng)爭(zhēng)力的挖礦業(yè)務(wù)，進(jìn)軍綠色能源

作為一家Web2公司，燦谷已經(jīng)不再年輕，但作為一家比特幣礦企， 2024 年 11 月剛?cè)胄械臓N谷與其他上市礦企相比就如同一個(gè)新生兒。目前，燦谷主要將其挖礦業(yè)務(wù)部署在北美、中東、南美和東非，雖然燦谷剛開始比特幣挖礦業(yè)務(wù)不久，除了算力已成為全球第二外，其他方面與知名礦企相比也毫不遜色。

比特幣持有量方面，燦谷持有量（3809.1 枚比特幣）排名第六，MARA Holdings 持有 49940 枚比特幣排名第一。但鑒于燦谷從 2024 年 11 月才開始挖礦，因此僅對(duì)比總持有量并不合理。燦谷在 2025 年第一季度未完成 18 EH/s 算力收購前擁有超 13.6 萬臺(tái)機(jī)架式礦機(jī)，總算力為 32 EH/s，算力排在 MARA Holding（54.3 EH/s）、CleanSpark（42.4 EH/s）和 Riot Platforms（33.7 EH/s）之后，在 Core Scientific（18 EH/s）之前。

但如下圖，在 2025 年第一季度，燦谷的每日平均比特幣開采量位居第三，每 EH/s 開采的比特幣位居第二，效率在比特幣礦企中居于前列。隨著燦谷完成 18 EH/s 算力的收購和基礎(chǔ)設(shè)施的完善， 2025 年Q2其各方面指標(biāo)也將提升。

2025 年Q1每日平均比特幣開采量和每 EH/s 開采的比特幣對(duì)比（A、B、C、D 分別為 MARA Holding、CleanSpark、Riot Platforms 和 Core Scientific）

在挖礦方面，除了效率、算力上的提升外，燦谷還有更大野心。“其實(shí)‘能源+算力’才是我們真正的轉(zhuǎn)型方向，努力成為全球第一算力礦企是一方面；另一方面在能源角度，燦谷將深化綠色能源轉(zhuǎn)型，推動(dòng)比特幣挖礦從高耗能模式向可持續(xù)范式升級(jí)。通過自建綠電及儲(chǔ)能一體化項(xiàng)目，公司計(jì)劃未來實(shí)現(xiàn) 100% 綠電挖礦、‘零成本’挖礦。”Juliet Ye 向 Odaily 闡述了燦谷未來在挖礦業(yè)務(wù)及能源方面的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

2021 年國(guó)內(nèi)全面叫停比特幣挖礦業(yè)務(wù)，原因之一便是能源消耗巨大，與碳減排目標(biāo)不符。未來，若是燦谷成功實(shí)現(xiàn)純綠電挖礦，在目前全球監(jiān)管加速接納加密行業(yè)的背景下，或許有望將這一比特幣核心產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)重啟。

被低估的 CANG

CANG 是燦谷在紐交所的股票代碼。據(jù) TradingView 數(shù)據(jù)，CANG 歷史最高價(jià)為 14.2 美元，目前市值為 5.4 億美元，在比特幣礦企中排名第 14 位（排除 Galaxy）。

數(shù)據(jù)來源：BitcoinMiningStock

自燦谷 2024 年 11 月宣布進(jìn)軍比特幣挖礦業(yè)務(wù)后，其股價(jià)確實(shí)處于波動(dòng)上漲狀態(tài)， 2024 年 12 月最高上漲至 8 美元，隨后價(jià)格開始震蕩。6 月份受管理層變動(dòng)、股權(quán)出售和收購 18 EH/s 算力等消息影響，燦谷股價(jià)有所上漲，過去一個(gè)月 CANG 漲幅超 14.32% ，但相比其他上市礦企，CANG 依然被低估。

如上圖所示，MARA Holding 市值為 62 億美元，其算力 57.4 EH/s 全球第一；上市礦企 Core Scientific 市值 52.2 億美元，但其算力僅 18.1 EH/s；Riot Platforms 市值 43.58 億美元，算力 31.5 EH/s。雖然算力大小與公司市值沒有絕對(duì)關(guān)系，但對(duì)于現(xiàn)算力排名第二、比特幣持倉排名第六的燦谷而言， 5.4 億美元的市值已然被低估，即便在完成股票增發(fā)后，公司總市值也僅在 8-9 億美元區(qū)間。

不過，隨著燦谷挖礦能力的不斷上升和比特幣持有量增加，以及這波加密美股牛市帶來的“價(jià)值投資”理念回歸，CANG 或許將成為股市黑馬。

三、Cango 會(huì)成為下一個(gè) Strategy 嗎？

得益于這輪加密與美股的融合，比特幣財(cái)庫上市公司、各種山寨幣財(cái)庫上市公司如雨后春筍般出現(xiàn)，市場(chǎng)魚龍混雜，沒時(shí)間研究的投資者陷入了與其“看它真正做什么，不如看它講什么”和“尋找誰是下一個(gè) Strategy”的怪圈，最后的結(jié)果則是成為資本的流動(dòng)性退出窗口。

聒噪的市場(chǎng)環(huán)境也為真正轉(zhuǎn)型開展加密業(yè)務(wù)的公司帶來了新問題，即該如何爭(zhēng)奪投資者注意力。“如果以去年 11 月作為一個(gè)分界點(diǎn)，在此之前，擺在我們眼前最大的困難是：到底要轉(zhuǎn)向哪里？在此之后，比較大的痛點(diǎn)是：把我的故事講給你聽。”Juliet Ye 表達(dá)了此時(shí)大多數(shù)Web2公司向加密行業(yè)轉(zhuǎn)型面臨的憂慮。

燦谷的轉(zhuǎn)型尺度雖然大，但要知道的是，Strategy 在沒成為比特幣財(cái)庫第一股之前，其本身業(yè)務(wù)是做商業(yè)數(shù)據(jù)分析。而自宣布“比特幣金庫”戰(zhàn)略后，其股價(jià)至今上漲了約 2600% 。那么在“能源+算力”戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，不斷拓展綠電挖礦領(lǐng)域可能性并同樣實(shí)現(xiàn)“比特幣金庫”戰(zhàn)略的燦谷未來表現(xiàn)將如何呢？我們拭目以待。

到此這篇關(guān)于尋找潛力加密美股：燦谷如何從車企一躍成全球第二大比特幣礦企？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣相關(guān)資訊內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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