BitMine $BMNR 自周一以來一直表現(xiàn)火爆——在 Fundstrat 的 Tom Lee 被任命為董事長后，其股價一路飆升。現(xiàn)在，它正在為以太坊資金管理策略籌集 2.5 億美元。這會不會成為 ETH 版的微策略？

BitMine 股價 24 小時內(nèi)飆升 700%，以太坊財務(wù)策略會成為另一個微策略嗎？

BitMine Immersion Technologies（紐交所代碼：BMNR）股價周一單日飆升逾700%，引發(fā)廣泛關(guān)注。直接催化劑？Fundstrat 任命華爾街知名策略師 Tom Lee 為董事會主席。

BitMine 股價自 6 月 30 日星期一以來一路飆升

與此同時，BitMine 宣布將進行2.5 億美元的私募，以資助大膽的以太坊積累戰(zhàn)略，意圖成為最大的公開交易 ETH 持有者。

時機尤其耐人尋味。就在幾天前，Bit Digital（納斯達克股票代碼：BTBT）宣布了其轉(zhuǎn)型計劃，最終徹底退出比特幣挖礦，轉(zhuǎn)型成為一家專注于以太坊權(quán)益質(zhì)押和資金管理的公司。然而，盡管 BitMine 正轉(zhuǎn)向以 ETH 作為核心儲備資產(chǎn)，但它并沒有放棄比特幣。

對于一家?guī)字芮安旁诩~約證券交易所美國分部上市的公司來說，核心問題仍然是：這是一個真正的戰(zhàn)略突破的開始，還是僅僅是新聞引發(fā)的飆升？

公司概況

BitMine自稱是一家“比特幣網(wǎng)絡(luò)公司”，其雄心遠不止于挖礦。該公司正在構(gòu)建一個金融服務(wù)平臺，涵蓋自主挖礦、合成算力合約、MaaS 基礎(chǔ)設(shè)施和加密財務(wù) 咨詢。

BitMine 總部位于美國，其挖礦業(yè)務(wù)遍布五個地點，主要位于德克薩斯州（Silverton 和 Pecos）以及特立尼達和多巴哥。然而，其挖礦規(guī)模相當小，截至 2025 年 5 月，共安裝了 3,392 臺 ASIC 礦機，這使得該公司躋身規(guī)模較小的上市礦商之列*。 

BitMine 2025 年第二季度 SEC 文件的截圖

*BitMine 尚未披露其哈希率。然而，根據(jù)已安裝 ASIC 礦機的數(shù)量，并假設(shè)使用公共礦機中常見的 Antminer S19 或 S21 系列礦機，其運行規(guī)模估計在 0.5 至 0.7 EH/s 之間。

除了自主挖礦外，BitMine 還為機構(gòu)客戶提供挖礦即服務(wù) (MaaS)。該公司于 2025 年初簽署了一份價值400 萬美元的合同，涉及向一家上市公司租賃 3,000 臺 ASIC 礦機。該公司還參與哈希率交易，允許交易對手在不擁有硬件的情況下參與比特幣挖礦。這種“合成挖礦”模式更加輕資本化，與機構(gòu)公司使用的基于衍生品的策略類似。

最近，BitMine 推出了比特幣財務(wù) 咨詢業(yè)務(wù)，為尋求以 BTC 計價收入的公司提供合規(guī)、會計和運營咨詢服務(wù)。此舉標志著 BitMine 向更廣泛的加密金融服務(wù)轉(zhuǎn)型。 

管理層由首席執(zhí)行官喬納森·貝茨 (Jonathan Bates) 領(lǐng)導，他曾任摩根大通董事總經(jīng)理，擁有三十年的市場經(jīng)驗。團隊成員包括CleanSpark前首席財務(wù)官洛里·洛夫 (Lori Love) 和現(xiàn)任首席財務(wù)官湯姆·李 (Tom Lee)。

BitMine 的管理層和董事會（公司介紹截圖）

財務(wù)摘要

BitMine 2025 財年第二季度報告（截至 2025 年 5 月 31 日的季度）顯示，業(yè)務(wù)仍處于增長階段。

收入和盈利能力細分

季度收入為205 萬美元，幾乎比去年同期的122 萬美元翻了一番，高于上一季度的120 萬美元。這是該公司迄今為止最高的季度收入。增長主要來自租賃業(yè)務(wù)，占總收入的 52%以上。該部門還實現(xiàn)了最高毛利潤之一，為388,637 美元（毛利率：~36.2%）。這一增長支持 BitMine 轉(zhuǎn)向更輕資本和經(jīng)常性收入模式。如果這種模式能夠持續(xù)下去，可以降低挖礦價格波動的風險并提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

相比之下，自挖礦創(chuàng)造了81.3 萬美元的收入，但直接成本高達78.5 萬美元，毛利率僅為3.4%**。如此微薄的利潤率凸顯了運營效率低下和投入成本高昂——這可能是由于能源消耗或礦機優(yōu)化不足造成的。相比之下，大多數(shù)大型公共礦商的自挖礦毛利率目標為 30-60%。BitMine 在這方面的表現(xiàn)再次證明，其核心挖礦業(yè)務(wù)仍然規(guī)模較小且成本高昂。

**根據(jù)美國證券交易委員會 (SEC) 最新文件，挖一個比特幣的成本為 25,182.59 美元（純能源成本）或 75,336.43 美元（綜合成本）。平均能源價格為每千瓦時 0.0180 美元。

采礦設(shè)備銷售額為12.92萬美元，毛利率適中，為36.2%，與租賃業(yè)務(wù)相似，但收入基數(shù)小得多。該渠道可能提供機會性收入，但缺乏規(guī)?；蚩深A(yù)測性。

有趣的是，咨詢服務(wù)——一個規(guī)模雖小但利潤率很高的細分市場——創(chuàng)造了35,068美元的收入，毛利潤為27,568美元，利潤率高達78.6%。雖然從金額上看并不重要，但這為BitMine在咨詢領(lǐng)域的雄心壯志帶來了希望，尤其是如果它能按計劃將自己定位為頂級財務(wù) 咨詢公司的話。

同時，本季度沒有托管收入，這表明之前的托管活動暫時中止或重新分類。

資產(chǎn)負債表和流動性

該公司報告稱，其總資產(chǎn)為 826 萬美元，同比增長 75.3%。這一增長主要得益于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增長 195%（從 499,270 美元增至 147 萬美元），以及加密貨幣持有量增長 10 倍（目前為 173,916 美元）。雖然加密貨幣在本季度報告中仍占資產(chǎn)的一小部分，但這一增長反映了 BitMine 對財務(wù)戰(zhàn)略的調(diào)整。

負債方面，總負債同比下降36.6%至396,349美元，表明公司仍在以極低的杠桿率運營?？焖儆嬎悖毫鲃颖嚷始s為3.99倍，速動比率約為3.72倍。兩者均表明流動性緩沖充足，且杠桿率或短期財務(wù)壓力較小。

然而，股東權(quán)益的趨勢表明了一個重要的動態(tài)。股東權(quán)益同比下降29.6%，從408萬美元降至287萬美元。主要驅(qū)動因素是累計赤字持續(xù)增加，全年增長了500多萬美元。值得注意的是，同期實收資本的增加表明了投資者的信心，但這也表明該公司的大部分財務(wù)基礎(chǔ)仍然來自股權(quán)融資，而非留存收益。

總體而言，BitMine 的資產(chǎn)負債表反映出低杠桿、高流動性的狀況，這是早期轉(zhuǎn)型的典型特征。此外，盡管 BitMine 已增強流動性并減少負債，但尚未將籌集的資金轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的盈利。

估值（截至 2025 年 5 月 31 日）

• 市值：約 3.97 億美元
• 企業(yè)價值（EV）：約 3.845 億美元
• 企業(yè)價值/營收（TTM）：~80.6倍
• 市銷率 (P/S)：~83.2 倍
• 加密貨幣持有量/市值：~0.04%

附言：雖然我在這里采用了標準的估值方法，但這些計算尚未反映 BitMine 最近購買的 154.167 BTC、新近宣布的以太坊資金策略以及其股價的大幅上漲。我計劃在獲得新數(shù)據(jù)后重新審視這一估值。

以太坊財務(wù)策略

以太坊金庫是 BitMine 最引人注目的亮點，尤其考慮到它的目標是成為最大的 ETH 公共持有者。讓我們根據(jù)Tom的采訪和帖子，解讀他的 ETH 長期投資策略。

湯姆·李接受CNBC采訪

Tom Lee 將 BitMine 轉(zhuǎn)向以太坊的理由在于穩(wěn)定幣的爆炸式增長以及以太坊在支持穩(wěn)定幣方面的獨特作用。目前，超過一半的穩(wěn)定幣在以太坊網(wǎng)絡(luò)上運行，這些代幣目前占以太坊所有交易費用的近三分之一。在 Lee 看來，穩(wěn)定幣之于加密貨幣，就如同 ChatGPT 之于人工智能——一個推動主流和機構(gòu)采用的突破性應(yīng)用。

美國財政 部自身的預(yù)測表明，穩(wěn)定幣的交易量可能從目前的2500億美元增長到2萬億美元。如果這一預(yù)測成真，以太坊的手續(xù)費收入可能會增長十倍。這不僅僅是一個DeFi的故事，更是一個基礎(chǔ)設(shè)施的故事。以太坊將成為全球大量價值流的結(jié)算層，從而將其定位為數(shù)字金融的基礎(chǔ)層。

BitMine 似乎有意效仿 MicroStrategy 的做法，但選擇以太坊作為投資標的。這筆 2.5 億美元的私募融資將用于建立 ETH 儲備，該公司已表示將追蹤每股 ETH 的價格，并將其作為核心業(yè)績指標。理論上，如果 ETH 隨著時間的推移而升值，這些儲備的積累可以讓BitMine 的股票作為以太坊敞口的替代指標進行交易。

其他上市公司也贊同這一論點，包括SharpLink Gaming（以太坊財 政部） 和DeFi Development Corp（Solana 財政 部）。 

除 BTC 之外的區(qū)塊鏈的原生代幣面臨更大的監(jiān)管不確定性，從而引入額外的合規(guī)和會計復(fù)雜性——這是投資者應(yīng)該考慮的重要因素。

最后的想法

市場買入 BitMine 并非因為其挖礦業(yè)務(wù)，而是看中了它未來發(fā)展前景的理念。該公司目前的規(guī)模很小，在五個礦場安裝了不到 4,000 臺 ASIC 礦機，遠遠落后于領(lǐng)先的公共礦機。然而，BitMine 的股價卻超過了每股 50 美元，比MARA、IREN或CLSK等規(guī)模更大的同行高出三倍多（以每股計算） ，盡管其過往收入僅為 600 萬美元左右?？紤]到這一點，隨著以太坊戰(zhàn)略的實施，短期回調(diào)也就不足為奇了。

有趣的是，BitMine并非將自己定位為一家普通的礦機公司。它并非僅僅專注于自主挖礦或托管，而是致力于成為比特幣和以太坊原生策略的資本市場平臺。這是一個宏偉的愿景，并且顯然引起了投資者的共鳴。BitMine 最近完成了 2.5 億美元的私募，并獲得了眾多強大基金的支持，包括 MOZAYYX、Founders Fund、Pantera、FalconX、Republic Digital、Kraken、Galaxy Digital、DCG、Diametric Capital、Occam Crest Management 和 Thomas Lee。

隨著以太坊的普及，尤其是Circle的成功IPO，人們越來越相信ETH可能成為下一個重要的企業(yè)財務(wù)資產(chǎn)。如果這一趨勢得以實現(xiàn)，BitMine最終可能會成為這一趨勢的高貝塔值代理。

話雖如此，以太坊戰(zhàn)略仍處于早期階段，處于實驗階段，且成本高昂。該公司如何執(zhí)行其持有的 2.5 億美元 ETH 仍不明朗。但如果能成功，BitMine 可能會成為新興企業(yè)轉(zhuǎn)向基于以太坊的財務(wù)戰(zhàn)略的關(guān)鍵參與者。

簡而言之： BitMine 有機會成為以太坊的“微策略”。但這種優(yōu)勢伴隨著高期望，同時也伴隨著高風險。

到此這篇關(guān)于BitMine 股價 24 小時內(nèi)飆升 700%，以太坊財務(wù)策略會成為另一個微策略嗎？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)以太坊相關(guān)資訊內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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