比特幣等加密貨幣正日益走入全球主流金融體系。在中國內(nèi)地，自2017年以來加密貨幣交易被嚴(yán)格限制甚至取締。然而，國際上包括美國、加拿大、歐洲以及中國香港在內(nèi)的多個地區(qū)，正積極推出比特幣交易所交易基金（ETF）等合規(guī)投資產(chǎn)品，以滿足投資者需求，并將比特幣視為戰(zhàn)略性資產(chǎn)的一部分。相比之下，中國內(nèi)地當(dāng)前對加密貨幣的全面禁令可能在短期內(nèi)維護(hù)了金融秩序，但從長遠(yuǎn)看可能錯失重大機(jī)遇 。

本文將論證：中國應(yīng)當(dāng)盡快在內(nèi)地允許比特幣ETF合法化，讓居民通過合規(guī)金融產(chǎn)品投資和持有加密貨幣。這不僅可利用民間資本為國家間接儲備戰(zhàn)略資產(chǎn)、滿足市場真實(shí)需求、防范地下灰色交易風(fēng)險(xiǎn)，還可借助香港的監(jiān)管優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)國家、投資者、香港市場的三方共贏。

國際趨勢：比特幣戰(zhàn)略儲備

據(jù)公開區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)和法律披露，全球各國政府目前共持有約46.3萬枚比特幣，約占比特幣總供應(yīng)量的2.3%。這相當(dāng)于數(shù)百億美元的主 權(quán)財(cái)富，比特幣在國家資產(chǎn)戰(zhàn)略和主 權(quán)積累中扮演著日益重要的角色 。

其中美國和中國位居前兩位：美國政府通過多次執(zhí)法行動（如Silk Road案件等）沒收了近20萬枚比特幣，并在2025年3月由總統(tǒng)簽署行政令將其納入戰(zhàn)略比特幣儲備，標(biāo)志著美國正式將比特幣視作國家戰(zhàn)略資產(chǎn)而不再拍賣處置。

中國政府則在2019年搗毀PlusToken騙 局時(shí)繳獲了超過19萬枚比特幣，成為史上最大規(guī)模的加密貨幣沒收案例之一。雖然中國大陸禁止交易和挖礦，但這些被扣押的比特幣據(jù)稱有相當(dāng)一部分仍由政府控制，有分析認(rèn)為中國實(shí)際上可能是僅次于美國的全球第二大比特幣儲備持有國。

包括不丹、英國、烏克蘭等在內(nèi)的一些國家也在悄然積累比特幣：不丹通過主 權(quán)投資機(jī)構(gòu)利用水電挖礦獲取了逾1.2萬枚比特幣，占其GDP的30%以上，英國執(zhí)法部門曾一次性查獲6.1萬枚比特幣并討論長期持有…

這些動向顯示，比特幣正從民間投機(jī)品逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦鲊壑械?ldquo;數(shù)字黃金”和戰(zhàn)略資源。

國際資本市場也在全面擁抱比特幣ETF

加拿大早在2021年就走在前列，批準(zhǔn)了全球首支實(shí)物比特幣ETF（Purpose Bitcoin ETF），該基金上市后廣受歡迎，截至2025年初資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)約26億加元 。此后加拿大市場相繼推出了超十支加密貨幣ETF，涵蓋比特幣和以太坊等，充分滿足了投資者希望通過傳統(tǒng)賬戶投資加密資產(chǎn)的需求 。

歐洲方面，倫敦資管公司Jacobi于2023年8月在阿姆斯特丹泛歐證券交易所掛牌了歐洲首只現(xiàn)貨比特幣ETF，標(biāo)志著歐洲主要金融市場也開始提供受監(jiān)管的比特幣投資渠道 。

更引人矚目的是美國市場的轉(zhuǎn)變：美國證券交易委員會（SEC）在2024年1月首度批準(zhǔn)了現(xiàn)貨比特幣ETF，使比特幣正式進(jìn)入美國主流證券市場 。隨后包括資管巨頭貝萊德（BlackRock）在內(nèi)的多家公司相繼發(fā)行比特幣ETF。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年11月，美國市場上的比特幣ETF凈資產(chǎn)規(guī)模已突破1000億美元，大有追趕傳統(tǒng)黃金ETF之勢 。其中，貝萊德的iShares比特幣信托基金（IBIT）更是在不到一年時(shí)間內(nèi)吸引了高達(dá)749億美元資金，成為史上最成功的新ETF之一，為貝萊德創(chuàng)造了1.87億美元的首年手續(xù)費(fèi)收入 。

比特幣價(jià)格也隨之水漲船高——在美國政策轉(zhuǎn)向利好后，2024年底比特幣價(jià)格一度突破10萬美元大關(guān)，近期更創(chuàng) 12萬美元?dú)v史新高。顯然，允許合規(guī)投資渠道能夠釋放巨大的市場需求和資金量，進(jìn)一步鞏固比特幣作為“數(shù)字資產(chǎn)之王”的地位。

綜上，全球范圍內(nèi)一方面各國政府在增加比特幣儲備，視其為戰(zhàn)略資產(chǎn)；另一方面主要金融中心正競相推出比特幣ETF等產(chǎn)品，把加密貨幣納入合規(guī)金融體系。中國若繼續(xù)對加密投資“一刀切”禁止，勢必在這一新興戰(zhàn)略賽道上落于人后。相反，及時(shí)允許比特幣ETF，將使中國居民和資本市場緊跟國際步伐，在國家戰(zhàn)略和金融創(chuàng)新上搶占先機(jī)。

投資需求迫切：高凈值人群與企業(yè)渴望合規(guī)投資

隨著比特幣被越來越多的機(jī)構(gòu)和投資者認(rèn)可，其投資價(jià)值和抗風(fēng)險(xiǎn)特性凸顯，引發(fā)高凈值人群和企業(yè)的濃厚興趣。

從歷史業(yè)績看，比特幣自誕生以來長期回報(bào)率遠(yuǎn)超傳統(tǒng)資產(chǎn)：過去十年其價(jià)格累計(jì)上漲超過26,000%，年均回報(bào)率高達(dá)230%左右，顯著高于同期股票和黃金等傳統(tǒng)資產(chǎn)。雖然比特幣價(jià)格波動劇烈，但長期持有者獲得了巨額回報(bào)，使其被譽(yù)為“21世紀(jì)表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一”。

更重要的是，在宏觀經(jīng)濟(jì)層面，比特幣展現(xiàn)出抗通脹屬性。有學(xué)術(shù)研究通過向量自回歸模型分析了通脹與資產(chǎn)價(jià)格關(guān)系，發(fā)現(xiàn)比特幣價(jià)格在受到通脹率上升沖擊后會顯著上升，證明了比特幣具有對抗法幣通脹貶值的避險(xiǎn)特性 。這一點(diǎn)類似于黃金作為抗通脹資產(chǎn)的作用，但比特幣還兼具供應(yīng)恒定、去中心化等特點(diǎn)，不受單一政府貨幣政策左右 。因此，許多投資者將比特幣視為對沖法幣貶值和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的“數(shù)字黃金”或投資組合多元化工具。

中國的高凈值人士和企業(yè)同樣對配置比特幣表現(xiàn)出濃厚興趣。在全球范圍內(nèi)，上市公司和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)紛紛增持比特幣作為資產(chǎn)配置的一部分，例如美國的MicroStrategy公司累計(jì)購買超過15萬枚比特幣作為現(xiàn)金儲備，特斯拉公司也持有相當(dāng)規(guī)模的比特幣。國內(nèi)方面，盡管政策禁止交易，但不少富裕階層通過各種渠道獲取加密資產(chǎn)。

中國很多大額資金目前“無處可去”，在內(nèi)地股市低迷、房地產(chǎn)市場動蕩的背景下，這些資金正尋求新的投資出口，而香港推出的比特幣ETF“為眾多持有人民幣的投資者打開了大門”。尤其是2022-2023年，中國A股三大股指表現(xiàn)低迷、房地產(chǎn)市場風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，不少投資者開始關(guān)注海外的加密投資機(jī)會 。這說明市場對比特幣等非傳統(tǒng)資產(chǎn)有真實(shí)的配置需求。

然而，由于目前中國內(nèi)地沒有合法合規(guī)的途徑來投資比特幣，這些需求被迫轉(zhuǎn)向地下或灰色渠道。

過去幾年，大量中國投資者通過離岸平臺或場外交易購入加密貨幣。有數(shù)據(jù)顯示，即使在嚴(yán)格禁令下，中國大陸仍是全球第二大比特幣挖礦國家，占全球算力約10%，表明國內(nèi)仍有相當(dāng)規(guī)模的加密社區(qū)。更驚人的是，在倒閉的海外交易所FTX的用戶中，至少有8%來自中國大陸——這意味著盡管政策不允許，仍有相當(dāng)數(shù)量的中國居民通過VPN等方式在海外交易所進(jìn)行加密交易。此外，民間還存在通過場外市場以USDT等穩(wěn)定幣換購比特幣的隱秘鏈條。這些地下行為蘊(yùn)含巨大風(fēng)險(xiǎn)：投資者容易卷入欺詐或交易所爆雷（如FTX事件），資金轉(zhuǎn)移境外也影響了外匯監(jiān)管和金融安全。

與其坐視龐大的投資需求在地下滋生風(fēng)險(xiǎn)，不如將其引導(dǎo)到合法合規(guī)的框架內(nèi)。提供一個由國家監(jiān)管的比特幣ETF等產(chǎn)品，正是滿足需求與防范風(fēng)險(xiǎn)的雙贏之舉。

一方面，投資者可以方便地通過國內(nèi)券商或銀行購買ETF產(chǎn)品來獲得比特幣敞口，無需擔(dān)心交易平臺跑路或資產(chǎn)保管風(fēng)險(xiǎn)。ETF底層資產(chǎn)由持牌金融機(jī)構(gòu)托管，交易透明，減少了加密貨幣直接持有的技術(shù)門檻和安全隱患。

另一方面，監(jiān)管部門可以實(shí)時(shí)監(jiān)控資金流向和產(chǎn)品運(yùn)作，防止洗錢等非法活動，并對投資者適當(dāng)性做出要求。通過合規(guī)渠道，政府還可對相關(guān)投資收益征稅，實(shí)現(xiàn)稅收收入。

簡言之，合法化比特幣ETF能夠在滿足市場投資需求的同時(shí)，將加密資產(chǎn)納入陽光下監(jiān)管，降低金融體系遭受地下交易沖擊的風(fēng)險(xiǎn)。

把握香港機(jī)遇：合規(guī)框架下實(shí)現(xiàn)三方共贏

中國內(nèi)地引入比特幣ETF，其實(shí)可以充分借力香港這一特殊平臺，從而做到既不違反現(xiàn)行監(jiān)管框架，又能促進(jìn)內(nèi)地、香港和投資者多方共贏。

香港作為國際金融中心，近年來在虛擬資產(chǎn)領(lǐng)域采取了開放態(tài)度：2023年起香港實(shí)行了新的加密貨幣監(jiān)管制度，允許合格交易所向零售投資者提供服務(wù)，并于當(dāng)年12月和2024年陸續(xù)批準(zhǔn)了多只現(xiàn)貨比特幣和以太坊ETF在港交所上市 。這些ETF由華夏基金（香港）、易方達(dá)、博時(shí)基金等大型中資背景機(jī)構(gòu)發(fā)行，直接投資于比特幣和以太幣現(xiàn)貨，為亞洲投資者提供了首批受監(jiān)管的加密貨幣指數(shù)化產(chǎn)品，

香港金融管理局和證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)也多次表態(tài)支持香港打造成全球加密貨幣樞紐，吸引國際資金與相關(guān)企業(yè)進(jìn)駐?？梢哉f，香港已成為中國參與全球加密金融的重要試驗(yàn)田。

對于中國內(nèi)地而言，完全可以利用“一國兩制”的制度優(yōu)勢，通過香港這個“跳板”來實(shí)現(xiàn)比特幣ETF的合規(guī)引入。

2025年初，中國人民銀行等部門發(fā)布了進(jìn)一步擴(kuò)大跨境理財(cái)通的指導(dǎo)意見，支持大灣區(qū)內(nèi)地居民購買香港及澳門金融機(jī)構(gòu)提供的“合資格投資產(chǎn)品” 。雖然文件并未點(diǎn)名提及香港的加密資產(chǎn)ETF，但這為大灣區(qū)居民投資香港比特幣ETF打開了想象空間。

在現(xiàn)有政策框架下，允許大灣區(qū)內(nèi)地投資者通過理財(cái)通購買香港上市的加密貨幣ETF只是時(shí)間問題，監(jiān)管層可能希望“將資金流引導(dǎo)至香港”來滿足投資需求。

這種模式的好處在于：資金仍以人民幣通過官方渠道流向香港受監(jiān)管的產(chǎn)品，并不涉及在內(nèi)地直接交易加密貨幣，形式上并不違背內(nèi)地現(xiàn)行禁止虛擬貨幣交易的規(guī)定。實(shí)質(zhì)上，這類似于合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）或滬深港通等機(jī)制，將內(nèi)地資金合法合規(guī)地投資境外市場產(chǎn)品，只不過標(biāo)的換成了加密資產(chǎn)ETF。在法律和監(jiān)管可控的前提下，實(shí)現(xiàn)政策的突破與創(chuàng)新，是完全可行的。

如果中國內(nèi)地開放購買香港或境外的比特幣ETF，將創(chuàng)造三方共贏的局面：

• 國家戰(zhàn)略層面：通過引導(dǎo)民間資金配置比特幣，實(shí)現(xiàn)國家變相儲備戰(zhàn)略資產(chǎn)的目的。政府無需直接動用財(cái)政資金囤積比特幣，而是允許民眾在自愿投資中持有，這實(shí)際上讓相當(dāng)數(shù)量的比特幣“留在中國人自己手中”，在潛在需要時(shí)也是一筆戰(zhàn)略財(cái)富儲備。此外，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以在產(chǎn)品設(shè)計(jì)中要求ETF資產(chǎn)托管信息透明，必要時(shí)掌握相關(guān)數(shù)據(jù)。這提升了國家對加密資產(chǎn)流動的了解和影響力。
• 投資者層面：內(nèi)地廣大投資者終于有合法渠道投資比特幣等數(shù)字資產(chǎn)，滿足其資產(chǎn)配置和財(cái)富增值需求。通過ETF這一標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，投資者享受專業(yè)機(jī)構(gòu)服務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)隔離，無需面對私人密鑰保管、交易對手違約等難題。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，比特幣等為代表的新興資產(chǎn)類別也為投資組合提供了對沖傳統(tǒng)市場下行風(fēng)險(xiǎn)的工具。合法投資還使投資者權(quán)益受中國法律保護(hù)，避免陷入非法金融活動的糾紛。
• 香港及市場層面：大量內(nèi)地資金經(jīng)由ETF流入香港市場，有助于鞏固香港作為全球加密金融中心的地位，提升交易所活躍度和手續(xù)費(fèi)收入。香港在這一過程中充當(dāng)“橋頭堡”，既獲得了經(jīng)濟(jì)利益，也響應(yīng)了中央賦予香港“先行先試”發(fā)展虛擬資產(chǎn)的政策方向。更有意義的是，內(nèi)地資金的進(jìn)入將提高香港加密市場的流動性和深度，吸引更多國際項(xiàng)目和機(jī)構(gòu)來港發(fā)展，形成正向循環(huán)。這也契合香港維護(hù)國際金融中心和創(chuàng)新科技高地的長期利益。需要強(qiáng)調(diào)的是，此舉并不違反 中國現(xiàn)有的監(jiān)管紅線。內(nèi)地監(jiān)管機(jī)構(gòu)依然可以堅(jiān)持對加密貨幣在境內(nèi)發(fā)行、交易、支付的禁令，而將比特幣ETF視為一種境外證券投資產(chǎn)品來管理。通過制定適當(dāng)?shù)念~度限制、投資者資格門檻和信息披露要求，內(nèi)地完全有條件放心地“借船出海”。事實(shí)上，中國人民銀行前顧問黃益平也指出，永久禁止加密貨幣可能導(dǎo)致錯失很多金融創(chuàng)新機(jī)會，中國應(yīng)研究找到有效的監(jiān)管方式。允許比特幣ETF正是探索監(jiān)管沙盒、擁抱創(chuàng)新的務(wù)實(shí)一步。

結(jié)語

當(dāng)今世界，新一輪金融變革的浪潮正席卷而來，比特幣和區(qū)塊鏈技術(shù)引領(lǐng)的資產(chǎn)數(shù)字化趨勢不可逆轉(zhuǎn)。中國需要在保障金融安全的前提下，勇敢地參與和引領(lǐng)這場變革。

當(dāng)全球主要經(jīng)濟(jì)體都已打開加密投資的大門，我們不能置身事外。比特幣ETF不應(yīng)再被視為洪水猛獸，而是可被駕馭的“水”。正如水能載舟亦能覆舟，關(guān)鍵在于引導(dǎo)和治理。

我們有理由相信：中國完全可以在保護(hù)金融穩(wěn)定的同時(shí)，把握住加密金融的歷史機(jī)遇。

加快在內(nèi)地合法化比特幣ETF，讓居民通過合規(guī)渠道配置加密貨幣，是順應(yīng)國際大勢、滿足市場需求的明智之舉。它既能讓民間資本承擔(dān)起部分國家戰(zhàn)略儲備的角色，又能為投資者提供對抗通脹和分散風(fēng)險(xiǎn)的新工具，還能助力香港鞏固金融中心地位，實(shí)現(xiàn)國家與地區(qū)經(jīng)濟(jì)的雙贏。

當(dāng)然，我們也應(yīng)保持審慎態(tài)度，逐步、有控制地開放相關(guān)業(yè)務(wù)。例如先在粵港澳大灣區(qū)試點(diǎn)，通過投資額度控制和投資者教育來防范泡沫和投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，加快制定完善針對加密資產(chǎn)的法律法規(guī)，為ETF等產(chǎn)品的運(yùn)作提供清晰指引和底線紅線。在探索中積累經(jīng)驗(yàn)，在監(jiān)管中不斷優(yōu)化。運(yùn)用創(chuàng)新工具服務(wù)自身發(fā)展戰(zhàn)略，把握未來金融競爭的主動權(quán)。保護(hù)投資者、發(fā)展市場、儲備戰(zhàn)略資產(chǎn)皆可兼得。

我們期待這一進(jìn)程能夠加速到來。

到此這篇關(guān)于 為什么中國應(yīng)加快比特幣ETF內(nèi)地合法化？一文分析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣相關(guān)資訊內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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