代幣市場(chǎng)的死與生：監(jiān)管與RWA代幣化帶來新希望
加密貨幣代幣因內(nèi)部人士集中持有和糟糕設(shè)計(jì)而辜負(fù)了散戶投資者。監(jiān)管和現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化為復(fù)興帶來希望。
加密貨幣X社區(qū)認(rèn)為代幣已經(jīng)完蛋了。以下是他們說對(duì)的地方——以及完全錯(cuò)誤的地方。
如果用一張圖表來總結(jié)當(dāng)今加密貨幣代幣的現(xiàn)狀，那就是彭博社將比特幣（BTC）與山寨幣籃子進(jìn)行對(duì)比的圖表。比特幣持有者歡欣鼓舞，看著它接近歷史新高。代幣持有者則遍體鱗傷，看著自己的持倉在比特幣飆升時(shí)逐漸萎縮。
BTC在普通散戶投資者投資組合中的占比降至僅11.6%，這種分化令人痛苦。這就是代幣如何失敗的故事——以及為什么代幣仍有機(jī)會(huì)的原因。
代幣哪里出了問題
代幣馬車脫軌歸結(jié)為三個(gè)眾所周知的因素。
具有諷刺意味的是，加密貨幣屈服于內(nèi)部人士集中持有和幾乎完全非公開的價(jià)值獲取。
近年來的大型加密項(xiàng)目在啟動(dòng)時(shí)，大部分代幣都留給了團(tuán)隊(duì)和私人支持者，只有一小部分留給了公眾。
人們已經(jīng)習(xí)以為常地認(rèn)為大多數(shù)代幣都會(huì)進(jìn)入私募輪，代幣在公開發(fā)行后應(yīng)該經(jīng)歷95%的貶值。
這不是任何人都應(yīng)該接受的。
實(shí)用代幣和治理代幣被投資者誤解為被動(dòng)價(jià)格升值工具。人們想要相信被動(dòng)持有代幣可以帶來價(jià)格上漲，而通常主動(dòng)的協(xié)議行為——質(zhì)押或流動(dòng)性提供——才能讓參與者直接分享網(wǎng)絡(luò)或應(yīng)用價(jià)值。
知名實(shí)用代幣和治理代幣的價(jià)格圖表反映了這種困惑，以及代幣與股權(quán)式收入分享之間普遍缺乏關(guān)聯(lián)。而這還是針對(duì)少數(shù)有任何收入可鏈接的基于代幣項(xiàng)目而言。
投資者主要被限制在"加密貨幣"代幣市場(chǎng)內(nèi)。這意味著無法大規(guī)模（法律穩(wěn)健地）獲得"現(xiàn)實(shí)世界"資產(chǎn)的代幣化形式，無論是股票、債券還是任何其他現(xiàn)有資產(chǎn)。
簡而言之，這就是我們?nèi)绾巫叩浇裉爝@一步的：大多數(shù)加密代幣都難以維持長期建設(shè)性的市場(chǎng)表現(xiàn)。
代幣大復(fù)興
盡管如此，顯而易見的是，長期以來確定的結(jié)構(gòu)性缺陷終于得到解決。在代幣募資方面，歐盟的《加密資產(chǎn)市場(chǎng)法》（MiCA）等框架展示了監(jiān)管如何推動(dòng)創(chuàng)新并提供護(hù)欄。
通過適當(dāng)?shù)呐?，歐盟投資者現(xiàn)在有了參與公開代幣發(fā)行的監(jiān)管框架。這激發(fā)了一波普遍準(zhǔn)入代幣募資項(xiàng)目，旨在重振首次代幣發(fā)行精神的精華：基于價(jià)值而非關(guān)系、監(jiān)管排斥或特權(quán)地位的早期投資機(jī)會(huì)的開放公共準(zhǔn)入。
在代幣結(jié)構(gòu)方面，圍繞代幣發(fā)行方期望的新興監(jiān)管明確性為更高質(zhì)量資產(chǎn)奠定了基礎(chǔ)。
那些回避為投資者提供切實(shí)價(jià)值的代幣設(shè)計(jì)往往受到監(jiān)管模糊性和不想被傳統(tǒng)投資監(jiān)管約束的愿望影響。然而，正如英國對(duì)代幣發(fā)行的新興方法所顯示的，無論如何，監(jiān)管現(xiàn)在都會(huì)涉及加密代幣。無論你提供的是"無支撐"加密資產(chǎn)還是更像證券式的代幣都無關(guān)緊要。適用的概念——資產(chǎn)交易授權(quán)、市場(chǎng)濫用控制、投資者信息文件和內(nèi)部人士披露——對(duì)所有人都是一樣的。
撇開負(fù)擔(dān)和必要的適應(yīng)不談，這從長遠(yuǎn)來看是件好事。
代幣可以從一開始就設(shè)計(jì)為獲取持有者價(jià)值。更重要的是，做其他任何事情將不再是一種選擇。嚴(yán)格的代幣披露將很快暴露操縱性的代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)。而對(duì)中心化執(zhí)行場(chǎng)所施加的詳盡盡職調(diào)查要求將阻止除最高質(zhì)量資產(chǎn)外的所有資產(chǎn)進(jìn)入廣泛交易。
這絕不排除投資者在去中心化環(huán)境中的自由選擇。然而，就更廣泛的代幣設(shè)計(jì)而言，它將突出顯示皇帝沒有穿衣服的地方。
最后，在現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）領(lǐng)域，加密投資者可以期待能夠投資一整套代幣化資產(chǎn)，而不僅僅是加密原生代幣。提供代幣化RWA主要是一個(gè)法律問題，而非技術(shù)問題?；A(chǔ)資產(chǎn)和權(quán)利如何得到保障和保證？這個(gè)需要傳統(tǒng)金融的代幣子行業(yè)需要政府。
兩者都在全力參與代幣化。當(dāng)貝萊德等公司發(fā)展其首批代幣化產(chǎn)品并公開支持代幣化敘事時(shí)，政府繼續(xù)公布將代幣化嵌入下一代金融基礎(chǔ)設(shè)施的策略。結(jié)合起來，它為投資者提供了在"僅加密貨幣"投資組合中無法實(shí)現(xiàn)的多樣化敞口。
代幣萬歲
這些動(dòng)態(tài)的綜合效應(yīng)是深遠(yuǎn)的。在散戶直接投資被阻止的地方，通往一級(jí)公開募資的道路正在招手。在項(xiàng)目與基本面脫節(jié)的地方，結(jié)構(gòu)化投資框架正在出現(xiàn)。在投資選擇集中的地方，廣泛的代幣化投資類型變得可用。
融合的未來是代幣化永久嵌入資本市場(chǎng)，以及將價(jià)值直接流向全球代幣持有者基礎(chǔ)的廣泛去中心化應(yīng)用。
這需要清洗和重塑。與此同時(shí)，不要對(duì)代幣失去信心。
以上就是代幣市場(chǎng)的死與生：監(jiān)管與RWA代幣化帶來新希望的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于RWA如何重繪加密資產(chǎn)估值體系的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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