十張圖帶你看懂以太坊ETH牛市發(fā)動機(jī)
在過去兩個月里，各家「財庫公司」已收購了超過 340 萬枚 ETH。以目前市價計算，這筆資金高達(dá) 146 億美元。
資本輪動正跨市場顯現(xiàn)。比特幣的主導(dǎo)地位已從 65% 跌至 57%。而 ETH 則上漲了 81%（從 4 月低點算起上漲了 171%）。
但這些都已成為后視鏡里的風(fēng)景。現(xiàn)在，我們需要向前看。
本文將分享一些鏈上數(shù)據(jù)更新，同時展望 ETH 的下一步走勢。
我們開始吧。
ETH 對比 BTC
資料來源：The DeFi Report
如引言所述，流動性一直透過「財庫」公司流入 ETH。
它也正在透過 ETF 流入…
ETF
自 7 月 1 日以來，ETH 的凈流入已超過 94 億美元 —— 這是一個在如此短時間內(nèi)非常驚人的數(shù)字。
這些流入使得 ETH ETF 的總資產(chǎn)規(guī)模在所有 ETF 中位列前十 —— 這表明其機(jī)構(gòu)需求水平已經(jīng)達(dá)到了過去只有頂級股票和債券 ETF 才能看到的程度。
總計而言，ETH ETF 已看到近 140 億美元的凈流入，并擁有 290 億美元的管理資產(chǎn)規(guī)模。它們共同持有 ETH 總供應(yīng)量的 5.4%。
在同一時期，BTC 的凈流入為 54 億美元。
資料來源：The DeFi Report, Glassnode
投資者正在輪動到 ETH。我們認(rèn)為這種情況將會持續(xù)下去。
但這不會是一條直線（稍后會詳細(xì)討論）。
選擇權(quán)未平倉合約量
資料來源：Glassnode
為了進(jìn)一步證明投資者的興趣和風(fēng)險承擔(dān)正在流向何處，目前 ETH 的選擇權(quán)未平倉合約量已超過 150 億美元，僅略低于歷史最高點。
在過去兩個月內(nèi)，單這個數(shù)字就上漲了 158%。我們認(rèn)為其中很大一部分是機(jī)構(gòu)為了對沖 ETF 風(fēng)險敞口而進(jìn)行的對沖。
作為參考，BTC 的未平倉合約量目前為 440 億美元，低于 8 月中旬創(chuàng)下的 540 億美元歷史高點。
驗證者隊列
資料來源：validatorqueue
目前有 92.7 萬枚 ETH 正在等待退出質(zhì)押隊列（價值 40 億美元）。
考慮到 ETH 在過去幾個月里上漲了 81%，并且從 4 月低點反彈了 171%，這并不令人驚訝。
同時，現(xiàn)在有 78.7 萬枚 ETH（價值 34 億美元）正在進(jìn)入驗證者隊列（很可能是 ETH 財庫公司為了獲得收益而質(zhì)押他們的 ETH）。
這些正在退出的 ETH 有多少可能會被出售？
這很難說。許多被質(zhì)押的 ETH 都存放在諸如 Coinbase、Binance 和 Kraken 之類的加密貨幣交易所。這種移動可能部分源自于牛市中的操作。當(dāng)然，其中一些也可能被出售。
隨著這種重新洗牌的發(fā)生，我們可能會看到 ETH 價格出現(xiàn)一些波動（以及加密推特上的一些恐慌、不確定和懷疑情緒，即 FUD）。
DeFi：活躍貸款
資料來源：The DeFi Report, Token Terminal
隨著活躍貸款總額接近 400 億美元，以太坊 DeFi 依然生氣勃勃。
其中絕大部分（71%）來自 Aave。
以其管理資產(chǎn)總額 / 智能合約鎖定總額（TVL）計算，Aave 在美國所有銀行中可排名第 38 位。
DEX（去中心化交易所）交易量
資料來源：The DeFi Report
平均每日 DEX 交易量較 4 月低點上漲了 266%，其中 L1（第一層）主網(wǎng)貢獻(xiàn)了約 67% 的交易量。
L1 交易費用
資料來源：The DeFi Report
隨著 DeFi 活動的興起，L1 上的平均交易費用自去年第四季以來首次飆升。
反身性飛輪正在啟動：價格上漲→ 鏈上活動增加→ 基本面改善（對區(qū)塊空間的需求和更高的交易費用） → 價格上漲→ 鏈上活動增加。
長期持有者未實現(xiàn)凈損益
資料來源：Glassnode
就長期持有者的未實現(xiàn)凈損益而言，ETH 尚未達(dá)到我們在過去周期中見過的極端水平（藍(lán)色區(qū)域）。
市值與已實現(xiàn)價值比率（MVRV）
資料來源：Glassnode
已實現(xiàn)價格是 ETH 流通供應(yīng)平均成本基礎(chǔ)的代表。目前為 2,300 美元。
當(dāng)市值與已實現(xiàn)價值顯著脫節(jié)時，這是一個市場正在過熱的跡象。
目前的讀數(shù)是 1.87。這表明，平均而言，ETH 持有者正享受著 87% 的未實現(xiàn)收益。
MVRV 去年第一季曾高達(dá) 2.2，在 2021 年周期中則為 3.8。
* 請注意，此數(shù)據(jù)僅捕獲鏈上 ETH（不包括 ETF 和存放在交易所的 ETH）。
我們接下來將走向何方？
綜合以上所有鏈上數(shù)據(jù)，我們的核心結(jié)論是：盡管短期內(nèi)可能會有波動，但以太坊尚未達(dá)到本輪周期的頂部，其長期上漲趨勢依然穩(wěn)固。
到此這篇關(guān)于十張圖帶你看懂以太坊ETH牛市發(fā)動機(jī)的文章就介紹到這了,更多相關(guān)以太坊內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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