Bitget Wallet 揭秘 Solana“隱形巨鯨”：自營 AMM 如何重塑鏈上交易？
在以高速和低成本著稱的 Solana 生態(tài)中，我們觀察到一種全新的趨勢正在加速萌芽：一群沒有官網(wǎng)、不做宣傳的“隱形”巨頭——自營自動化做市商（Proprietary Automated Market Makers，以下簡稱“自營AMM”）正在迅速崛起。它們以更專業(yè)、更高效的方式重塑交易格局，成為推動鏈上資金流動的新引擎。Bitget Wallet 研究院將在本文中帶你走進這一場無聲的革命，剖析自營 AMM 的崛起邏輯與行業(yè)影響。
隱形巨頭：自營AMM的運作邏輯
圖片來源：Helius
根據(jù)Blockworks的統(tǒng)計，僅在2025年8月，自營AMM在Solana上合計處理了約470億美元的現(xiàn)貨交易，占據(jù)Solana鏈上DEX總交易量的31%。在如SOL-穩(wěn)定幣這類高流動性 交易對上，這一趨勢更為驚人——自2025年5月以來，自營AMM每月都穩(wěn)定地占據(jù)了SOL-穩(wěn)定幣交易對超過60%的份額，而在穩(wěn)定幣之間的交易對中占比甚至可以更高。
資料來源：Blockworks Research
要理解這場變革，首先必須明確自營AMM的定義。簡單來說，它是一類由少數(shù)專業(yè)團隊用自有資金運營的鏈上做市商，且不向普通用戶開放流動性入口。這與我們熟悉的Uniswap等傳統(tǒng)AMM形成了鮮明對比：傳統(tǒng)AMM允許任何人成為流動性提供者（LP）并賺取手續(xù)費，實現(xiàn)了“眾包式”流動性；而自營AMM則將做市的權力交還給專業(yè)團隊，一切以極致效率和風險控制為內(nèi)核，在具體運營模式方面具備以下特點：
- 入口隱形：多數(shù)自營AMM沒有面向用戶的網(wǎng)站入口，普通用戶無法直接與之交互。
- 算法保密：做市算法和參數(shù)嚴格保密，透明度顯著低于傳統(tǒng)AMM。
- 依賴聚合器：獲取交易訂單的途徑，是直接接入聚合器（如Jupiter），通過聚合器將用戶的交易請求匹配給最優(yōu)報價的平臺。
自營AMM與傳統(tǒng)AMM運營模式對比表
注：少數(shù)自營AMM（如Lifinity）開放用戶前端，但其流動性仍以團隊自有資金為主，交易的實現(xiàn)仍是通過路由至聚合器完成。
這種商業(yè)模式創(chuàng)建在純粹的執(zhí)行效率之上，而非品牌或社區(qū)。傳統(tǒng)DeFi項目需在市場營銷、社區(qū)建設上投入巨資，以吸引用戶和流動性。相比之下，自營AMM將所有的“營銷預算”轉化為交易中為用戶提供的微小價格優(yōu)勢，最終捕獲了巨額的交易量。這也從側面印證出DeFi市場正日趨成熟，市場參與者越來越像理性經(jīng)濟人——遵循“最優(yōu)價格者勝”的原則——而非僅僅是“去中心化至上”的理想主義者。
概念辨析：是“暗池”，還是“主動做市商”？
隨著自營AMM的興起，一些相關術語如“暗池AMM（Dark AMM）”和“主動做市商（Proactive Market Maker，PMM）”也頻繁出現(xiàn)，厘清它們的區(qū)別至關重要。事實上，這三個概念并非互斥，而是在于定義的側重點不同。
- 暗池AMM (Dark AMM)：內(nèi)核在于信息隱藏。它描述的是一種在撮合階段隱藏訂單意圖的交易方式，旨在減少信息泄露和價格沖擊。
- 主動做市商 (Proactive Market Maker)：內(nèi)核在于主動定價。它指的是通過引入預言機、主動管理庫存等方式來動態(tài)調整報價，以追求更高的資金效率。
- 自營AMM (Proprietary AMM)：內(nèi)核在于資金歸屬與運營主體方面。它定義的是由運營團隊使用自有資金進行做市的模式。
三種AMM概念的定義梳理表
厘清定義后不難發(fā)現(xiàn)，這三個概念并非相互割裂排斥，而是描述同一金融實體的不同維度。事實上，一個典型的自營AMM，為了追求極致效率和安全，其交易方式通常是“暗池”模式，其定價策略（雖不公開）大概率也是“主動”的。
因此，盡管主流媒體有時會混用這些術語，但“自營AMM”這一稱呼從底層邏輯出發(fā)，直指問題根本：資金由誰掌控，風險由誰承擔。相比于描述技術特征的“暗池AMM”或“主動做市商”，“自營AMM”更能從商業(yè)模式和運營主體的角度，精準地揭示這股新勢力的本質。
效率革命：Solana為何成為終極試驗場？
自營AMM的崛起，根源在于其對傳統(tǒng)AMM內(nèi)核痛點的精準打擊。傳統(tǒng)流動性池的被動設計，使其在面對大額交易時不可避免地產(chǎn)生高滑點，并長期承受無常損失和MEV攻擊（如三明治攻擊）的困擾。而自營AMM通過專業(yè)團隊的精細化管理和主動報價策略，幾乎完美地解決了這些難題。它們能為用戶提供更窄的價差、更低的滑點和更穩(wěn)定的交易結果，尤其在大額兌換上，其體驗已無限接近頂級的中心化交易所。
而這一切的實現(xiàn)，與Solana獨特的區(qū)塊鏈架構密不可分。首先，Solana的高吞吐量與極低交易費用，使得這種需要高頻更新報價的“主動”模型在經(jīng)濟上成為可能。其次，Solana生態(tài)中聚合器（尤其是Jupiter）的主導地位，為這些做市商創(chuàng)造了一個“一站式分銷渠道”。它們無需創(chuàng)建自己的品牌、網(wǎng)站或用戶社區(qū)，可以將所有資源聚焦于其唯一的內(nèi)核競爭力——執(zhí)行和定價——這種極致的專業(yè)分工，極大地簡化了它們的商業(yè)模式并降低了運營成本。
可以說，自營AMM并非簡單地選擇了Solana，它本身就是一種與Solana共生的、原生的市場結構，是底層公鏈的高性能架構與上層金融應用的商業(yè)模式之間協(xié)同進化的完美范例。
未來圖景：專業(yè)化浪潮與“中心化”的幽靈
自營AMM的興起，預示著鏈上市場正朝著一個更專業(yè)、也更兩極分化的方向發(fā)展，一個清晰的“雙軌市場”將會逐漸形成。
- 成熟資產(chǎn)市場：如SOL-穩(wěn)定幣這類高流動性 交易對，將日益被能夠提供極致價差的自營AMM所統(tǒng)治。
- 長尾資產(chǎn)市場：如剛發(fā)射到外盤的Meme幣等，將繼續(xù)依賴Raydium這類無需許可的傳統(tǒng)AMM，進行早期的價格發(fā)現(xiàn)和流動性引導。
這一趨勢是機制效率的勝利，標志著鏈上做市正經(jīng)歷一場深刻的專業(yè)化浪潮。市場結構從開放的流動性眾包，轉向由少數(shù)團隊的專業(yè)化做市，這極大地提高了鏈上交易的執(zhí)行效率和安全性，為行業(yè)樹立了新的標桿。
但硬幣的另一面，是關于“中心化”幽靈再次浮現(xiàn)的隱憂。用戶在享受更優(yōu)執(zhí)行質量的同時，不經(jīng)意間也做出了一次權衡和犧牲：用DeFi的高透明度、無需許可、去中心化等內(nèi)核原則，換取了極致的效率。當大部分訂單流被導向少數(shù)匿名的“黑箱”時，雖然交易仍在鏈上結算，但過程中的不透明性無疑引入了新的信任風險，并削弱了DeFi賴以創(chuàng)建的可審計基礎。
從更宏觀的視角看，自營AMM的統(tǒng)治地位正在重塑并鞏固Solana的生態(tài)定位。它進一步強化了Solana作為“區(qū)塊鏈納斯達克”的形象——一個為高性能、機構級金融應用量身打造的場所，并以執(zhí)行速度和資本效率作為最高準則。這使得Solana在公鏈競賽中具備了差異化優(yōu)勢，使其成為渴望兼具CEX般性能與DeFi內(nèi)核的創(chuàng)新協(xié)議的首選部署平臺。
總結
自營AMM在Solana上的迅猛崛起并非偶然，而是DeFi市場在追求極致資本效率過程中的一次合乎邏輯、甚至不可避免的演進。盡管它引發(fā)了關于去中心化未來的重要討論，但這種主動、高效的流動性供給模式，已經(jīng)將行業(yè)性能帶到了新的高度。無論最終格局如何演變，這場無聲的革命，已經(jīng)為鏈上金融的下一章寫下序言。
以上就是Bitget Wallet 揭秘 Solana“隱形巨鯨”：自營 AMM 如何重塑鏈上交易？的詳細內(nèi)容，更多關于Solana巨鯨的AMM霸權的資料請關注腳本之家其它相關文章！
你可能感興趣的文章
-
PUMP帶頭反彈，Solana Launchpad都有哪些新動作？
經(jīng)歷至暗時刻后，鏈上流動性近期迎來復蘇跡象,多家頭部Solana Launchpad陸續(xù)推出新產(chǎn)品與功能，并通過新敘事力拓增長空間，再度吸引市場關注，也拉開新一輪競爭序幕,Pump.f…
2025-09-12 -
Bitwise深度分析：Solana將迎來爆發(fā)式行情
Bitwise等機構已申請現(xiàn)貨Solana ETP，SEC將于10月10日前裁定,Forward Industries獲16.5億美元注資，將用于買入SOL并質押,技術面上，SOL近期突破200日均線，市場情緒看漲,若…
2025-09-10 -
2025年9月索拉納幣（Solana）價格預測：SOL能否站穩(wěn)200美元以上并瞄準
近期Solana生態(tài)活躍，SOL價格在200美元附近震蕩,隨著Alpenglow升級推進，市場多空博弈加劇,若突破220美元阻力位，或挑戰(zhàn)歷史新高；反之可能回踩180美元支撐,機構資金動向與…
2025-09-08 -
Galaxy Digital股票在索拉納（Solana）區(qū)塊鏈上實現(xiàn)代幣化
2025年9月，Galaxy Digital宣布其股票正式以合規(guī)代幣形式登陸Solana區(qū)塊鏈，成為首家在公鏈實現(xiàn)股權代幣化的華爾街機構,該舉措通過智能合約實現(xiàn)24/7交易結算，并受SEC監(jiān)管…
2025-09-10 -
BNB與SOL儲備公司對比：亞洲與美國華爾街各自站隊？
加密"財庫"公司（DAT）近年崛起,通過增發(fā)/私募持有BTC、ETH、BNB、SOL等數(shù)字資產(chǎn),形成亞洲生態(tài)聯(lián)動與美資機構主導的雙線模式,其核心邏輯是將數(shù)字貨幣證券化,但需…
2025-09-02 -
索拉納（Solana）游說團體再注資50萬美元，支持Roman Storm的辯護基金
菲律賓議員提議將政府預算數(shù)據(jù)上鏈，通過區(qū)塊鏈技術實現(xiàn)全流程透明化,支持者認為該方案可減少人為干預和腐敗風險，其不可篡改特性保障數(shù)據(jù)真實性,若通過審議，菲律賓或將成…
2025-08-29 -
國泰君安國際上線加密貨幣交易，散戶可買BTC、ETH、SOL等5大主流幣？
國泰君安國際成為香港首家獲牌中資券商，推出合規(guī)加密貨幣交易服務，支持BTC、ETH、SOL等主流幣，推動傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)融合,香港在虛擬資產(chǎn)領域的合規(guī)化進程再次迎來里程…
2025-08-29 -
Pantera跑步入場SOL幣儲備計劃 一文搞清楚巨頭們?yōu)楹慰春肧OL幣？
Pantera跑步入場SOL儲備計劃，巨頭們看好SOL的原因在于其高性能區(qū)塊鏈平臺的技術優(yōu)勢、生態(tài)系統(tǒng)的快速擴展以及機構對質押收益的青睞,Solana的高吞吐量和低交易成本使其成為…
2025-08-26 -
索拉納幣（Solana） 生態(tài)騰飛介紹：DeFi、機構資本與實用場景驅動增長
Solana正成為DeFi創(chuàng)新與機構資本布局的熱土,從跨鏈協(xié)議到游戲化金融，其低費用、高兼容性的特性推動實用場景快速落地，生態(tài)總鎖倉量突破300億美元，驗證了技術驅動與商業(yè)價…
2025-08-26 -
Solana價格預測解讀：若突破關鍵阻力位 或將再漲10%
過去一天，Solana(SOL)大漲11%，在截至撰文時，報204美元，日交易量突破136億美元，顯示出市場興趣的強勢回歸,隨著生態(tài)持續(xù)擴張，Solana依然是DeFi領域中運行速度最快的公…
2025-08-24
