加密貨幣中的聯(lián)合曲線是什么？它是如何運(yùn)作的？一文詳解
基于區(qū)塊鏈的程序和平臺(tái)正在不斷尋求更加去中心化和自動(dòng)化的方法。目前，許多協(xié)議生態(tài)系統(tǒng)仍然需要交易所等外部實(shí)體來執(zhí)行部分功能。通過采用智能合約，區(qū)塊鏈已經(jīng)能夠?qū)⒃S多功能轉(zhuǎn)移到更加自動(dòng)化和去中心化的領(lǐng)域。此外，數(shù)學(xué)算法的廣泛使用使得更廣泛的交易可以在沒有任何人為或外部干擾的情況下進(jìn)行。這一進(jìn)步使得區(qū)塊鏈協(xié)議生態(tài)系統(tǒng)變得越來越獨(dú)立、去中心化和自動(dòng)化。一個(gè)開始在這個(gè)領(lǐng)域引起轟動(dòng)的數(shù)學(xué)概念是自動(dòng)做市商（AMM），也稱為聯(lián)合曲線。
什么是聯(lián)合曲線？
聯(lián)合曲線最初由Simon de la Rouviere于 2017 年提出，它是一個(gè)數(shù)學(xué)概念，可以內(nèi)置于平臺(tái)和應(yīng)用程序中，以計(jì)算由其供應(yīng)量決定的代幣價(jià)值。投資者將根據(jù)聯(lián)合曲線上列出的價(jià)格購買代幣，以換取其他加密貨幣的法定貨幣抵押品，例如比特幣（BTC）和以太坊（ETH ）。當(dāng)投資者購買代幣（代幣被鑄造）和出售代幣（代幣被銷毀）時(shí)，都會(huì)根據(jù)聯(lián)合曲線對(duì)代幣的價(jià)值進(jìn)行估值。隨著這些聯(lián)合曲線代幣被鑄造和銷毀，供應(yīng)量會(huì)發(fā)生變化，這反過來會(huì)反映在聯(lián)合曲線列出的價(jià)值中。
聯(lián)合曲線具有多種功能：
- 提升估值：由于聯(lián)合曲線內(nèi)置于區(qū)塊鏈，因此透明透明；由于其基于數(shù)學(xué)構(gòu)建，因此可預(yù)測(cè)且準(zhǔn)確。聯(lián)合曲線也是一種動(dòng)態(tài)計(jì)算加密貨幣價(jià)值的方法，因?yàn)樗鼘⑸鷳B(tài)系統(tǒng)的增長考慮在內(nèi)。聯(lián)合曲線認(rèn)識(shí)到，隨著生態(tài)系統(tǒng)的增長，該生態(tài)系統(tǒng)的代幣數(shù)量也會(huì)增長，其價(jià)值也會(huì)隨之增長。
- 預(yù)設(shè)代幣價(jià)值的漲跌方式：聯(lián)合曲線表明代幣和貨幣的價(jià)格將隨其供應(yīng)量的變化而變化，要么下降，要么上升，從而創(chuàng)建一個(gè)連續(xù)的代幣模型。如果開發(fā)者想要更好地控制這方面，他們可以選擇特定的聯(lián)合曲線形狀，這將決定代幣價(jià)值根據(jù)供應(yīng)量增加多少。
- 無需交易所：作為全自動(dòng)做市商 ( AMM )，聯(lián)合曲線不僅可以計(jì)算代幣價(jià)格，還能實(shí)現(xiàn)交易。數(shù)學(xué)算法會(huì)估算代幣的成本，并將其顯示給投資者。之后，投資者可以直接在交易所買賣代幣。這項(xiàng)功能非常令人興奮，因?yàn)樗辜用茇泿胚M(jìn)一步擺脫中心化。
- 允許在一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中使用多種代幣：聯(lián)合曲線的另一個(gè)功能是，通過鑄造自己的代幣，它可以允許在一個(gè)生態(tài)系統(tǒng)中使用多種代幣。開發(fā)者可以在生態(tài)系統(tǒng)中構(gòu)建多個(gè)聯(lián)合曲線，從而根據(jù)開發(fā)者所需的功能，將不同的代幣用于不同的項(xiàng)目。這提高了靈活性，因?yàn)椴煌拇鷰趴梢栽诓煌膮^(qū)塊鏈上使用，具體取決于代幣的用途以及連接區(qū)塊鏈的智能合約或雙向掛鉤。
聯(lián)合曲線如何運(yùn)作？
簡(jiǎn)單的線性聯(lián)合曲線表示x = y，也就是說，代幣供應(yīng)= 代幣價(jià)值。這意味著代幣 10 的價(jià)格為 10 美元，代幣 20 的價(jià)格為 20 美元。然而，這并不意味著如果一個(gè)人購買 10 個(gè)代幣，他們將支付 10 美元。代幣 1 的價(jià)格為 1 美元，代幣 2 的價(jià)格為 2 美元，代幣 3 的價(jià)格為 3 美元，依此類推。因此，如果一個(gè)人想購買 10 個(gè)代幣，他們將必須支付這 10 個(gè)代幣中每一個(gè)的價(jià)格，即 1 美元 + 2 美元 + 3 美元 + 4 美元 + 5 美元……，總成本為 55 美元。如果一個(gè)人想買 10 個(gè)幣，但已經(jīng)購買了 10 個(gè)，那么該個(gè)人將從代幣 11 購買到代幣 20。這意味著他們將支付 11 美元 + 12 美元 + 13 美元 + 14 美元……，總計(jì) 155 美元。因此，這種線性聯(lián)合曲線為早期投資者帶來更高的利潤。
線性結(jié)合曲線
如果這些投資者出售，早期投資者將獲得更大的利潤。
早期投資者以 55 美元的價(jià)格購買了 10 個(gè)代幣，但隨著第二個(gè)投資者的后續(xù)投資，代幣價(jià)值上漲。這意味著第一個(gè)投資者可以以新的更高價(jià)格出售。
一旦第一位投資者出售其代幣，這些代幣就會(huì)被銷毀，這意味著流通中的代幣數(shù)量會(huì)減少。供應(yīng)量因此減少，價(jià)值也會(huì)下降。因此，如果第二位投資者以 155 美元的價(jià)格購買了 10 個(gè)代幣，此時(shí)出售將會(huì)虧損。
聯(lián)合曲線允許投資者在任何時(shí)間點(diǎn)買賣其代幣，但與任何投資一樣，這可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況產(chǎn)生盈利或虧損。在構(gòu)建程序時(shí)，開發(fā)人員可以根據(jù)投資者在聯(lián)合曲線的哪個(gè)時(shí)間點(diǎn)進(jìn)行交易來控制盈利或虧損的多少。這可以通過選擇特定的聯(lián)合曲線形狀來實(shí)現(xiàn)。
聯(lián)合曲線在加密貨幣中的應(yīng)用
聯(lián)合曲線首次引起人們的關(guān)注是在 2017-2018 年左右，當(dāng)時(shí)一些項(xiàng)目正在尋求新的融資方式和引導(dǎo)市場(chǎng)。從那時(shí)起，它們就被應(yīng)用于各種場(chǎng)景：
代幣銷售和首次公開募股 (IPO)：聯(lián)合曲線允許持續(xù)代幣銷售，這與傳統(tǒng)的ICO不同，后者以固定價(jià)格出售固定數(shù)量的代幣。早期支持者可以以較低的價(jià)格購買代幣，隨著需求的增加，價(jià)格會(huì)上漲，將資金與利息直接掛鉤。例如，F(xiàn)airmint 的持續(xù)組織 (Continuous Organization) 允許公司通過聯(lián)合曲線籌集資金。另一個(gè)例子是Pump.fun，它在 Solana 上為 meme 幣創(chuàng)建了聯(lián)合曲線，確保流動(dòng)性和價(jià)格平穩(wěn)上漲，而無需在交易所上市。
自動(dòng)做市商 (DEX)：Uniswap和Curve Finance等平臺(tái)為交易對(duì)實(shí)現(xiàn)了聯(lián)合曲線原則。Uniswap 的恒定乘積公式起到了聯(lián)合曲線的作用，而 Curve 則針對(duì)穩(wěn)定幣交易進(jìn)行了優(yōu)化，使其曲線平坦，從而最大限度地減少滑點(diǎn)。這些DEX展示了聯(lián)合曲線機(jī)制在提供深度流動(dòng)性和實(shí)現(xiàn)無需中介機(jī)構(gòu)的大量交易量方面的成功。
代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)中的聯(lián)合曲線
穩(wěn)定幣（算法型）：一些算法型穩(wěn)定幣，例如失敗的 TerraUSD，采用聯(lián)合曲線邏輯，通過根據(jù)需求調(diào)整供應(yīng)量來維持錨定。然而，這可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，例如 UST 災(zāi)難性地失去錨定就證明了這一點(diǎn)。其他項(xiàng)目，例如Ampleforth，也采用類似的供應(yīng)量調(diào)整來維持目標(biāo)價(jià)格。
治理與 DAO 代幣：聯(lián)合曲線也可以為DAO提供資金。個(gè)人向曲線支付治理代幣，隨著更多參與者的加入，代幣價(jià)格也會(huì)上漲。這創(chuàng)建了一個(gè)不斷發(fā)展的會(huì)員模式，退出的會(huì)員可以將代幣賣回給曲線。DAOstack 和 CommonStack 等項(xiàng)目已經(jīng)利用這種方法來管理會(huì)員動(dòng)態(tài)，同時(shí)為剩余的參與者保持價(jià)值。
NFT 與數(shù)字藝術(shù)：在NFT 領(lǐng)域，隨著更多版本的售出，聯(lián)合曲線已被用來逐步提高價(jià)格。這種模式以較低的價(jià)格激勵(lì)早期收藏者，但在某些應(yīng)用中也受到了批評(píng)。
結(jié)合曲線有哪些類型？
線性聯(lián)合曲線或許是最簡(jiǎn)單的，但根據(jù)開發(fā)者想要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，他們可能希望鼓勵(lì)早期投資，或阻止早期拋售等等。由于聯(lián)合曲線內(nèi)置于區(qū)塊鏈中且不可更改，其形狀將決定投資者買賣時(shí)的這些方面。
最常用的 bonging 曲線有四種：
- S形曲線
- 二次曲線
- 負(fù)指數(shù)曲線
- 線性（非增加）曲線
四種最流行的聯(lián)合曲線：S 型曲線（左上）；二次曲線（右上）；負(fù)指數(shù)曲線（左下）；以及線性（非遞增）曲線（右下）。（來源：medium.com ）
根據(jù)開發(fā)人員尋求的投資類型，將采用不同的聯(lián)合曲線形狀（有關(guān)下面討論的聯(lián)合曲線的圖形，請(qǐng)參見上圖）：
- 獎(jiǎng)勵(lì)早期投資者：如果開發(fā)者想要獎(jiǎng)勵(lì)早期投資者，他們可以使用 S 型或二次結(jié)合曲線。這些結(jié)合曲線特別適合開發(fā)者期望病毒式傳播的項(xiàng)目。這些項(xiàng)目可能是面向相當(dāng)大受眾的項(xiàng)目，例如圍繞加密游戲的平臺(tái)（如GameFi）、創(chuàng)建和銷售不可替代代幣（NFT）的平臺(tái)（如ECOMI ）或音頻共享平臺(tái)（如Audius）。在這里，開發(fā)者可以使用 S 型曲線為早期投資者降低成本，同時(shí)在接觸到更主流的采用者后大幅提高成本。這可以從 S 型曲線拐點(diǎn)處價(jià)格的急劇上漲中看出?；蛘?，他們可以使用二次結(jié)合曲線提供更穩(wěn)定的增長，但早期投資者的增幅仍然明顯低于后來者。
- 激勵(lì)早期投資但不抑制后期投資：如果開發(fā)者對(duì)需要長期投資的項(xiàng)目（例如籌款項(xiàng)目）使用聯(lián)合曲線，那么他們可能會(huì)使用負(fù)指數(shù)曲線或線性聯(lián)合曲線。通過使用負(fù)指數(shù)曲線，開發(fā)者可以通過讓投資者有機(jī)會(huì)以低成本買入并從投資中獲利來激勵(lì)投資者。隨著項(xiàng)目吸引更多興趣和投資，曲線開始趨于平緩，最終只會(huì)逐漸增加。使用線性聯(lián)合曲線，隨著項(xiàng)目吸引更多投資者，開發(fā)者的成本將穩(wěn)步增加。線性聯(lián)合曲線對(duì)早期投資者也更有利可圖，但早期和后期投資者的成本之間的差異不如 S 形曲線和二次曲線那么大。
- 保持成本連續(xù)：對(duì)于投資者不期望從投資中獲利或虧損的項(xiàng)目，可以使用線性（非遞增）聯(lián)合曲線。在這種情況下，成本保持穩(wěn)定，意味著既沒有虧損也沒有盈利。這種聯(lián)合曲線對(duì)于那些只是支持自己相信的項(xiàng)目的投資者來說非常有效。
聯(lián)合曲線的優(yōu)勢(shì)
持續(xù)流動(dòng)性：聯(lián)合曲線為直接從合約購買或出售代幣提供了保證價(jià)格，確保了流動(dòng)性，而無需做市商或交易所。
公平透明的定價(jià)：定價(jià)公式公開且預(yù)先定義，確保公平性，因?yàn)槊總€(gè)人都面臨相同的條件。這種透明度有助于建立信任，因?yàn)檫壿嬙阪溕鲜遣豢纱鄹牡摹?/p>
自力更生融資：聯(lián)合曲線使項(xiàng)目能夠毫不費(fèi)力地籌集資金，自動(dòng)管理代幣銷售，并允許資金與實(shí)際利息保持一致。
激勵(lì)早期采用：早期采用者以結(jié)構(gòu)化的方式享受較低的價(jià)格，從而培養(yǎng)出一個(gè)為項(xiàng)目成功投資的支持性社區(qū)。
自動(dòng)做市：在DeFi中，聯(lián)合曲線促進(jìn)了自動(dòng)交易，使流動(dòng)性供應(yīng)民主化，并減少了對(duì)傳統(tǒng)做市基礎(chǔ)設(shè)施的依賴。
代幣經(jīng)濟(jì)的可預(yù)測(cè)性：項(xiàng)目可以模擬需求場(chǎng)景來估計(jì)定價(jià)和資金，從而提供一個(gè)穩(wěn)定的代幣經(jīng)濟(jì)框架，以減少投機(jī)波動(dòng)。
將價(jià)值與用途相結(jié)合：結(jié)合曲線可以將代幣價(jià)值與系統(tǒng)參與度聯(lián)系起來，形成一個(gè)循環(huán)，其中參與度的增加會(huì)提高代幣價(jià)格，從而獎(jiǎng)勵(lì)用戶。
對(duì)數(shù)結(jié)合曲線
聯(lián)合曲線的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)
雖然聯(lián)合曲線很強(qiáng)大，但它并不是魔法，而且有其自身的風(fēng)險(xiǎn)和注意事項(xiàng)：
波動(dòng)性和投機(jī)性：指數(shù)級(jí)的聯(lián)合曲線可能導(dǎo)致價(jià)格劇烈波動(dòng)，從而鼓勵(lì)投機(jī)行為。早期持有者可能會(huì)拋售代幣以獲利，導(dǎo)致價(jià)格下跌，損害那些高價(jià)買入的后來者的利益。
鯨魚操縱：大型買家或賣家可以顯著影響聯(lián)合曲線的價(jià)格。鯨魚大量購買代幣可能會(huì)抬高后續(xù)買家的價(jià)格，而拋售則可能導(dǎo)致價(jià)格暴跌，這使得聯(lián)合曲線對(duì)大額交易非常敏感。
流動(dòng)性與價(jià)格影響：雖然聯(lián)合曲線通常提供良好的流動(dòng)性，但較大的交易可能會(huì)導(dǎo)致相當(dāng)大的價(jià)格下滑，特別是在陡峭的曲線或較小的儲(chǔ)備量下。
智能合約風(fēng)險(xiǎn)：聯(lián)合曲線依賴于復(fù)雜的智能合約，而這些合約可能存在漏洞。一個(gè)漏洞可能會(huì)導(dǎo)致在沒有適當(dāng)交易所的情況下鑄造代幣，或危及儲(chǔ)備資產(chǎn)，從而給用戶帶來風(fēng)險(xiǎn)。
資本效率低下：一些模型將資金鎖定為流動(dòng)性儲(chǔ)備，導(dǎo)致機(jī)會(huì)成本。管理不善可能導(dǎo)致儲(chǔ)備不足以覆蓋代幣供應(yīng)，從而影響信心。
復(fù)雜性與用戶理解：聯(lián)合曲線可能會(huì)讓用戶感到困惑，尤其是那些不熟悉其概念的用戶。如果用戶不了解自己的行為如何影響價(jià)格，他們可能會(huì)支付過高的價(jià)格或恐慌性拋售。
銀行擠兌動(dòng)態(tài)的可能性：在信心下降的情況下，特別是在穩(wěn)定幣系統(tǒng)中，如果儲(chǔ)備金較低，突然的拋售可能導(dǎo)致價(jià)格暴跌。
監(jiān)管考量：聯(lián)合曲線可能被視為證券發(fā)行，需要受到監(jiān)管審查，尤其是在購買時(shí)預(yù)期盈利的情況下。合規(guī)至關(guān)重要。
套利和外部市場(chǎng)效應(yīng)：如果代幣在其他平臺(tái)上交易，可能會(huì)出現(xiàn)價(jià)格差異，從而帶來套利機(jī)會(huì)。
結(jié)論
聯(lián)合曲線是一種自動(dòng)化做市商 (AMM)。它們使用自動(dòng)算法交易，根據(jù)預(yù)先設(shè)定的聯(lián)合曲線形狀和代幣供應(yīng)量來計(jì)算代幣的價(jià)值。這意味著投資者可以使用抵押品購買代幣，然后隨時(shí)通過程序出售。由于它是自動(dòng)化的，并使用數(shù)學(xué)方法，因此可以減少人為錯(cuò)誤，創(chuàng)建一個(gè)完全透明的交易流程，并且由于所有操作都通過智能合約進(jìn)行，因此保持了去中心化。聯(lián)合曲線是一種讓開發(fā)者以透明且無錯(cuò)誤的方式實(shí)施自己的投資策略的方式，無需交易所。此外，聯(lián)合曲線可以幫助投資者預(yù)測(cè)其資產(chǎn)的價(jià)值可能上漲多少，從而計(jì)算他們的潛在利潤。然而，需要注意的是，雖然聯(lián)合曲線可以顯示資產(chǎn)可能上漲多少，但它不能保證這些代幣會(huì)被購買，因此也不能保證它會(huì)達(dá)到該價(jià)值。
總而言之，聯(lián)合曲線已被證明是一個(gè)強(qiáng)大的概念，能夠協(xié)調(diào)激勵(lì)機(jī)制，并在加密領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)流動(dòng)性市場(chǎng)。它體現(xiàn)了DeFi的精神：消除中間商，將金融邏輯直接編碼在區(qū)塊鏈上。對(duì)于用戶來說，關(guān)鍵在于聯(lián)合曲線的核心在于將供需相互作用編碼到算法中。如果您參與使用聯(lián)合曲線的代幣發(fā)售或 DeFi 協(xié)議，了解具體的曲線及其含義將有助于您做出明智的決策。
以上就是加密貨幣中的結(jié)合曲線是什么？它是如何運(yùn)作的？一文詳解的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于加密貨幣中的結(jié)合曲線的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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