比特幣是回調還是新熊市?用數據帶你分析!
比特幣已經開始顯示出明顯的疲軟，最近跌破六位數（10萬美元）的走勢讓人們重新評估近期前景。隨著一些重要的技術和上鏈水平的失守，我重新調整了我的基本情景，即未來幾周重新測試新的歷史高點的可能性已達到50%以下。如果主要水平得到恢復，這種情況可能會迅速改變，但在此之前，市場狀況似乎從趨勢性強勢轉向進入了修正階段。
“逢低買入”（Buying The Dip）
比特幣已經出現(xiàn)相當大的回落，但除非是在已確認的牛市趨勢中，否則逢低買入并不總是最佳方法。在熊市環(huán)境中，萌芽的回調仍然可能導致價格大幅走低。短期短期和即將回撤在下跌趨勢的市場中很典型，因此，根據數據做出反應，而不是先發(fā)制人地預測底部，變得更加重要。
從我們對上一個周期短期持有者實現(xiàn)價格（Short-Term Holder Realized Price）的圖表分析中，可以看到這種多次回調的模式。同樣清楚的是，這個指標在該階段中起到了關鍵的阻力，只有當BTC恢復短期持有者實現(xiàn)價格水平后，才經歷了持續(xù)的反彈。
圖1：正如在上一個周期中觀察到的，在到達市場底部之前，出現(xiàn)了多次回調。
但有一個警告：如果價格有效地收復關鍵水平，整個圖景就會改變。這就是為什么在這個回調中進行小額配置可能是有意義的，而推遲進一步購買，直到我們看到層次的宏觀一致性，從而采取一種恢復防御性的方法。
關鍵觀察水平
MVRV Z-Score和比特幣實現(xiàn)價格（比特幣實現(xiàn)價格）更清晰地表明了更廣泛的市場成本基礎在哪里。目前，該網絡的實現(xiàn)成本基礎聚集在5萬多美元的區(qū)間，但這個數字每天都在上升。
圖2：歷史上，熊市底部通常發(fā)生在BTC價格低于實際價格時。
200周移動平均線（200-Week Moving Average）也出現(xiàn)了類似的情況，因為它目前也位于5萬多美元的區(qū)間。從歷史上看，這個指標與價格相遇的點提供了強勁的長期積累機會。
圖3：200WMA也暗示$55k是一個積累點，盡管它每天都在上漲。
這些每天都在緩慢上升，這意味著潛在的底部可能形成于 60,000 美元、65,000 美元或更高，具體取決于比特幣延續(xù)趨勢持續(xù)的時間。重要的一點是，當現(xiàn)貨價格交易接近網絡的歷史平均成本時，價值往往會出現(xiàn)水平，而關鍵買入支撐水平提供了一致性。
供需信號
價值日情報（VDD）乘數（Value Days Destroyed (VDD) Multiple）仍然是識別長期和經驗豐富的持有者壓力點的重要指標。非常低的解讀表明大量、長久未移動的幣種沒有被移動，這通常與市場底部一致。然而，短期的激增可能會著投降壓力，這通常會伴隨或先于重大的市場轉折點。
圖4：當前的VDD乘數讀數表明，市場中更大、更多經驗的參與者仍然非常活躍。
目前，隨著價格下跌，該指標持續(xù)上升，這表明許多持有者正在疲于拋售。這不符合周期底部的特征，周期底部通常是強制拋售極端且在短期內壓縮。在這個階段，市場似乎逐漸釋放，而不是精疲力竭。同時，長期持有者供應量（Long Term Holder）理想情況下，在確認任何重大底部之前，這個指標應該穩(wěn)定并開始再次增加，因為底部是在最有耐心的參與者開始持有（積累）而不是退出時形成的。
資金費率
極度恐懼的時期往往會通過大量空頭頭寸、如比特幣資金費率（Bitcoin Funding Rates）所示的負資金費率以及巨大的已實現(xiàn)損失清晰地表現(xiàn)出來。這些條件表明弱手已經投入下降，強手正在吸收這些供應。
圖5：比特幣資金費率嚴重負值的時機即將著眼于重大的市場低點，隨后通常是價格反彈。
市場尚未表現(xiàn)出通常與大幅周期性低點相關的標志性恐慌性拋售和做空。沒有衍生品市場的壓力，也沒有急忙實現(xiàn)損失，很難說市場已經完全出清。
必須收復的水平
假設看跌情景是錯誤的，這當然是首選的結果。在這種情況下，比特幣需要開始恢復關鍵的結構性水平，包括100,000 美元的心理關口、短期持有者實現(xiàn)價格和350 日移動平均線，正如黃金各乘數（Golden Ratio Multiplier）圖表所描繪的那樣。
圖 6：BTC 必須出自 350 日移動平均線的持續(xù)收復，才能回復看漲趨勢。
持續(xù)收盤價在這些水平，以及全球風險資產的走強，將表明趨勢正在轉變。但在此之前，數據暫時傾向于穩(wěn)健。
結論
自跌破幾個重要水平以來，前景已經變得更加防御性。比特幣的長期基本面沒有結構性缺陷，但短期市場結構并不是健康的牛市趨勢。
目前，的建議策略包括不逢低必買、等待一致性出現(xiàn)后再進行大規(guī)模建倉、尊重宏觀條件和趨勢，以及只有在證明強勢時才轉為激進。大多數投資者永遠無法確定目標的頂部或底部；目標是在概率高的區(qū)域附近定位，并有足夠的確認市場數月多余的剩余。
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