在Tether大規(guī)模增發(fā)USDT、穩(wěn)定幣供應(yīng)再度擴(kuò)張之際，標(biāo)普卻將其評(píng)級(jí)降至最低，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金流向、儲(chǔ)備透明度及傳統(tǒng)評(píng)級(jí)體系適用性的多重爭(zhēng)議。本輪增發(fā)究竟是資金回流信號(hào)，還是風(fēng)險(xiǎn)前兆？

根據(jù)Whale Alert監(jiān)測(cè)到的數(shù)據(jù)，本周Tether公司已在Tron網(wǎng)絡(luò)上新鑄造了10億枚USDT，并已將其轉(zhuǎn)入一未知錢包地址。鏈上分析機(jī)構(gòu)Lookonchain也確認(rèn)了這筆增發(fā)，并指出該公司與Circle公司自10月11日的大暴跌以來，已累計(jì)增發(fā)了超過200億枚美元穩(wěn)定幣。 

穩(wěn)定幣大量增發(fā)意味著什么？ 

以Tether的USDT和Circle的USDC為代表的美元穩(wěn)定幣是加密市場(chǎng)最關(guān)鍵的進(jìn)出場(chǎng)工具，其發(fā)行量的變化通常被視為資本流動(dòng)和市場(chǎng)情緒的風(fēng)向標(biāo)。 

• 穩(wěn)定幣市值下降：意味著資本流出，投資者贖回穩(wěn)定幣、回流至傳統(tǒng)美元體系。
• 穩(wěn)定幣市值上升：表示新的美元資金正流入加密市場(chǎng)，為投資者配置加密資產(chǎn)做準(zhǔn)備。

理論上，Tether與Circle只能基于真實(shí)美元存款增發(fā)穩(wěn)定幣。因此，清算潮后不久持續(xù)出現(xiàn)的增發(fā)動(dòng)作，顯示不僅資金并未離場(chǎng)，反而有新增資金在當(dāng)下價(jià)格水平進(jìn)入加密市場(chǎng)。 

一般而言，這種增發(fā)可能推動(dòng)整體加密市場(chǎng)的短中期價(jià)格波動(dòng)。當(dāng)大量穩(wěn)定幣被兌換為比特幣、以太坊等主流幣時(shí)，可能會(huì)推動(dòng)這些資產(chǎn)價(jià)格上揚(yáng)；但如果增發(fā)主要用于投機(jī)，市場(chǎng)也會(huì)更加依賴流動(dòng)性，而非基本面。

然而，大量增發(fā)也帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)。穩(wěn)定幣本質(zhì)上依賴發(fā)行機(jī)構(gòu)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)（如法幣、現(xiàn)金或國(guó)債）的承諾。如果儲(chǔ)備不透明或管理不善，一旦市場(chǎng)信心動(dòng)搖，可能出現(xiàn)贖回恐慌，導(dǎo)致錨定失效。 

增發(fā)背后的價(jià)格信號(hào)：歷史模式或再現(xiàn)？

歷史數(shù)據(jù)顯示，多次大額增發(fā)通常發(fā)生在市場(chǎng)回調(diào)期，隨后往往伴隨價(jià)格上漲：

• 2024年12月6日：Tether增發(fā)20億USDT，比特幣在接下來的10天上漲約8%，從9.9萬漲至10.7萬美元。
• 2025年9月4日：增發(fā)20億USDT，30天后比特幣創(chuàng)下歷史新高，從11.05萬漲至12.45萬美元。

這些增發(fā)事件均發(fā)生在市場(chǎng)相對(duì)不穩(wěn)定階段，但卻常成為隨后價(jià)格反彈的先兆。若歷史規(guī)律再次上演，在當(dāng)前8.5萬美元到9萬美元的區(qū)間內(nèi)，比特幣或正在形成階段性底部。此外，正如 近期媒體在多次報(bào)道中指出的，近期主流鏈上指標(biāo)顯示加密巨鯨整體偏向做多，并在低位積極累積 籌 碼。

標(biāo)普給予Tether最差評(píng)級(jí)，USDT不受認(rèn)可？

然而，隨著市場(chǎng)上USDT供應(yīng)的快速增長(zhǎng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)穩(wěn)定幣的背后公司的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注也在逐漸升溫。前不久，標(biāo)普在考量資產(chǎn)質(zhì)量、治理機(jī)制等多維度后下調(diào)了Tether的評(píng)級(jí)，從4（受限）下調(diào)至5（弱），為該評(píng)級(jí)體系中的最低分。

對(duì)此，Tether曾表達(dá)過強(qiáng)烈反對(duì)，稱標(biāo)準(zhǔn)普爾的報(bào)告對(duì)其的描述“存在偏差”，并指出評(píng)級(jí)方法未能反映數(shù)字貨幣的本質(zhì)、規(guī)模及宏觀經(jīng)濟(jì)重要性，同時(shí)忽略了能夠體現(xiàn)USDT穩(wěn)定性、透明度及全球使用價(jià)值的數(shù)據(jù)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾指出，過去一年Tether儲(chǔ)備中的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有所增加，包括比特幣、黃金、擔(dān)保貸款、企業(yè)債券及其他投資，這些資產(chǎn)信息披露有限，且存在信用、市場(chǎng)、利率及匯率風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告還指出，Tether對(duì)托管方、交易對(duì)手或銀行賬戶提供方的信用狀況信息披露仍有限。不過，標(biāo)準(zhǔn)普爾同時(shí)承認(rèn)，即便在加密市場(chǎng)波動(dòng)期間，Tether仍保持了顯著的價(jià)格穩(wěn)定性。 

其實(shí)，標(biāo)普對(duì)Tether這種加密行業(yè)公司的低評(píng)級(jí)并非個(gè)案。前不久，標(biāo)普也給予了Strategy公司B-的發(fā)行人信用評(píng)級(jí)。而作為與穆迪、惠譽(yù)比肩的世界前三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，他們的評(píng)級(jí)結(jié)果在現(xiàn)在的金融市場(chǎng)上仍頗具權(quán)威性。  

具體而言，標(biāo)普的分析方法主要包括以下幾個(gè)步驟：

• 資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估：首先評(píng)估各穩(wěn)定幣的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)價(jià)值波動(dòng)以及托管風(fēng)險(xiǎn)。
• 超額抵押與清算機(jī)制分析：進(jìn)一步考察各穩(wěn)定幣的超額抵押要求及清算機(jī)制在多大程度上能夠緩解前述風(fēng)險(xiǎn)。
• 資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)分：綜合以上因素，標(biāo)普會(huì)為每個(gè)穩(wěn)定幣打出 1 到 5 分的資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)分，分別對(duì)應(yīng)“極強(qiáng)、強(qiáng)勁、充足、受限、脆弱”。
• 額外維度評(píng)估：在完成資產(chǎn)質(zhì)量分析后，還會(huì)從治理機(jī)制、法律與監(jiān)管框架、贖回能力與流動(dòng)性、技術(shù)及第三方依賴、歷史記錄五個(gè)維度進(jìn)行評(píng)估。
• 整體風(fēng)險(xiǎn)視圖與最終得分：這五個(gè)維度的優(yōu)劣將匯總形成整體風(fēng)險(xiǎn)視圖，最終影響穩(wěn)定幣的綜合評(píng)分和信用評(píng)價(jià)。

不過，標(biāo)普的評(píng)級(jí)體系源自傳統(tǒng)金融，對(duì)銀行、企業(yè)債務(wù)、保險(xiǎn)等成熟市場(chǎng)設(shè)計(jì)多年，強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)質(zhì)量、現(xiàn)金流、杠桿水平、治理機(jī)制和法律監(jiān)管框架等因素。這套方法在傳統(tǒng)金融中行之有效，但面對(duì)加密公司和穩(wěn)定幣時(shí)，卻或許存在了一些“代際差異”。

首先，加密資產(chǎn)本質(zhì)上是高波動(dòng)、流動(dòng)性極強(qiáng)且分布式管理的數(shù)字資產(chǎn)，而傳統(tǒng)評(píng)級(jí)體系偏重長(zhǎng)期、可預(yù)測(cè)、可審計(jì)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。其次，治理機(jī)制和法律監(jiān)管框架在傳統(tǒng)金融中十分明確，而加密公司運(yùn)營(yíng)模式多樣，跨境交易、去中心化治理、智能合約托管等特征，使得傳統(tǒng)指標(biāo)難以全面覆蓋潛在風(fēng)險(xiǎn)。 

總結(jié)：

穩(wěn)定幣增發(fā)不僅反映了市場(chǎng)資金流向和投資者情緒，也可能推動(dòng)比特幣等主流幣的短中期價(jià)格波動(dòng)。然而，這種增發(fā)行為背后也隱藏潛在風(fēng)險(xiǎn)：儲(chǔ)備資產(chǎn)透明度、托管及管理水平仍是市場(chǎng)信心的關(guān)鍵因素。

與此同時(shí)，標(biāo)普對(duì)Tether和Strategy等加密公司的低評(píng)級(jí)，凸顯了傳統(tǒng)金融評(píng)級(jí)體系與數(shù)字資產(chǎn)代際差異之間的張力。盡管評(píng)級(jí)提供了風(fēng)險(xiǎn)參考，但加密市場(chǎng)的高波動(dòng)性、去中心化治理及跨境運(yùn)營(yíng)模式，意味著投資者仍需結(jié)合鏈上數(shù)據(jù)和市場(chǎng)動(dòng)態(tài)做出獨(dú)立判斷。

以上就是增發(fā)10億USDT，泰達(dá)幣（Tether）卻被標(biāo)普打最低分，市場(chǎng)該如何解讀？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Tether增發(fā)遭標(biāo)普差評(píng)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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