比特幣現(xiàn)貨ETF資金流出3.58億美元：投資者真的在放棄BTC嗎？一文了解
比特幣價格守住8.5萬美元關(guān)口，但現(xiàn)貨ETF資金走弱與年末波動考驗短期多頭情緒。
要點介紹:
- 比特幣ETF的資金外流以及自高點以來31%的回撤引發(fā)了市場疑慮，但多項指標(biāo)顯示，機構(gòu)投資者并未放棄比特幣。
- 盡管短期市場承壓，比特幣與黃金相關(guān)性的變化以及波動率保持穩(wěn)定，表明其價格行為的整體結(jié)構(gòu)依然完好。
周二，比特幣（BTC）在周一一度下跌至8.5萬美元后反彈，上漲約3%。現(xiàn)貨比特幣交易型基金（ETF）資金外流的增加，似乎顯示自10月10日的下跌以來，機構(gòu)投資者需求有所降溫。這在一定程度上壓制了短期上漲空間的預(yù)期，但并未表明機構(gòu)投資者的整體配置立場發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。
現(xiàn)貨比特幣ETF每日凈流量（美元），來源：Coinglass
周一，現(xiàn)貨比特幣ETF錄得3.58億美元的凈流出，創(chuàng)下三周多以來最大的單日資金撤離。這一動向引發(fā)市場猜測，認(rèn)為在9萬美元這一心理支撐位被跌破后，機構(gòu)投資者可能正在降低其持倉敞口。
更重要的是，比特幣目前較其12.62萬美元的歷史高點回落約31%，這一回調(diào)幅度可能預(yù)示著持續(xù)至10月的牛市階段正在接近尾聲。
來源： X/forcethehabit
據(jù)X用戶forcethehabit表示，比特幣此次下跌并不代表趨勢發(fā)生改變，原因在于降息預(yù)期被推遲，以及美聯(lián)儲縮表持續(xù)時間超出市場預(yù)期。該分析還指出，機構(gòu)資金主要通過ETF和企業(yè)資產(chǎn)負債表進入市場，而向風(fēng)險更高、流動性更差資產(chǎn)的輪動尚未出現(xiàn)。
比特幣與黃金的相關(guān)性表現(xiàn)不一致
比特幣與黃金價格之間的相關(guān)性，可用于判斷市場是否將其視為一種替代性的價值儲存工具，還是僅僅作為高風(fēng)險資產(chǎn)的代理。“數(shù)字黃金”的敘事在整個2025年一直是推動比特幣上漲的重要動力之一。
比特幣/美元（藍色）與黃金/美元（紅色）。來源：TradingView
相比自7月以來相對黃金48%的跑輸，比特幣在周度層面如何跟隨黃金價格波動更為重要。60日相關(guān)性指標(biāo)自5月以來在正相關(guān)與負相關(guān)之間來回擺動，顯示比特幣與黃金價格走勢之間缺乏一致性。盡管如此，毫無疑問的是，在11萬美元關(guān)口失守后出現(xiàn)的回落，令比特幣交易者感到失望。
盡管這些數(shù)據(jù)乍看之下偏空，但自10月以來比特幣價格下跌31%并未對相關(guān)性指標(biāo)產(chǎn)生影響，這削弱了“機構(gòu)投資者已改變其風(fēng)險認(rèn)知”的論點。即便黃金仍是全球最大的價值儲存工具、市值約30萬億美元，比特幣仍有可能作為一個獨立且去中心化的金融體系取得成功。
此外，僅憑持續(xù)10周的回調(diào)就斷言機構(gòu)資金已放棄比特幣，似乎為時尚早，尤其是在過去18個月中，比特幣的表現(xiàn)仍跑贏標(biāo)普500指數(shù)約7%。盡管這一差距看似不大，但從期權(quán)風(fēng)險特征來看，比特幣與英偉達（NVDA.US）和博通（AVGO.US）高度相似，而這兩家公司均位列全球市值最高的八大公司之中。
比特幣三個月期權(quán)隱含波動率，來源：Laevitas.ch
比特幣期權(quán)的隱含波動率在11月一度升至53%，大致與特斯拉當(dāng)前水平相當(dāng)。當(dāng)交易者預(yù)期價格將出現(xiàn)劇烈波動時，該指標(biāo)會上升，以反映看漲期權(quán)（買入）和看跌期權(quán)（賣出）所收取的更高溢價。做市商在價格出現(xiàn)意外波動的概率上升時，往往會降低風(fēng)險敞口，但這并不一定意味著投資者已經(jīng)轉(zhuǎn)為看空。
目前尚無跡象表明機構(gòu)投資者已放棄比特幣在短期內(nèi)重返10萬美元的預(yù)期。相關(guān)性與波動率指標(biāo)顯示，在經(jīng)歷約30%的回調(diào)后，比特幣的價格行為并未發(fā)生實質(zhì)性變化，這意味著不應(yīng)過度解讀數(shù)日的ETF凈流出。同時，美國聯(lián)邦儲備委員會近期注入流動性的影響尚未在市場中完全顯現(xiàn)，因此此時對比特幣表現(xiàn)下定論仍為時過早。
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