加密市場(chǎng)極速制冷背后，發(fā)生了什么？該抄底嗎？
2 月 5 日 8:00 起，比特幣從 73000 美元一路下滑，在 6 日 8:00 左右最低跌至 60000 美元，24 小時(shí)跌幅接近 18%，現(xiàn)反彈至 64000 美元附近。由此，比特幣價(jià)格區(qū)間重新落回 2021 年牛市頂點(diǎn)的 69000 美元關(guān)口下方。
山寨幣市場(chǎng)普跌，ETH 從 2200 美元跌至最低 1750 美元，SOL 從 92 美元最低跌破 68 美元。CoinMarket 數(shù)據(jù)顯示，加密市場(chǎng)總市值在僅一個(gè)月的時(shí)間里從 3.21 萬億美元跌至 2.22 萬億美元，跌掉了 1 萬億的市值。
據(jù) Coinglass 數(shù)據(jù)，過去 24 小時(shí)內(nèi)，加密市場(chǎng)總爆倉金額高達(dá) 26.88 億美元，其中多單爆倉 23.00 億美元。
全球市場(chǎng)方面，標(biāo)普 500 指數(shù)收跌 84.32 點(diǎn)，跌幅 1.23%，納指跌幅 1.59%，比特幣財(cái)庫公司 Strategy 單日跌幅達(dá) 17%，現(xiàn)報(bào) 106.99 美元，據(jù)其 2025 年 7 月創(chuàng)下的高點(diǎn)已下跌超 76%；現(xiàn)貨黃金跌 4%，價(jià)格一度跌破 4700 美元，白銀暴跌 19%、逼近 70 美元關(guān)口。
而據(jù) Alternative.me 數(shù)據(jù)，今日加密貨幣恐慌與貪婪指數(shù)降至 9（昨日該指數(shù)為 12「極度恐慌狀態(tài)」），接近一年內(nèi)低點(diǎn)，表明市場(chǎng)處于「極度恐慌狀態(tài)」。
對(duì)不少交易者來說，69000 美元附近承載著上一輪牛市的記憶，跌破意味良多。在加密市場(chǎng)的歷史敘事中，每一輪熊市的底部都高于上一輪牛市的頂點(diǎn)，這幾乎被視為一條鐵律。但 2022 年的市場(chǎng)走勢(shì)，首次對(duì)此前的周期提出了挑戰(zhàn)。當(dāng)比特幣在 2021 年 11 月創(chuàng)下歷史新高后，轉(zhuǎn)而進(jìn)入了漫長的下跌通道。
本輪行情同樣跌破了上一輪牛市的頂點(diǎn)，這一幕的重演，似乎驗(yàn)證了無論宏觀和市場(chǎng)環(huán)境怎么變化，比特幣四年周期仍在運(yùn)行中。與 2022 年跌破 20000 美元相似，失守 69000 美元這一關(guān)鍵心理價(jià)位，同樣是對(duì)市場(chǎng)信心的又一次打擊。上次跌破之后發(fā)生了什么？能否為我們「刻舟求劍」提供一些思路？該抄底嗎？
上一次跌破頂點(diǎn)之后
2022 年 6 月中旬，在高點(diǎn)歷經(jīng) 220 天的下跌后，比特幣價(jià)格在 2022 年 6 月跌穿 20000 美元附近，也就是 2017 年牛市頂點(diǎn)附近的心理關(guān)口。這一段行情的特征是單月跌幅極大，2022 年 6 月比特幣單月跌幅接近 43%，創(chuàng)下多年罕見的月度回撤。
這一事件的沖擊力是巨大的。它意味著在 2017 年牛市頂點(diǎn)附近買入并一直持有的投資者，也進(jìn)入了浮虧狀態(tài)。市場(chǎng)的信心受到沉重打擊，「熊市不會(huì)跌破前高」的周期信念首次被主流市場(chǎng)周期所打破。
跌破之后，市場(chǎng)并未立即找到支撐。拋售壓力持續(xù)涌現(xiàn)，比特幣價(jià)格繼續(xù)下探，在 6 月 18 日左右最低觸及約 17600 美元。此時(shí)，市場(chǎng)的恐慌情緒達(dá)到了頂點(diǎn)。從鏈上數(shù)據(jù)看，巨鯨地址出現(xiàn)減持跡象，長期持有者也開始動(dòng)搖，各類恐懼與貪婪指數(shù)均指向「極度恐懼」。這一階段的行情特征是，價(jià)格下跌伴隨著成交量的顯著放大，顯示出大量的投資者選擇離場(chǎng)。
宏觀逆風(fēng)與行業(yè)內(nèi)爆的疊加效應(yīng)
價(jià)格的崩潰并非孤立事件，它是宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)與行業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的結(jié)果。
首先，宏觀層面，美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)高企的通貨膨脹，開啟了數(shù)十年來最激進(jìn)的加息周期。全球流動(dòng)性迅速收緊，所有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，包括美股和比特幣，都承受著巨大的估值壓力。在強(qiáng)美元周期下，比特幣表現(xiàn)出與納斯達(dá)克指數(shù)等科技股高度的正相關(guān)性，共同開啟下跌模式。
其次，加密行業(yè)內(nèi)部，一連串的黑天鵝事件接踵而至。從 5 月的 Terra/LUNA 算法穩(wěn)定幣崩盤，到 6 月三箭資本（Three Arrows Capital）、Celsius 等知名機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)并最終破產(chǎn)，市場(chǎng)的杠桿被暴力清除。這些機(jī)構(gòu)的強(qiáng)制平倉和清算，形成了死亡螺旋，為比特幣價(jià)格的下跌提供了直接的拋售動(dòng)能。跌破 20,000 美元，正是這些內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)集中引爆的直接后果。
之后發(fā)生了什么
從 2022 年 6 月跌破 20000 美元，到同年 11 月 FTX 交易所崩盤后觸及本輪熊市的最終低點(diǎn)（約 15500 美元），市場(chǎng)經(jīng)歷了一個(gè)長達(dá)五個(gè)月的底部震蕩區(qū)域。在此期間，價(jià)格多次嘗試反彈，但均未能有效站穩(wěn)在 20000 美元上方，市場(chǎng)信心極其脆弱。
FTX 的倒臺(tái)是最后一記重拳，它讓市場(chǎng)完成了最后的去杠桿過程。一個(gè)重要的市場(chǎng)信號(hào)是，在 FTX 崩盤引發(fā)的極端恐慌下，比特幣的價(jià)格并未跌破 6 月份由三箭資本等機(jī)構(gòu)引發(fā)的低點(diǎn)太多，這顯示出市場(chǎng)在該價(jià)格區(qū)間的承接力已顯著增強(qiáng)。
可以認(rèn)為，市場(chǎng)在 17000 美元至 20000 美元下方區(qū)域完成了本輪熊市最核心的籌 碼換手和壓力測(cè)試。此后的行情走勢(shì)進(jìn)入了一個(gè)漫長的、成交量萎縮的筑底恢復(fù)期。直到 2023 年初，隨著宏觀加息預(yù)期放緩，以及市場(chǎng)開始炒作新的敘事，比特幣才重新站上 20000 美元，并開啟了新一輪的上漲周期。而這距離其首次跌破 20000 美元已過去了 210 天。
破位后并不立刻見底，通常先經(jīng)歷長時(shí)間的震蕩與反彈失敗，隨后在信用沖擊或流動(dòng)性 事件中完成更深的下探，最終在更低區(qū)間形成底部，再用數(shù)月到一年以上時(shí)間修復(fù)并重回前高區(qū)間。這一案例在 2022 到 2023 的路徑中非常典型。
能抄底嗎？如何抄底？
如果刻舟求劍，試圖在第一時(shí)間抄底總是危險(xiǎn)的。當(dāng)一個(gè)關(guān)鍵的、長期的支撐位被首次跌破時(shí)，通常意味著一輪猛烈的恐慌性拋售剛剛開始，而非結(jié)束。2022 年 6 月的價(jià)格雖然誘人，但市場(chǎng)的下行動(dòng)能遠(yuǎn)未耗盡。真正的熊市底部，與其說是一個(gè)精確的價(jià)格點(diǎn)，不如說是一個(gè)漫長且磨人的時(shí)間段。
這個(gè)底部區(qū)域具備鮮明的特征。在經(jīng)歷了劇烈的下跌后，市場(chǎng)會(huì)進(jìn)入一個(gè)成交量持續(xù)萎縮、價(jià)格波動(dòng)收窄的平底階段。彼時(shí)的市場(chǎng)氛圍，已從最初的恐慌轉(zhuǎn)為徹底的麻木和絕望。社交媒體上不再有人熱議暴富神話，取而代之的是一片沉寂，甚至連最堅(jiān)定的持有者也開始懷疑人生。這種無人問津的市場(chǎng)冷漠期，往往是底部區(qū)域最顯著的心理特征。
真正的底部確認(rèn)，往往需要一次最終的壓力測(cè)試，而這種測(cè)試時(shí)常以一些大型機(jī)構(gòu)的崩潰作為標(biāo)志。2022 年 11 月的 FTX 崩盤就扮演了這樣的角色。當(dāng)這個(gè)行業(yè)巨頭倒下時(shí)，市場(chǎng)雖然再次下探，但并未創(chuàng)造出比半年前低太多的新低點(diǎn)。當(dāng)市場(chǎng)對(duì)足以致命的壞消息表現(xiàn)出下跌抵抗時(shí)，才是一個(gè)高置信度的信號(hào)，表明潛在的賣家已經(jīng)基本出清，市場(chǎng)完成了最徹底的換手。在此之后，盡管信心恢復(fù)緩慢，但價(jià)格進(jìn)一步下行的空間已非常有限，一個(gè)寬闊的、堅(jiān)實(shí)的底部區(qū)域就此形成。
如果從各輪歷史新高回撤到熊市低點(diǎn)的深度分析。圖中標(biāo)出的四個(gè)低點(diǎn)分別對(duì)應(yīng) 2011 年約回撤 93%、2015 年約回撤 84%、2018 年約回撤 83%、2022 年約回撤 76%。直觀上，熊市最深跌幅在逐步收斂，若按照這一趨勢(shì)，推測(cè)本輪熊市底可能在約 70% 回撤附近。
至于如何抄底，分析師 Phyrex Ni 從人性角度提供了一個(gè)思路。Phyrex 表示，可以通過恐慌數(shù)據(jù) VIX 判斷比特幣的抄底時(shí)機(jī)，這是他長期以來一直使用的抄底策略，通過回測(cè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)這套方式好用，尤其是在市場(chǎng)情緒極端差的時(shí)候。
VIX 的抄底分為幾個(gè)階段：
- VIX < 20 的時(shí)候基本都是處于正常的波動(dòng)。
- VIX < 25 的時(shí)候已經(jīng)進(jìn)入到了恐慌的初期，這個(gè)時(shí)候未必是最好抄底的時(shí)間，但已經(jīng)可以作為觀察使用，尤其是下跌較多的資產(chǎn)可以多關(guān)注。
- VIX > 25 相對(duì)來說發(fā)生的次數(shù)并不多，這種時(shí)候往往是事件驅(qū)動(dòng)較多的時(shí)候，比如 2025 年 10 月和 11 月發(fā)生的兩次，一次是停擺，一次是關(guān)稅，事件結(jié)束往往都會(huì)反彈。這個(gè)階段可以視情況開始建倉。
- VIX > 30 這種情況發(fā)生的并不多，往往都是比較極端的事件，對(duì)市場(chǎng)的恐嚇作用會(huì)更加明顯，這種時(shí)間往往是買入成功率較高的時(shí)間。
- VIX > 40 市場(chǎng)已經(jīng)開始散播熊市的言論了，發(fā)生這種狀況的時(shí)候是可以加大投資的，其所有的回測(cè)數(shù)據(jù)顯示這個(gè)區(qū)間的投資 BTC 的穩(wěn)定性非常好，但超過 40 的情況還是挺難出現(xiàn)的。
- VIX > 50 非常少出現(xiàn)的情況，上一次出現(xiàn)是在 2025 年 4 月 當(dāng)時(shí)是美國調(diào)整，尤其是和中國的關(guān)稅戰(zhàn)，歷史回測(cè)數(shù)據(jù)中當(dāng) VIX 超過 50 的時(shí)候往往較短的時(shí)間內(nèi)就會(huì)出現(xiàn)大幅上漲的趨勢(shì)。
Phyrex 稱，當(dāng)前的 VIX 是 22.56 屬于觀察區(qū)，這個(gè)區(qū)間買或不買問題都不大，可以視自己的情況決定，而超過 25 或者是超過 30 確實(shí)是更穩(wěn)妥的時(shí)機(jī)，但最近兩三年出現(xiàn)超過 30 的次數(shù)并不多。
以上就是加密市場(chǎng)極速制冷背后，發(fā)生了什么？該抄底嗎？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于加密市場(chǎng)極速制冷后抄底的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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