2月比特幣（BTC）期權走勢：結構暗示6萬美元再測試
由于交易員部署看跌期權策略，比特幣價格可能仍受限于7萬美元下方，而現(xiàn)貨比特幣ETF資金流出則指向年內低點的再度測試。
要點介紹：
- 專業(yè)交易員正為下行保護支付13%的溢價，因為比特幣難以守住66,000美元的支撐位。
- 盡管股市和黃金表現(xiàn)依然強勁，但比特幣ETF流出9.1億美元，表明機構投資者的謹慎情緒正在上升。
比特幣周日，價格在觸及近71,000美元后開始一路下跌。盡管本周成功守住了66,000美元的關口，但期權市場反映出日益加劇的擔憂，專業(yè)交易員紛紛回避下行價格風險。
即使股市和黃金價格相對強勁，交易員似乎仍在有效押注比特幣將再次測試6萬美元，而非對比特幣價格下跌過度反應。
Deribit上BTC兩個月期期權的看跌-看漲價差（delta偏斜）。來源：laevitas.ch
周四，比特幣看跌（賣出）期權的交易價格較看漲（買入）工具溢價13%。在中性條件下，delta偏斜指標通常介于-6%至+6%之間，表明對看漲和看跌策略的需求基本平衡。過去四周這些水平得以維持，表明專業(yè)人士的情緒正嚴重偏向謹慎。
過去48小時Derbit上熱門的BTC期權策略，單位：美元。來源：Laevitas.ch
比特幣期權中呈現(xiàn)的中性偏空頭頭寸清晰地反映出這種看跌傾向。根據(jù)Laevitas的數(shù)據(jù)，過去48小時內，在Deribit交易所交易最活躍的策略包括看跌對角價差、做空跨式期權以及做空風險逆轉。
第一種策略降低了看跌押注的成本，因為短期期權的價值衰減得更快；而第二種策略則能在比特幣價格幾乎毫無波動的情況下實現(xiàn)利潤最大化。另一方面，空頭風險反轉策略無需前期成本或僅需少量成本，即可從價格下跌中獲利，但如果價格大幅飆升，則風險將無限放大。
對比特幣ETF的機構需求疲軟引發(fā)不滿
為了更好地衡量交易者的風險偏好，分析師通常會關注中國對穩(wěn)定幣的需求。當投資者紛紛撤離加密貨幣市場時，這一指標通常會跌破平價。
美元穩(wěn)定幣相對于美元/人民幣匯率的溢價/折價。來源：OKX
在中性條件下，穩(wěn)定幣的交易價格應比美元/人民幣匯率高出0.5%至1%。這一溢價用于彌補傳統(tǒng)外匯兌換的高昂成本、匯款手續(xù)費以及中國資本管制帶來的監(jiān)管摩擦。目前0.2%的折扣表明資金流出程度適中，不過這已較周一1.4%的折扣有所改善。
交易者當前不滿情緒的一部分，可歸因于比特幣交易所交易基金（ETF）的平淡表現(xiàn)，這些基金可作為機構需求的風向標。
美國上市比特幣ETF每日凈資金流，單位：美元。來源：Farside Investors
自2月11日以來，美國上市的比特幣ETF已出現(xiàn)9.1億美元的累計資金流出，這很可能令多頭措手不及。尤其值得注意的是，比特幣價格較歷史最高點下跌了47%，而黃金價格卻徘徊在5000美元附近，短短兩個月內上漲了15%。同樣，標準普爾500指數(shù)僅比其歷史最高點低2%，這表明這種避險情緒主要局限于加密貨幣領域。
盡管比特幣期權顯示出對進一步下跌的擔憂，但交易員們很可能仍將保持極度謹慎，直到2月6日暴跌至60,200美元的明確原因最終浮出水面。
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