2月大調(diào)整,加密市場在筑底了嗎?一文復(fù)盤2026年2月影響加密資產(chǎn)的市場與鏈上動(dòng)態(tài)
要點(diǎn)總結(jié)
- 2 月份，由于避險(xiǎn)情緒升溫和流動(dòng)性不足，加密資產(chǎn)的調(diào)整幅度擴(kuò)大，市場更容易受到?jīng)_擊；
- 市場需求走弱，Coinbase 溢價(jià)指數(shù)為負(fù)、ETF 資金流出、穩(wěn)定幣增速放緩，顯示機(jī)構(gòu)參與度下降；
- 估值重塑過程中，結(jié)構(gòu)性趨勢仍在推進(jìn)，代幣化活動(dòng)增加，鏈上基礎(chǔ)設(shè)施與傳統(tǒng)市場深度融合。
2 月加密行業(yè)延續(xù)近期走勢，基本面進(jìn)展被疲軟行情掩蓋，資產(chǎn)在宏觀環(huán)境變化中左右為難。本文將復(fù)盤 2026 年 2 月影響加密資產(chǎn)的市場與鏈上動(dòng)態(tài)。
市場表現(xiàn)
2 月開局即出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。2 月 5 至 6 日的拋售中，比特幣一度跌破 61,000 美元，成為十多年來加密資產(chǎn)表現(xiàn)最差的年初行情之一。整個(gè)加密資產(chǎn)市場從 2025 年 10 月高點(diǎn)持續(xù)回調(diào)：比特幣價(jià)格已回落近一半，以太坊和 Solana 也回落至 2024 年現(xiàn)貨 ETF 獲批前的水平。
與此同時(shí)，各類資產(chǎn)走勢嚴(yán)重分化：黃金年內(nèi)上漲 15%，在地緣政治與關(guān)稅不確定性下，持續(xù)受到避險(xiǎn)與非美元價(jià)值儲(chǔ)存需求支撐。在避險(xiǎn)環(huán)境中，加密資產(chǎn)交易屬性更像高 Beta 科技股，跟隨成長型股票一起下跌，市場在快速演進(jìn)的 AI 浪潮與沖擊風(fēng)險(xiǎn)中反應(yīng)激烈。
加密資產(chǎn)的疲軟，更像是風(fēng)險(xiǎn)偏好回落、流動(dòng)性低迷與持續(xù)去杠桿的結(jié)果，而非基本面崩塌。
資金流入撤退
回調(diào)背后，核心需求與流動(dòng)性同步惡化。Coinbase 溢價(jià)指數(shù)（衡量 Coinbase 上 BTC/USD 與 Binance 上 BTC/USDT 價(jià)差）是美國現(xiàn)貨市場需求的重要指標(biāo)。該指數(shù)自 2025 年 11 月以來持續(xù)為負(fù)，并在 2 月進(jìn)一步加深，顯示美國市場持續(xù)賣壓、機(jī)構(gòu)買盤缺失。近期溢價(jià)開始修復(fù)，意味著美國現(xiàn)貨拋售最猛烈階段可能已過，但需求依然低迷。
將其與比特幣 ETF 資金凈流向疊加，兩者走勢高度同步。這兩個(gè)指標(biāo)從不同角度衡量了美國機(jī)構(gòu)需求，且?guī)缀跬瑫r(shí)跌破零軸。在每次下跌行情中，溢價(jià)往往先于資金流動(dòng)下降，因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格反應(yīng)迅速，而 ETF 贖回則需要更長時(shí)間才能顯現(xiàn)。今年迄今為止，現(xiàn)貨比特幣 ETF 累計(jì)凈流出超過 40 億美元，回吐了去年相當(dāng)一部分流入資金。
流動(dòng)性稀薄、交易量波動(dòng)
市場流動(dòng)性依舊脆弱。主流交易所比特幣現(xiàn)貨訂單簿深度（±2% 范圍內(nèi)流動(dòng)性）從 2025 年 8—10 月的約 4,000–5,000 萬美元，暴跌并持續(xù)維持在 1,500–2,500 萬美元區(qū)間。2 月流動(dòng)性進(jìn)一步收縮，直接放大了價(jià)格波動(dòng)。
穩(wěn)定幣供應(yīng)量自 12 月以來增速也明顯放緩。USDT 與 USDC 總市值在 2,600 億美元附近徘徊，說明新資金入場停滯，而非整體資金撤離。綜合來看，機(jī)構(gòu)需求撤退、訂單簿深度不足、穩(wěn)定幣增長放緩，意味著支持持續(xù)復(fù)蘇的條件仍不完整。
10 月 10 日和 2 月 5 日，現(xiàn)貨、期貨和期權(quán)交易量均出現(xiàn)大幅飆升。比特幣總交易量分別達(dá)到 2440 億美元和 2350 億美元，其中期貨交易量在 2 月 5 日達(dá)到 1770 億美元，占據(jù)主導(dǎo)地位。盡管市場動(dòng)蕩程度與 10 月份相當(dāng)，但現(xiàn)貨交易量略低于 10 月份，這與訂單簿低流動(dòng)性導(dǎo)致價(jià)格波動(dòng)加劇的情況相符。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，這種高成交量拋售往往與強(qiáng)制拋售的結(jié)束同時(shí)發(fā)生，表明此輪下跌最劇烈的階段可能即將結(jié)束。
Hyperliquid 上的 RWA 永續(xù)合約
與此同時(shí)，現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化及鏈上金融與傳統(tǒng)金融融合的勢頭持續(xù)增強(qiáng)。Hyperliquid 是主要受益者之一，其鏈上永續(xù)合約從加密資產(chǎn)擴(kuò)展到大宗商品、股票、納斯達(dá)克 100 指數(shù)等產(chǎn)品。
這一擴(kuò)張得益于 HIP-3 協(xié)議升級(jí)，允許無需許可地為任何資產(chǎn)創(chuàng)建永續(xù)市場，自帶預(yù)言機(jī)與費(fèi)率結(jié)構(gòu)。
盡管比特幣和以太坊仍然是未平倉合約量最大的資產(chǎn)，但 HIP-3 市場在平臺(tái)內(nèi)占比持續(xù)提升。2 月 5 日，HIP-3 永續(xù)合約總量峰值約 46 億美元，主要由大宗商品驅(qū)動(dòng)，單日達(dá) 38 億美元，1 月以來累計(jì)超 300 億美元。黃金、白銀表現(xiàn)尤為突出，白銀交易量峰值達(dá) 34 億美元。
未平倉合約（OI）同步增長。HIP-3 市場的總未平倉合約量從 1 月初的約 2.9 億美元增至 1 月 29 日接近 9.75 億美元的峰值，隨后在 2 月底回落至 8.3 億美元左右。這表明市場對鏈上商品、股票和指數(shù)敞口的需求持續(xù)增長。
比特幣進(jìn)入 「價(jià)值區(qū)間」
比特幣此輪下跌已逼近已實(shí)現(xiàn)價(jià)格（當(dāng)前約 55,000 美元），即所有代幣的平均鏈上持倉成本。在歷史周期低點(diǎn)，比特幣經(jīng)常在已實(shí)現(xiàn)價(jià)格附近或下方交易，標(biāo)志市場從狂熱走向投降，最終進(jìn)入囤積階段。
同時(shí)，MVRV（市值相對持有者總持倉成本）等估值指標(biāo)已壓縮至歷史低估區(qū)間，但尚未達(dá)到前幾輪熊市底部的極端水平。這些信號(hào)表明：市場已擠出大量泡沫，正逐步進(jìn)入價(jià)值區(qū)間。
在價(jià)格調(diào)整之下，多項(xiàng)趨勢仍在推動(dòng)加密資產(chǎn)融入主流金融基礎(chǔ)設(shè)施。Hyperliquid 的 HIP-3 展示了加密貨幣交易平臺(tái)如何越來越多地被用于交易傳統(tǒng)資產(chǎn)。貝萊德將其代幣化基金 BUIDL 引入 Uniswap ，以及阿波羅收購 MORPHO 代幣的協(xié)議，同樣凸顯了各機(jī)構(gòu)正在將 DeFi 流動(dòng)性和治理整合到其工作流程中。
與此同時(shí)，Aave、Uniswap 等頭部 DeFi 協(xié)議正逐步朝著更清晰的代幣持有者利益和價(jià)值積累方向發(fā)展，行業(yè)從純敘事、治理驅(qū)動(dòng)，轉(zhuǎn)向現(xiàn)金流型資產(chǎn)。傳統(tǒng)金融端，CME 推出 24/7 加密期貨交易、CFTC 對預(yù)測市場態(tài)度更積極，顯示監(jiān)管平臺(tái)與政策制定者正在適應(yīng)加密市場全天候運(yùn)行的結(jié)構(gòu)。
結(jié)論
2 月的回調(diào)更像是避險(xiǎn)環(huán)境下對資金與流動(dòng)性的壓力測試，而非基本面崩塌。加密資產(chǎn)仍作為一種對流動(dòng)性敏感、與增長掛鉤的資產(chǎn)被交易，但其在市場基礎(chǔ)設(shè)施、機(jī)構(gòu)組合、鏈上融合中的角色不斷深化。
短期市場可能繼續(xù)震蕩，但《CLARITY 法案》進(jìn)展與資金流向逆轉(zhuǎn)，將是推動(dòng)需求能否持久復(fù)蘇的關(guān)鍵催化劑。
到此這篇關(guān)于2月大調(diào)整,加密市場在筑底了嗎?一文復(fù)盤2026年2月影響加密資產(chǎn)的市場與鏈上動(dòng)態(tài)的文章就介紹到這了,更多相關(guān)2月加密市場表現(xiàn)分析內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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