BTC和ETH買家為何觀望？價(jià)格低點(diǎn)不代表購買
比特幣和以太坊目前的交易價(jià)位明顯低于最近的高點(diǎn)，但投資者的需求仍然疲弱。盡管許多人認(rèn)為這是「折扣」水平，但買入壓力尚未以顯著的方式回歸。
市場參與者顯示出謹(jǐn)慎，鏈上指標(biāo)顯示情緒尚未轉(zhuǎn)向累積。
關(guān)鍵重點(diǎn)
- 地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和關(guān)稅不確定性正在壓抑比特幣和以太坊的需求，盡管價(jià)格較低。
- 歷史鏈上模式顯示，比特幣可能會(huì)跌向長期持有者的成本基準(zhǔn)，接近$38,900，然后才會(huì)有反轉(zhuǎn)。
- 弱勢的Coinbase溢價(jià)指數(shù)數(shù)據(jù)表明，機(jī)構(gòu)買家尚未明確重返市場。
地緣政治緊張局勢正在影響風(fēng)險(xiǎn)偏好
投資者目前不購買BTC和ETH的主要原因之一是宏觀不確定性。關(guān)于美國可能與伊朗進(jìn)行軍事升級的報(bào)導(dǎo)，已經(jīng)為全球市場帶來了顯著的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)通常在地緣政治不穩(wěn)定上升時(shí)受到影響。比特幣，常被形容為數(shù)字黃金，在壓力時(shí)期仍然像高貝塔風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)一樣行事。投資者擔(dān)心，如果緊張局勢升級，資本會(huì)流向傳統(tǒng)的避險(xiǎn)資產(chǎn)，而非加密貨幣。
此外，關(guān)稅的不確定性增添了另一層擔(dān)憂。在最高法院裁定根據(jù)《國際緊急經(jīng)濟(jì)權(quán)力法》征收關(guān)稅違法后，美國政府宣布計(jì)劃將全球關(guān)稅率從10%提高至15%。這一政策變化使得股票、商品和數(shù)字資產(chǎn)市場都出現(xiàn)了波動(dòng)。
當(dāng)宏觀壓力增大時(shí)，流動(dòng)性會(huì)收縮。在這樣的環(huán)境中，交易者會(huì)優(yōu)先考慮資本保護(hù)，而不是opportunistic 的逢低買入。
對進(jìn)一步下滑至$40,000 的恐懼
另一個(gè)主要原因?qū)е卤忍貛藕鸵蕴坏馁徺I減弱是對于更深幅修正的預(yù)期。根據(jù)CryptoQuant最近的分析，比特幣可能會(huì)下跌至長期持有者的成本基準(zhǔn)，估計(jì)接近38,900美元。
歷史上，熊市通常會(huì)經(jīng)歷一個(gè)階段，在這個(gè)階段中，價(jià)格會(huì)低于長期持有者的實(shí)現(xiàn)價(jià)格。這一事件通常會(huì)觸發(fā)投降，實(shí)現(xiàn)的損失接近20%。只有在這個(gè)階段之后，才會(huì)開始持續(xù)的復(fù)蘇。
以下圖表顯示了長期持有者在不同周期中實(shí)現(xiàn)的利潤和虧損趨勢：
從結(jié)構(gòu)的角度來看，投資者在部署大量資本之前，正在等待這個(gè)潛在的最后一次投降。在下行趨勢中過早買入可能會(huì)使投資組合面臨長期的回撤風(fēng)險(xiǎn)。
以太坊的走勢與比特幣高度相關(guān)。如果比特幣測試40,000美元或以下，以太坊可能會(huì)面臨放大的下行壓力。
比特幣在沒有消息的情況下曾經(jīng)下跌過
有趣的是，一些分析師認(rèn)為市場參與者對新聞標(biāo)題的反應(yīng)過度。比特幣以前從90,000美元下降到60,000美元，并沒有主要的地緣政治觸發(fā)因素。那次修正主要是技術(shù)性和流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的。
這一歷史先例表明，即使地緣政治風(fēng)險(xiǎn)減退，價(jià)格走勢仍然可能推動(dòng)市場下行。因此，投資者對當(dāng)前水平是否為確定的支撐點(diǎn)感到猶豫。
這個(gè)環(huán)境創(chuàng)造了一個(gè)悖論。價(jià)格相對于之前的高點(diǎn)看起來具有吸引力，但對于近期底部的信心仍然薄弱。
機(jī)構(gòu)需求仍然低迷
另一個(gè)促使BTC ETH市場猶豫的信號是Coinbase溢價(jià)指數(shù)。這個(gè)指標(biāo)衡量了Coinbase與其他交易所之間的價(jià)格差異，并且通常反映美國機(jī)構(gòu)的需求。
最近的數(shù)據(jù)顯示，該指數(shù)在短暫突破零點(diǎn)后，未能維持動(dòng)能。無法保持正溢價(jià)表明機(jī)構(gòu)買家并未積極積累。
沒有強(qiáng)大的機(jī)構(gòu)資金流入，單靠零售參與不足以推動(dòng)持續(xù)的反彈。在以往的牛市周期中，機(jī)構(gòu)的重新進(jìn)場是推動(dòng)上漲加速的關(guān)鍵催化劑。
缺乏穩(wěn)定的保費(fèi)顯示專業(yè)投資者也在等待更清晰的宏觀信號或更低的進(jìn)場點(diǎn)。
市場心理學(xué)：系統(tǒng)vs 資產(chǎn)
另一個(gè)影響加密貨幣投資者情緒的因素是看法。一些分析師強(qiáng)調(diào)，比特幣應(yīng)該被視為一個(gè)系統(tǒng)，而不僅僅是一種資產(chǎn)。然而，許多交易者卻將其視為短期投機(jī)工具。
當(dāng)價(jià)格下跌且即時(shí)收益消失時(shí)，投機(jī)資本會(huì)迅速退出。這種行為反映的是受動(dòng)能驅(qū)動(dòng)的股票市場，而不是長期的技術(shù)采用周期。
結(jié)果是在修正期間流動(dòng)性減少。沒有基于信念的買入，市場將繼續(xù)下滑，直到價(jià)值投資者或長期資金配置者介入。
流動(dòng)性條件和風(fēng)險(xiǎn)回避環(huán)境
更廣泛的流動(dòng)性動(dòng)態(tài)也解釋了以太坊支撐缺乏需求的原因。上升的關(guān)稅、緊縮的金融條件以及全球貿(mào)易的不確定性都減少了可用的風(fēng)險(xiǎn)資本。
當(dāng)流動(dòng)性收縮時(shí)：
- 波動(dòng)性增加
- 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)之間的相關(guān)性上升
- 防守位置主導(dǎo)
加密貨幣市場對于流動(dòng)性特別敏感，因?yàn)樗鼈円?4/7的方式運(yùn)作并且在很大程度上依賴于投機(jī)性資金流動(dòng)。在避險(xiǎn)階段，閑置的資本通常保持不活躍，直到宏觀經(jīng)濟(jì)明朗化。
當(dāng)前價(jià)格真的「便宜」嗎？
一個(gè)關(guān)鍵的分析問題是，目前的價(jià)格是否客觀上偏低，還是僅僅是相對于近期的高點(diǎn)較低。
從循環(huán)的角度來看：
- 比特幣仍然高于之前的周期高峰。
- 長期持有者的成本基礎(chǔ)低于當(dāng)前價(jià)格水平。
- 結(jié)構(gòu)性采用指標(biāo)持續(xù)上升。
然而，短期交易者會(huì)以最近的高點(diǎn)作為依據(jù)。當(dāng)$90,000 成為參考點(diǎn)時(shí)，$65,000 感覺便宜。然而，如果宏觀經(jīng)濟(jì)條件惡化，真正的均衡價(jià)格可能會(huì)顯著低于此價(jià)格，才會(huì)使需求穩(wěn)定。
這一區(qū)別解釋了為什么BTC 和ETH 的低價(jià)格缺乏買家。投資者不僅在評估估值，還在考量走勢和宏觀背景。
什么可以逆轉(zhuǎn)情緒？
幾個(gè)發(fā)展可能重新激發(fā)購買壓力：
- 地緩和地緣政治緊張局勢。
- 全球關(guān)稅政策的穩(wěn)定化。
- 持續(xù)正面的Coinbase 價(jià)差數(shù)據(jù)。
- 投降事件后隨之而來的是強(qiáng)勁的鏈上累積。
歷史上，市場在賣家耗盡自己時(shí)會(huì)觸底，而不是當(dāng)消息轉(zhuǎn)為正面時(shí)。成本基礎(chǔ)之下的果斷突破，隨之而來的積極吸納，可能標(biāo)志著轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
在那之前，謹(jǐn)慎仍然是主導(dǎo)策略。
結(jié)論
比特幣和以太坊正面臨宏觀經(jīng)濟(jì)壓力、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)以及弱勸投資者信號的趨同。盡管價(jià)格相對于近期高點(diǎn)看起來有折扣，但投資者的猶豫源于歷史先例和流動(dòng)性擔(dān)憂。
如果比特幣接近38,900美元的長期持有者成本基礎(chǔ)，市場可能會(huì)經(jīng)歷最后的拋售階段，然后再形成持久的反彈。在這種結(jié)構(gòu)性的確認(rèn)出現(xiàn)之前，許多投資者更偏好耐心等待，而不是過早購買下跌的資產(chǎn)。
常見問題解答
為什么盡管價(jià)格較低，投資者仍然不買比特幣和以太坊？
投資者因地緣政治緊張局勢、關(guān)稅不確定性以及對關(guān)鍵長期支撐位進(jìn)一步下行的預(yù)期而感到謹(jǐn)慎。
比特幣真的可能跌破40000美元嗎？
歷史性的熊市模式顯示，比特幣在capitulation 階段經(jīng)常會(huì)低于長期持有者的成本基準(zhǔn)，這使得朝$38,900 移動(dòng)變得合理。
目前Coinbase Premium Index顯示了什么？
最近的數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)未能維持正向勢頭，這表明機(jī)構(gòu)需求有限，并對市場疲弱有所影響。
為什么投資者在價(jià)格降低的情況下仍然不購買比特幣和以太坊？
投資者因地緣政治緊張局勢、關(guān)稅不確定性及對關(guān)鍵長期支撐水平進(jìn)一步下行的預(yù)期而保持謹(jǐn)慎。
當(dāng)前Coinbase Premium Index顯示了什么？
最近的數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)未能維持正向動(dòng)能，這表明機(jī)構(gòu)需求有限，并助長了市場疲弱。
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