幣安（BINANCE）聚焦 AAVE、JUP 等代幣，重拳整治做市商違規(guī)亂象
幣安近期通過調(diào)整交易對、移除種子標(biāo)簽及強(qiáng)化做市商監(jiān)管框架等舉措，以AAVE、JUP等代幣為觀察樣本，重點(diǎn)整治做市商抽水拋售、洗盤交易等違規(guī)行為，通過公開“紅旗行為”規(guī)則和黑名單制度，壓縮主動做市商操縱空間，重建市場信用。
3 月 31 日，幣安宣布將于 4 月 6 日起更新"現(xiàn)貨小幣種流動性提升計(jì)劃"的考核交易對，旨在提升現(xiàn)貨市場部分小幣種交易對的流動性和交易效率。
本次新增 36 個考核交易對，移除 15 個交易對。
看到這份名單的時(shí)候，有點(diǎn)詫異。
AAVE、MORPHO、ALGO、JUP、LDO、1INCH 等——多個曾經(jīng)被市場公認(rèn)的、市值前列、社區(qū)熱度拉滿的山寨藍(lán)籌，如今卻出現(xiàn)在幣安的"流動性考核名單"里，和一堆名字都叫不上來的小幣種并排放著。
這些曾經(jīng)的主流幣，何以淪落到流動性不足的地步？
1011 之前，這個體系就已經(jīng)爛了
其實(shí)，幣安這份公告的核心機(jī)制，是對特定交易對的做市商行為設(shè)定考核門檻。
未達(dá)標(biāo)的交易對，后果是流動性分級管理，并非直接下架。
AAVE、LISTA、JUP 這類有協(xié)議收入、有鏈上生態(tài)支撐的項(xiàng)目，輕易下架的可能性不大。尤其像 LISTA 本身就深度嵌入 BSC 生態(tài)，與幣安的利益高度綁定，在沒有重大風(fēng)險(xiǎn)事件的前提下，下架的概率幾乎可以忽略。
真正的看點(diǎn)，藏在返傭費(fèi)率結(jié)構(gòu)里。
原有做市商體系中，掛單方成交量達(dá)到 1% 門檻，最高能拿到 -0.008% 的手續(xù)費(fèi)返傭。而在這份新計(jì)劃中，同樣的 1% 門檻，對應(yīng)的返傭變成了 -0.010%，兩者差距達(dá)到 25%。
在做市行業(yè)，10 個基點(diǎn)的費(fèi)率差異足以影響資金配置決策，25% 的收益優(yōu)勢對專業(yè)做市商而言是相當(dāng)可觀的激勵。
幣安此舉，是在用真金白銀吸引愿意為這些幣種提供流動性的新參與者入場。
這背后有一個前提：現(xiàn)有的做市商體系，出了問題。
我們通常理解的做市商，本職工作是提供流動性——持續(xù)掛買單和賣單，收窄買賣價(jià)差，維持市場正常運(yùn)轉(zhuǎn)。
但這只是明面上的邏輯。
現(xiàn)實(shí)中，傳統(tǒng)做市商的核心戰(zhàn)場早已不在現(xiàn)貨。他們更慣常的操作，是在合約市場控價(jià)，現(xiàn)貨作為出貨的配合工具。
項(xiàng)目方將代幣借給做市商充當(dāng)做市資金，做市商拿到籌 碼后在合約端建立倉位，再借助現(xiàn)貨市場逐步出貨。
這個鏈條里，散戶始終處于最末端。更關(guān)鍵的是，項(xiàng)目方與做市商之間的協(xié)議無從知曉——做市商拿了多少籌 碼、鎖倉條件是什么、何時(shí)可以出貨，這些信息對散戶而言完全不透明。
"1011"崩盤，便是這套體系失序最直觀的一次呈現(xiàn)。
那一天，全網(wǎng) 24 小時(shí)清算金額達(dá)到 191 億美元，超過 162 萬個賬戶遭強(qiáng)制平倉，刷新了加密市場的歷史記錄。
導(dǎo)火索是宏觀層面的——特朗普宣布對華加征 100% 關(guān)稅，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)集體承壓。但讓跌幅如此極端的，是市場結(jié)構(gòu)本身的脆弱：頭部做市商在行情急轉(zhuǎn)時(shí)，優(yōu)先收縮了對山寨幣的流動性支持，資金向比特幣等主流幣種集中撤離。中小幣種失去對手盤，陷入流動性真空，止損單一旦密集觸發(fā)，便是直線下墜，毫無緩沖。
1011 之后，幣安所承受的合規(guī)與風(fēng)控壓力明顯上升。事實(shí)上，早在去年 6 月，幣安就曾以負(fù)手續(xù)費(fèi)激勵的方式試圖拉升相關(guān)交易對的做市參與度，但效果有限，問題延續(xù)至今。
據(jù) RootData 的加密做市商透明度排名，Galaxy Digital、Wintermute、GSR、DWF Labs、Jane Street、Amber Group 等頭部機(jī)構(gòu)的透明度得分均高于 70%，處于行業(yè)第一梯隊(duì)。但仍有 19 個做市商項(xiàng)目的透明度低于 60%，其中多數(shù)未披露團(tuán)隊(duì)背景、融資情況或做市代幣等關(guān)鍵信息。透明度參差不齊，是這個行業(yè)長期存在的現(xiàn)實(shí)。
做市商失序并非抽象的命題，X 用戶 @jingouwang888 梳理了用戶和項(xiàng)目方需警惕的6大不當(dāng)行為信號：與代幣解鎖計(jì)劃沖突的提前拋售；單邊大量掛賣單而無對應(yīng)買單支撐；多交易所同時(shí)大額存入并賣出，超出正常再平衡的范圍；成交量與價(jià)格走勢明顯背離；薄流動性下小額交易即引發(fā)大幅波動；表面交易量可觀但訂單簿深度嚴(yán)重不足......
這些是過去兩年間山寨市場反復(fù)上演的現(xiàn)實(shí)。
幣安對這些難道毫無察覺？只不過是這件事從來都不容易解決罷了。加密 KOL Rui 指出，主動做市商這件事很難禁止，幣安的風(fēng)控和舉報(bào)機(jī)制也只是一時(shí)有效，風(fēng)控模型總有被研究明白的那天，換個馬甲繼續(xù)做并不難。
他同時(shí)指出，對項(xiàng)目方而言，最終落袋的大額收益其實(shí)并不多，更多時(shí)候不過是把手里的代幣換成了穩(wěn)定幣，給自己找一個功成身退的理由。而對散戶來說，和這套體系正面博弈，勝算極低。
山寨幣現(xiàn)貨市場的邏輯變了
做市商的失序是表象，它背后有一個更根本的變化。
以前，項(xiàng)目方需要二級市場。上線以后，要有人接盤，幣價(jià)才能拉上去，團(tuán)隊(duì)和早期投資人的 籌 碼才能套現(xiàn)。散戶在這個鏈條里扮演"接盤俠"，雖然不光彩，但至少是真實(shí)參與者。
現(xiàn)在這個邏輯斷了。
合約市場提供了更高效的收割工具。項(xiàng)目方上線以后，只需要做市商在合約端配合控價(jià)，通過資金費(fèi)率和清算機(jī)制就能完成套現(xiàn)，現(xiàn)貨二級市場的散戶接盤變得可有可無。
某些垃圾項(xiàng)目方甚至不需要現(xiàn)貨流動性——合約端收割完了，他們拿到手的就是 USDT，不是沒人買的代幣。
散戶的身份從接盤俠變成了被做空的標(biāo)的。
這才是 AAVE、ALGO、YFI 這些項(xiàng)目現(xiàn)貨流動性萎縮的真正背景。這些項(xiàng)目本身的基本面并沒有變得很差，真正在萎縮的，是整個現(xiàn)貨山寨市場的參與密度。
資金和注意力都在往兩端集中：要么 BTC 和 ETH，要么直接鏈上 DeFi 交互，中間這層 CEX 現(xiàn)貨山寨的存在感越來越薄。
那些不知名的幣種就更不用說了。CryptoQuant 分析師 Darkfost 的數(shù)據(jù)顯示，超過 40% 的山寨幣目前交易價(jià)格已觸及或接近歷史低點(diǎn)，這一比例甚至超過了上輪熊市期間約 38% 的峰值。
另一個維度是，龐大的加密貨幣數(shù)量直接導(dǎo)致流動性稀釋，使得山寨幣變得越來越脆弱。 數(shù)據(jù)顯示，目前全球已發(fā)行約 4700 萬枚加密貨幣，僅 Solana 平臺就有 2200 萬枚，Base 平臺超過 1800 萬枚，BNB Chain 也有 400 萬枚。
CoinGlass 2026 年第一季度加密貨幣市場份額報(bào)告中顯示，Q1 現(xiàn)貨總交易量約 1.94 萬億美元，衍生品交易量約 18.63 萬億美元，衍生品與現(xiàn)貨的比值達(dá)到 9.6 倍，且在市場調(diào)整期這一比值還在持續(xù)走高。
市場越動蕩，參與者越不碰現(xiàn)貨山寨，越依賴衍生品對沖或者直接觀望。
加密 KOL @jimohuoshan 直言，現(xiàn)在很多龍頭山寨幣也已經(jīng)跌無可跌，散戶手中也沒有多少籌 碼，沒有買盤，莊家的現(xiàn)貨出不了貨，只能依賴合約配合操作。
所以，藍(lán)籌的流動性萎縮，一半是做市商主動抽走的，另一半是整個現(xiàn)貨山寨市場自然失血的結(jié)果。
這也解釋了為什么這份名單里會有如此明顯的反差感。
值得一提的是，就在這份名單公布的第二天，幣安推出了現(xiàn)貨價(jià)格區(qū)間執(zhí)行規(guī)則（PRER）：訂單只能在動態(tài)價(jià)格區(qū)間內(nèi)成交，超出范圍的吃單直接失效。
這個機(jī)制直接封堵了做市商通過制造流動性真空來觸發(fā)連鎖清算的操作空間，或許系統(tǒng)性的市場秩序正在重建。
幣安為什么要做這些？
發(fā)展至今，幣安早已不只是一個交易所，它還承擔(dān)了加密市場基礎(chǔ)設(shè)施的角色。市場質(zhì)量的下滑，直接損害它自身的地位。
所以，它打出的這套組合拳，本質(zhì)上是在保護(hù)自己，把這理解為"行業(yè)擔(dān)當(dāng)"或許高估了它的道德屬性。
不過，不同的利益方，從這件事里得到的東西確實(shí)不同。
傳統(tǒng)做市商的好日子在收窄。PRER 堵死了流動性真空收割，新費(fèi)率體系引入競爭者，壟斷某個幣種深度、隨意插針的空間正在被系統(tǒng)性壓縮。
有基本面的項(xiàng)目反而可能受益。做市環(huán)境改善，幣價(jià)能更真實(shí)地反映項(xiàng)目價(jià)值，AAVE、JUP 這類有協(xié)議收入的項(xiàng)目，在新體系下至少不會再被做市商拿來隨意砸盤出貨。
對那些靠合約收割為生的垃圾項(xiàng)目來說，他們本來就不在乎現(xiàn)貨流動性，這套政策和他們沒什么關(guān)系。
對散戶而言，環(huán)境的邊際改善是真實(shí)的，若異常插針少了，被精準(zhǔn)狙擊止損的概率也就下降了。但信息不對稱的根本結(jié)構(gòu)始終沒有改變，項(xiàng)目方與做市商之間的黑箱依然存在，1011 可能以另一種形式再次出現(xiàn)。
以上就是幣安（BINANCE）聚焦 AAVE、JUP 等代幣，重拳整治做市商違規(guī)亂象的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于幣安以 AAVE、JUP 規(guī)范做市商的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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