高盛申請(qǐng)比特幣備兌期權(quán)ETF，華爾街加速馴化加密資產(chǎn)
該產(chǎn)品通過(guò)出售比特幣掛鉤期權(quán)收取權(quán)利金，以放棄部分上漲收益換取定期現(xiàn)金流，主要面向保守型投資者。此舉被視為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)加速整合加密資產(chǎn)的信號(hào)，也是將成熟股票期權(quán)收益策略移植至加密市場(chǎng)的嘗試。然而，比特幣劇烈波動(dòng)特性意味著權(quán)利金收益未必能有效對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)。
繼摩根士丹利和貝萊德集團(tuán)之后，高盛也申請(qǐng)比特幣ETF。
本周，高盛集團(tuán)的資產(chǎn)管理部門已向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了，設(shè)立“高盛比特幣備兌期權(quán)ETF”的申請(qǐng)文件，標(biāo)志著該行首次直接進(jìn)軍加密貨幣投資領(lǐng)域。
這只產(chǎn)品，將通過(guò)出售與比特幣掛鉤的期權(quán)來(lái)收取權(quán)利金，以定期收益換取投資者在比特幣大幅上漲時(shí)的部分盈利空間。
這一設(shè)計(jì)旨在吸引那些對(duì)加密資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)心存顧慮、卻又不愿完全錯(cuò)失潛在回報(bào)的保守型投資者。該產(chǎn)品是高盛資產(chǎn)管理部門首次直接涉足加密投資領(lǐng)域，招募說(shuō)明書尚未披露管理費(fèi)率。
此次申請(qǐng)進(jìn)一步印證了華爾街機(jī)構(gòu)將加密資產(chǎn)納入主流投資組合的戰(zhàn)略意圖。摩根士丹利、貝萊德等機(jī)構(gòu)此前已相繼布局相關(guān)產(chǎn)品，高盛的加入意味著傳統(tǒng)金融業(yè)對(duì)加密資產(chǎn)的整合繼續(xù)提速。
與此同時(shí)，高盛首席執(zhí)行官David Solomon今年2月公開(kāi)承認(rèn)個(gè)人持有比特幣，這位曾長(zhǎng)期對(duì)加密貨幣持懷疑態(tài)度的華爾街掌門人的轉(zhuǎn)變，本身便是市場(chǎng)的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)。
備兌期權(quán)策略，用權(quán)利金換上行收益
理解這只ETF的核心，首先需要厘清“備兌期權(quán)”（covered call，也稱備兌看漲期權(quán)）這一機(jī)制。
備兌期權(quán)策略的基本邏輯是：基金持有某一資產(chǎn)（此處為比特幣敞口），同時(shí)出售該資產(chǎn)的看漲期權(quán)，并從買方手中收取權(quán)利。
出售期權(quán)意味著，一旦比特幣價(jià)格大幅上漲并超過(guò)約定的行權(quán)價(jià)，基金須將超額收益讓渡給期權(quán)買方，自身的上行回報(bào)因此受到封頂。
作為補(bǔ)償，基金每期穩(wěn)定獲得權(quán)利金收入，并將其分配給ETF份額持有人，形成類似“利息”的定期現(xiàn)金流。
簡(jiǎn)而言之，這是一種以“放棄部分漲幅”換取“鎖定定期收益”的策略，特別適合不看好資產(chǎn)短期大漲、但希望持續(xù)獲得回報(bào)的投資者。
高盛此次申請(qǐng)的產(chǎn)品，正是將這一成熟的股票市場(chǎng)工具移植到比特幣領(lǐng)域，基金將出售與比特幣掛鉤ETF產(chǎn)品相關(guān)的期權(quán)，收取的權(quán)利金即為投資者的月度收益來(lái)源。
期權(quán)收益ETF，從股市移植加密市場(chǎng)
這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并非高盛首創(chuàng)，其邏輯與機(jī)制均借鑒自已在股票市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的期權(quán)收益ETF品類。
在美國(guó)14萬(wàn)億美元的ETF市場(chǎng)中，期權(quán)收益類產(chǎn)品在疫情后迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
據(jù)Strategas Research數(shù)據(jù)，該類別目前已積累逾1800億美元資產(chǎn)，是衍生品ETF中規(guī)模最大的細(xì)分類別。
其中，摩根大通于2020年推出的股票備兌期權(quán)ETF（代碼JEPI）是重要催化劑，該產(chǎn)品目前資產(chǎn)規(guī)模達(dá)450億美元，并催生了大量效仿者。
據(jù)Strategas數(shù)據(jù)，2025年期權(quán)收益類ETF的資金凈流入已達(dá)約700億美元，較上年翻倍。
Strategas首席ETF策略師Todd Sohn表示，與傳統(tǒng)指數(shù)基金不同，這類產(chǎn)品通過(guò)ETF結(jié)構(gòu)將多層期權(quán)交易打包為一站式、持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的投資工具，相較傳統(tǒng)股息ETF，可在更低波動(dòng)率下提供更高收益。
Sohn說(shuō)：
如果價(jià)格回報(bào)承壓，投資者希望從資產(chǎn)中盡可能多地榨取回報(bào)。
在加密資產(chǎn)領(lǐng)域，貝萊德已于今年1月提交類似產(chǎn)品的申請(qǐng)，Roundhill則自2024年起便運(yùn)營(yíng)相關(guān)產(chǎn)品。高盛的入局進(jìn)一步充實(shí)了這一細(xì)分賽道的機(jī)構(gòu)陣容。
解決比特幣“零收益”痛點(diǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)不容忽視
這一產(chǎn)品設(shè)計(jì)的意義，在某種程度上頗具諷刺色彩。
比特幣長(zhǎng)期以來(lái)遭到傳統(tǒng)投資者詬病的核心原因之一，正是其不產(chǎn)生任何收益，沒(méi)有股息，沒(méi)有利息，只有價(jià)格本身的漲跌。而華爾街如今正在用衍生品工程，為這一“零收益”資產(chǎn)人工制造現(xiàn)金流。
NovaDius財(cái)富管理公司總裁Nate Geraci將這類產(chǎn)品比作“帶輔助輪的比特幣”，認(rèn)為其兼具入門門檻低與品牌調(diào)性的雙重優(yōu)勢(shì)。他說(shuō)：
備兌期權(quán)收益策略是逐步涉足比特幣的簡(jiǎn)便方式，就像有輔助輪的比特幣，但又帶著一種精致感，這符合高盛的品牌氣質(zhì)。
Nate Geraci補(bǔ)充稱，他不會(huì)對(duì)高盛最終推出完整的現(xiàn)貨比特幣ETF感到意外。
TMX VettaFi的Jane Edmondson則表示，高盛進(jìn)入備兌期權(quán)收益領(lǐng)域“進(jìn)一步強(qiáng)化了數(shù)字資產(chǎn)敞口的合法性”。
然而，這一策略的保護(hù)能力存在明顯局限。比特幣自去年10月觸及歷史高點(diǎn)以來(lái)，價(jià)格已累計(jì)下跌約40%，足以提醒投資者其波動(dòng)幅度之劇烈。
在資產(chǎn)可能大幅雙向波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，期權(quán)權(quán)利金所提供的緩沖，未必足以抵御一輪嚴(yán)重的下行行情，權(quán)利金收益在牛市中以犧牲漲幅為代價(jià)，在熊市中又難以充分對(duì)沖跌幅。
到此這篇關(guān)于高盛申請(qǐng)比特幣備兌期權(quán)ETF，華爾街加速馴化加密資產(chǎn)的文章就介紹到這了,更多相關(guān)高盛購(gòu)買比特幣內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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