內(nèi)存暴漲后，AI產(chǎn)業(yè)鏈的哪個(gè)板塊最值得押注？
過去兩年，美股 AI 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)板塊累計(jì)創(chuàng)造了數(shù)萬億美元市值。然而新增的市場體量分布極其不均：英偉達(dá)一家市值 4.5 萬億美元，毛利率 73%；OpenAI 和 Anthropic 的年化營收加在一起不過 450 億美元；CoreWeave、Cursor、Perplexity 等中下游公司一邊融資一邊燒錢。AI 產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出一種越往上游，毛利越厚的三角形結(jié)構(gòu)。
錢究竟流向了哪里，10 年后會(huì)流向哪里？這是斯坦福本學(xué)期新開的 MS&E 435 課程試圖拆解的核心問題。主持人 Apoorv Agrawal 來自投資公司 Altimeter，他請(qǐng)來了行業(yè)內(nèi)的九位行業(yè)關(guān)鍵角色，試圖從行業(yè)領(lǐng)袖的觀點(diǎn)中拼湊出 AI 產(chǎn)業(yè)價(jià)值流向的未來。
三角形價(jià)值分布
2024 年初，Agrawal 發(fā)表過一篇名為《The Economics of Generative AI》的報(bào)告，結(jié)論是芯片層吃掉了整條產(chǎn)業(yè)鏈 83% 的毛利。
兩年過去了，整個(gè)生態(tài)的體量從 900 億美元膨脹到了 4350 億。芯片層的毛利份額依舊占據(jù)統(tǒng)治地位，從 83% 降到了 79%。
拆開來看，芯片層年?duì)I收約 3000 億美元，英偉達(dá)一家拿走八成；基礎(chǔ)設(shè)施層約 750 億；應(yīng)用層約 600 億。三層毛利率分別是 73%、55%、33%。折算成毛利絕對(duì)值，依次是 2250 億、400 億、200 億美元。
AI 產(chǎn)業(yè)的利潤畫像，與驅(qū)動(dòng)上一輪科技行業(yè)增長的云計(jì)算產(chǎn)業(yè)截然相反，在傳統(tǒng)的云計(jì)算堆棧里，芯片層只拿 6% 的毛利，應(yīng)用層拿走 70%。
Agrawal 精辟的總結(jié)了目前的競爭格局：芯片層是單機(jī)游戲，應(yīng)用層是雙人游戲，中間的基礎(chǔ)設(shè)施層是唯一真正在打的多人戰(zhàn)場。
英偉達(dá)的獨(dú)角戲
第二節(jié)課由 Altimeter 的合伙人 Brad Gerstner 和英偉達(dá)的 Sunny Madra 主講。Sunny 原是 Groq 的投資人，參與撮合了 Groq 被英偉達(dá)收購的交易，這兩人解釋了為什么英偉達(dá)會(huì)繼續(xù)在芯片層一家獨(dú)大。
Brad 給了一組反直覺的估值：英偉達(dá)市值 4.5 萬億美元，市盈率 13 倍，只到市場均值一半，而營收年增長 70%。他公開預(yù)測英偉達(dá)將成為全球第一家十萬億美元公司。他的理由是，接下來八個(gè)季度，英偉達(dá)已經(jīng)鎖定了萬億美元訂單，需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)壓在供給上面。黃仁勛曾對(duì) Brad 表示，推理需求會(huì)增長 10 億倍。
這種自信的背后是從預(yù)訓(xùn)練邁向推理時(shí)代的技術(shù)邏輯——每生成一個(gè) token 的計(jì)算量，是模型參數(shù)量乘以上下文長度的平方。
自研芯片的挑戰(zhàn)者并不少。谷歌第七代 TPU Ironwood 已開始量產(chǎn)，Anthropic 下單了 100 萬件，有傳聞稱這直接迫使英偉達(dá)對(duì)部分客戶降價(jià) 30%；亞馬遜的 Trainium2 芯片已經(jīng)部署了 140 萬實(shí)例，相關(guān)業(yè)務(wù)年化收入突破百億美元；微軟的 Maia 200 今年 1 月在 Azure 上線，OpenAI 也跟博通簽下了 10 吉瓦的自研 ASIC 合同。
黃仁勛對(duì)此云淡風(fēng)輕的表示：「很多 ASIC 項(xiàng)目最終會(huì)被砍掉。」從歷史看，他沒說錯(cuò)。退一步講，就算 TPU、Trainium、Maia 全都跑通，英偉達(dá)依然是領(lǐng)先者。以上種種并沒有表明英偉達(dá)不可替代，它說明的是這個(gè)市場究竟大到什么程度。
昂貴的電工
第三節(jié)課的主講是 Crusoe 的創(chuàng)始人 Chase Lochmiller。Crusoe 在德克薩斯州西部的小城阿比林建了一座 2.1 吉瓦的數(shù)據(jù)中心園區(qū)，這是全美最大的私人變電站，用電量比肩兩個(gè)丹佛市，首批入駐的公司是 Oracle 和 OpenAI。園區(qū)常年有 9000 名施工工人，而這座小城的人口不過 12 萬。
Chase 在一張幻燈片中拆解了每兆瓦電力的成本構(gòu)成：總成本約 1900 萬美元，其中最大的單項(xiàng)是勞動(dòng)力，每兆瓦高達(dá) 470 萬美元，芯片和冷卻設(shè)備的成本都遠(yuǎn)遠(yuǎn)排在后頭。照此計(jì)算，一個(gè)吉瓦（GW）級(jí)園區(qū)，光是勞動(dòng)力這一項(xiàng)，每年就要燒掉 47 億美元。
除了勞動(dòng)力成本外，燃?xì)廨啓C(jī)的每兆瓦造價(jià)，三年內(nèi)從 100 萬美元漲到了 300 萬美元。背后原因在于，GE Vernova、西門子、三菱重工和普惠這四大制造商產(chǎn)能原地踏步，而需求卻翻了好幾倍。
Chase 名牌看空 Eaton、Schneider 這類上百年沒怎么動(dòng)過的電氣設(shè)備巨頭。從長遠(yuǎn)看，電力架構(gòu)從 765 千伏高壓到機(jī)柜內(nèi) 900 伏直流的整套轉(zhuǎn)換勢(shì)必要被重新設(shè)計(jì)，即使短期內(nèi)，這些老牌工廠還是會(huì)繼續(xù)受益。
組織結(jié)構(gòu)跟不上 AI 發(fā)展
第四節(jié)課的嘉賓是軟件公司 Databricks 的 CEO Ali Ghodsi。他一上來就拋出了一個(gè)重磅觀點(diǎn)：AGI 已經(jīng)實(shí)現(xiàn)?，F(xiàn)在的 AI 模型，早已滿足了 2009 年伯克利 AMP 實(shí)驗(yàn)室對(duì) AGI 的定義。球其實(shí)已經(jīng)進(jìn)了，只不過人們一直在把球門往后拉。
人們之所以認(rèn)為 AI 還不達(dá)預(yù)期，問題出在自己。
MIT 的一份報(bào)告顯示，95% 的企業(yè) AI 試點(diǎn)失敗，Ali 對(duì)此的解釋是，模型缺少組織里那些從沒人寫下來的上下文。
每家公司都有那么一個(gè)干了二十年的老員工，所有人遇到難題都去問他，而他腦子里的東西從未進(jìn)入任何模型。
作為對(duì)照，電動(dòng)機(jī)在 1880 年被發(fā)明出來，直到 1920 年，才開始在統(tǒng)計(jì)學(xué)意義上顯著提高生產(chǎn)力。中間那四十年，企業(yè)只是想當(dāng)然的把蒸汽機(jī)原地?fù)Q成電動(dòng)機(jī)，沒有人想過整個(gè)廠房布局都該推倒重來。
Databricks 自己踩過坑，原本需要三個(gè)季度才能交付的一個(gè)數(shù)據(jù)連接器，第一次交給 AI 接手，只省下了一個(gè)半月時(shí)間。后來換了一位敢把整套流程拋棄重做的負(fù)責(zé)人，一個(gè)季度全部交付。真正省時(shí)間的不是升級(jí)的模型版本，是把流程拆掉重做的那個(gè)人。
Ali 認(rèn)為，應(yīng)用層的大機(jī)會(huì)終將出現(xiàn)，且會(huì)集中到那些敢于重寫組織邏輯的玩家手里。這件事的推進(jìn)速度，由人來決定，而不依賴 GPT-6、Opus-5。
倒三角
在技術(shù)棧中，價(jià)值天然會(huì)從底層硬件向上層的軟件和應(yīng)用攀爬。
云計(jì)算產(chǎn)業(yè)完成從硬件主導(dǎo)到軟件主導(dǎo)，整整走了十五年。AI 堆棧要完成同樣的價(jià)值翻轉(zhuǎn)，要么靠應(yīng)用層繼續(xù)爆發(fā)，要么等芯片層的毛利率從 73% 的高位，一路向云時(shí)代硬件那樣的 6% 靠攏。目前兩邊都在發(fā)生，但速度都不夠快。按照過去兩年的變遷節(jié)奏推算，應(yīng)用層想在利潤份額上追平當(dāng)年云計(jì)算平臺(tái)的水平，至少需要十年起步。
因此，當(dāng)下押注芯片層，賭的是未來兩年就能落袋的現(xiàn)金流；押注應(yīng)用層，看準(zhǔn)的則是未來五到十年價(jià)值上移的大趨勢(shì)。
在促使芯片層毛利率崩潰的技術(shù)革命到來之前，離芯片越近，離利潤就越近。
以上就是內(nèi)存暴漲后，AI產(chǎn)業(yè)鏈的哪個(gè)板塊最值得押注？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于AI產(chǎn)業(yè)鏈最值得押注的板塊的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
你可能感興趣的文章
-
AI板塊龍頭幣有哪些?AI概念龍頭幣前十盤點(diǎn)
這篇文章主要介紹了AI板塊龍頭幣有哪些?AI概念龍頭幣前十盤點(diǎn)的相關(guān)資料,需要的朋友可以參考下本文詳細(xì)內(nèi)容介紹…
2023-02-15 -
BNB Chain上排名前十的RWA項(xiàng)目測評(píng):聚焦Skynet的頂尖安全評(píng)級(jí)
在 2024-2025 年期間，分散經(jīng)濟(jì)的許多部門都面臨著大幅萎縮，而現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (RWA) 則成為了穩(wěn)定的堡壘,下面我們就來簡單測評(píng)一下BNB Chain上排名前十的RWA項(xiàng)目吧…
2026-05-07 -
從 RWA 到 AI Agent：HashKey Chain 如何構(gòu)建下一代鏈上金融基礎(chǔ)設(shè)施？
HashKeyChain提出了下一代鏈上金融基礎(chǔ)設(shè)施的概念,針對(duì)RWA和AI經(jīng)濟(jì)的需求進(jìn)行設(shè)計(jì),包括制度層、金融層和智能經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施三層架構(gòu),其白皮書詳細(xì)闡述了如何為傳統(tǒng)資產(chǎn)提供鏈…
2026-05-02 -
2026年DeFi安全指南:AI 時(shí)代如何有效防御黑客攻擊
習(xí)慣于 AI 變得強(qiáng)大之前安全措施的協(xié)議，正越來越面臨被秒殺的風(fēng)險(xiǎn),這篇文章就來和大家詳細(xì)介紹一下2026年DeFi的安全指南，主要是在AI 時(shí)代如何有效防御黑客攻擊，感興趣的…
2026-04-28 -
ERC-8004入門教程：以太坊上 AI 代理身份與生態(tài)價(jià)值
本文介紹了ERC-8004，一種以太坊上為 AI 代理設(shè)計(jì)的鏈上身份、聲譽(yù)和驗(yàn)證標(biāo)準(zhǔn)，讓自主 AI 能跨平臺(tái)被發(fā)現(xiàn)、評(píng)估和信任，支持真實(shí)交易與合作，為去中心化代理經(jīng)濟(jì)提供基礎(chǔ)信…
2026-04-27 -
什么是AI 交易？AI 交易機(jī)器人真的有效嗎？一文解析
AI 交易工具已從一個(gè)小眾概念發(fā)展成為數(shù)十億美元的產(chǎn)業(yè)，但圍繞它們的宣稱往往超越現(xiàn)實(shí),自動(dòng)獲利的承諾聽起來很吸引人，尤其是在一個(gè)永不休眠的市場中,在您將資金交給算法…
2026-04-16 -
AI加密項(xiàng)目還值得投資嗎?一文盤點(diǎn)2026年7大最佳AI加密貨幣項(xiàng)目
AI加密項(xiàng)目將區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施與機(jī)器學(xué)習(xí)基礎(chǔ)設(shè)施、代理框架、數(shù)據(jù)市場和計(jì)算網(wǎng)絡(luò)相結(jié)合,本文根據(jù)項(xiàng)目發(fā)布?xì)v史，近期執(zhí)行情況，代幣實(shí)用性等角度為大家盤點(diǎn)7個(gè)2026最佳AI加密…
2026-03-31 -
什么是以太坊ERC-8004？AI代理身份認(rèn)證能否奪回被Solana搶占的96%市場
目前，AI代理交易市場已形成高度集中的競爭格局,截至2026年3月，Base和Solana兩大網(wǎng)絡(luò)占據(jù)了所有AI代理對(duì)代理交易的97%，其中Base占比59%（7090萬筆），Solana占比38%（453…
2026-03-25 -
什么是NEXUS Chain？如何運(yùn)作? 特點(diǎn)、用途介紹
NEXUS Chain是一個(gè)區(qū)塊鏈平臺(tái)，旨在促進(jìn)可擴(kuò)展、安全且去中心化的應(yīng)用,與其他以支付為中心的加密貨幣不同，Nexus Chain旨在為各種數(shù)字服務(wù)提供基礎(chǔ)設(shè)施，例如智能合約、數(shù)…
2026-03-09 -
加密空投（Airdrop）完全指南：類型、流程與機(jī)制解析
加密空投（Airdrop）是區(qū)塊鏈項(xiàng)目方的一種激勵(lì)手段，通過向特定用戶發(fā)放免費(fèi)代幣，旨在提升項(xiàng)目的曝光度,通過這種方式，項(xiàng)目方能夠快速吸粉、沉淀早期活躍用戶，并有效提高…
2026-02-25
