降息無望+利好出盡，BTC將再度測試市場底部？
5 月 18 日，比特幣繼續(xù)下跌至 7.7 萬美元下方，日線四連跌。以太坊也跌至 2100 美元附近，Solana、XRP 等主流幣種普跌。Coinglass 數(shù)據(jù)顯示，24 小時內(nèi)全網(wǎng)爆倉金額達(dá)到 6.57 億美元，其中多單爆倉 5.84 億美元。
這些被強(qiáng)平的頭寸大多建立在 8 萬美元上方的多頭押注上，價格一旦擊穿心理關(guān)口，算法交易系統(tǒng)和機(jī)構(gòu)風(fēng)控協(xié)議自動觸發(fā)拋售，形成典型的流動性螺旋。CoinMarketCap 數(shù)據(jù)顯示，今日恐慌指數(shù)再度跌至 39，市場出現(xiàn)恐慌情緒。
宏觀層面同樣不給加密市場留情面。美國 10 年期國債收益率維持在 4.43% 附近，標(biāo)普 500 期貨下跌 0.19%，納斯達(dá)克 100 期貨跌幅 0.29%。道瓊斯指數(shù)跌幅 0.29%。美股七大科技巨頭大部分已公布 Q1 財報，多家超預(yù)期（尤其是 AI 相關(guān)收入強(qiáng)勁）。英偉達(dá)財報定于 5 月 20 日（周三）盤后發(fā)布。
中東局勢——特別是霍爾木茲海峽的封鎖風(fēng)險——正在將能源價格推向新高。據(jù) Bitget 行情顯示，布倫特原油已漲至 112.9 美元。傳統(tǒng)市場與加密市場的風(fēng)險聯(lián)動在這一周表現(xiàn)得淋漓盡致：當(dāng)美元流動性預(yù)期收緊時，比特幣作為高風(fēng)險資產(chǎn)的屬性被無限放大，而非其「數(shù)字黃金」的避險功能。
美聯(lián)儲降息無望
本輪下跌最核心的宏觀驅(qū)動力，是市場對美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期的徹底重估。5 月 1 日結(jié)束的 FOMC 會議上，聯(lián)邦公開市場委員會以 10 比 2 的投票結(jié)果維持聯(lián)邦基金利率在 3.50% 至 3.75% 區(qū)間不變。更關(guān)鍵的是，這是自 1992 年 10 月以來 dissent 最多的一次會議——三位地區(qū)聯(lián)儲主席公開反對會后聲明中隱含的「降息偏向」。
明尼阿波利斯聯(lián)儲主席 Neel Kashkari 是其中最具代表性的聲音。作為 2026 年輪值投票委員，Kashkari 在 5 月 3 日接受 CBS《Face the Nation》采訪時明確表示，由于伊朗戰(zhàn)爭帶來的能源價格沖擊，「我們所有人都需要對利率走向保持開放心態(tài)。如果情況惡化，我們可能需要朝相反方向行動」——即加息而非降息。他特別指出，霍爾木茲海峽關(guān)閉的時間越長，美國通脹面臨的輸入性壓力就越大，而聯(lián)儲必須捍衛(wèi) 2% 的通脹目標(biāo)可信度。
DoubleLine Capital 首席執(zhí)行官 Jeffrey Gundlach 明確表示，美聯(lián)儲今年降息的可能性已基本消失，通脹頑固與利率市場信號共同封堵了貨幣寬松的空間。
5 月 18 日，據(jù)彭博社報道，在接受福克斯新聞《周日早間期貨》節(jié)目采訪時，Gundlach 指出，市場此前預(yù)期今年將有兩次降息，但通脹數(shù)據(jù)始終未能配合。他直言：「在兩年期美債收益率比聯(lián)邦基金利率高出近 50 個基點的情況下，降息在我看來根本不可能?！?/p>
此前，美國 4 月 CPI 同比跳升 3.8%，創(chuàng) 2023 年 5 月以來最快漲速，而 Gundlach 警告，下一個 CPI 數(shù)據(jù)將「以 4 開頭」。
與此同時，伊朗戰(zhàn)爭推動油價大幅攀升，進(jìn)一步向美國通脹數(shù)據(jù)傳導(dǎo)，令本已棘手的價格壓力雪上加霜。Gundlach 還對股市高估值、私人信貸風(fēng)險等多項市場隱患發(fā)出警示，整體市場風(fēng)險正在悄然積聚。
此外，以色列媒體 5 月 17 日報道，以色列總 理內(nèi)塔尼亞胡與美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)天通電話，討論重啟對伊朗軍事行動的可能性。內(nèi)塔尼亞胡與特朗普通話持續(xù)約半小時，主要討論重啟對伊朗軍事打擊的可能性。這名官員稱，若美國恢復(fù)對伊朗軍事行動，預(yù)計以美兩國將聯(lián)合發(fā)起空襲。
Kalshi 最新數(shù)據(jù)顯示，市場押注今年美聯(lián)儲按兵不動的概率已升至 66.9%，降息一次的概率跌至 17.8%。
對加密市場而言，這或許意味著持續(xù)兩年多的「降息敘事」正式破產(chǎn)。
過去每一次比特幣的大級別上漲，背后都伴隨著聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張或?qū)嶋H利率下行；當(dāng)這一流動性引擎熄火，BTC 多頭便失去了最可靠的宏觀護(hù)城河。
CLARITY Act 闖關(guān)成功，利好出盡
北京時間 5 月 15 日凌晨，美國參議院銀行委員會以 15 比 9 的票數(shù)通過了 CLARITY Act 審議，這是美國歷史上首個為數(shù)字資產(chǎn)建立全面監(jiān)管框架的立法草案。該法案明確劃分了 SEC 對代幣首發(fā)和 CFTC 對二級市場交易的管轄權(quán)，終結(jié)了長達(dá)數(shù)年的「通過執(zhí)法監(jiān)管」時代。Coinbase、Circle 等主要行業(yè)參與者對法案中關(guān)于穩(wěn)定幣收益的妥協(xié)條款表示支持。
然而市場的反應(yīng)卻是一場教科書級別的利好出盡則是利空。法案通過審議前，BTC 一度上漲至 8.2 萬美元，然而當(dāng)法案通過后，則迅速跌至 7.8 萬美元。
此后更是日線四連跌，一度跌至 76735 美元。
在法案通過前，監(jiān)管清晰度已被提前定價，而法案文本中關(guān)于 DeFi 開發(fā)者責(zé)任、穩(wěn)定幣收益限制以及反洗錢標(biāo)準(zhǔn)的條款，實際上增加了合規(guī)成本。
從情緒指標(biāo)看，這種趁著利好賣幣的行為得到了充分驗證。
Santiment 發(fā)文表示，在參議院銀行委員會推進(jìn) CLARITY 法案的消息傳出后，比特幣在社交媒體上掀起了一股狂熱浪潮。這使得 BTC 和加密貨幣距離最終獲得通過又近了一步。從歷史數(shù)據(jù)來看，當(dāng)看漲加密貨幣市值的評論數(shù)量是看跌加密貨幣市值的 1.55 倍時，建議保持謹(jǐn)慎。市場走勢通常與大眾預(yù)期相反。
Santiment 認(rèn)為，任何推動《CLARITY 法案》通過的舉措，從長遠(yuǎn)來看，都應(yīng)被視為對加密貨幣的利好，因為它最終可能為美國加密貨幣行業(yè)帶來更清晰的規(guī)則。然而，如果許多市值最大的股票的市場價值在《CLARITY 法案》正式生效之前就已經(jīng)被「消化」在一定范圍內(nèi)，也不要感到驚訝。
機(jī)構(gòu)將反彈視作退出機(jī)會
5 月 14 日，glassnode 發(fā)文表示美國國現(xiàn)貨 ETF 凈流入的 7 天簡單移動平均線降至—8800 萬美元 / 天，這是自 2 月中旬以來的最大流出。2 月份的流出發(fā)生在價格疲軟之際。這波賣壓是在價格強(qiáng)勢時拋售，BTC 交易價格接近 8 萬美元。
機(jī)構(gòu)參與者將最近幾天的反彈用作退出機(jī)會，而不是對恐懼做出反應(yīng)。
據(jù) SoSoValue 數(shù)據(jù)顯示，5 月 7 日以來，比特幣現(xiàn)貨 ETF 開始出現(xiàn)數(shù)億美元的凈流出，其中 5 月 13 日更是單日凈流出 6.3523 億美元，創(chuàng)下數(shù)月以來的單日凈流出新高。
資金持續(xù)流出之下，比特幣價格上漲乏力。
后續(xù)行情
BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人 Arthur Hayes 在數(shù)日前發(fā)文表示，預(yù)計美元和人民幣流動性將繼續(xù)上升，而比特幣和加密貨幣將從中受益。比特幣今年早些時候在 60,000 美元觸底，在背后數(shù)萬億美元和人民幣即將被創(chuàng)造的順風(fēng)推動下，重新奪回 126,000 美元已是板上釘釘?shù)氖?。許多仇恨者將拒絕參與這場比特幣漲勢，因為過去 24 個月它大幅落后于科技股和黃金。許多人無法理解為什么比特幣作為對抗肆意印鈔的對沖工具還有什么意義。但它將展示自己對法幣流動性擴(kuò)張的敏感性。
Hayes 稱，其預(yù)計漲勢將加劇，因為比特幣在突破 90,000 美元后，許多看空期權(quán)賣方將匆忙平倉，價格軌跡將變得爆炸性。自己完全不知道比特幣能漲到多高，但會把 Maelstrom 的投資組合推到最大風(fēng)險，除非發(fā)生任何劇烈變化。
MicroStrategy 創(chuàng)始人 Michael Saylor 則選擇了更簡單的表達(dá)方式。5 月 17 日，他再次發(fā)布比特幣 Tracker 相關(guān)信息。
Weiss Crypto 分析師 Juan M. Villaverde 則表示，不認(rèn)為 BTC 會從當(dāng)前價位大幅下跌，而是將溫和回調(diào)，而 70,000 美元支撐位將守住。今年 7 月底前或出現(xiàn)一個顯著低點。
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