從HIP-1到HIP-4，Hyperliquid正在打造什么？
Hyperliquid 于今年相對慘淡的加密市場中依然坐穩(wěn)perp DEX 龍頭，$HYPE 在5 月中更在一周內(nèi)上漲近20%，成為全市場最亮眼的幣種之一。
根據(jù)DeFiLlama數(shù)據(jù)：
- 30 日交易量：Hyperliquid 排名第一，市占 31.8%
- 未平倉合約量：Hyperliquid 排名第一，市占55.9%
交易量很好理解，未平倉合約量表示「目前還有多少部位留在平臺上」。所以Hyperliquid 不只成交活躍，在持倉深度上顯示出更大優(yōu)勢。簡單說，上面不只短線交易進(jìn)出，也承載了大量實(shí)際部位。
以及就在這個月(2026/5月)，第一檔Hyperliquid 現(xiàn)貨ETF 上市；Hyperliquid 也宣布與Coinbase/Circle 的合作，未來Hyperliquid 上的USDC 儲備收益將回流協(xié)議，增加協(xié)議收入。
發(fā)展到2026，「perp DEX 龍頭」這個認(rèn)知對Hyperliquid 雖然依舊正確，但已不太足夠，從它推出的產(chǎn)品來看，野心顯然不止于此。
過去幾年，Hyperliquid 陸續(xù)推出HIP1、HIP2、HIP3、HIP4。這些HIP 升級做了些什么？ Hyperliquid 打算往哪里去？
先說結(jié)論：Hyperliquid 正在變成一條以交易為核心的金融鏈。
Hyperliquid 簡介- 人均獲利極高的perp DEX 龍頭
Hyperliquid 是2023 上線的鏈上永續(xù)合約交易所(perp DEX)，創(chuàng)辦人是Jeff Yan。和多數(shù)加密新創(chuàng)不同，Hyperliquid 沒有走典型的VC 融資路線，零VC、沒有外部融資，這在當(dāng)時賽道里算相當(dāng)罕見。
順帶一提，Hyperliquid 僅以11 人團(tuán)隊(duì)，在2025 年創(chuàng)造超過9 億美金利潤，是全球單位員工盈利最高的科技企業(yè)之一，是NVIDIA 的40 倍。
另一個特別之處，Hyperliquid 并不是部署在以太坊、Solana 或某條公鏈上，它自建了一條L1。也就是說Hyperliquid 不只是個DEX，本身也是一條鏈，一開始的定位就不只是交易所，更偏向基礎(chǔ)設(shè)施。
早期的Hyperliquid 以perp DEX 開始，后來推出的HIP1、HIP2、HIP3、HIP4 升級，持續(xù)擴(kuò)張自己能承載的金融市場。所以這些HIP 到底升級了些什么？
從HIP1 到HIP4：持續(xù)的市場擴(kuò)張
Hyperliquid 的HIP1 到HIP4，并不是技術(shù)升級，每次對應(yīng)的都是一個新的金融市場擴(kuò)張。讓Hyperliquid 能承載更多種類市場、也讓更多人能在上面建立市場。
| 時間 | 內(nèi)容 | 新增市場能力 | |
| HIP1 | 2024/5月 | 原生代幣標(biāo)準(zhǔn)，讓資產(chǎn)可以在Hyperliquid 上發(fā)行 | 新增現(xiàn)貨市場 |
| HIP2 | (和1 同時) | 自動做市機(jī)制，讓新資產(chǎn)能快速啟動流動性 | 新增現(xiàn)貨市場 |
| HIP3 | 2025/10月 | 開放第三方部署合約市場，開發(fā)者可部署自己的永續(xù)合約市場 | 目前主要效果是RWA 合約市場數(shù)量大增 |
| HIP4 | 2026/5月 | 新增事件型、機(jī)率型合約 | 新增事件型合約市場(預(yù)測市場) |
HIP1 + HIP2：新增現(xiàn)貨市場
HIP1 / 2 可放在一起看，HIP1 是Hyperliquid 原生代幣標(biāo)準(zhǔn)，可以在Hyperliquid 上發(fā)行現(xiàn)貨資產(chǎn)；HIP2 則是內(nèi)建的自動做市機(jī)制(Hyperliquidity)，解決新資產(chǎn)上線后的流動性冷啟動問題。
兩個一起，現(xiàn)貨資產(chǎn)就能在Hyperliquid 上發(fā)行與形成交易市場。
HIP3：新增builder 部署的永續(xù)市場
HIP3 帶來的改變主要是「誰可以創(chuàng)造市場」。原本主要由Hyperliquid 官方?jīng)Q定上架新市場，HIP3 升級之后，任何人質(zhì)押50 萬$HYPE 就能自己部署一個perp 市場，自選資產(chǎn)、自設(shè)杠桿、自管預(yù)言機(jī)。
HIP3 的本質(zhì)是「開放市場部署權(quán)」。
目前產(chǎn)生的主要效果是誕生了大量的RWA 相關(guān)合約市場，例如trade.xyz 推出了黃金、白銀、原油、XYZ100 指數(shù)、TSLA / NVDA / AAPL 等股票perp。
根據(jù)HIP 3 Dashboard，截至撰文當(dāng)下，HIP-3 的交易量累積已達(dá)2460 億美金，未平倉合約量超過25 億美金。
HIP4：新增事件合約
事件合約指的是交易「某件事會不會發(fā)生」，可理解為預(yù)測市場同類產(chǎn)品。推出的第一個合約是Outcomexyz 推出的BTC 當(dāng)日價格二元預(yù)測。
概念上接近Polymarket、Kalshi 的預(yù)測市場。不過Hyperliquid 作為鏈上最大合約交易所，事件合約被放進(jìn)Hyperliquid 之后，跟perp、現(xiàn)貨共用同一套錢包、保證金與交易系統(tǒng)，能更直接做套利和避險，更能發(fā)揮預(yù)測市場的金融基礎(chǔ)設(shè)施本質(zhì)。
不同的市場，整合在同一個交易系統(tǒng)
HIP1 到HIP4，從Hyperliquid 原生perp、現(xiàn)貨、HIP3 builder 部署的RWA perp、到HIP4 的事件合約，雖然各自是不同市場，但都可整合在同一個交易系統(tǒng)(HyperCore)：同帳戶風(fēng)控、同一保證金 (在unified account / portfolio margin 模式下)。
舉例：在Hyperliquid 預(yù)設(shè)unified account 模式下，錢包里的USDC 余額會同時當(dāng)作Hyperliquid 原生perp、trade.xyz 的XYZ perp、以及USDC 計(jì)價現(xiàn)貨的保證金；USDH 余額則同時當(dāng)作Kinetiq、Felix、Ventuals 等HIP-3 DEX 的保證金。 (HIP-3 builder 各自可以決定要不要開啟cross margin、用什么資產(chǎn)當(dāng)保證金，所以有些細(xì)節(jié)會因市場而異。)
這跟「一條公鏈上的多個DeFi 協(xié)議」不太一樣。例如在Polygon 上可以同時用Uniswap、Aave、Polymarket，但它們各自獨(dú)立，Polymarket 的部位不會幫Aave 的倉位避險，要做跨協(xié)議策略得手動轉(zhuǎn)移資金、自己計(jì)算曝險。
Hyperliquid 則是將這些市場整合在同一套交易系統(tǒng)下?？梢宰龆郆TC perp，同時用同一筆USDC 在trade.xyz 上做空TSLA perp 對沖，部位在同一個帳戶、同一個風(fēng)險系數(shù)下管理。
也就是引言提到的：Hyperliquid 正在成為以交易為核心的金融鏈。
不只是交易更多資產(chǎn)，而是提前價格發(fā)現(xiàn)
HIP1 到HIP4 擴(kuò)展了市場，這開始讓Hyperliquid 具備更強(qiáng)的鏈上價格發(fā)現(xiàn)能力：讓一些原本交易時間受限、參與資格受限，甚至尚未上市的資產(chǎn)，提前進(jìn)入鏈上價格發(fā)現(xiàn)。
原油是最直接的例子。
2026 / 2-3 月期間，中東沖突升溫，傳統(tǒng)商品期貨市場在周末休市，但Hyperliquid 上的CL-USDC oil perpetual 仍然可以交易。 JPMorgan 也提到，因CME 休市，部分交易者轉(zhuǎn)向Hyperliquid 尋找24/7 的油價曝險；高峰日交易量達(dá)17 億美金，OI 約3 億美金，一度成為Hyperliquid 上最重要的非crypto 市場之一。
另一個例子是Cerebras。
Cerebras 是2026 最受關(guān)注的科技IPO 之一，IPO 價格為185 美金，Nasdaq 開盤價350 美金。正式開盤前在Hyperliquid 上就已經(jīng)推出CBRS pre-IPO perpetual，交易者能提前交易對Cerebras 估值的看法。報(bào)導(dǎo)指出，IPO 開盤前一小時Hyperliquid 上的CBRS perp 約340 美金，跟實(shí)際開盤價350 美金只差約3%。
這兩個案例都反映出：Hyperliquid 已在某些情況下成為鏈上價格發(fā)現(xiàn)的重要平臺。
$HYPE，不只是治理代幣
撰文當(dāng)下$HYPE 幣市值約110 億美金，排名第12 大加密貨幣(CoinGecko)，過去一年上漲79%。
上線至今漲幅:
- TGE 開盤$3.90 → 現(xiàn)價$46，+1080%
- ATH $59.30，以TGE 開盤計(jì)算+1420%
- 距離ATH 約-22%
$HYPE 代幣模型
實(shí)際用途
- HyperEVM Gas 費(fèi)
- 質(zhì)押Staking 維持網(wǎng)路安全
- 交易費(fèi)折扣，質(zhì)押$HYPE 可以拿到永續(xù)合約交易費(fèi)的階梯式折扣
- HIP3 部署押金，builder 要在Hyperliquid 上部署perp DEX，需要質(zhì)押50 萬$HYPE 作為押金，惡意行為會被slash
- HIP1 資產(chǎn)發(fā)行費(fèi)用，在Hyperliquid 上發(fā)行原生現(xiàn)貨資產(chǎn)需參與競標(biāo)支付費(fèi)用
價值捕獲
Hyperliquid 協(xié)議手續(xù)費(fèi)約97% 透過Assistance Fund 在公開市場買回HYPE。 2025 年底Hyper Foundation 投票通過，將買回的HYPE 永久銷毀。
截至2026 / 3 月,Hyperliquid 已銷毀超過4100 萬枚$HYPE，約占總供應(yīng)量4.2%。按撰文近期銷毀速率推估(每日約49,000 $HYPE 進(jìn)入銷毀地址)，年化銷毀率約1.8% (以總供應(yīng)量計(jì)算)。
根據(jù)Flowscan數(shù)據(jù)，Hyperliquid 協(xié)議每天平均收入約140 萬美金上下，目前主要還是來自perp 部分。
$HYPE 有具體用途，協(xié)議愈活躍使用量愈高，手續(xù)費(fèi)會回購銷毀代幣，收到愈多手續(xù)費(fèi)銷毀愈多。
ETF 與機(jī)構(gòu)化通路
2026 / 5 月12，21Shares 在Nasdaq 上市第一檔美國Hyperliquid spot ETF，代號THYP，并內(nèi)建質(zhì)押收益。
雖然THYP 首日交易量約$1.8M，規(guī)模不算大，但這是$HYPE 進(jìn)入機(jī)構(gòu)化通路的第一步，也讓Hyperliquid 成為少數(shù)有美國spot ETF 的加密資產(chǎn)之一。
最新發(fā)展：2026/5/14，Hyperliquid 跟Coinbase、Circle 達(dá)成合作
Hyperliquid 跟Coinbase、Circle 達(dá)成AQAv2 合作。 Coinbase 成為Hyperliquid 上USDC 的官方treasury deployer，Circle 負(fù)責(zé)USDC 的技術(shù)部署(鑄造、贖回、跨鏈)，并質(zhì)押50 萬$HYPE 朝validator 邁進(jìn)。
結(jié)論：Hyperliquid 原生穩(wěn)定幣USDH 將逐步下架，轉(zhuǎn)換為USDC。持有者可在過渡期內(nèi)無手續(xù)費(fèi)將USDH 換回USDC 或法幣。
影響：
保證金單位更集中
Hyperliquid 上的結(jié)算資產(chǎn)會從「USDC + USDH 雙軌」收斂為單一USDC。
Hyperliquid 享有USDC 儲備收益分潤
撰文當(dāng)下Hyperliquid 上的USDC 規(guī)模約50 億美金，Coinbase 會把絕大部分的儲備收益回流給Hyperliquid 協(xié)議，預(yù)計(jì)每年可為協(xié)議帶來約1 億美金(以目前規(guī)模計(jì)算)，收入可用于HYPE 回購。
小結(jié)：Hyperliquid 在打造什么？
筆者個人聯(lián)想到的，是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中的CME。
CME，芝加哥商品交易所，全球最大的期貨與期權(quán)交易所，主要的衍生性金融產(chǎn)品市場。涵蓋利率、股票、指數(shù)、外匯、能源、農(nóng)產(chǎn)品等各類衍生性金融商品。它是全球金融體系里價格發(fā)現(xiàn)、避險、套利的核心所在，機(jī)構(gòu)在這里管理風(fēng)險，世界各地的市場跟著它的價格運(yùn)轉(zhuǎn)。
從HIP1 到HIP4，從現(xiàn)貨到permissionless perp 到事件合約，Hyperliquid 正在鏈上建立這個市場核心。
以上就是從HIP-1到HIP-4，Hyperliquid正在打造什么？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Hyperliquid推出HIP-1到HIP-4的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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